نتائج دلهيفري: إيرادات الربع الأول 2026 ترتفع 28% مع قفزة في الأحجام

أعلنت شركة دلهيفري عن ارتفاع إيرادات الربع الأول بنسبة 28% على أساس سنوي لتبلغ 2,996 كرور روبية هندية، فيما ارتفع مؤشر EBITDA بنسبة 5% إلى 156 كرور روبية هندية، إذ تعاملت شركة الخدمات اللوجستية الهندية مع أحجام قياسية من الطرود والشحنات، غير أنها واجهت ارتفاعاً في تكاليف العمالة والوقود. وارتفع سهم الشركة بنسبة 2.09% ليصل إلى 473.30 دولار، مقترباً من الحد الأعلى لنطاق 52 أسبوعاً عقب الإعلان. ولم تتوفر بيانات مقارنة بتوقعات ربحية السهم أو الإيرادات من البيانات التوقعية المقدمة.

أبرز النقاط

- ارتفعت الإيرادات بنسبة 28% على أساس سنوي، مدفوعةً بالطلب القوي في قطاعي الطرود السريعة وشحن PTL.

- ارتفعت أحجام الشحن السريع بنسبة 55% إلى 322 مليون طرد، بدعم من عملاء التجارة الإلكترونية والعلامات التجارية المباشرة للمستهلك والمنشآت الصغيرة والمتوسطة.

- ارتفعت أحجام شحن PTL بنسبة 18% إلى 542,000 طن، مع تأكيد الإدارة على استدامة تحسن العائد.

- بلغ صافي الربح بعد الضريبة المُعلَن 32 كرور روبية هندية، وهو أقل من الربح السابق للتكامل بسبب التكاليف المرتبطة بـ Ecom Express.

- أشارت الإدارة إلى أن تمرير تكاليف الوقود واسترداد الأجور ينبغي أن يُحسّنا الهوامش في الربع الثاني.

أداء الشركة

حققت دلهيفري أداءً قوياً في الإيرادات خلال ربع يُعدّ عادةً الأبطأ في السنة لقطاع الخدمات اللوجستية. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة استفادت من تعزيز تركّز السوق، و"التوجه نحو الجودة" لدى شركات الشحن، فضلاً عن المكاسب المستمرة في توصيل طرود التجارة الإلكترونية.

كما أكدت الشركة أنها حافظت على جودة الخدمة رغم شُح العمالة على مستوى القطاع، والاضطرابات المرتبطة بالانتخابات، والأحداث المناخية، وارتفاع تكاليف المدخلات. وقد أسهم ذلك في تعزيز حجم أعمال دلهيفري، وإن كان يعني في الوقت ذاته قبول بعض الضغوط على الهوامش على المدى القصير للحفاظ على موقعها في الشبكة.

ظلّ قطاع الشحن السريع المحرك الرئيسي للنمو. وأدّى قطاع PTL أداءً جيداً أيضاً، مع ارتفاع أحجام الشحن بنسبة 18% وتحسّن العائدات عبر المسافات المختلفة. ونمت خدمات سلسلة التوريد، وإن كانت الهوامش أضعف مؤقتاً بسبب وجود عقدين جديدين لا يزالان في مرحلة الإطلاق.

المؤشرات المالية

- إجمالي الإيرادات: 2,996 كرور روبية هندية، بارتفاع 28% على أساس سنوي.

- EBITDA: 156 كرور روبية هندية، بارتفاع 5% على أساس سنوي.

- هامش EBITDA للخدمات: 5.2% للأعمال الموحدة.

- أحجام قطاع الشحن السريع: 322 مليون طرد، بارتفاع 55% على أساس سنوي.

- حجم شحن PTL: 542,000 طن، بارتفاع 18% على أساس سنوي.

- عائد PTL: تحسّن بمقدار 0.37 روبية هندية لكل وحدة، منها 0.31 روبية هندية تحسّن عضوي.

- إيرادات خدمات سلسلة التوريد: 200 كرور روبية هندية.

- صافي الربح بعد الضريبة قبل تكاليف تكامل Ecom: 62 كرور روبية هندية.

- صافي الربح بعد الضريبة المُعلَن: 32 كرور روبية هندية.

- نفقات العمالة التعاقدية: 371 كرور روبية هندية، أي ما يعادل 12.8% من الإيرادات، مقارنةً بـ 12.2% قبل عام.

