ترامب يغلق باب التفاوض مع إيران.. ومضيق هرمز يقترب من نقطة الانفجار
أعلنت شركة رايزن عن نتائج الربع الأول من السنة المالية 2026، والتي جاءت متوافقة مع توقعات المحللين في وول ستريت، إذ سجلت خسارة معدّلة للسهم بلغت 0.0639 ريال برازيلي، وإيرادات بلغت 61.47 مليار ريال برازيلي، وكلاهما جاء متطابقاً تماماً مع التوقعات. وظلت الأسهم دون تغيير عند 0.25 ريال برازيلي، لتبقى قرب أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً، في ظل موازنة المستثمرين بين تحسن نتائج توزيع الوقود وضعف أعمال السكر والإيثانول والطاقة الحيوية.
أبرز النقاط
- حققت رايزن توقعات المحللين على صعيد الأرباح والإيرادات، دون أي مفاجآت في الربع المُعلَن عنه.
- حقق قطاع توزيع الوقود في البرازيل ارتفاعاً في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) المعدّلة، مدعوماً بارتفاع المبيعات وتحسن إدارة المخزون ومعدل دوران الأصول.
- شهد قطاع EAB، الذي يشمل الإيثانول والسكر والطاقة الحيوية، تراجعاً في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء جراء تراجع أسعار السلع الأساسية واضطراب العمليات بسبب الأحوال الجوية.
- بلغ التدفق النقدي التشغيلي 3.6 مليار ريال برازيلي، فيما انخفض الإنفاق الرأسمالي بنسبة 11% على أساس سنوي.
- أشارت الإدارة إلى أن جزءاً من قوة هوامش الوقود جاء من ظروف جيوسياسية مؤقتة، في حين يُتوقع أن تستمر المكاسب التنظيمية وتحسينات الكفاءة الداخلية لفترة أطول.
أداء الشركة
كشف الربع الأول من موسم المحاصيل 2026/27 لرايزن عن مسارين متباينين للأعمال. فقد أظهر قطاع توزيع الوقود في البرازيل أداءً أفضل، بينما واجه قطاع EAB بيئة تشغيلية أكثر صعوبة. وقد أثقلت أسعار السكر والإيثانول والطاقة الحيوية المنخفضة على النتائج، فضلاً عن تأثير الأحوال الجوية السلبية على أنشطة الحصاد والعصر.
أفادت الإدارة بأن الربع شهد بداية دورة زراعية جديدة وعكس استمرار إعادة الهيكلة على مستوى الشركة. وقد تقلّص حجم المحفظة، مع تشغيل عدد أقل من المصانع مقارنةً بالعام الماضي، كما أُعيد تصنيف أعمال توزيع الوقود في الأرجنتين ضمن العمليات المتوقفة. وأعلنت الشركة أيضاً عن بيع مصنع كاراباو بعد انتهاء الربع.
أوضحت رايزن أن نتائج الربع لا ينبغي اعتبارها مؤشراً للسنة الكاملة لأعمال المحاصيل. وقال المسؤولون التنفيذيون إن الربع الأول لا يمثل السنة الزراعية الكاملة، إذ يمكن أن تتغير الإنتاجية والمحصولية ومزيج المنتجات مع تقدم الموسم.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 61.47 مليار ريال برازيلي، متوافقة مع التوقعات.
- ربحية السهم المعدّلة: خسارة بلغت 0.0639 ريال برازيلي، متوافقة مع التوقعات.
- التدفق النقدي التشغيلي: 3.6 مليار ريال برازيلي، مدعوماً بتحسن إدارة رأس المال العامل.
- الإنفاق الرأسمالي: انخفض بنسبة 11% على أساس سنوي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء الموحدة: ارتفعت مقارنةً بالعام الماضي، بقيادة قطاع توزيع الوقود.
- صافي الخسارة: مدفوعة أساساً بارتفاع المصاريف المالية والتأثيرات غير النقدية المرتبطة بالأرجنتين.
