عاجل: أسهم سعودية ترتفع 10% رغم تحقيق خسائر تتجاوز رأس المال وتاسي قرب 11 ألف نقطة
أعلنت CoreWeave أن إيرادات وأرباح الربع الثاني جاءت متجاوزةً توقعات وول ستريت، فيما رفع مزود الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي توقعاته للعام بأكمله، مشيراً إلى أن الطلب لا يزال قوياً بشكل استثنائي. أعلنت الشركة عن خسارة معدّلة بلغت 1.14 دولار للسهم، وهو أفضل من خسارة 1.41 دولار التي توقعها المحللون، فيما بلغت الإيرادات 2.58 مليار دولار، متجاوزةً بشكل طفيف التوقعات البالغة 2.56 مليار دولار. وارتفعت الأسهم بنسبة 13.54% في تداولات ما بعد ساعات العمل الرسمية لتصل إلى 102.55 دولار، بعد أن أغلقت الجلسة الرسمية عند 90.32 دولار، في ظل تفاعل إيجابي من المستثمرين مع النتائج والتوجيهات الأقوى. وبرسملة سوقية تبلغ 48.1 مليار دولار، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية وفقاً لتحليل InvestingPro، الذي يضع قيمته العادلة فوق مستويات التداول الحالية.
أبرز النقاط
- تجاوزت CoreWeave التوقعات في كل من الأرباح والإيرادات خلال الربع الثاني من 2026.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 112% مقارنةً بالعام السابق لتصل إلى 2.6 مليار دولار، مما يعكس نمواً متسارعاً مستمراً.
- رفعت الشركة توجيهات إيرادات عام 2026 بالكامل إلى ما بين 12.4 مليار دولار و13.2 مليار دولار.
- أشارت الإدارة إلى أن حجم الأعمال المتراكمة بلغ 104 مليار دولار، مع أكثر من 25 مليار دولار في التزامات جديدة في مطلع الربع الثالث.
- قفزت الأسهم في تداولات ما بعد ساعات العمل الرسمية، مما يعكس استجابة إيجابية من المستثمرين.
أداء الشركة
أظهر الربع الثاني من CoreWeave نوع النمو الذي اعتاد عليه المستثمرون في سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع مؤشرات على أن الأعمال باتت أكثر كفاءة مع التوسع. ارتفعت الإيرادات بنسبة 24% مقارنةً بالربع الأول وتضاعفت أكثر من مرة مقارنةً بالعام السابق، مما يعكس الطلب القوي على خدمات الحوسبة السحابية للشركة.
أشارت الشركة أيضاً إلى أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة (EBITDA) بلغت 1.5 مليار دولار، ارتفاعاً من 753 مليون دولار قبل عام، بهامش بلغ 59%. وبلغ الدخل التشغيلي المعدّل 128 مليون دولار، مقارنةً بـ 21 مليون دولار في الربع الأول. وأشارت الإدارة إلى أن الربع شكّل نقطة تحوّل في الهوامش، مدعومةً بارتفاع الأسعار وتحسّن اقتصاديات العقود وقاعدة أكبر من الطاقة المركّبة.
غير أن CoreWeave لا تزال في مرحلة استثمار مكثف. سجّلت الشركة صافي خسارة بلغت 626 مليون دولار، أوسع من خسارة 290 مليون دولار قبل عام، في ظل استمرارها في الإنفاق بشكل مكثف على الطاقة والبنية التحتية والتمويل لدعم النمو المستقبلي.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 2.58 مليار دولار، بارتفاع 112% على أساس سنوي و24% مقارنةً بالربع الأول.
- EBITDA المعدّلة: 1.5 مليار دولار، ارتفاعاً من 753 مليون دولار قبل عام.
- هامش EBITDA المعدّلة: 59%.
- الدخل التشغيلي المعدّل: 128 مليون دولار، ارتفاعاً من 21 مليون دولار في الربع الأول من 2026.
- صافي الخسارة: 626 مليون دولار، مقارنةً بخسارة 290 مليون دولار في الربع الثاني من 2025.
- صافي الخسارة المعدّلة: 567 مليون دولار، مقارنةً بـ 130 مليون دولار قبل عام.
- مصاريف الفوائد: 640 مليون دولار، ارتفاعاً من 267 مليون دولار قبل عام.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 7.39، مما يعكس الرافعة المالية الكبيرة للشركة في تمويل توسعها.
- نسبة التداول الحالية: 0.31، مما يشير إلى أن الالتزامات قصيرة الأجل تتجاوز الأصول السائلة.
- النفقات الرأسمالية: 9.4 مليار دولار في الربع.
