مؤشرات الأسهم في الولايات المتحدة هبطت عند نهاية جلسة اليوم؛ مؤشر داو جونز الصناعي تراجع نحو 0.20%
أعلنت شركة USA Rare Earth عن إيرادات الربع الثاني من عام 2026 بلغت نحو 5.82 مليون دولار، وهو رقم أقل من توقعات وول ستريت البالغة 8 مليون دولار، في حين جاءت ربحية السهم المعدّلة متوافقة مع التوقعات بخسارة قدرها 15 سنتاً. وتراجع السهم بنسبة 1.5% خلال جلسة التداول الرسمية ليصل إلى 19.04 دولار، ثم واصل انخفاضه بنسبة 9.03% إضافية في التداول بعد ساعات السوق ليبلغ 17.32 دولار، إذ ركّز المستثمرون على الفجوة في المبيعات رغم قائمة طويلة من الإنجازات التشغيلية ورصيد نقدي يبلغ نحو 1.5 مليار دولار.
أبرز النقاط
- جاءت الإيرادات أدنى من التوقعات بنسبة 27.25%، في حين تطابقت ربحية السهم مع التوقعات.
- أفادت الشركة بأن إيرادات الربع الثاني جاءت بالكامل من أعمال Less Common Metals.
- أنهت USA Rare Earth الربع بأرصدة نقدية وما في حكمها تبلغ نحو 1.5 مليار دولار.
- بلغت المصروفات التشغيلية نحو 45 مليون دولار، مدفوعةً بتكاليف عمليات الاندماج والاستحواذ والمصاريف القانونية والاستشارية.
- أبرزت الإدارة التقدم المحرز في مشاريع Serra Verde وStillwater وWheat Ridge وRound Top.
- تتوقع الشركة تحقيق أولى مبيعات المغناطيس بحلول نهاية عام 2026.
أداء الشركة
أعلنت USA Rare Earth أنها تبني منصة متكاملة رأسياً للعناصر الأرضية النادرة تشمل التعدين والمعالجة وصناعة المعادن والسبائك وتصنيع المغناطيس. اتسم الربع الثاني للشركة بالإنفاق المرتفع والخسائر المستمرة، لكنه شهد في الوقت ذاته سلسلة من الخطوات التشغيلية التي وصفتها الإدارة بأنها محورية لاستراتيجيتها بعيدة المدى.
جاءت الإيرادات البالغة نحو 5.82 مليون دولار من أعمال المعادن والسبائك في Less Common Metals. وأعلنت الشركة عن صافي خسارة عائدة إلى المساهمين العاديين بلغت 10.3 مليون دولار، أي 5 سنتات للسهم، غير أنها أشارت إلى أن صافي الخسارة المعدّلة بلغت 33.5 مليون دولار، أو 15 سنتاً للسهم، بعد استبعاد تعديل القيمة العادلة غير النقدي المرتبط بالتزامات الأوامر المكتسبة والمدفوعات المشروطة.
كشف الربع أيضاً عن تكلفة التوسع، إذ بلغت المصروفات التشغيلية نحو 45 مليون دولار، عاكسةً ارتفاع تكاليف الاندماج والاستحواذ والمصاريف القانونية والاستشارية المرتبطة بالصفقات الاستراتيجية. في المقابل، ساعد انخفاض الإنفاق على البحث والتطوير في تخفيف بعض الضغوط، إذ انتقل نشاط المغناطيس إلى مرحلة الإنتاج وتحوّلت التكاليف ذات الصلة إلى المخزون.
أشارت الإدارة إلى أن سوق العناصر الأرضية النادرة بات ينقسم بشكل متزايد بين سلاسل التوريد الصينية وغير الصينية، مع تغيّر مقابل ذلك في سلوك التسعير والتعاقد. وتسعى الشركة إلى تموضع نفسها بوصفها مورداً رئيسياً في السوق غير الصيني.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 5.82 مليون دولار، أدنى من التوقعات البالغة 8 مليون دولار.
- ربحية السهم المعدّلة: خسارة 15 سنتاً، متوافقة مع التوقعات.
- صافي الخسارة المُعلنة: 10.3 مليون دولار، أو 5 سنتات للسهم.
- صافي الخسارة المعدّلة: 33.5 مليون دولار، أو 15 سنتاً للسهم.