- تكلفة الوحدة النقدية لقطاع EAB: انخفضت بنسبة 9% في الربع، وإن أشارت الإدارة إلى أن هذه الفترة لا تمثل السنة الكاملة.
- الرافعة المالية: معدّلة لتعكس إعادة تصنيف الأرجنتين واستبعاد أرباحها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء من الحسابات.
يمثل دين الشركة حالياً 96% من إجمالي رأس المال، فيما يسلط هامش الربح الإجمالي البالغ 4.8% فقط خلال الاثني عشر شهراً الماضية الضوءَ على ضيق هامش الربحية المتاح لخدمة الالتزامات.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت رايزن عن ربحية سهم معدّلة بلغت ناقص 0.0639 ريال برازيلي، متطابقةً تماماً مع تقدير المحللين البالغ ناقص 0.0639 ريال برازيلي. كما جاءت الإيرادات متوافقة تماماً عند 61.47 مليار ريال برازيلي، مقارنةً بالتوقعات ذاتها. وبذلك لم تسجل الشركة أي مفاجأة على كلا البندين الرئيسيين.
تشير هذه النتيجة إلى ربع كان متذبذباً على الصعيد التشغيلي لكنه كان متوقعاً على الصعيد المالي. فقد تحسّن قطاع توزيع الوقود، غير أن ضعف قطاع EAB المرتبط بالمحاصيل وارتفاع المصاريف المالية أبقيا الصورة الإجمالية خافتة. وفي غياب أي مفاجأة في الأرباح أو الإيرادات، يستبعد أن تبرز هذه النتائج بوصفها محفزاً إيجابياً أو سلبياً بارزاً في حد ذاتها.
ردود فعل السوق
أُغلق سهم رايزن عند 0.25 ريال برازيلي، دون تغيير عن الإغلاق السابق. ويقبع السهم حالياً عند أدنى مستوياته في نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 0.25 و1.42 ريال برازيلي، مما يعكس ضعف معنويات السوق خلال العام الماضي.
يشير رد الفعل الهادئ إلى أن المستثمرين اعتبروا النتائج متوقعة إلى حد بعيد. وقد أبقى غياب التفوق أو الإخفاق في الأرباح والإيرادات على انعدام المحفزات الفورية لأي تحرك حاد. كما يوحي موقع السهم قرب أدنى مستوياته بأن السوق لا يزال مركّزاً على الرافعة المالية وإعادة الهيكلة وقدرة الشركة على تحويل المكاسب التشغيلية إلى أرباح مستدامة.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع تحسن هوامش توزيع الوقود مقارنةً بالعام الماضي، لكنها لن تبقى عند المستويات القوية غير المعتادة التي شهدها الربع الأول. وأوضح المسؤولون التنفيذيون أن جزءاً من قوة الهامش جاء من التقلبات الجيوسياسية التي وصفوها بالمؤقتة، في حين يُتوقع أن تواصل التغييرات التنظيمية ومكاسب الكفاءة الداخلية دعم الأعمال.
وفي قطاع EAB، تتوقع رايزن تحسناً إضافياً في تكلفة الوحدة النقدية مع تقدم السنة الزراعية وتحوّل الإنتاج نحو مناطق ذات عائد أعلى. وأشارت الشركة إلى أنها تراجع قرارات مزيج الإنتاج والمخزون أسبوعياً، وتميل حالياً بشكل طفيف نحو السكر وبعيداً قليلاً عن الإيثانول.
كما أكدت رايزن جدولها الزمني لإعادة الهيكلة. وقالت الإدارة إن خطة إعادة الهيكلة خارج المحكمة حظيت بالموافقة في 30/07/2025، وأن خطوات التنفيذ جارية. وتتوقع الشركة اكتمال تقسيم الأعمال بحلول سبتمبر من العام المقبل، رهناً بالموافقات والشروط السابقة، وإتمام الخطة بحلول مارس. وعلى الرغم من التحديات الراهنة، يرى المحللون إمكانية ارتفاع بنسبة 68% نحو متوسط سعرهم المستهدف. وللاطلاع على رؤى أعمق حول آفاق تحوّل رايزن، يُلخّص تقرير InvestingPro Pro Research البيانات المالية المعقدة في معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي نيلسون غوميس إن الشركة بدأت السنة الزراعية بتركيز على التحول بعيد المدى: "بدأنا السنة الزراعية 2026-2027 في أبريل، مع الحفاظ على تركيزنا على الإجراءات الهيكلية التي دعمت تحوّل الشركة، سواء على صعيد العمليات أو على الصعيد المالي، إضافةً إلى تعزيز أسس أعمالنا الجوهرية على المدى البعيد."
