عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة Tidewater Renewables Ltd. عن نتائج مختلطة للربع الثاني من عام 2026، إذ جاء ربح السهم عند 0.13 دولار، دون توقعات المحللين البالغة 0.45 دولار، في حين ارتفعت الإيرادات إلى 160.6 مليون دولار، متجاوزةً التقديرات البالغة 137.53 مليون دولار. كما سجّلت الشركة أرباحاً قياسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA)، وخفّضت ديونها، ورفعت توجيهاتها للعام بأكمله. وارتفع السهم بنسبة 6.22% ليصل إلى 18.44 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، مقترباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 2.60 دولار و18.58 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت الإيرادات تقديرات وول ستريت بنسبة 16.77%، مدعومةً بأداء قوي في قطاع الديزل المتجدد وظروف التكرير الملائمة.
- جاء ربح السهم دون التوقعات بنسبة 71.11%، غير أن الشركة أكدت أن عملياتها الأساسية كانت قوية.
- سجّلت Tidewater Renewables أرباحاً قياسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة بلغت 56 مليون دولار كندي خلال الربع.
- بلغت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء الموحّدة 88.9 مليون دولار كندي، بارتفاع قدره 39.2 مليون دولار كندي مقارنةً بالربع الأول.
- رفعت الشركة توجيهاتها للأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء للعام الكامل 2026، وواصلت تخفيض ديونها.
أداء الشركة
حقّقت Tidewater Renewables وشركتها الأم Tidewater Midstream ربعاً تشغيلياً قوياً، حتى وإن جاءت الأرباح المُعلنة دون التوقعات. وأفادت الشركة بأن منظومة الديزل المتجدد HDRD حقّقت معدل إنتاج يومي قياسياً بلغ 3,315 برميلاً في اليوم، أي ما يعادل 111% من الطاقة الاستيعابية الاسمية، وذلك بفضل أعمال إزالة الاختناقات منخفضة التكلفة والموثوقية التشغيلية العالية.
استفادت المجموعة الأشمل أيضاً من بيئة تكرير مواتية. وارتفعت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء لـ Tidewater Midstream غير الموحّدة إلى 32.9 مليون دولار كندي، فيما بلغ متوسط هامش التكرير (crack spread) لمصفاة Prince George نحو 118 دولاراً للبرميل، بارتفاع 16% عن الربع الأول. وعلى المستوى الموحّد، بلغت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء 88.9 مليون دولار كندي، وهو رقم قياسي فصلي يمثّل قفزة بنسبة 79% مقارنةً بالربع السابق.
كما أحرزت الشركة تقدماً في تحسين ميزانيتها العمومية، إذ انخفض صافي الدين الموحّد بمقدار 44.4 مليون دولار كندي خلال الربع، وتحسّنت نسبة الدين الموحّد إلى الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء إلى 1.7 مرة، لتعود ضمن النطاق المستهدف للشركة.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 160.6 مليون دولار، بارتفاع 16.77% عن التقديرات البالغة 137.53 مليون دولار.
- ربح السهم: 0.13 دولار، دون التوقعات البالغة 0.45 دولار.
- مفاجأة ربح السهم: -71.11%.
- مفاجأة الإيرادات: +16.77%.
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء لـ Tidewater Renewables: 56 مليون دولار كندي، رقم قياسي.
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء الموحّدة: 88.9 مليون دولار كندي، بارتفاع 39.2 مليون دولار كندي على أساس فصلي.
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء لـ Tidewater Midstream غير الموحّدة: 32.9 مليون دولار كندي، بارتفاع 7.3 مليون دولار كندي مقارنةً بالربع الأول من 2026.
- إنتاج HDRD: 3,315 برميلاً في اليوم، بمعدل استخدام 111%.
- هامش تكرير مصفاة Prince George: 118 دولاراً للبرميل، بارتفاع 16% على أساس فصلي.
- تخفيض صافي الدين الموحّد: 44.4 مليون دولار كندي.
الأرباح مقابل التوقعات
جاء ربح السهم للربع الثاني عند 0.13 دولار، أي أقل بـ 0.32 دولار من التقدير الإجماعي البالغ 0.45 دولار، وهو ما يمثّل تراجعاً بنسبة 71.11%. في المقابل، تجاوزت الإيرادات التوقعات بمقدار 23.07 مليون دولار، أي بنسبة 16.77%.