- النقد والمعادلات والنقد المقيّد والأوراق المالية القابلة للتسويق: 6.9 مليار دولار في 30 يونيو.
- حجم الأعمال المتراكمة: 104 مليار دولار، بارتفاع 246% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت CoreWeave عن ربحية معدّلة للسهم (EPS) بلغت -1.14 دولار، مقارنةً بتقدير الإجماع البالغ -1.41 دولار. وهذا يمثل تجاوزاً بمقدار 0.27 دولار للسهم، أي أفضل بنسبة 19.15% من المتوقع. كما تجاوزت الإيرادات البالغة 2.58 مليار دولار التوقعات البالغة 2.56 مليار دولار بمقدار 20 مليون دولار، بمفاجأة بلغت 0.78%.
كان تجاوز الأرباح أكثر أهمية من تجاوز الإيرادات، لكن الرسالة الأكبر كانت أن الشركة تتوسع بوتيرة أسرع مع تضييق الخسائر مقارنةً بالتوقعات. بالنسبة لشركة لا تزال تستثمر بكثافة في مراكز البيانات والطاقة والمعدات، فإن خسارة أقل من المتوقع قد تكون بنفس أهمية تجاوز الإيرادات. كما تتوافق النتيجة مع نمط أوسع من تحسّن الرافعة التشغيلية، إذ أشارت الإدارة إلى أن الهوامش بدأت في الانعطاف.
ردود فعل السوق
ارتفع السهم بشكل حاد عقب الإعلان عن النتائج. أغلقت CoreWeave الجلسة الرسمية عند 90.32 دولار، بارتفاع 2.42% عن الإغلاق السابق البالغ 88.19 دولار. وفي تداولات ما بعد ساعات العمل الرسمية، ارتفعت الأسهم إلى 102.55 دولار، بمكسب قدره 12.23 دولار، أو 13.54%، من سعر الإغلاق. وهذا يضع السهم بنسبة 16.28% فوق إغلاق اليوم السابق.
يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين شجّعهم الجمع بين تجاوز التوقعات وتوجيهات أقوى ومؤشرات على تحسّن الهوامش. لا يزال السهم دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 153.20 دولار، لكن القفزة في ما بعد ساعات العمل الرسمية أبعدته أكثر عن الطرف الأدنى من النطاق عند 60.55 دولار. يرى المحللون إمكانات صعود كبيرة، مع أهداف تشير إلى ارتفاع بنسبة 61% من المستويات الحالية. يوفر InvestingPro 13 نصيحة حصرية إضافية لـ CoreWeave، إلى جانب تقارير بحثية شاملة تغطي هذا السهم وأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر مع معلومات استثمارية قابلة للتنفيذ. لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لكن حجم التحرك يشير إلى طلب قوي على الأسهم عقب الإعلان عن النتائج.
التوقعات والتوجيهات
رفعت CoreWeave توجيهات إيرادات عام 2026 بالكامل إلى ما بين 12.4 مليار دولار و13.2 مليار دولار، من نطاق سابق لم تفصح عنه الإدارة في ملخص المكالمة. كما رفعت الشركة توقعات الدخل التشغيلي المعدّل للعام بأكمله إلى ما بين 960 مليون دولار و1.15 مليار دولار، ورفعت هدف معدل الإيرادات السنوية عند الخروج (ARR) إلى ما بين 18.5 مليار دولار و19.5 مليار دولار.
بالنسبة للربع الثالث، وجّهت CoreWeave بإيرادات تتراوح بين 3.45 مليار دولار و3.6 مليار دولار، ودخل تشغيلي معدّل بين 200 مليون دولار و260 مليون دولار، ومصاريف فوائد بين 860 مليون دولار و940 مليون دولار، ونفقات رأسمالية بين 11.5 مليار دولار و13.5 مليار دولار. وأشارت الإدارة إلى أن هوامش التشغيل المعدّلة في الربع الرابع من المتوقع أن تصل إلى مستويات منخفضة في الخانة العشرية.
رفعت الشركة أيضاً هدف الطاقة النشطة للعام بأكمله إلى أكثر من 1.85 غيغاواط، من أكثر من 1.7 غيغاواط سابقاً. وأشارت إلى أن الطاقة المتعاقد عليها بلغت 4.2 غيغاواط حتى تاريخ المكالمة، مع رؤية تصل إلى نحو 6 غيغاواط بما في ذلك الخيارات وخطابات النوايا. وأكدت الإدارة هدفاً طويل الأمد يبلغ 8 غيغاواط على الأقل بحلول عام 2030.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي مايك إنتراتور إن الربع أظهر بدء ظهور الرافعة التشغيلية للشركة في الأرقام. وقال: "كان الربع الثاني ربعاً استثنائياً لـ CoreWeave. لقد تجاوزنا خطتنا في جميع المجالات مع بدء ظهور الرافعة التشغيلية التي كنا نبنيها بوضوح في نتائجنا."
كما أطّر إنتراتور فرصة السوق للشركة بمصطلحات واسعة. وقال: "نعتقد أن عصر الذكاء الاصطناعي قد حلّ وسيمسّ في نهاية المطاف كل جزء من الاقتصاد العالمي"، مضيفاً أن الذكاء الاصطناعي يتجاوز المختبرات الرائدة ليدخل في البرمجيات والصناعة والمال والحكومة.
قال المدير المالي نيتين أغراوال إن ملف هوامش الشركة تحسّن مع إدراك العملاء لقيمة منصتها. وأشار إلى أن الطلب لا يزال "قوياً بشكل استثنائي"، ولفت إلى أن الأعمال المعزِّزة للهوامش كالتخزين والمعالجة المركزية والشبكات والبرمجيات تتجاوز بالفعل 400 مليون دولار في معدل الإيرادات السنوية.
المخاطر والتحديات
- الإنفاق الرأسمالي المكثف: يعتمد نمو CoreWeave على استثمارات ضخمة ومستمرة في الطاقة ومراكز البيانات والمعدات.
- ارتفاع مصاريف الفوائد: يتصاعد عبء الديون على الشركة، وتظل مصاريف الفوائد عبئاً رئيسياً على الربحية.
- تعقيد التنفيذ: يزيد التوسع السريع عبر الطاقة وسلسلة التوريد والأسواق العالمية من المخاطر التشغيلية.
- الضغوط التنظيمية: قد تؤدي قرارات وقف تشغيل مراكز البيانات المحلية إلى إبطاء بناء طاقة جديدة.
- تركّز الطلب: لا تزال الشركة تعتمد على سوق يشهد طلباً قوياً جداً على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مع قيود في العرض.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة قضايا رئيسية خلال المكالمة، بما في ذلك تجديد العقود والاستدلال المُدار ومحركات الهوامش وخطط الطاقة.
سأل ساميك تشاترجي من جي بي مورغان تشيس وشركاه عن فرصة التجديد مع انتهاء عقود وحدات معالجة الرسومات (GPU) القديمة. وقال إنتراتور إن البنية التحتية للجيل القديم لا تزال ذات قيمة للعديد من أعباء عمل الذكاء الاصطناعي، مشيراً إلى عقد A100 يمتد حتى عام 2029 كمثال.
سأل براد زيلنيك من دويتشه بنك عن الاستدلال المُدار وكيف تقرر CoreWeave ما إذا كانت ستخصص الطاقة لهذا المنتج أم للعقود التقليدية طويلة الأجل. وقال إنتراتور إن الاستدلال المُدار نما بسرعة ويساعد الشركة على استخراج قيمة أكبر من وحدات معالجة الرسومات عند انتهاء عقودها.
سأل إيرفن ليو من Evercore ISI عن هدف معدل الإيرادات السنوية عند الخروج وما إذا كان ينبغي النظر إليه كهدف لعام 2027. وأوضح أغراوال أن الهدف الجديد البالغ بين 18.5 مليار دولار و19.5 مليار دولار ينطبق على عام 2026.
سأل رايمو لينشلو من Barclays عن كيفية تطور احتياجات البنية التحتية لـ CoreWeave مع تزايد أهمية الاستدلال. وقال إنتراتور إن الشركة تبني بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لدورة الحياة الكاملة، وليس فقط للتدريب أو الاستدلال.
سأل مايكل تورين من Wells Fargo عن توقيت تشغيل الطاقة الجديدة وتحقيق الدخل من Vera Rubin. وقال أغراوال إن جزءاً كبيراً من إضافة الطاقة في الربع الثاني جاء في أواخر الربع وسيُسهم بشكل أكبر في الربعين الثالث والرابع. وقال إنتراتور إن Vera Rubin تُظهر بالفعل إمكانات قوية في التسعير والهوامش.
سأل بريت نوبلاوش من Cantor Fitzgerald عن إعادة التعاقد على وحدات معالجة الرسومات القديمة وتأثير هيكل تمويل DDTL 5.5. وقال إنتراتور إن التمويل الجديد يفتح الباب أمام عقود أقصر أجلاً، مما قد يوسّع السوق لعملاء المؤسسات الراغبين في شروط تتراوح بين سنتين وثلاث سنوات.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
