عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Cascades Inc. عن نتائج أقوى من المتوقع للربع الثاني من عام 2026، إذ بلغت الأرباح المعدّلة 0.24 دولار كندي للسهم مقارنةً بتوقعات بلغت 0.065 دولار كندي، فيما جاءت الإيرادات عند 1.22 مليار دولار كندي، متجاوزةً التوقعات البالغة 1.20 مليار دولار كندي بفارق طفيف. وأشارت الشركة المتخصصة في التغليف والمناديل الورقية إلى أن تحسّن العمليات وارتفاع الأحجام وانخفاض تكاليف التمويل أسهمت في رفع الأرباح، فيما ارتفع السهم بنسبة 5.05% ليصل إلى 14.99 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، مقتربًا من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعًا عند 15.44 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت ربحية السهم المعدّلة التوقعات بفارق كبير، مرتفعةً إلى 0.24 دولار كندي مقارنةً بـ 0.07 دولار كندي في الربع الأول.
- جاءت الإيرادات أعلى قليلًا من التوقعات عند 1.22 مليار دولار كندي.
- كان قطاع التغليف المحرك الرئيسي، إذ ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنسبة 16% على أساس ربع سنوي، وعادت الهوامش إلى ما فوق 15%.
- رفعت الشركة أسعار التغليف مجددًا، مع زيادات جديدة مقررة في سبتمبر.
- أشارت الإدارة إلى أن الأرباح المعدّلة السنوية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ينبغي أن تتجاوز 600 مليون دولار كندي في النصف الثاني من عام 2026.
أداء الشركة
أفادت Cascades بتحسّن أداء الربع الثاني في كلا قطاعيها الرئيسيين، التغليف والمناديل الورقية. ووصفت الشركة الربع بأنه شهد تنفيذًا أقوى ومخاطر حجم أقل من المتوقع، حتى في ظل استمرار حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي والجيوسياسي.
حقق قطاع التغليف مبيعات بلغت 772 مليون دولار كندي، بارتفاع 8% عن الربع الأول، فيما ارتفعت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 120 مليون دولار كندي من 103 مليون دولار كندي في الربع السابق وفق أرقام الشركة. وتحسّن هامش EBITDA للقطاع إلى 15.5% من 14.4%.
تحسّن قطاع المناديل الورقية أيضًا على أساس ربع سنوي، بمبيعات بلغت 409 مليون دولار كندي وأرباح EBITDA معدّلة بلغت 35 مليون دولار كندي، وكلاهما أعلى من الربع الأول. وحافظ هامش القطاع على استقراره عند 8.6%.
أشارت الشركة إلى أن الطلب على لفائف الورق ظل محدودًا، وأن الموسمية ينبغي أن تدعم ربعًا ثالثًا أقوى. كما أفادت بأنها حققت حصة سوقية أكبر في الكرتون المموج، إذ ارتفعت شحنات الصناديق بوتيرة أسرع من السوق الأشمل على أساس مقارن.
المؤشرات المالية
- ربحية السهم المعدّلة: 0.24 دولار كندي، مرتفعةً من 0.19 دولار كندي قبل عام و0.07 دولار كندي في الربع الأول من 2026.
- ربحية السهم المُبلَّغ عنها: 0.21 دولار كندي، مقارنةً بخسارة صافية للسهم بلغت 0.03 دولار كندي في الربع الثاني من 2025 و0.38 دولار كندي في الربع الأول من 2026.
- الإيرادات: 1.22 مليار دولار كندي، بارتفاع 1% على أساس سنوي وأعلى من التوقعات البالغة 1.20 مليار دولار كندي.
- التدفق النقدي المعدّل من العمليات: 123 مليون دولار كندي، بارتفاع 22% من 101 مليون دولار كندي قبل عام.
- مبيعات التغليف: 772 مليون دولار كندي، بارتفاع 8% على أساس ربع سنوي و1% على أساس سنوي.
- EBITDA المعدّلة للتغليف: 120 مليون دولار كندي، بارتفاع 16% على أساس ربع سنوي وشبه ثابتة على أساس سنوي.
- مبيعات المناديل الورقية: 409 مليون دولار كندي، بارتفاع 7.6% على أساس ربع سنوي و4% على أساس سنوي.
