عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات.. والذهب يتراجع
أعلن صندوق Granite Point Mortgage Trust عن خسارة في الربع الثاني أوسع مما كان متوقعاً، إلى جانب إيرادات أضعف من التوقعات، فيما تراجعت أسهمه بنسبة 13.33% لتصل إلى 1.30 دولار في تداولات ما بعد ساعات العمل الرسمية. وسجّل المُقرض العقاري التجاري خسارة معدّلة في ربحية السهم بلغت سالب 0.79 دولار، متجاوزاً توقعات المحللين البالغة سالب 0.36 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 4.78 مليون دولار، دون توقعات 8.3 مليون دولار. وكان السهم يعاني أصلاً من ضغوط، وبات يتداول فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 1.24 دولار بفارق طفيف.
أبرز النقاط
- سجّل Granite Point خسارة صافية وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بلغت 62 مليون دولار، أي ما يعادل 1.29 دولار للسهم، خلال الربع الثاني من 2026.
- بلغت الخسارة التوزيعية 37.7 مليون دولار، أي 0.79 دولار للسهم، وهو أسوأ من الخسارة المتوقعة البالغة 0.36 دولار للسهم.
- جاءت الإيرادات عند 4.78 مليون دولار، متخلفةً بنسبة 42.4% عن التوقعات البالغة 8.3 مليون دولار.
- انخفضت القيمة الدفترية إلى 5.70 دولار للسهم مقارنةً بالربع السابق، بتراجع قدره 1.35 دولار.
- أعادت الشركة تمويل أصول CLO الموروثة، مما خفّض تكاليف التمويل وقلّص مصاريف الفائدة السنوية بنحو 2 مليون دولار.
- تراجعت الأسهم بنسبة 13.33% لتصل إلى 1.30 دولار، قريبةً من أدنى مستوياتها خلال نطاق 52 أسبوعاً.
- باتت القيمة السوقية للشركة عند 62.3 مليون دولار فحسب، فيما يتداول السهم عند نسبة سعر إلى القيمة الدفترية تبلغ 0.13، وهي من أدنى النسب في قطاع صناديق الاستثمار العقاري (REIT).
أداء الشركة
واصل صندوق Granite Point Mortgage Trust، صندوق الاستثمار العقاري المتخصص في الرهن العقاري التجاري، جهوده لمعالجة محفظة من القروض الموروثة والأصول المتعثرة خلال الربع. وأعلنت الشركة إتمام سلسلة من عمليات السداد والبيع والتسوية، شملت تسوية قرض تجزئة في شيكاغو بقيمة تفوق القيمة الدفترية، وسداد قرض مكاتب في ريتشموند بولاية فيرجينيا، وبيع حصص مشاركة مرتبطة بعقار مكاتب في دالاس.
غير أن الربع اتسم بضغوط على الأرباح والقيمة الدفترية والاحتياطيات. ووفقاً لتحليل InvestingPro، الذي يتتبع أكثر من 1,400 سهم أمريكي بمؤشرات شاملة للصحة المالية، يتداول سهم GPMT حالياً قرب أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً وعند نسبة سعر إلى قيمة دفترية منخفضة بشكل لافت. ويشير تقييم القيمة العادلة للمنصة إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الفعلية عند مستوياته الراهنة. وأفادت الشركة بأن خسارتها الصافية وفق مبادئ GAAP اتسعت لتبلغ 62 مليون دولار، فيما انخفضت القيمة الدفترية إلى 5.70 دولار للسهم. وارتفع احتياطي CECL إلى نحو 166 مليون دولار، مما يعكس بناء احتياطيات محددة وتوقعات اقتصادية كلية أكثر تحفظاً.
وأشارت الإدارة إلى أن المشهد العام للعقارات التجارية لا يزال بنّاءً في بعض المجالات، ولا سيما أصول المكاتب، لكنها نوّهت إلى أن ظروف التسعير والمزايدة لا تزال متفاوتة. إذ استقطبت بعض عمليات البيع عدداً كبيراً من المزايدين، في حين اقتصرت عمليات أخرى على عدد قليل منهم، مما أفضى إلى تذبذب في التقييمات.
المؤشرات المالية الرئيسية
- صافي الخسارة وفق GAAP: 62 مليون دولار، أي 1.29 دولار للسهم، مقابل خسارة توزيعية تبلغ 0.79 دولار للسهم.
- الخسارة التوزيعية: 37.7 مليون دولار، أي 0.79 دولار للسهم.
- الإيرادات: 4.78 مليون دولار، دون توقعات 8.3 مليون دولار.
- القيمة الدفترية: 5.70 دولار للسهم، بانخفاض 1.35 دولار عن الربع السابق.
- احتياطي CECL: نحو 166 مليون دولار، بارتفاع 17 مليون دولار على أساس ربع سنوي.
- الاحتياطيات المحددة على القروض ذات التصنيف الائتماني 5: نحو 120 مليون دولار.
- إجمالي الرافعة المالية: 1.9 مرة.
- النقد غير المقيّد: 58 مليون دولار في نهاية الربع، انخفض إلى 35.7 مليون دولار بحلول 03/08.
- نسبة السيولة الحالية: 4.0، مما يشير إلى أن الأصول السائلة لا تزال تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل رغم تراجع النقد.
- عائد توزيعات الأرباح: 13.33%، وإن كانت المدفوعات المستقبلية لا تزال خاضعة لمراجعة مجلس الإدارة.
- إعادة تمويل CLO: انخفضت تكلفة التمويل من SOFR زائد 238 نقطة أساس إلى SOFR زائد 200 نقطة أساس.
- الفائدة السنوية المُوفَّرة: نحو 2 مليون دولار.
النتائج مقابل التوقعات
أخفق Granite Point في تحقيق توقعات وول ستريت على صعيدي الأرباح والإيرادات.
سجّلت الشركة ربحية سهم معدّلة سالب 0.79 دولار مقابل توقعات سالب 0.36 دولار، بفارق سلبي قدره 0.43 دولار للسهم، أي بنسبة تفوق التوقعات بـ 119.4%. وجاءت الإيرادات عند 4.78 مليون دولار، دون تقديرات المحللين البالغة 8.3 مليون دولار بفارق 3.52 مليون دولار، أي بنسبة 42.4%.
وقد كان حجم الإخفاق مؤثراً لأنه جاء مصحوباً بتراجع في القيمة الدفترية وبناء احتياطيات أكبر. وفي سياق صناديق الاستثمار العقاري للرهن العقاري، كثيراً ما تؤثر هذه العوامل في ثقة المستثمرين بالقدر ذاته الذي تؤثر فيه الأرباح المُعلنة. كما كشف الربع أن الشركة لا تزال تعتمد اعتماداً كبيراً على تسوية القروض الموروثة وإدارة خسائر الائتمان.
ردود فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 13.33% ليصل إلى 1.30 دولار من إغلاق سابق عند 1.50 دولار، بانخفاض قدره 0.20 دولار للسهم. وجاء هذا التحرك ليضع الأسهم قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 1.24 دولار و3.115 دولار.
يُشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين ركّزوا على الإخفاق في تحقيق الأرباح، والعجز في الإيرادات، وتراجع القيمة الدفترية. كما يعكس الموقع الضعيف للسهم قرب أدنى مستوياته السنوية محدودية الثقة في التوقعات قريبة الأجل. ولم تُوفَّر بيانات عن حجم التداول غير المعتاد، غير أن حجم التحرك يدل على ردة فعل سلبية حادة.
التوقعات والإرشادات
أكدت الإدارة أن الأولوية الرئيسية للشركة تتمثل في تسوية القروض الموروثة وخفض الديون مرتفعة التكلفة، واستئناف عمليات الإنشاء في نهاية المطاف حين تصبح الظروف مواتية.
وأشارت الشركة إلى عدة محفزات مستقبلية:
- العمل النشط على تسوية خمسة قروض ذات تصنيف ائتماني 5.
- استهداف بيع عقار مكاتب Miami Beach في النصف الثاني من 2026.
- مواصلة التقدم في عقار REO في ضواحي بوسطن.
- انخفاض تكاليف التمويل في أعقاب إعادة تمويل CLO.
- الاستفادة المحتملة من عمليات سداد القروض وبيع الأصول مستقبلاً.
كما كشف Granite Point عن مستويات محدّثة للشروط التعاقدية، تشمل حداً أدنى لصافي القيمة الملموسة بموجب الشروط التعاقدية يبلغ 500 مليون دولار، وحداً أدنى للنقد غير المقيّد يبلغ 20 مليون دولار. وأفادت الإدارة بأنها لا تتوقع الهبوط دون هذا المستوى النقدي، وإن كانت قد كشفت عن خطة احترازية في حال تضيّق السيولة مؤقتاً.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Jack Taylor إن الشركة ترى مشهداً عقارياً تجارياً متبايناً لكنه في تحسّن. وأضاف: "واصل الائتمان العقاري التجاري الأمريكي الاستفادة من تحسّن الأساسيات، وامتدّ مساره الإيجابي خلال الربع الثاني"، محذراً في الوقت ذاته من أن التطورات الجيوسياسية ومخاوف التضخم زادت من حدة الغموض المحيط بأسعار الفائدة.
كما أشار Taylor إلى أن فجوة التقييم لدى الشركة تمثّل قضية محورية. وقال: "يرى مجلس الإدارة والإدارة أن التقييم السوقي الحالي للشركة لا يعكس بالكامل القيمة الجوهرية لـ Granite Point وأصولها".
وسلّط الرئيس المالي Blake Johnson الضوء على الفائدة المتحققة من إعادة التمويل، قائلاً: "سيؤدي التحسّن البالغ 38 نقطة أساس في تكلفة التمويل إلى خفض مصاريف الفائدة لدينا بنحو 2 مليون دولار على أساس سنوي".
المخاطر والتحديات
- لا تزال خسائر الائتمان مرتفعة، كما يتضح من مخصص خسائر الائتمان البالغ 47 مليون دولار واحتياطي CECL الأكبر حجماً.
- تضيّقت السيولة بعد نهاية الربع، إذ انخفض النقد غير المقيّد إلى 35.7 مليون دولار.
- تراجعت القيمة الدفترية بشكل حاد، مما قد يُضعف ثقة المستثمرين وتقييم السهم.
- لا تزال قروض المكاتب والفنادق الموروثة تحتاج إلى تسوية، والتوقيت لا يزال غير محدد.
- قد يستمر تذبذب أسعار الفائدة وعدم انتظام المزايدة في عمليات بيع الأصول في التأثير على معدلات الاسترداد.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على القروض الأكثر إشكالية لدى الشركة، والسيولة، وسياسة توزيع الأرباح.
تمحورت الأسئلة حول تخفيض تصنيف قرض مكاتب San Diego، حيث أوضحت الإدارة أن العقار مرتبط بخطة إعادة تطوير باتت أصعب تنفيذاً بسبب ارتفاع تكاليف البناء والتمويل. كما استفسر المحللون عن عقار Miami Beach REO، وأفادت الإدارة بأنه بات الآن تحت عقد بيع مرتقب في النصف الثاني من 2026.
وكان توزيع الأرباح محوراً آخر للنقاش، إذ أفاد Taylor بأن مجلس الإدارة يراجع استخدامات رأس المال ربعاً بربع ولم يتخذ بعد قراراً بشأن المدفوعات المستقبلية. كما ضغط المحللون بأسئلة حول السيولة في أعقاب إعادة تمويل CLO، فشرح Johnson تفاصيل انخفاض النقد مستشهداً بتراجع الاقتراضات ورسوم إعادة التمويل والتمويلات المستقبلية ومدفوعات توزيعات الأرباح.
وأخيراً، سأل المحللون عن آلية تقييم الشركة للقروض المتعثرة. وأوضحت الإدارة أن التقييمات في المراحل الأولى كثيراً ما تستند إلى التقييمات العقارية الرسمية، غير أن العروض تكتسب أهمية أكبر مع تقدّم عمليات التسوية واتضاح أسعار السوق.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