يظل الوضع المالي للشركة متيناً، إذ تُظهر بيانات InvestingPro أن دلهيفري تمتلك سيولة نقدية تفوق ديونها في ميزانيتها العمومية، وتحتفظ بأصول سائلة تتجاوز التزاماتها قصيرة الأجل. وتشير هذه المؤشرات إلى أن الشركة تتمتع بمرونة مالية تُمكّنها من إدارة تكاليف التكامل والاستثمار في توسعة الشبكة. ويتيح InvestingPro 7 نصائح حصرية إضافية للمشتركين المهتمين بدلهيفري.

النتائج مقابل التوقعات

أشارت بيانات التوقعات المقدمة إلى توقع إيرادات بقيمة 28.7 مليار روبية هندية، غير أنه لم يُدرج أي رقم فعلي للإيرادات أو ربحية السهم في تلك البيانات. واستناداً إلى نتائج الإعلان، سجّلت دلهيفري إيرادات بلغت 2,996 كرور روبية هندية، أي ما يعادل نحو 29.96 مليار روبية هندية، متجاوزةً مستوى التوقعات بنحو 1.26 مليار روبية هندية، أو ما يقارب 4.4%.

ونظراً لعدم توفر رقم فعلي لربحية السهم، لا يمكن قياس الأداء مقارنةً بالتوقعات من الأرقام المقدمة. ومع ذلك، تُشير الصورة التشغيلية إلى ربع شهد نمواً في الإيرادات أقوى من نمو الربحية، في ظل ضغوط تكاليف العمالة والوقود والتكامل على الهوامش.

وبالمقارنة مع الاتجاه الأخير للشركة، يندرج هذا الأداء ضمن نمط من النمو القوي في الأحجام مع توسّع غير منتظم في الهوامش، وهو أمر ليس غريباً على دلهيفري التي كثيراً ما أولت الأولوية للاستثمار في الشبكة وجودة الخدمة قبل التعافي الكامل للهوامش.

ردود فعل السوق

ارتفع سهم دلهيفري بنسبة 2.09% ليصل إلى 473.30 دولار، مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 463.60 دولار، أي بمكسب يبلغ نحو 9.70 دولار للسهم. ويقف السهم الآن بنحو 1.9% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 524.00 دولار، وبنحو 26.4% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 374.45 دولار.

يُشير هذا الارتفاع إلى أن المستثمرين ركّزوا على النمو القوي في الإيرادات والأحجام القياسية وتحسّن عائدات PTL، مع إدراكهم أن ضغوط الهوامش كانت جزئياً ذات طابع مؤقت. وجاء ارتفاع السهم معتدلاً لا متفجراً، وهو ما قد يعكس حقيقة أن نمو EBITDA جاء متأخراً عن نمو الإيرادات، وأن الربح المُعلَن تأثر بتكاليف التكامل والضغوط التشغيلية.

لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل تحديد أنماط الحجم غير الاعتيادية أمراً غير ممكن.

التوقعات والتوجيهات

حافظت الإدارة على نبرة إيجابية حيال بقية العام. وأشارت دلهيفري إلى أن نمو أحجام الطرود السريعة للسنة المالية 2027 من المتوقع أن يظل في نطاق 20% إلى 30%، مع توجّه الاتجاهات الراهنة نحو المنتصف والحد الأعلى من هذا النطاق. وتدعم هذه النظرة المتفائلة توقعات المحللين بأن تكون الشركة مربحة هذا العام مع نمو متوقع في صافي الدخل، وفقاً لبيانات InvestingPro.

وفيما يخص هوامش الشحن السريع، تتوقع الشركة أن تتراوح هوامش EBITDA للخدمات بين 16% و18%، مع توقع أن يقترب الربع الثاني من الحد الأعلى مع انعكاس تأثيرات تمرير تكاليف الوقود بالكامل. ومن المتوقع أن تنهي هوامش PTL السنة المالية 2027 قرب مستوى 15.5%، مع هدف طويل الأجل يتراوح بين 16% و18%.

كما أشارت الشركة إلى أن Delhivery Direct تنمو بوتيرة أسرع من المخطط لها، ومن المتوقع أن تنهي العام فوق هدف GMV الأصلي البالغ 250 كرور روبية هندية. كما أن Delhivery Local، خدمة التوصيل داخل المدن، متقدمة على الخطة، مع توقع أن تصل أحمد آباد إلى نقطة التعادل في الربع الثالث.

وأفادت الإدارة بأنها تتوقع تراجع ضغوط تكاليف الوقود والأجور مع تسرّب تعديلات التسعير عبر الشبكة. كما سلّطت الشركة الضوء على أدوات تقنية جديدة واستثمارات في الأتمتة ومنصة NBFC (شركة مالية غير مصرفية) حديثة الموافقة، يمكنها دعم تمويل الأسطول باستخدام محدود لميزانية الشركة.

