واشنطن تهدد شركاء إيران بعواقب هائلة.. الصين وتركيا والهند في دائرة الاستهداف
أعلنت شركة إيتافوس عن إيرادات الربع الثاني من عام 2026 بلغت 144 مليون دولار، بارتفاع نسبته 14% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، غير أنها جاءت دون توقعات وول ستريت البالغة 148.39 مليون دولار. وسجّلت الشركة أرباحاً معدّلة سالبة بواقع 0.0285 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات التعادل. وظلّت الأسهم شبه مستقرة، إذ تداولت مؤخراً عند 2.18 دولار، بارتفاع 0.46% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 2.17 دولار، وقريباً من أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 14% على أساس سنوي، مدعومةً بارتفاع أسعار المنتجات وزيادة أحجام الأسمدة وحمض الكبريتيك في البرازيل.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) المعدّلة ما يقلّ قليلاً عن 18 مليون دولار، بهامش بلغ 12.4%.
- أكدت الشركة أن عملياتها حافظت على صمودها رغم الارتفاع غير المعتاد في تكاليف الكبريت واضطرابات سلاسل التوريد الأشمل.
- من المتوقع أن تُسهم اتفاقية تسعير حمض الكبريتيك الجديدة مع شركة ريو تينتو في تعزيز اليقين السعري ودعم معدلات التشغيل.
- تتوقع الإدارة أن تظل أسواق الأسمدة والكبريت متضيّقة حتى نهاية عام 2026 وربما حتى عام 2027.
أداء الشركة
أفادت إيتافوس بأنها حققت نتائج تشغيلية متينة في ظل بيئة سوقية صعبة. وارتفعت الإيرادات مقارنةً بالربع ذاته من العام الماضي، مما يعكس تحسناً في الأسعار وزيادةً في الأحجام. كما أبرزت الشركة استقرار الإنتاج في منشأة كوندا، وارتفاع إنتاج الأسمدة في أراياس بنسبة 62%.
وصفت الإدارة هذا الربع بأنه من أصعب الفترات التي مرّت بها الصناعة، مستشهدةً باضطرابات سلاسل التوريد وأسعار الكبريت القياسية. ومع ذلك، أكدت الشركة أنها أبقت مصانعها تعمل بالقرب من طاقتها الاستيعابية الكاملة في حين خفّض عدد من المنافسين إنتاجهم.
تشير النتائج إلى أن إيتافوس تستفيد من بصمتها التشغيلية وعلاقاتها في سلاسل التوريد، حتى في ظل الضغوط المستمرة على سوق الأسمدة الأشمل.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 144 مليون دولار، بارتفاع 14% على أساس سنوي.
- EBITDA المعدّلة: ما يقلّ قليلاً عن 18 مليون دولار.
- هامش EBITDA المعدّلة: 12.4%، بانخفاض نحو 50 نقطة أساس على أساس ربع سنوي.
- EBITDA للاثني عشر شهراً الماضية: 124.24 مليون دولار، مما يعكس الأداء التشغيلي للعام الكامل.
- القيمة السوقية: 302.84 مليون دولار.
- نسبة السعر إلى الأرباح (P/E): 6.11، مما يشير إلى تقييم متواضع نسبةً إلى الأرباح.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.19، مما يدل على أن الشركة تعمل بعبء ديون معتدل.
- ربحية السهم (EPS): سالبة 0.0285 دولار، مقابل توقعات بالتعادل عند 0.00 دولار.
- الفجوة في الإيرادات مقارنةً بالتوقعات: 4.39 مليون دولار، أي ما نسبته 2.96%.
- إنتاج كوندا: مماثل للربع ذاته من العام الماضي.
- إنتاج الأسمدة في أراياس: ارتفع بنسبة 62% على أساس سنوي.
- مؤشر السلامة: تحسّن معدل TFIFR الإجمالي إلى 0.53 بتاريخ 30/06/2026.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت إيتافوس في تلبية توقعات المحللين على صعيد الأرباح والإيرادات معاً. إذ سجّلت الشركة ربحية سهم معدّلة سالبة بواقع 0.0285 دولار، مقارنةً بتوقعات التعادل. وجاءت الإيرادات البالغة 144 مليون دولار دون التقدير الإجماعي البالغ 148.39 مليون دولار بفارق 4.39 مليون دولار.
كان الفارق في الإيرادات محدوداً، كما كان الفارق في ربحية السهم صغيراً بالقيم المطلقة. بيد أن النتائج تكشف أن ارتفاع المبيعات لم يُعوّض بالكامل عن تصاعد تكاليف المدخلات. وانخفض هامش EBITDA المعدّلة البالغ 12.4% بشكل طفيف على أساس ربع سنوي بسبب ارتفاع تكاليف الكبريت.
مقارنةً بكثير من حالات الإخفاق في تحقيق التوقعات، يبدو هذا الإخفاق محدوداً. فقد حققت الشركة نمواً على أساس سنوي وحافظت على عمليات قوية، وهو ما قد يفسّر عدم تراجع السهم بشكل حاد.
ردّة فعل السوق
تداول السهم عند 2.18 دولار، بارتفاع 0.46% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 2.17 دولار. يشير هذا التحرك إلى ردّة فعل خافتة على التقرير. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، إذ تُقدَّر قيمته العادلة بما يفوق سعر التداول الحالي بشكل ملحوظ. وهذا يضع إيتافوس ضمن الأسهم المدرجة في قائمة الأكثر تقليلاً من قيمتها على المنصة، وإن كان المستثمرون لا يزالون يتحلّون بالحذر في ظل البيئة التشغيلية الصعبة.