يشير الفارق بين خيبة الأمل في الأرباح وتجاوز الإيرادات للتوقعات إلى أن المستثمرين تجاوزوا على الأرجح النتيجة النهائية وركّزوا على الأداء التشغيلي. فقد سجّلت الشركة إنتاجاً قياسياً وأرباحاً معدّلة قياسية ومؤشرات رافعة مالية أقوى، مما يدل على زخم تجاري متين في الأساس. وفي هذا السياق، يبدو أن خيبة الأمل في ربح السهم مرتبطة على الأرجح بعوامل تتعلق بمزيج المنتجات أو عمليات التحوط أو عوامل أخرى غير تشغيلية، لا بتدهور شامل في الطلب.
ردود فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 6.22% ليصل إلى 18.44 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، صاعداً من سعر الإغلاق السابق البالغ 17.36 دولار. وأضافت هذه الحركة 1.08 دولار للسهم، تاركةً إياه على بُعد 0.75% فقط من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 18.58 دولار.
تشير ردود الفعل إلى أن المستثمرين شجّعهم تجاوز الإيرادات للتوقعات والأرباح المعدّلة القياسية والتوجيهات المرتفعة، على الرغم من أن ربح السهم جاء دون التقديرات بهامش واسع. كما يُظهر اقتراب السهم من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً أن السوق يكافئ التقدم التشغيلي الأخير للشركة وجهودها في تخفيض الديون.
لم تُقدَّم أي أرقام لحجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كانت هذه الحركة قد صاحبها نشاط مرتفع بشكل غير معتاد.
التوقعات والتوجيهات
رفعت Tidewater توجيهاتها للأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء للعام الكامل 2026 إلى نطاق يتراوح بين 230 مليون و250 مليون دولار كندي، بارتفاع 20% عن منتصف توقعاتها السابقة. كما رفعت الشركة توجيهاتها لكل وحدة أعمال: إذ تتوقع Tidewater Renewables الآن تحقيق أرباح معدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء تتراوح بين 130 مليون و140 مليون دولار كندي، فيما تتوقع Tidewater Midstream تحقيق ما بين 100 مليون و110 ملايين دولار كندي.
لم تتغير توجيهات الإنفاق الرأسمالي، إذ تتوقع Tidewater Renewables إنفاقاً رأسمالياً يتراوح بين 2 مليون و3 ملايين دولار كندي، في حين يُتوقع أن يبلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي الموحّد ما بين 20 مليون و25 مليون دولار كندي.
أشارت الإدارة إلى أن الشركة تتوقع استلام 13.8 مليون دولار كندي من مساهمات نقدية لحوافز إنتاج الوقود الحيوي عن الربعين الأول والثاني خلال الربع الثالث. كما أفادت بأن اعتمادات BC-LCFS المرتبطة بمشروع وقود الطيران المستدام (SAF) متوقعة في الربعين الثالث والرابع من 2026 مع تحقيق المعالم المحددة.
لا يزال مشروع وقود الطيران المستدام (SAF) في مساره الصحيح لاتخاذ قرار الاستثمار النهائي في الربع الرابع من 2026، بتكلفة رأسمالية مقدّرة بـ 1.2 مليار دولار كندي وتاريخ دخول خدمة متوقع في عام 2030. يشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم مقيّم بأقل من قيمته الحقيقية قليلاً عند مستوياته الحالية، مع درجة صحة مالية "جيدة" تبلغ 2.86 من 5. يمكن للمستثمرين الراغبين في الحصول على رؤى أعمق الاطلاع على أكثر من 10 نصائح إضافية من ProTips وتقرير بحثي شامل عن Tidewater، متاح حصرياً على المنصة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Jeremy Baines إن منظومة HDRD "حقّقت معدل إنتاج يومي قياسياً بلغ 3,315 برميلاً في اليوم، بمعدل استخدام 111%"، مضيفاً أن أعمال إزالة الاختناقات منخفضة التكلفة وتحسينات الموثوقية ساعدت المنشأة على العمل فوق طاقتها الاستيعابية الاسمية.
وأضاف Baines أن الشركة "حقّقت هامشاً إضافياً قدره 0.16 دولار كندي للتر من حوافز إنتاج الوقود الحيوي"، مما أسهم في تحقيق النتائج المالية القياسية.
