عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات.. والذهب يتراجع
أعلنت شركة OR Royalties أن إيراداتها في الربع الثاني ارتفعت بنسبة 62% على أساس سنوي لتبلغ 97.80 مليون دولار، فيما قفزت الأرباح المعدّلة بنسبة 78% إلى 0.32 دولار للسهم، مما يعكس متانة نموذج عائدات الملكية والبث المعدني لدى الشركة. كما رفعت الشركة توزيعات الأرباح الفصلية ووسّعت تسهيلاتها الائتمانية، غير أن السهم لم يشهد تغيراً يُذكر، إذ تداول مؤخراً عند 45.18 دولار، بانخفاض 0.04% عن إغلاق الجلسة السابقة عند 45.20 دولار، في ظل موازنة المستثمرين بين النتائج القوية وتداعيات اضطراب في منجم Canadian Malartic. وانتقل السهم منذ ذلك الحين إلى 31.95 دولار، ليُقدَّر سوقياً بقيمة 6.02 مليار دولار. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مُقيَّماً بأعلى من قيمته العادلة قليلاً - وهو مقياس يأخذ في الاعتبار نماذج تقييم متعددة ومؤشرات الصحة المالية المتاحة للمشتركين. ويمكن للمستثمرين استكشاف الأسهم المُقيَّمة بأعلى من قيمتها من خلال أدوات الفرز الشاملة في InvestingPro.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات إلى 97.80 مليون دولار من 60.40 مليون دولار قبل عام، مدفوعةً بارتفاع أسعار السلع وأداء المحفظة القوي.
- ارتفعت الأرباح المعدّلة إلى 0.32 دولار للسهم، مقارنةً بـ 0.18 دولار للسهم في الربع المقابل من العام الماضي.
- ارتفع التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 62% إلى 83.20 مليون دولار، فيما بلغ هامش النقد 96.8% من الإيرادات.
- أبقت الشركة على توجيهاتها للعام الكامل 2026 عند 80,000 إلى 90,000 أوقية مكافئة للذهب، على الرغم من التراجع في Canadian Malartic.
- رفعت OR Royalties توزيعات الأرباح بنسبة 18.2% وواصلت إعادة شراء الأسهم، مما يعكس ثقتها في توليد النقد.
أداء الشركة
أعلنت OR Royalties عن ربع ثانٍ قوي، مع ارتفاع حاد في الإيرادات والتدفق النقدي والأرباح على أساس سنوي. وأشارت الشركة إلى أن الأوقيات المكافئة للذهب ارتفعت بنسبة 5% على أساس سنوي، بينما نما التدفق النقدي بوتيرة أسرع بكثير، مما يعكس الرافعة المالية المدمجة في محفظة عائدات الملكية والبث المعدني.
جاءت النتائج من مزيج من عائدات الملكية والبث عبر 23 أصلاً منتجاً، مع توقع بدء إنتاج أصل رابع وعشرين في الربع الرابع. وشكّلت عائدات الملكية 64% من إيرادات الربع، فيما مثّل البث المعدني الباقي. وقالت الإدارة إن المحفظة لا تزال في مسارها لتحقيق 80,000 إلى 90,000 أوقية مكافئة للذهب في 2026، و120,000 إلى 135,000 أوقية مكافئة للذهب بحلول 2030.
كما سلّط الربع الضوء على تركيز الشركة على العوائد للمساهمين. إذ دفعت OR Royalties 47 توزيعات أرباح فصلية متتالية، وأعادت ما يقارب 300 مليون دولار إلى المساهمين على مدار الوقت. كما أعادت شراء أسهم خلال الربع ومجدداً في يوليو.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 97.80 مليون دولار، بارتفاع 62% على أساس سنوي من 60.40 مليون دولار.
- الأرباح المعدّلة: 0.32 دولار للسهم، بارتفاع 78% من 0.18 دولار للسهم.
- صافي الأرباح: 61.40 مليون دولار، أو 0.33 دولار للسهم الأساسي، بارتفاع 94% من 0.17 دولار للسهم.
- التدفق النقدي التشغيلي: 83.20 مليون دولار، بارتفاع 62% من 51.30 مليون دولار.
- هامش النقد: 94.70 مليون دولار، أو 96.8% من الإيرادات، مقارنةً بـ 95.8% قبل عام.
- التدفق النقدي التشغيلي للسهم: 0.44 دولار، مقارنةً بـ 0.27 دولار في الربع الثاني من 2025.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 24.03، تعكس توقعات المستثمرين باستمرار النمو.