- EBITDA المعدّلة للمناديل الورقية: 35 مليون دولار كندي، بارتفاع 6% على أساس ربع سنوي وانخفاض بمقدار 3 مليون دولار كندي على أساس سنوي.
- صافي الدين: انخفض بمقدار 22 مليون دولار كندي على أساس ربع سنوي، وإن أضاف سعر الصرف 36 مليون دولار كندي إلى الدين.
- السيولة المتاحة: 737 مليون دولار كندي في نهاية يونيو.
- عائد الأرباح الموزعة: 23%، مع استمرار Cascades في دفع الأرباح لمدة 31 عامًا متتاليًا وفقًا لـ InvestingPro.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت ربحية السهم المعدّلة لـ Cascades عند 0.24 دولار كندي، متجاوزةً بفارق واضح تقديرات المحللين البالغة 0.065 دولار كندي، بفارق قدره 0.175 دولار كندي للسهم أي بنسبة 269.23%. كما تجاوزت الإيرادات البالغة 1.22 مليار دولار كندي التوقعات بمقدار 20 مليون دولار كندي، أي بنسبة 1.67%.
كان حجم التفوق في الأرباح أكبر بكثير من التفوق في الإيرادات، مما يشير إلى أن الربع كان مدفوعًا بتحسّن الهوامش والسيطرة على التكاليف أكثر من نمو الإيرادات وحده. وهذا يتسق مع تعليقات الإدارة حول تحسّن التنفيذ التشغيلي وارتفاع الأحجام وانخفاض تكاليف التمويل.
تمثّل هذه النتيجة أيضًا تحسّنًا حادًا مقارنةً بالربع الأول، حين بلغت ربحية السهم المعدّلة 0.07 دولار كندي، وبالفترة المقابلة من العام الماضي حين بلغت 0.19 دولار كندي. كما عادت ربحية السهم المُبلَّغ عنها إلى المنطقة الإيجابية بعد خسارة في الربع المقابل من العام الماضي.
ردود فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 5.05% ليصل إلى 14.99 دولار من إغلاق سابق عند 14.27 دولار، بمكسب قدره 0.72 دولار. وأقترب السهم بهذه الحركة من قمة نطاقه خلال 52 أسبوعًا الممتد بين 8.95 دولار و15.44 دولار، أي نحو 97% من طريقه نحو القمة.
يشير هذا الارتفاع إلى أن المستثمرين استجابوا بإيجابية للتفوق في الأرباح وتحسّن توليد النقد والنظرة المستقبلية الأكثر تفاؤلًا من الإدارة للنصف الثاني من العام. وكان السهم يتداول قرب ذروته السنوية، مما يعكس ثقة بأن إجراءات التسعير والتحسينات التشغيلية قد تواصل دعم النتائج.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى توقعها بتحسّن تسلسلي في الربع الثالث، مدعومًا بارتفاع موسمي في الأحجام وزيادات في الأسعار في كلا قطاعي التغليف والمناديل الورقية. كما أفادت الشركة بأن الأرباح المعدّلة السنوية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ينبغي أن تتجاوز 600 مليون دولار كندي خلال النصف الثاني من عام 2026.
أعلنت Cascades عن جولة جديدة من زيادات الأسعار في التغليف، تسري اعتبارًا من 8 سبتمبر. وأشارت الشركة إلى أن أسعار لوح الكرتون والورق الأبيض ستزيد بمقدار 110 دولار كندي للطن، فيما سترتفع أسعار الورق الوسطي بمقدار 140 دولار كندي للطن. وقالت الإدارة إن الأثر ينبغي أن يبدأ في الظهور في الربع الرابع.
يبقى توجيه الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 دون تغيير عند 150 مليون إلى 175 مليون دولار كندي. كما أبقت الشركة على هدف تحقيق الدخل من الأصول عند 230 مليون دولار كندي، وإن كانت تتوقع الآن أن يمتد التوقيت إلى مطلع عام 2027 بدلًا من نهاية الربع الثالث من 2026.
فيما يخص الدين، أفادت Cascades بأنها مدّدت آجال استحقاق عدة تسهيلات ائتمانية في يوليو، تشمل تسهيلات Greenpac وCascades وقرضًا لأجل بقيمة 260 مليون دولار أمريكي، وذلك بنفس الشروط المالية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال هيوز سيمون، الرئيس والمدير التنفيذي: "تجاوز ربعنا الثاني التوقعات، مدفوعًا بتنفيذ أقوى عبر عملياتنا ومخاطر حجم أقل مما كان متوقعًا". وأشار إلى أن الشركة تركّز على ما يمكنها التحكم فيه في ظل استمرار ارتفاع حالة عدم اليقين.
