بنتلي سيستمز تتجاوز توقعات ربحية الربع الثاني وسط تراجع السهم

أعلنت شركة Bentley Systems عن أرباح معدّلة للربع الثاني من عام 2026 فاقت توقعات وول ستريت، غير أن الإيرادات جاءت أدنى قليلاً من التوقعات، في ظل استمرار شركة برمجيات البنية التحتية في الاعتماد على الاشتراكات المتكررة وتوليد النقد وتوسيع استراتيجيتها في مجال الذكاء الاصطناعي. حققت الشركة ربحاً قدره 0.35 دولار للسهم على إيرادات بلغت 410.7 مليون دولار، مقارنةً بتقديرات المحللين البالغة 0.32 دولار للسهم و412.15 مليون دولار في المبيعات. وتراجع السهم بنسبة 2.41% ليصل إلى 35.17 دولار في التداولات الأخيرة، بعد أن أغلق عند 36.04 دولار، ليبقى بعيداً بشكل ملحوظ عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 57.25 دولار.

أبرز النقاط

- تجاوزت Bentley توقعات الأرباح بمقدار 0.03 دولار للسهم، أي بنسبة 9.38%، في حين جاءت الإيرادات دون التوقعات بنسبة 0.35%.

- ارتفعت إجمالي الإيرادات بنسبة 12.8% على أساس سنوي، مدعومةً بنمو الاشتراكات والطلب المستقر في أسواق البنية التحتية.

- شكّلت إيرادات الاشتراكات 92% من مبيعات الربع، مما يعكس نموذج الإيرادات المتكررة للشركة.

- بلغت الإيرادات السنوية المتكررة 1.536 مليار دولار، بارتفاع 12% على أساس العملة الثابتة.

- أشارت الشركة إلى أن تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي لن يبدأ قبل عام 2027.

- تراجع السهم بنسبة 2.41% في التداولات الأخيرة، مما يشير إلى تركيز المستثمرين على تخلف الإيرادات عن التوقعات والحذر على المدى القريب أكثر من تجاوز الأرباح للتوقعات.

أداء الشركة

حققت Bentley ربعاً آخر من النمو المستقر، إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 12.8% على أساس سنوي لتبلغ نحو 411 مليون دولار. وأفادت الشركة بأن إيرادات النصف الأول ارتفعت بنسبة 13.6% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، مما يعكس استمرار الطلب على محفظة برمجيات هندسة البنية التحتية.

يعتمد النشاط التجاري بشكل كبير على الاشتراكات، مما يمنحه تدفقاً أكثر قابلية للتنبؤ مقارنةً بكثير من نظيراتها في قطاع البرمجيات. وشكّلت مبيعات الاشتراكات 92% من إيرادات الربع، فيما بلغت الإيرادات المتكررة خلال الاثني عشر شهراً الأخيرة 1.486 مليار دولار، أي ما يعادل 93% من إجمالي الإيرادات.

عكست نتائج Bentley أيضاً قوةً في أسواقها الأساسية. وأشارت الإدارة إلى أن قطاع الموارد، ولا سيما التعدين، كان القطاع الأسرع نمواً، فيما سجّل قطاعا الأشغال العامة والمرافق مكاسب جيدة. وواصلت شركة Power Line Systems، التي استُحوذ عليها في عام 2022، أداءها الجيد في ظل استثمارات شركات المرافق في طاقة الشبكة ومرونتها.

أبرز المؤشرات المالية

- الإيرادات: 410.7 مليون دولار، بارتفاع 12.8% على أساس سنوي، أو 12.2% بالعملة الثابتة.

- إيرادات النصف الأول: ارتفعت 13.6% على أساس سنوي، أو 12.1% بالعملة الثابتة.

- إيرادات الاشتراكات: 92% من إجمالي الإيرادات، بارتفاع 13.6% على أساس سنوي.

- إيرادات الخدمات: ارتفعت 9.4% في الربع، مدعومةً بالأعمال المرتبطة بـ Maximo في شركة Cohesive.

- إيرادات التراخيص الدائمة: نحو 10 مليون دولار، أو ما يقارب 2% من إجمالي الإيرادات.

- الإيرادات السنوية المتكررة (ARR): 1.536 مليار دولار في نهاية الربع، بارتفاع 12% على أساس العملة الثابتة.

- الدخل التشغيلي وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP): 89 مليون دولار.

- الدخل التشغيلي المعدّل مطروحاً منه التعويضات القائمة على الأسهم التشغيلية: 116 مليون دولار، بهامش 28.3%.

- التدفق النقدي الحر: 64 مليون دولار في الربع و252 مليون دولار في النصف الأول.