وفيما يخص سوق التكرير، قال إن الظروف كانت "عند مستويات مرتفعة تاريخياً خلال الربع الثاني" بسبب اضطرابات الإمداد العالمية وتراجع طاقة التكرير، ولا سيما في الشرق الأوسط وروسيا.
وقال المدير المالي Ian Quartly إن Tidewater Renewables "حقّقت أرباحاً معدّلة قياسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء بلغت 56 مليون دولار كندي خلال الربع الثاني"، مدفوعةً بتشغيل منظومة HDRD فوق طاقتها الاستيعابية الاسمية وبالتسعير المرتبط بمعايير الاستيراد الأمريكية.
المخاطر والتحديات
- تذبذب الأرباح: يُظهر الفارق الكبير في ربح السهم أن الأرباح المُعلنة يمكن أن تتأرجح بشكل حاد من ربع لآخر.
- تأثير التحوط: أدت الخسائر المحققة على تحوطات هامش التكرير إلى تقليص بعض الفوائد الناجمة عن هوامش التكرير القوية.
- ضعف قطاع النقل الوسيط: انخفض إنتاج Ram River بنسبة 8% على أساس فصلي بسبب قيود NGTL.
- تنفيذ المشاريع: يُعدّ مشروع وقود الطيران المستدام (SAF) ضخماً وكثيف رأس المال، ولا يزال يعتمد على وضوح تنظيمي.
- الاعتماد على السياسات: تعتمد أجزاء من الأعمال على حوافز حكومية ودعم تنظيمي قابل للتغيير.
- ضغط الهوامش: يتخلّف هامش الربح الإجمالي للشركة البالغ 19.2% خلال الاثني عشر شهراً الماضية عن كثير من نظيراتها في القطاع، وإن كانت التحسينات التشغيلية جارية.
- التقييم: يتداول السهم بمضاعف سعر إلى أرباح (P/E) يبلغ 54.9، وهو مضاعف مرتفع مقارنةً بالأرباح، ويعكس تفاؤل المستثمرين بشأن النمو المستقبلي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على مشروع وقود الطيران المستدام (SAF) واستراتيجية التحوط وتوزيع رأس المال.
سأل Rob Hope من Scotiabank عن معالم مشروع SAF وحجمه وتكلفته وجدوله الزمني. وأجاب Baines بأن الشركة تنتظر تعديلات تنظيمية مستهدفة من وزارة البيئة وتغيّر المناخ الكندية، ولا تزال تتوقع اتخاذ قرار الاستثمار النهائي في الربع الرابع من 2026. وأشار إلى أن التكلفة الرأسمالية للمشروع تبلغ نحو 1.2 مليار دولار كندي، وأنه سيدخل الخدمة في عام 2030 بعد مرحلة إنشاء تمتد ثلاث سنوات.
كما سأل Hope عن مستويات التحوط. وقال Baines إن Tidewater قد تحوّطت نحو 50% من تعرّضها لهامش التكرير في 2026، وبدأت في إضافة تحوطات لعام 2027. وأوضح أن نسبة 50% تبدو المستوى الملائم للحد من التذبذب مع الحفاظ على بعض إمكانية الاستفادة من الارتفاعات.
سأل Maurice Choy من RBC Capital Markets عمّا إذا كان تحسّن توليد النقد يقلّل الحاجة إلى بيع الأصول غير الأساسية. وأجاب Baines بأن الشركة لا تزال تخطط لبيع الأصول التي لا تتوافق مع استراتيجيتها، وستواصل استخدام إطار رأس المال القائم على المخاطر. وأضاف أن مشروع SAF يمكن تمويله من خلال التدفق النقدي التشغيلي واتفاقيات الدعم القائمة، مع إمكانية الاستعانة بشريك من السكان الأصليين الأوائل.
كما سأل Choy عمّا إذا كان الهيكل المؤسسي الحالي لا يزال منطقياً. وأجاب Baines بأن Tidewater ترى نفسها تمتلك نشاطين تجاريين — الوقود والنقل الوسيط — وتشعر بالارتياح تجاه هذا الهيكل لأن كلا الوحدتين تولّدان نقداً وتعملان في أسواق بنّاءة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