كما أشار سيمون إلى انتعاش قطاع التغليف قائلًا: "تعافت ربحية قطاع التغليف لدينا بشكل ملحوظ، مع ارتفاع EBITDA بنسبة 16% على أساس ربع سنوي وعودة الهوامش إلى ما فوق 15%."
وفيما يتعلق بالتوقعات، قال: "نتوقع الآن أن تتجاوز الأرباح المعدّلة السنوية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 600 مليون دولار كندي خلال النصف الثاني من عام 2026."
وأفاد ألان هوغ، المدير المالي، بأن التدفق النقدي المعدّل من العمليات بلغ 123 مليون دولار كندي، بارتفاع 22% عن العام السابق، مما يؤكد تحسّن توليد النقد لدى الشركة.
المخاطر والتحديات
- التضخم في المواد الخام: ارتفعت أسعار الورق المقوى المعاد تدويره (OCC) ولب الخشب الصلب والأوكالبتوس، مما قد يضغط على الهوامش إذا لم تواكبها زيادات الأسعار.
- التعرض للتعريفات: أشارت Cascades إلى أن بعض المنتجات المُصدَّرة إلى الولايات المتحدة قد تواجه تعريفات بنسبة 50%، وإن كانت ترى أن الأثر سيكون قابلًا للإدارة.
- توقيت بيع الأصول: أجّلت الشركة هدفها لتحقيق الدخل من الأصول البالغ 230 مليون دولار كندي إلى مطلع عام 2027، مما يؤخر العائدات النقدية المتوقعة.
- الرافعة المالية لا تزال مرتفعة: بلغت نسبة صافي الدين إلى EBITDA 3.3 مرة، وهي أعلى من النطاق المستهدف للشركة البالغ 2.5 إلى 3.0 مرة.
- فجوة هامش المناديل الورقية: يبقى قطاع المناديل الورقية أقل ربحية من قطاع التغليف، مما يتيح مجالًا لمزيد من التحسين.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على المحركات الكامنة وراء التوقعات الأقوى لقطاع التغليف، وأثر التعريفات وخطط تخصيص رأس المال على المدى البعيد.
تمحور أحد الأسئلة حول توقعات EBITDA لقطاع التغليف في الربع الثالث البالغة 135 مليون إلى 140 مليون دولار كندي. وأشارت الإدارة إلى أن الربع ينبغي أن يستفيد من الموسمية وزيادات الأسعار السابقة والطلب القوي، وإن كانت ارتفاع تكاليف OCC قد تعوّض بعض المكاسب.
كما ضغط المحللون للحصول على تفاصيل حول مخاطر التعريفات. وأفادت Cascades بأنها لا تزال تقيّم الأثر المحتمل للرسوم الأمريكية الجديدة، وتعتقد أنها تستطيع الاستجابة بسرعة عبر تحويل الإنتاج بين كندا والولايات المتحدة.
ومن المحاور الأخرى التي استأثرت باهتمام المحللين خيارات نمو الشركة. وأشارت الإدارة إلى أنها تدرس توسّع قطاع المناديل الورقية وتحويلات التغليف ومشاريع أخرى، لكنها ستختار بناءً على عوائد المساهمين لا بناءً على الإسراع في إنفاق رأس المال.
تمحورت الأسئلة المتعلقة بقطاع المناديل الورقية حول التنافسية على المدى البعيد والتكنولوجيا الجديدة. وقال سيمون إن Cascades تعتزم البقاء منتجًا قويًا للمناديل التقليدية، وترى مجالًا لهذا النموذج جنبًا إلى جنب مع التقنيات الأحدث.
كما سأل المحللون عن برنامج بيع الأصول لدى الشركة وزخم الأحجام القوي في قطاع التغليف. وأفادت الإدارة بأن هدف 230 مليون دولار كندي لا يزال قائمًا، لكن الشركة مستعدة للانتظار للحصول على قيمة أفضل. وفيما يخص الأحجام، قال سيمون إن قطاع الصناديق موسمي وأن الربع الحالي ينبغي أن يكون أقوى بطبيعته من الربع السابق.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