- التدفق النقدي الحر خلال الاثني عشر شهراً الأخيرة: 498 مليون دولار، بارتفاع 15% على أساس سنوي.

- هامش الربح الإجمالي: 81.64% خلال الاثني عشر شهراً الأخيرة، وهو ما تُبرزه InvestingPro باعتباره أحد نقاط القوة الرئيسية للشركة، إذ تتميز بربحية مرتفعة على مستوى الربح الإجمالي.

- مؤشر Piotroski: 9 من أصل 9، وهو مؤشر مثالي يدل على متانة الوضع المالي عبر مقاييس متعددة تشمل الربحية والرافعة المالية والكفاءة التشغيلية.

الأرباح مقابل التوقعات

جاءت أرباح Bentley للسهم في الربع الثاني فوق التوقعات. إذ أعلنت الشركة عن ربح قدره 0.35 دولار للسهم، مقارنةً بتقدير الإجماع البالغ 0.32 دولار للسهم، بفارق 0.03 دولار للسهم أي بنسبة 9.38%.

غير أن الإيرادات جاءت أدنى قليلاً من التوقعات. إذ بلغت المبيعات 410.7 مليون دولار، متخلفةً عن تقدير 412.15 مليون دولار بمقدار 1.45 مليون دولار، أي بنسبة 0.35%.

يشير هذا النتيجة المزدوجة إلى أن الربع كان جيداً دون أن يُشكّل مفاجأة إيجابية واضحة. بالنسبة لشركة برمجيات تمتلك قاعدة متكررة كبيرة، قد يكون التخلف الطفيف في الإيرادات أكثر أهمية من تجاوز الأرباح للتوقعات إذا كان المستثمرون يتطلعون إلى زخم أقوى في الإيرادات. ومع ذلك، كان حجم التخلف صغيراً، ونمو الإيرادات بنسبة 12.8% ونمو الإيرادات السنوية المتكررة بنسبة 12% يشيران إلى استمرار القوة الجوهرية.

ردة فعل السوق

تراجع سهم Bentley بنسبة 2.41% ليصل إلى 35.17 دولار، مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 36.04 دولار. وجاء هذا التراجع البالغ 0.87 دولار للسهم عقب إعلان الشركة عن نتائجها قبل افتتاح السوق.

عند السعر الحالي، يقع السهم بنحو 38.6% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً، وبنحو 25.2% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية، إذ يُشير تقدير القيمة العادلة إلى إمكانية ارتفاع بنحو 28% من المستويات الحالية. ويشير هذا التحرك إلى حذر المستثمرين رغم تجاوز الأرباح للتوقعات، ويُعزى ذلك على الأرجح إلى أن تخلف الإيرادات كان صغيراً لكنه ظل واضحاً، وإلى أن الإدارة لم تُلمّح إلى أي دفعة قريبة من الذكاء الاصطناعي لعام 2026. ويتداول السهم عند نسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 41.15، وهو ما تُصنّفه InvestingPro بوصفه مرتفعاً نسبةً إلى نمو الأرباح على المدى القريب، مع نسبة PEG تبلغ 3.67.

يتسق تراجع السهم أيضاً مع نمط أوسع يُلاحَظ في أسهم البرمجيات، حيث يُسارع المستثمرون إلى مكافأة النمو الأقوى وبالقدر ذاته إلى معاقبة حتى التخلفات الطفيفة. ولم تُقدَّم أي بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي.

التوقعات والإرشادات

أبقت Bentley على توقعاتها للتدفق النقدي الحر للعام الكامل عند 500 مليون دولار إلى 570 مليون دولار. وأشارت الإدارة إلى أن النصف الأول استحوذ على نحو 47% من هذا النطاق، وهو ضمن التوزيع الموجَّه من الشركة بين 45% و50%.

كما أشارت الشركة إلى أنها تتوقع:

- تحسناً في الهامش بالعملة الثابتة للعام الكامل،

- استمرار نمو الإيرادات السنوية المتكررة بما يتوافق مع موسمية عام 2025،

- توليداً أقوى للنقد في النصف الثاني، و

- استمرار الاستثمار في البحث والتطوير ووظائف الذهاب إلى السوق.

وأفادت الإدارة بأن مبادرة الذكاء الاصطناعي في البنية التحتية ستواصل مسيرتها عبر مراحل التبني والاستكشاف والتحقق خلال عام 2026، في حين يُتوقع أن يبدأ تحقيق الدخل منها في عام 2027. وأوضحت الشركة أنها تسعى إلى تسعير هذه القدرات بطريقة "معقولة جداً" حتى لا تُشكّل عائقاً أمام عملاء البنية التحتية.