- تعديل القيمة العادلة غير النقدي: 22.4 مليون دولار مرتبطة بالتزامات الأوامر المكتسبة والمدفوعات المشروطة.
- المصروفات التشغيلية: نحو 45 مليون دولار.
- النفقات الرأسمالية: 66 مليون دولار.
- النقد وما في حكمه: نحو 1.5 مليار دولار.
- مصدر الإيرادات: بالكامل من Less Common Metals.
- عدد موظفي Stillwater: 140 موظفاً في نهاية الربع، مع استهداف الوصول إلى 200 بحلول نهاية العام.
الأرباح مقابل التوقعات
تطابقت ربحية السهم المعدّلة لـ USA Rare Earth مع تقديرات المحللين بدقة عند خسارة 15 سنتاً للسهم، دون أي مفاجأة على صعيد الأرباح. أما الإيرادات فقد جاءت دون التوقعات بفارق واضح، إذ بلغت 5.82 مليون دولار مقابل توقعات بـ 8 مليون دولار.
يمثّل هذا الفارق إخفاقاً بقيمة 2.18 مليون دولار، أي ما نسبته 27.25%. وبالنسبة لشركة لا تزال في مراحلها الأولى من التشغيل التجاري، قد يكون المستثمرون مستعدين لتجاوز بعض التذبذب. لكن حجم الفجوة في الإيرادات أثار على الأرجح تساؤلات حول مدى سرعة تحوّل العمليات الجديدة إلى مبيعات فعلية.
جاءت النتائج متباينة لا كارثية: حققت الشركة توقعات الأرباح، لكن الإخفاق في الإيرادات كان كبيراً بما يكفي ليهيمن على ردة فعل السوق.
ردة فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 1.5% خلال جلسة التداول الرسمية ليصل إلى 19.04 دولار، منخفضاً من إغلاق سابق عند 19.33 دولار، قبل أن يهبط إلى 17.32 دولار في التداول بعد ساعات السوق. وقد مثّلت هذه الحركة بعد ساعات السوق انخفاضاً بمقدار 1.72 دولار، أو 9.03%، من سعر إغلاق الجلسة الرسمية.
من سعر الإغلاق السابق إلى سعر ما بعد ساعات السوق، خسر السهم نحو 2.01 دولار، أو ما يقارب 10.4%. ولا يزال السهم فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 11.45 دولار، لكنه لا يزال بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 43.98 دولار.
يشير الانخفاض الحاد بعد ساعات السوق إلى أن المستثمرين كانوا أكثر تركيزاً على الإخفاق في الإيرادات والخسائر المستمرة للشركة من اهتمامهم بالإنجازات الاستراتيجية. ولم تُقدَّم أي بيانات حول أحجام التداول، لذا لم يكن بالإمكان تأكيد وجود حجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع تحقيق أولى مبيعات المغناطيس بحلول نهاية عام 2026، مع استمرار التقدم في Stillwater، حيث تستهدف الشركة طاقة تصنيعية للمغناطيس بمعدل تشغيل يبلغ 600 طن متري بحلول نهاية العام. كما تتوقع إضافة 600 طن متري أخرى في الربع الأول من عام 2027، لترتفع الطاقة الإنتاجية في مطلع 2027 إلى 1,200 طن متري.
وتشمل الإنجازات الأخرى المرتقبة:
- تصويت المساهمين على استحواذ Serra Verde في 28/08.
- إتمام دراسة الجدوى النهائية لمشروع Round Top بحلول نهاية عام 2026.
- نشر وثيقة S-K 1300 في مطلع عام 2027.
- مواصلة العمل نحو الحصول على شهادة AS9100 في عام 2027.
- انتقال منصب الرئيس التنفيذي في 01/10، حين من المقرر أن يخلف Thras Moraitis باربرا هامبتون في المنصب.
أضافت الشركة أنها تتوقع تحسّن زخم التسعير، بعد أن رفعت بالفعل أسعار بعض منتجاتها، مشيرةً إلى أن الأرباع القادمة ينبغي أن تبدأ في عكس هذه الأسعار المرتفعة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قالت باربرا هامبتون إن صناعة العناصر الأرضية النادرة باتت تحكمها الإتاحة لا السعر، في ظل ضغوط سلاسل التوريد والمخاطر الجيوسياسية.