تظل الأسهم قريبة من أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً عند 2.15 دولار، وبعيدة عن أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً البالغ 4.67 دولار. يعكس هذا الفارق الكبير حذر السوق إزاء القدرة الربحية للشركة وتعرّضها لتقلبات السلع الأساسية.
لم تُرصد أحجام تداول غير اعتيادية. واستناداً إلى البيانات المتاحة، يبدو أن المستثمرين يتبنّون نهج الترقب، موازنين بين قوة العمليات من جهة وضعف الأرباح مقارنةً بالتوقعات واستمرار ضغط التكاليف من جهة أخرى.
التوقعات والتوجيهات
أشارت الإدارة إلى أن تكاليف الكبريت وغيره من المواد الخام ستظل مرتفعة على الأرجح حتى نهاية عام 2026 على الأقل، مع امتداد حالة عدم اليقين إلى عام 2027. وأضافت الشركة أن توافر الأسمدة الفوسفاتية لا يزال محدوداً، مع توقعات بعدم انفراج الوضع في المدى القريب.
أشار المسؤولون التنفيذيون إلى اتفاقية تسعير حمض الكبريتيك الجديدة مع ريو تينتو، التي تعتمد مؤشر تامبا للكبريت بدلاً من مؤشر فانكوفر للكبريت. وأكدت الشركة أن هذا التغيير يمنح الطرفين مزيداً من اليقين السعري، وينبغي أن يدعم معدلات تشغيل أعلى وامتصاصاً أفضل للتكاليف الثابتة. وتجدر الإشارة، وفقاً لتلميح InvestingPro، إلى أن الشركة حققت ربحية خلال الاثني عشر شهراً الماضية بعائد على حقوق الملكية بلغ 12%. وللمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق، تُعدّ إيتافوس واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي مشمول بتقارير Pro Research الشاملة، التي تحوّل البيانات المالية المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
وأضافت الإدارة:
- من المتوقع أن تظل أسعار MAP NOLA فوق 800 دولار للطن القصير حتى نهاية عام 2026.
- لا يُتوقع إجراء صادرات إضافية من MAP أو DAP خلال بقية عام 2026 وربما حتى عام 2027.
- من المتوقع أن تواصل كلٌّ من كوندا وأراياس تشغيلها عند الطاقة الاستيعابية الكاملة أو قريباً منها.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ديفيد ديلاني إن نتائج الربع أثبتت قدرة الشركة على الأداء في ظل ضغوط حادة.
وصرّح قائلاً: "سجّلت إيتافوس إيرادات موحّدة للربع بلغت 144 مليون دولار، بزيادة 14% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي"، مضيفاً أن هذا الارتفاع جاء من ارتفاع أسعار المنتجات وزيادة أحجام الأسمدة وحمض الكبريتيك في البرازيل.
وبشأن اتفاقية ريو تينتو، قال ديلاني: "تمنح الشروط الجديدة كلا الطرفين مزيداً من اليقين بشأن السعر المدفوع، مما يُيسّر لكل شركة تشغيل عملياتها بأقصى معدلات، ويتيح تحسين امتصاص التكاليف الثابتة وتحقيق هوامش تشغيلية أعلى في نهاية المطاف."
وأضاف أن نهج الشركة في التعامل مع الربع عكس الانضباط والقدرة على التكيّف: "لدينا حوار داخلي صريح وشفاف نتشارك فيه أفضل الممارسات، ونعترف بالمشكلات، ونحتفل بالإنجازات."
المخاطر والتحديات
- ارتفاع أسعار الكبريت: تواصل تكاليف المواد الخام المرتفعة الضغط على الهوامش.
- اضطرابات سلاسل التوريد: يمكن أن تؤثر مشكلات التجارة العالمية على توافر المدخلات والخدمات اللوجستية.
- تدمير الطلب: قد يؤجّل المزارعون مشتريات الأسمدة عندما تبقى الأسعار مرتفعة.
- قيود التصدير: تُبقي القيود المفروضة من الصين وغيرها من المنتجين على إمدادات العالم متضيّقة، لكنها تضيف أيضاً حالة من عدم اليقين.
- الطقس واقتصاديات المحاصيل: يعتمد الطلب الزراعي على أسعار المحاصيل والطقس وقرارات الزراعة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على تكاليف الكبريت وتسعير الأسمدة وتعديل عقد ريو تينتو.
وتمحور أحد الأسئلة حول كيفية تأثير اتفاقية حمض الكبريتيك الجديدة على هيكل تكاليف إيتافوس. وأجاب ديلاني بأن التغيير ينبغي أن يُحسّن اليقين السعري ويدعم معدلات تشغيل أعلى.
وتمحور سؤال آخر حول أسعار الكبريت وما إذا كان الانفراج وشيكاً. وقال ديلاني إن الأسعار لا تزال عند مستويات قياسية، ومن غير المرجح أن تنخفض بشكل ملموس حتى تعود الملاحة عبر مضيق هرمز إلى طبيعتها.
كما سأل المحللون عن أسعار الأسمدة والطلب. وأوضحت الإدارة أن نقص الإمدادات وقيود التصدير وتوقف الإنتاج تُبقي الأسعار مرتفعة، في حين يؤجّل بعض المزارعين تطبيق الأسمدة بسبب ضعف الجدوى الاقتصادية.
وكان الموضوع الأخير يتعلق بقدرة المزارعين على تحمّل التكاليف. وقال ديلاني إن أسعار المحاصيل تحسّنت، وقد يُسهم الدعم الحكومي في مساعدة المزارعين الأمريكيين، مما قد يُخفّف الضغط على الطلب على الأسمدة بمرور الوقت.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