كما رسم غوميس خطاً فاصلاً بين المحركات المؤقتة والدائمة لهوامش الوقود: "التأثير الأول غير متكرر، أما الثاني المتعلق بالبيئة التنظيمية، والثالث المتعلق بإدارة المصاريف والمخزون وكلاهما داخليان، فيمكن اعتبار هذين التأثيرين الأخيرين متكررَين."
وشدد المدير المالي لورفال لوز على انضباط الميزانية العمومية خلال عملية إعادة الهيكلة: "ما يمكنني التأكيد عليه هو أن إدارة الشركة تعمل بلا كلل حتى تكون النتائج مستقبلاً بحيث تنطلق كلتا الشركتين بشكل مستقل بأفضل صحة مالية ممكنة، وبأقل قدر ممكن من الرافعة المالية بطبيعة الحال."
المخاطر والتحديات
- ضغط أسعار السلع الأساسية: يمكن أن تؤدي أسعار السكر والإيثانول المنخفضة إلى تقليص الهوامش في قطاع EAB بسرعة.
- اضطرابات الطقس: يمكن أن تؤثر الأمطار والتأخر في نضج قصب السكر سلباً على الحصاد والعصر والمحصولية.
- المصاريف المالية: تواصل الفوائد المرتفعة والتكاليف المالية الأخرى الضغط على الأرباح الصافية.
- تنفيذ إعادة الهيكلة: يضيف تقسيم الأعمال المخطط والموافقات المرتبطة به تعقيداً ومخاطر توقيت.
- الفوائد غير المتكررة: جاء جزء من قوة توزيع الوقود من ظروف جيوسياسية قد لا تستمر.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين بشكل رئيسي حول ما إذا كان تحسن هامش توزيع الوقود قابلاً للاستمرار. وأفادت الإدارة بأن الإجابة تعتمد على ثلاثة عوامل: التأثيرات الجيوسياسية المؤقتة، والتحسينات التنظيمية الهيكلية، ومكاسب الكفاءة الداخلية. وأوضح المسؤولون التنفيذيون أن العاملَين الأخيرَين فقط ينبغي اعتبارهما متكررَين.
كما تمحورت التساؤلات حول تكاليف الوحدة والإنفاق الرأسمالي والاعتمادات الضريبية. وأوضحت الإدارة أن انخفاض الإنفاق الرأسمالي عكس توازناً أفضل في عروض الموزعين وليس تباطؤاً في توسع الشبكة. كما أشارت إلى أن الشركة تستخدم اعتمادات ضريبية في سياق صفقة الأرجنتين وتراقب المسائل الضريبية عن كثب.
وتناول موضوع آخر المزيج بين السكر والإيثانول. وأفادت الإدارة بأنها تراجع هذا القرار أسبوعياً ولم تُحدد استراتيجية ثابتة لبقية السنة الزراعية. وقال المسؤولون التنفيذيون إن المزيج الحالي يتحول بشكل طفيف بعيداً عن الإيثانول ونحو السكر، تبعاً للربحية والظروف التشغيلية.
كما سأل المحللون عن الاحتيال والتهرب الضريبي في سوق الوقود البرازيلي. وأفادت الإدارة بأن تعزيز تطبيق القانون من قِبل السلطات الفيدرالية والولائية، إلى جانب هيئة تنظيم النفط الوطنية ANP، يُحسّن البيئة التنافسية للمشغلين الملتزمين مثل رايزن.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