"الإتاحة، أو انعدامها، هو ما يحكم صناعة العناصر الأرضية النادرة الآن"، قالت هامبتون.
كما وصفت استراتيجية الشركة بأنها بناء سلسلة متكاملة خارج الصين. وأضافت: "منجم بلا معالجة هو أصل معزول. ومعالجة بلا قدرة على صنع المعادن والسبائك ليست سوى مشروع علمي."
وفيما يتعلق بالرسالة الأشمل للشركة، قالت: "نحن نبني USA Rare Earth لتكون ركيزة المستوى غير الصيني وشريكه المفضّل."
أما روب ستيل، المسؤول المالي للشركة، فقد أشار إلى أن المنصة تتطلب رأس مال وعمقاً تقنياً وتنفيذاً عبر مسارات عمل متعددة. وقال: "قلنا ما سنفعله، ثم خرجنا وفعلناه بل وأكثر."
المخاطر والتحديات
- مخاطر التوسع في الإيرادات: لا تزال الشركة في مراحلها الأولى من التسويق التجاري، مما يجعل توقيت المبيعات غير مؤكد.
- ضغوط التكاليف: قد تُثقل المصروفات التشغيلية المرتفعة والإنفاق الرأسمالي على النتائج لعدة أرباع.
- قيود سلاسل التوريد: لا تزال ندرة المواد الخام، ولا سيما في العناصر الأرضية النادرة الثقيلة، تؤثر على العمليات.
- تعقيد التنفيذ: تدير الشركة مشاريع كبيرة متعددة عبر مناطق جغرافية عدة في آنٍ واحد.
- تقلبات السوق: أسعار العناصر الأرضية النادرة في ارتفاع، لكنها قد تكون متذبذبة ويصعب التنبؤ بها.
- دورات تأهيل العملاء: أشارت الإدارة إلى أن التأهيل قد يستغرق أشهراً، مما قد يؤخر تحوّل العقود إلى مبيعات فعلية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول طلب العملاء والتسعير والخطوات التنظيمية وتوافر العمالة ووتيرة التأهيل.
سأل نيل دينغمان من William Blair عمّا إذا كانت 2,500 طن متري من مذكرات التفاهم وخطابات النوايا قابلة للنمو. فأجاب ستيل بأن هذا الرقم يمثّل الطلب السنوي وأن الشركة تتوقع توسيعه أكثر مع تقدم المزيد من العملاء في خط الأعمال.
وسأل جورج جياناريكاس من Canaccord Genuity عن الموافقات المتبقية لصفقة Serra Verde. فأجاب ستيل بأن تصويت المساهمين في 28/08 هو العقبة الرئيسية الأخيرة.
وسأل جيف غرامب من Northland Capital Markets عن كيفية إيصال الشركة للمحطات التطورية في Wheat Ridge. فأجاب ستيل بأن مزيداً من التحديثات قادمة مع تقدم العام، وأن دراسة الجدوى لـ Round Top لا تزال في مسارها الصحيح.
وسأل صوباش شاندرا من StoneX عن وتيرة تأهيل العملاء. فأجاب ستيل بأن التوقيت يتفاوت بحسب العميل والتطبيق، لكن الشركة تتوقع الدخول في مرحلة المبيعات بحلول نهاية عام 2026.
وسأل ديريك سودربرغ من Cantor Fitzgerald عمّا إذا كانت أي من مذكرات التفاهم قد تحوّلت إلى اتفاقيات ملزمة. فأجاب ستيل بأن عدداً منها تحوّل إلى أوامر شراء للإنتاج، وإن كانت الشركة لم تُحدّد هذه التحولات بأرقام بعد.
وسأل أسرام دي سيلفا من Roth Capital عن كيفية تصاعد إيرادات Stillwater في عام 2027. فأجاب ستيل بأن المنشأة في مسارها الصحيح لبلوغ طاقة تشغيلية بمعدل 600 طن متري بحلول نهاية عام 2026 و1,200 طن متري في مطلع عام 2027.
كما تطرّقت باربرا هامبتون إلى احتياجات العمالة، مشيرةً إلى أن الشركة استقطبت فرقاً ذات خبرة من مختلف أنحاء الصناعة والمجالات المرتبطة بها. وقالت: "إن أفخر إنجازاتي هو أننا بنينا شركة تستقطب أكثر الكفاءات قدرةً في صناعتنا."
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