- هامش الربح الإجمالي: 96.67% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، يتسق مع نموذج عائدات الملكية عالي الهامش لدى الشركة.
- العائد على الأصول: 16.97%، يُظهر كفاءة توظيف رأس المال.
- الأوقيات المكافئة للذهب: ارتفعت بنسبة 5% على أساس سنوي.
- النقد المتاح: 75.60 مليون دولار في نهاية الربع.
- صافي الدين: 139 مليون دولار بعد سداد 18 مليون دولار من التسهيل الائتماني خلال الربع.
الأرباح مقابل التوقعات
لم يُقدَّم توافق في التوقعات ضمن المعلومات المتاحة، مما يجعل المقارنة المباشرة مع توقعات المحللين غير ممكنة. ومع ذلك، كان الربع قوياً بوضوح على أساس مطلق. إذ ارتفع كل من ربحية السهم المعدّلة البالغة 0.32 دولار والإيرادات البالغة 97.80 مليون دولار بشكل حاد مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، فيما سجّل التدفق النقدي التشغيلي وصافي الأرباح مكاسب كبيرة أيضاً.
وكانت أبرز سمات الربع الفجوة بين نمو الأوقيات المكافئة للذهب ونمو التدفق النقدي. فقد ارتفعت الأوقيات المكافئة للذهب بنسبة 5%، بينما زاد التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 62% وارتفعت ربحية السهم المعدّلة بنسبة 78%. وهذا يشير إلى أن الشركة استفادت من ارتفاع أسعار المعادن المحققة والرافعة التشغيلية القوية، بدلاً من الاعتماد فقط على نمو الحجم. وتُشير نصيحة من InvestingPro إلى أن الشركة كانت مربحة خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مع نسبة تداول بلغت 4.11 مما يدل على سيولة قوية لمواجهة التحديات التشغيلية. ويحصل المشتركون على سبع نصائح إضافية من ProTips توفر رؤية أعمق حول المركز المالي لـ OR Royalties.
ردة فعل السوق
بقي السهم شبه مستقر في أعقاب الإعلان عن النتائج. وتداول مؤخراً عند 45.18 دولار، بانخفاض 0.04% عن 45.20 دولار عند الإغلاق السابق. وهذا يضع الأسهم بنحو 16.5% فوق أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً عند 38.58 دولار، وبنحو 31.1% دون أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً عند 65.54 دولار.
يوحي رد الفعل الفاتر بأن المستثمرين ربما توقعوا ربعاً قوياً مسبقاً، أو أنهم كانوا مركّزين على تأثير حركة جدار حفرة Barnat في Canadian Malartic. وقالت الشركة إن الحادثة ستُقلّص الأوقيات المكافئة للذهب المتوقعة على مدى السنوات الثلاث المقبلة، وإن كانت الإدارة أكدت أن التوقعات طويلة الأمد لا تزال سليمة.
التوقعات والإرشادات
أبقت OR Royalties على توجيهاتها لعام 2026 عند 80,000 إلى 90,000 أوقية مكافئة للذهب، وأشارت إلى أن إنتاج النصف الأول البالغ 43,497 أوقية مكافئة للذهب يضعها بشكل مريح ضمن هذا النطاق. وقالت الإدارة إن النصف الثاني ينبغي أن يكون أخف وطأة بشكل طفيف مقارنةً بالنصف الأول بسبب قضية Barnat، والتأجيلات المرتبطة باللوجستيات في CSA، وانخفاض الإنتاج من Mantos Blancos بعد تركيز درجات الفضة في وقت مبكر من العام.
ومع ذلك، تتوقع الشركة أن تدعم عمليات التشغيل التدريجي في Namdini وSan Gabriel وDalgaranga وCB وCSA النتائج في وقت لاحق من العام. كما تتوقع أن يبدأ أصلها المنتج الرابع والعشرون، مشروع Cuiú التابع لـ Cabral Gold في البرازيل، في التشغيل التجريبي في الربع الرابع.
وقالت الإدارة إن توقعاتها لعام 2030 البالغة 120,000 إلى 135,000 أوقية مكافئة للذهب لم تتغير، لأن Barnat كان من المتوقع أصلاً أن يُستنفد بحلول 2028 أو 2029. كما سلّطت الشركة الضوء على محفزات مستقبلية تشمل أول إنتاج للذهب في Amulsar في سبتمبر، وتحديثاً من Harmony في أغسطس، وتحديثاً من Agnico Eagle بشأن Canadian Malartic في نوفمبر. ووفقاً لـ InvestingPro، حافظت الشركة على توزيعات الأرباح لـ 13 عاماً متتالياً، مما يعزز التزام الإدارة بعوائد المساهمين. ويرى المحللون المتابعون للسهم إمكانية ارتفاع بنسبة 35%، مع أهداف سعرية تتراوح بين 32 و48 دولاراً. وللمستثمرين الباحثين عن تحليل شامل، تُعدّ OR Royalties واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي مشمول بتقارير Pro Research التفصيلية من InvestingPro، التي تحوّل البيانات المالية المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Jason Attew إن الربع أظهر قيمة نموذج الأعمال. وأضاف: "هذا الفارق، خمس نقاط من نمو الأوقيات المكافئة للذهب تُنتج 62 نقطة من نمو التدفق النقدي، هو الحجة الكاملة لهذا النموذج التجاري"، مشيراً إلى معدل تحويل النقد البالغ 96.8% لدى الشركة.
وبشأن Canadian Malartic، قال: "الإجابة المختصرة هي لا، ليس لدينا أي مخاوف أو مشكلات حقيقية تتعلق بمخاطر التركّز. هذه هي الجوهرة التاج في محفظتنا." وأضاف أن الأصل لا يزال "إيجابياً بشكل تدريجي" في مسيرته نحو إنتاج مليون أوقية سنوياً.
وقال Attew أيضاً إن معايير الاستحواذ لدى الشركة لم تتغير. وأوضح: "تركيزنا ومعاييرنا في الاستحواذ كانت دائماً... الأصول المنتجة"، مضيفاً أن الشركة تنظر أيضاً في أصول التطوير والتوسع القادرة على توليد أوقيات مكافئة للذهب خلال خمس سنوات.
المخاطر والتحديات
- اضطراب Canadian Malartic: قد تُقلّص حركة جدار حفرة Barnat الأوقيات المكافئة للذهب بنحو 3,500 في 2026 وما يصل إلى 7,500 في كل من 2027 و2028.
- تركّز الأصول: يُعدّ Canadian Malartic مساهماً رئيسياً في صافي قيمة الأصول، لذا فإن أي مشكلة تشغيلية هناك يمكن أن تؤثر على معنويات السوق.
- تقلبات أسعار السلع: يعتمد التدفق النقدي للشركة بشكل كبير على أسعار الذهب والفضة، التي يمكن أن تتغير بسرعة.
- مخاطر الاندماج والتنفيذ: يجب أن تؤدي عمليات الاستحواذ الأخيرة والتشغيل التدريجي للمشاريع الجديدة أداءً وفق التوقعات لدعم التوجيهات.
- مستويات الدين: على الرغم من إمكانية إدارتها، كانت لدى الشركة 215 مليون دولار مسحوبة من تسهيلها الائتماني في نهاية الربع.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن مخاطر التركّز في أعقاب حركة جدار حفرة Barnat في Canadian Malartic. وقال Attew إن الشركة لا ترى مشكلة كبيرة لأن الأصل يمثل 25% إلى 30% من صافي قيمة الأصول، وليس غالبية المحفظة، ولأن Agnico Eagle لا تزال مشغّلاً قوياً.
كما تمحورت الأسئلة حول توقعات 2030 وكيف قد تؤثر الصفقات الأخيرة عليها. وقالت الإدارة إن التوقعات المحدّثة لخمس سنوات ستُقدَّم في فبراير 2027، وأن Spring Valley ينبغي أن يُضيف مبلغاً متواضعاً فحسب، بينما يُتوقع أن يكون Murray Brook أكثر إسهاماً في الأرباح.
وكان موضوع آخر هو Amulsar في أرمينيا. وقالت الإدارة إن أول إنتاج للذهب متوقع في منتصف سبتمبر، مع الإنتاج الكامل في النصف الأول من 2027. وأوضحت OR Royalties أنها ستبدأ في تلقّي المدفوعات فقط بعد سداد قرض حكومي أرميني بقيمة 150 مليون دولار، ثم تُسدَّد الأوقيات المتراكمة على مدة أقصاها خمس سنوات.
كما سأل المحللون عن تخصيص رأس المال. وقالت الإدارة إن الشركة ستواصل إيلاء الأولوية لعمليات الاستحواذ المُعزِّزة للأرباح، ثم إعادة شراء الأسهم الانتهازية، ثم تخفيض الدين إذا لم تتوفر صفقات جذابة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
