سانديسك تهوي 10% رغم قفزة الإيرادات 372% وتوسيع إعادة شراء الأسهم
أعلنت Rheinmetall AG أن مبيعات الربع الثاني ارتفعت بنسبة 69.8% على أساس سنوي، وأن الربح التشغيلي تضاعف أكثر من مرة، غير أن السهم تراجع بنسبة 5.67% إذ بدا أن المستثمرين ركزوا على ضعف التدفق النقدي، وتخفيض توقعات المبيعات، وتراكم كبير في المخزون مرتبط بطلبات دفاعية مستقبلية. وأفاد المقاول الدفاعي الألماني بأن مبيعات الربع الثاني بلغت 3.289 مليار يورو، وأن الربح التشغيلي بلغ 562 مليون يورو، مشيراً إلى أن حجم الطلبات المتراكمة ارتفع إلى 80.4 مليار يورو. وأُغلق السهم عند 1,132.50 دولار، منخفضاً من إغلاق سابق عند 1,200.60 دولار، وقريباً من منتصف نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 900.20 دولار و2,008.00 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت المبيعات بنسبة 69.8% في الربع الثاني، مما يعكس استمرار الطلب عبر أعمال Rheinmetall AG الدفاعية.
- ارتفع الربح التشغيلي بنسبة 115% على أساس سنوي، مدعوماً بتحسن مزيج المنتجات والرافعة التشغيلية.
- بلغ حجم الطلبات المتراكمة للشركة 80.4 مليار يورو، منها 70% طلبات ثابتة، مما يمنحها رؤية قوية للإيرادات المستقبلية.
- جاء التدفق النقدي الحر سلبياً في النصف الأول نتيجة قيام الشركة ببناء مخزون لدعم التسليمات المستقبلية.
- خفّضت Rheinmetall AG توقعاتها للمبيعات السنوية بمقدار 300 مليون يورو عقب إلغاء برنامج F126 البحري.
أداء الشركة
حققت Rheinmetall AG أحد أقوى أرباعها على الإطلاق، مع تحقيق نمو موزع عبر قطاعات المركبات والذخائر والأنظمة الرقمية والدفاع الجوي والأنظمة البحرية. وأشارت الإدارة إلى أن مبيعات النصف الأول بلغت 5.5 مليار يورو، مقارنةً بـ 3.7 مليار يورو في العام السابق، وأن الشركة لا تزال على المسار الصحيح ضمن خطتها للنمو الشاملة.
كما ظل حجم الطلبات الواردة قوياً جداً. إذ بلغت الترشيحات 11.371 مليار يورو في الربع، بارتفاع 476% على أساس سنوي، وتجاوزت نسبة الطلبات إلى الفواتير 3.0x. وأوضحت الإدارة أن معظم الأعمال الجديدة تمثلت في طلبات ثابتة، مما يحسّن وضوح الإيرادات ويقلل من مخاطر التنفيذ.
تؤكد هذه النتائج دور Rheinmetall AG بوصفها أحد أبرز المستفيدين من ارتفاع الإنفاق الدفاعي الأوروبي. وأشارت الشركة إلى أن ألمانيا والمملكة المتحدة وبولندا تزيد جميعها ميزانياتها العسكرية، وأن خط الأنابيب الألماني للمشتريات توسع بشكل حاد منذ عام 2022.
أبرز المؤشرات المالية
- مبيعات الربع الثاني: 3.289 مليار يورو، بارتفاع 69.8% على أساس سنوي.
- مبيعات النصف الأول: 5.5 مليار يورو، بارتفاع 39% على أساس سنوي.
- الربح التشغيلي للربع الثاني: 562 مليون يورو، بارتفاع 115% على أساس سنوي.
- هامش التشغيل للربع الثاني: 17.1%.
- حجم الطلبات المتراكمة: 80.4 مليار يورو، بارتفاع 44% على أساس سنوي.
- الطلبات الثابتة: 70% من إجمالي الطلبات المتراكمة، مقارنةً بـ 58% في نهاية الربع الثاني من 2025.
- الترشيحات: 11.371 مليار يورو، بارتفاع 476% على أساس سنوي.
- نسبة الطلبات إلى الفواتير: تجاوزت 3.0x.
- التدفق النقدي الحر التشغيلي للنصف الأول: سالب 1.6 مليار يورو.
- تراكم المخزون: 6.2 مليار يورو في الربع الثاني.
الأرباح مقابل التوقعات
أشارت توقعات السوق المتاحة إلى إيرادات بقيمة 3.15 مليار دولار وربحية للسهم بقيمة 6.46، غير أنه لم يُقدَّم أي رقم فعلي للربحية أو الإيرادات بتلك العملة في بيانات السوق. وفي المكالمة، أفادت Rheinmetall AG بمبيعات للربع الثاني بلغت 3.289 مليار يورو، مما يشير إلى نمو قوي جداً على أساس سنوي، إلا أنه لا يمكن مقارنته مباشرةً بالأرقام المتوقعة بالدولار.
وحتى في غياب حساب مباشر للمفاجأة، أظهر الربع بوضوح زخماً تشغيلياً قوياً. ويشير الارتفاع بنسبة 115% في الربح التشغيلي إلى أن الشركة تحوّل ارتفاع المبيعات إلى أرباح أقوى بكثير، مدعومةً بنمو الحجم ومزيج مواتٍ من برامج الذخائر والدفاع الجوي والمركبات. كما يدعم هذا الأداء الرأي القائل بأن الشركة تتوسع بكفاءة، حتى في ظل استثمارها الكثيف في الطاقة الإنتاجية المستقبلية.
ردود فعل السوق
تراجعت أسهم Rheinmetall AG بنسبة 5.67% إلى 1,132.50 دولار من 1,200.60 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين لم يكونوا راضين تماماً عن نتائج الربع رغم أرقام النمو القوية. ويتداول السهم عند نسبة سعر إلى ربحية تبلغ 50.15، مما يعكس توقعات تقييم متميزة ربما ضخّمت ردة الفعل السلبية على تخفيض التوجيهات ومخاوف التدفق النقدي. وتُظهر بيانات InvestingPro أن الشركة تتداول عند مضاعفات مرتفعة للأرباح وقبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإيرادات، وهو واحد من 14 نصيحة حصرية متاحة للمشتركين الراغبين في الحصول على رؤى أعمق حول تقييم Rheinmetall AG. ويبقى السهم فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 900.20 دولار، غير أنه يظل بعيداً عن أعلى مستوى عند 2,008.00 دولار، مما يدل على تراجع معنويات السوق عن ذروتها السابقة.
قد يعكس هذا التراجع قلقاً إزاء التدفق النقدي أكثر من كونه مرتبطاً بنمو الأرباح. وأفادت Rheinmetall AG بأن التدفق النقدي الحر التشغيلي كان سلبياً بمقدار 1.6 مليار يورو في النصف الأول، ويعود ذلك أساساً إلى بناء مخزون لتأمين الإمداد للطلبات المستقبلية. كما تفاعل المستثمرون سلباً مع قرار الشركة تخفيض توجيهات المبيعات السنوية بمقدار 300 مليون يورو عقب إلغاء برنامج F126 البحري.
التوقعات والإرشادات
خفّضت Rheinmetall AG توجيهات مبيعاتها لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 13.7 مليار يورو و14.2 مليار يورو من هدفها السابق، مستشهدةً بخسارة إيرادات F126. وأوضحت الإدارة أن التخفيض يعكس خفضاً بقيمة 300 مليون يورو لم تتمكن من تعويضه بسرعة كافية.
أبقت الشركة على هدف هامش التشغيل عند نحو 19% للسنة الكاملة. كما أشارت إلى أن الإنفاق الرأسمالي ينبغي أن يعادل 8% إلى 9% من المبيعات في 2026، بانخفاض عن التقدير السابق البالغ 16%، نظراً لتأجيل بعض مشاريع المصانع الكبرى إلى عام 2027.
وعلى المدى البعيد، أشارت Rheinmetall AG إلى توقعاتها بما يلي:
- بلوغ حجم الطلبات المتراكمة 100 مليار يورو إلى 120 مليار يورو بنهاية 2026، تبعاً لتوقيت العقود؛
- نمو سنوي طويل الأجل بنسبة 30% أو أكثر؛
- مبيعات الأنظمة البحرية بقيمة 5 مليارات يورو بحلول 2030؛
- مواصلة التوسع في الذخائر والدفاع الجوي والطائرات المسيّرة والأنظمة المستقلة.
كما أشارت الإدارة إلى برامج رئيسية قادمة، من بينها عقد مركبة Arminius، وإنتاج دفاع جوي جديد، ومشروع الفرقاطة GMF 140.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي أرمين بابيرغر إن النتيجة التشغيلية للشركة جاءت "متوافقة" مع التوقعات، وأبرز حجم دفتر الطلبات. وقال: "إن حجم الطلبات المتراكمة لـ Rheinmetall AG يرتفع إلى 80.4 مليار يورو"، مضيفاً أن التنفيذ يُدار بشكل جيد.
كما دافع بابيرغر عن قرار بناء المخزون، قائلاً: "نحتاج إلى هذه البضائع في مخزوناتنا، وإلا سيكون النمو أمراً مستحيلاً"، موضحاً أن التراكم يهدف إلى دعم التسليمات المستقبلية والدفعات المقدمة من العقود الكبرى.
وفيما يخص استراتيجية المنتجات، أشار إلى أن Rheinmetall AG تسعى إلى التحرك بسرعة من خلال استخدام التقنيات القائمة وأنظمة الشركاء، قائلاً: "نفعل ذلك بمخاطر منخفضة نسبياً لأن معظم هذه الأشياء نقوم بها بتقنيات متاحة أو بتقنيات شركائنا".
المخاطر والتحديات
- ضغوط التدفق النقدي: قد يُقلق التدفق النقدي الحر التشغيلي السلبي المستثمرين، لا سيما في ظل ارتفاع المخزون.
- ارتفاع احتياجات رأس المال العامل: يُجمّد تراكم المخزون البالغ 6.2 مليار يورو السيولة قبل الاعتراف بالمبيعات.
- ضغوط التوجيهات: يُظهر تخفيض المبيعات بمقدار 300 مليون يورو كيف يمكن لبرنامج واحد ملغى أن يؤثر على النتائج قصيرة الأجل.
- مخاطر تنفيذ العقود الكبرى: يعتمد النمو المستقبلي على منح العقود والموافقات وبدء الإنتاج في الوقت المناسب.
- تركّز البرامج: يمكن لعدد قليل من عقود الدفاع الكبرى أن يكون له تأثير غير متناسب على الإيرادات والمعنويات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على إلغاء F126، وحجم وتوقيت برنامج مركبة Arminius، ومدى قدرة Rheinmetall AG على تحقيق أهداف الطلبات المتراكمة والنمو. وأوضح بابيرغر أن مسألة F126 ارتبطت بالتزامات قانونية ومالية تتعلق بالمقاول الأصلي، وأن الشركة لم تتمكن من تعويض الإيرادات المفقودة في الوقت الكافي.
كما تمحورت الأسئلة حول التدفق النقدي والمخزون. وأوضحت الإدارة أن تراكم المخزون كان متعمداً وينبغي أن يتراجع في وقت لاحق من العام مع وصول التسليمات والدفعات المقدمة. وفيما يخص Arminius، أشار بابيرغر إلى أن عقد المركبات الثابت قد تبلغ قيمته 12.4 مليار يورو لصالح Rheinmetall AG، مع عقد خدمات إضافي بقيمة 2 مليار يورو، وأن الشركة تتوقع دفعة مقدمة تزيد على 3 مليارات يورو في حال توقيع الصفقة.
كما تساءل المحللون عن الاستراتيجية البحرية للشركة، والبرامج الأمريكية مثل XM30 وRCH 155، ووتيرة توسع الطاقة الإنتاجية الجديدة. وأشارت الإدارة إلى أن تلك الفرص لا تزال مهمة، غير أن كثيراً منها سيعتمد على قرارات العملاء وأعمال التأهيل والميزانيات الحكومية المستقبلية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