تصريحات المسؤولين

قال ساهيل باروا، الرئيس التنفيذي للشركة، إن الربع كان قوياً رغم الرياح الموسمية والاقتصادية المعاكسة. وأضاف: "الأحجام القياسية في الربع الأول، ولا سيما في ظل كون هذا الربع عادةً الأبطأ في السنة لقطاع الخدمات اللوجستية، أمر مبهج للغاية، ونحن في وضع جيد للعام المقبل."

وفيما يتعلق بـ PTL، شدّد باروا على أن مكاسب العائد ليست مؤقتة، قائلاً: "هذا ليس تحسناً موسمياً في العائدات على الإطلاق، بل هو تحسّن مخطط ومُنجَز فعلياً في العائدات"، مستنداً إلى تحسّن جودة الشبكة وحجمها.

كما أشار إلى أن دلهيفري تركّز أكثر على نقاط قوتها الجوهرية كالتكنولوجيا وتصميم الشبكة، مؤكداً: "سيُخصَّص المزيد من الوقت على مستوى الفريق الإداري الأول، وبالتأكيد المزيد من وقتي، للمزايا التنافسية الأساسية التي تمتلكها دلهيفري."

المخاطر والتحديات

- شُح العمالة: أشارت الإدارة إلى أن القطاع واجه شُحاً مزمناً في العمالة خلال الربع، مما رفع تكاليف التوظيف وعقّد العمليات.

- التضخم في الأجور: أدت زيادات الحد الأدنى للأجور عبر الولايات إلى رفع نفقات العمالة التعاقدية، وقد تستمر في الضغط على الهوامش.

- تقلّب أسعار الوقود: تظل تكاليف الوقود متغيراً رئيسياً، لا سيما في قطاع PTL، حتى وإن أُعيد تسعير معظم العقود.

- تكاليف التكامل: لا تزال التكاليف المرتبطة بـ Ecom Express تُثقل الربح المُعلَن، وقد تظل واضحة على المدى القريب.

- بناء سلسلة التوريد: لا تزال العقود الجديدة في خدمات سلسلة التوريد في مرحلة الانطلاق، مما قد يُقلّص الهوامش مؤقتاً قبل استقرار الأحجام.

- الغموض التنظيمي: قد تؤثر التغييرات في قوانين العمل ولوائح العمال المستقلين على التكاليف ونماذج التشغيل.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على ما إذا كانت اتجاهات النمو والهوامش لدى الشركة مستدامة. وكان أحد المحاور الرئيسية نمو أحجام الشحن السريع، حيث أوضحت الإدارة أن الارتفاع البالغ 55% في الربع الأول عكس نمو السوق واكتساب حصص سوقية معاً، وأن النمو السنوي الكامل ينبغي أن يستقر في المنتصف والحد الأعلى من نطاق التوجيه البالغ 20% إلى 30%.

وكانت مسألة تحسّن عائد PTL قضية محورية أخرى، إذ أكدت الإدارة أن المكسب البالغ 0.37 روبية هندية لكل وحدة كان في معظمه عضوياً وليس موسمياً، مما يُشير إلى استدامة التحسّن. كما استفسر المحللون عن توقيت تمرير تكاليف الوقود والأجور، فأوضحت دلهيفري أن تغطية الوقود بلغت 97% إلى 98% من العقود بحلول أغسطس، وأن الفائدة الكاملة ينبغي أن تظهر في الربع الثاني.

وتناولت الأسئلة أيضاً المبادرات الجديدة للشركة، حيث أشارت الإدارة إلى أن Delhivery Local تتطلب بنية تحتية مادية محدودة، فيما تستخدم Delhivery Direct الشبكة القائمة. وفيما يخص التجارة السريعة، أوضح المسؤولون أنهم لا يعتزمون إدارة مستودعات مظلمة أو توصيل أخير الميل للمستهلكين لأن الجدوى الاقتصادية غير مجدية.

كما استفسر المحللون عن خطة NBFC الخفيفة على الأصول، فأوضحت الإدارة أن الهدف هو دعم تمويل الأسطول عبر شركاء بدلاً من استخدام جزء كبير من رأس مال دلهيفري. كما تطرّقت الشركة إلى ضغوط الهوامش الناجمة عن الأجور، مشيرةً إلى أن كبار شركات الشحن يُفضّلون عموماً الشركاء الملتزمين بالأنظمة، ومن المرجح أن يقبلوا تعديلات الأسعار المرتبطة بزيادات الأجور القانونية.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا