عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات.. والذهب يتراجع
أعلنت شركة Granite Point Mortgage Trust عن خسائر في الربع الثاني من عام 2026 فاقت توقعات المحللين، فيما جاء الإيراد أدنى من المتوقع، وتراجعت أسهمها بنسبة 13.33% لتصل إلى 1.30 دولار في تداولات ما بعد ساعات العمل الرسمية. وسجّلت الشركة المتخصصة في إقراض العقارات التجارية ربحية سهمية معدّلة سالبة بقيمة 0.79 دولار، متخلفةً عن توقعات المحللين البالغة سالب 0.36 دولار، فيما بلغت إيراداتها 4.78 مليون دولار، دون التوقعات البالغة 8.3 مليون دولار. وكان السهم يعاني أصلاً من ضغوط، وبات يتداول فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 1.24 دولار بفارق طفيف.
أبرز النقاط
- سجّلت Granite Point خسارة صافية وفق معايير المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بلغت 62 مليون دولار، أي ما يعادل 1.29 دولار للسهم، في الربع الثاني من 2026.
- بلغت الخسارة الموزّعة 37.7 مليون دولار، أو 0.79 دولار للسهم، وهو أسوأ من الخسارة المتوقعة البالغة 0.36 دولار للسهم.
- جاءت الإيرادات عند 4.78 مليون دولار، متخلفةً بنسبة 42.4% عن التوقعات البالغة 8.3 مليون دولار.
- انخفضت القيمة الدفترية إلى 5.70 دولار للسهم مقارنةً بالربع السابق، بتراجع قدره 1.35 دولار.
- أعادت الشركة تمويل أصول CLO الموروثة، مما خفّض تكاليف التمويل وقلّص مصاريف الفائدة السنوية بنحو 2 مليون دولار.
- تراجعت الأسهم بنسبة 13.33% لتصل إلى 1.30 دولار، قريبةً من أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً.
- بلغت القيمة السوقية للشركة حالياً 62.3 مليون دولار فحسب، فيما يتداول السهم بنسبة سعر إلى قيمة دفترية (Price/Book) تبلغ 0.13، وهي من أدنى النسب في قطاع صناديق الاستثمار العقاري (REIT).
أداء الشركة
واصلت Granite Point Mortgage Trust، صندوق الاستثمار العقاري المتخصص في رهون العقارات التجارية، جهودها خلال الربع لمعالجة محفظة من القروض الموروثة والأصول المتعثرة. وأعلنت الشركة إتمام سلسلة من عمليات السداد والبيع والتسوية، شملت تسوية قرض تجزئة في شيكاغو بقيمة تجاوزت القيمة الدفترية، وسداد قرض مكاتب في ريتشموند بولاية فيرجينيا، وبيع حصص مشاركة مرتبطة بعقار مكاتب في دالاس.
غير أن الربع اتسم بضغوط على الأرباح والقيمة الدفترية والاحتياطيات. واستناداً إلى تحليل InvestingPro الذي يتتبع أكثر من 1,400 سهم أمريكي بتقييمات شاملة للصحة المالية، يتداول سهم GPMT حالياً قرب أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً وبنسبة سعر إلى قيمة دفترية منخفضة بشكل لافت. ويشير تقييم القيمة العادلة للمنصة إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية. وأفادت الشركة بأن صافي خسارتها وفق معايير GAAP اتسعت لتبلغ 62 مليون دولار، فيما انخفضت القيمة الدفترية إلى 5.70 دولار للسهم. كما ارتفع احتياطي خسائر الائتمان المتوقعة (CECL) إلى نحو 166 مليون دولار، عاكساً بناء احتياطيات محددة ونظرة اقتصادية كلية أكثر تحفظاً.
وأشارت الإدارة إلى أن المشهد العام لسوق العقارات التجارية لا يزال بنّاءً في بعض المجالات، لا سيما أصول المكاتب، لكنها نوّهت إلى أن ظروف التسعير والمزايدة لا تزال غير منتظمة. إذ استقطبت بعض عمليات البيع عدداً كبيراً من المزايدين، بينما اجتذبت أخرى عدداً قليلاً منهم، مما أفرز تذبذباً في التقييمات.
أبرز المؤشرات المالية
- صافي الخسارة وفق معايير GAAP: 62 مليون دولار، أو 1.29 دولار للسهم، مقابل خسارة 0.79 دولار للسهم على أساس موزّع.
- الخسارة الموزّعة: 37.7 مليون دولار، أو 0.79 دولار للسهم.
- الإيرادات: 4.78 مليون دولار، دون توقعات 8.3 مليون دولار.
- القيمة الدفترية: 5.70 دولار للسهم، بانخفاض 1.35 دولار عن الربع السابق.
- احتياطي CECL: نحو 166 مليون دولار، بارتفاع 17 مليون دولار على أساس ربع سنوي.
- الاحتياطيات المحددة على قروض ذات تصنيف مخاطر 5: نحو 120 مليون دولار.
- إجمالي الرافعة المالية: 1.9 مرة.
- النقد غير المقيّد: 58 مليون دولار في نهاية الربع، انخفض إلى 35.7 مليون دولار بتاريخ 03/08.
- نسبة التداول: 4.0، مما يدل على أن الأصول السائلة لا تزال تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل رغم تراجع النقد.
- عائد توزيعات الأرباح: 13.33%، وإن كانت المدفوعات المستقبلية لا تزال قيد مراجعة مجلس الإدارة.
- إعادة تمويل CLO: انخفضت تكلفة التمويل من SOFR زائد 238 نقطة أساس إلى SOFR زائد 200 نقطة أساس.
- الفائدة السنوية المُوفَّرة: نحو 2 مليون دولار.
النتائج مقابل التوقعات
أخفقت Granite Point في تحقيق توقعات وول ستريت على صعيدَي الأرباح والإيرادات.
سجّلت الشركة ربحية سهمية معدّلة سالبة بقيمة 0.79 دولار مقابل توقعات بسالب 0.36 دولار، أي تخلّفاً بمقدار 0.43 دولار للسهم، أو ما يزيد بنسبة 119.4% عن المتوقع. وجاءت الإيرادات عند 4.78 مليون دولار، دون تقديرات المحللين البالغة 8.3 مليون دولار بفارق 3.52 مليون دولار، أي بنسبة 42.4%.
كان حجم هذا التخلف مؤثراً بشكل خاص لأنه جاء مصحوباً بتراجع في القيمة الدفترية وبناء احتياطيات أكبر. فبالنسبة لصندوق استثمار عقاري متخصص في الرهون العقارية، كثيراً ما تؤثر هذه العوامل في ثقة المستثمرين بقدر تأثير الأرباح المُعلنة. كما كشف الربع أن الشركة لا تزال تعتمد اعتماداً كبيراً على تسوية القروض الموروثة وإدارة خسائر الائتمان.
ردة فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 13.33% ليصل إلى 1.30 دولار من إغلاق سابق عند 1.50 دولار، بانخفاض قدره 0.20 دولار للسهم. وجعل هذا التراجع السهم قريباً من الطرف الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 1.24 دولار و3.115 دولار.
يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين ركّزوا على الإخفاق في تحقيق التوقعات، والعجز في الإيرادات، وتراجع القيمة الدفترية. كما يعكس الموقع الضعيف للسهم قرب أدنى مستوياته السنوية محدودية الثقة في الآفاق القريبة. ولم تُقدَّم بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي، إلا أن حجم التحرك يدل على ردة فعل سلبية حادة.
التوقعات والإرشادات
أكدت الإدارة أن الأولوية الرئيسية للشركة تتمثل في تسوية القروض الموروثة وخفض الديون مرتفعة التكلفة، واستئناف عمليات الإنشاء في نهاية المطاف حين تصبح الظروف مواتية.
وأشارت الشركة إلى عدة محفزات مستقبلية:
- العمل النشط على تسوية خمسة قروض ذات تصنيف مخاطر 5.
- استهداف بيع عقار مكاتب ميامي بيتش في النصف الثاني من عام 2026.
- مواصلة التقدم في عقار REO في ضواحي بوسطن.
- انخفاض تكاليف التمويل في أعقاب إعادة تمويل CLO.
- إمكانية الاستفادة من عمليات سداد القروض وبيع الأصول مستقبلاً.
كشفت Granite Point أيضاً عن مستويات محدّثة للشروط التعاقدية، تشمل حداً أدنى لصافي القيمة الملموسة بقيمة 500 مليون دولار وحداً أدنى للنقد غير المقيّد بقيمة 20 مليون دولار. وأفادت الإدارة بأنها لا تتوقع الهبوط دون هذا المستوى النقدي، وإن كانت قد كشفت عن خطة احترازية في حال ضيق السيولة مؤقتاً.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي جاك تايلور إن الشركة ترى مشهداً متبايناً لكنه في تحسّن في سوق العقارات التجارية. وصرّح بأن "ائتمان العقارات التجارية الأمريكية واصل الاستفادة من تحسّن الأساسيات ومدّ مساره الإيجابي خلال الربع الثاني"، محذراً في الوقت ذاته من أن التطورات الجيوسياسية ومخاوف التضخم أضافت غموضاً حول مسار أسعار الفائدة.
وأشار تايلور أيضاً إلى أن الفجوة في تقييم الشركة تظل قضية محورية. وقال: "يرى مجلس الإدارة والإدارة أن التقييم السوقي الحالي للشركة لا يعكس بالكامل القيمة الجوهرية لـGranite Point وأصولها".
وأبرز الرئيس المالي بليك جونسون الفائدة من إعادة التمويل، قائلاً: "سيُخفّض التحسّن البالغ 38 نقطة أساس في تكلفة التمويل مصاريف الفائدة لدينا بنحو 2 مليون دولار على أساس سنوي".
المخاطر والتحديات
- لا تزال خسائر الائتمان مرتفعة، كما يتجلى في مخصص خسائر الائتمان البالغ 47 مليون دولار والاحتياطي الأكبر لـCECL.
- السيولة أشد ضيقاً بعد نهاية الربع، إذ انخفض النقد غير المقيّد إلى 35.7 مليون دولار.
- تراجعت القيمة الدفترية بشكل حاد، مما قد يضغط على ثقة المستثمرين وتقييم السهم.
- لا تزال قروض المكاتب والفنادق الموروثة تستلزم التسوية، وتوقيت ذلك يكتنفه الغموض.
- قد يستمر تذبذب أسعار الفائدة وعدم انتظام المزايدات في عمليات بيع الأصول في التأثير على معدلات الاسترداد.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على القروض الأكثر إشكالية لدى الشركة والسيولة وسياسة توزيع الأرباح.
تمحورت الأسئلة حول تخفيض تصنيف قرض مكاتب سان دييغو، حيث أوضحت الإدارة أن العقار مرتبط بخطة إعادة تطوير باتت أصعب تنفيذاً بسبب ارتفاع تكاليف البناء والتمويل. كما استفسر المحللون عن عقار REO في ميامي بيتش، وأفادت الإدارة بأنه بات تحت عقد بيع في النصف الثاني من عام 2026.
وكان توزيع الأرباح محوراً آخر للنقاش، إذ أكد تايلور أن مجلس الإدارة يراجع استخدامات رأس المال ربعاً بربع ولم يتخذ بعد قراراً بشأن المدفوعات المستقبلية. كما ضغط المحللون بشأن السيولة في أعقاب إعادة تمويل CLO، فشرح جونسون أسباب تراجع النقد، مستشهداً بانخفاض الاقتراض ورسوم إعادة التمويل والتمويلات المستقبلية ومدفوعات الأرباح.
وأخيراً، سأل المحللون عن آلية تقييم الشركة للقروض المتعثرة. وأوضحت الإدارة أن التقييمات في المراحل الأولى كثيراً ما تستند إلى التقييمات العقارية، غير أن العروض تكتسب أهمية أكبر مع تقدّم عمليات التسوية واتضاح التسعير في السوق.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