كما أشارت Bentley إلى استمرار النمو في:

- قطاع الموارد، ولا سيما التعدين،

- الأشغال العامة والمرافق،

- Bentley Infrastructure Cloud، و

- تحليلات الأصول المرتبطة بالتوائم الرقمية.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي Greg Bentley إن الفرصة طويلة الأمد للشركة مرتبطة بحجم الطلب على البنية التحتية وشُح المهندسين. وأضاف: "يحتاج العالم إلى مزيد من البنية التحتية والموارد، ويحتاجها بوتيرة أسرع مما يمكن تسليمه. فالمهندسون غير كافين."

ووصف الرئيس Nicholas Cumins استراتيجية Bentley في مجال الذكاء الاصطناعي بأنها نموذج هجين يجمع بين برمجيات الهندسة الموثوقة وأدوات الذكاء الاصطناعي. وقال: "تطبيقاتنا حتمية. أما نماذج الذكاء الاصطناعي فهي مختلفة بطبيعتها، إذ إنها احتمالية."

وأضاف Cumins أن Bentley ستبقي منصتها مفتوحة أمام مساعدي ونماذج الذكاء الاصطناعي المختلفة. وقال: "نحن منفتحون بشكل متعمد. هذا ليس حديقة مسوّرة"، مستشهداً بـ Bentley Copilot وAnthropic Claude وGoogle Gemini وOpenAI ChatGPT بوصفها خيارات يمكن للعملاء دمجها مع تطبيقات Bentley.

المخاطر والتحديات

- حساسية الإيرادات: حتى تخلف المبيعات الطفيف قد يُثقل المعنويات حين تكون التوقعات مرتفعة.

- ضغوط العملات الأجنبية: أشارت Bentley إلى أن ارتفاع الدولار الأمريكي قد يُخفّض إيرادات النصف الثاني بمقدار 8 مليون دولار إلى 10 مليون دولار مقارنةً بالأسعار المفترضة.

- توقيت تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي: لا تتوقع الشركة تحقيق الدخل من مبادرة الذكاء الاصطناعي قبل عام 2027، مما قد يُحدّ من الإمكانات على المدى القريب.

- الضجيج التنافسي: قد تُثير إعلانات الذكاء الاصطناعي الجديدة من شركات التكنولوجيا الكبرى تساؤلات المستثمرين، حتى وإن رأت Bentley منافسةً مباشرة محدودة.

- تركّز القطاع: يرتبط النمو جزئياً بالإنفاق على البنية التحتية والتعدين والمرافق، التي قد تتفاوت تبعاً للميزانيات الرأسمالية والظروف الاقتصادية الكلية.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون بشكل كبير على ثلاثة محاور: نمو الإيرادات السنوية المتكررة، وتحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي، وتوقعات شركة Power Line Systems.

تمحورت الأسئلة حول كيفية حفاظ Bentley على نمو الإيرادات السنوية المتكررة بنسبة 12%، وما إذا كانت تحليلات الأصول والأسواق النهائية القوية قادرة على دفع النمو إلى مستويات أعلى. وأفادت الإدارة بأن الزخم لا يزال قوياً في قطاعي الموارد والأشغال العامة، لكن الوصول إلى الحد الأعلى من التوجيهات سيستلزم على الأرجح استمرار القوة، وربما عملية استحواذ وصفقات كبرى في تحليلات الأصول.

وسأل عدد من المحللين عن تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي. وأوضحت Bentley أنها لن تفرض رسوماً على استهلاك الذكاء الاصطناعي/واجهات برمجة التطبيقات (API) في عام 2026، وتتوقع أن يبدأ تحقيق الدخل في عام 2027. وأشارت الإدارة إلى أن العملاء يدركون أن مقاييس الاشتراك التقليدية لن تنجح مع استخدام الذكاء الاصطناعي بسرعة الآلة.

كما استفسر المحللون عن Power Line Systems وما إذا كان إصلاح التراخيص قد يُسرّع النمو. وأفادت Bentley بأن الأعمال تنمو بشكل جيد بالفعل، بما في ذلك على المستوى الدولي، وأن الاستثمار في شبكة الكهرباء الأمريكية لا يزال قوياً حتى دون إصلاح. وأشارت الإدارة إلى أن أي إصلاح مستقبلي للتراخيص سيُشكّل دفعة إضافية.

وتناولت أسئلة أخرى الإنفاق على البحث والتطوير، وتمكين العملاء، والمنافسة من منصات الذكاء الاصطناعي الجديدة. وأفادت Bentley بأنها تزيد استثماراتها في الهندسة والتسويق والدعم الميداني المتقدم لمساعدة العملاء على تبني أدوات الذكاء الاصطناعي الآن، بدلاً من انتظار المنتجات المستقبلية.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا