عاجل: أسهم سعودية ترتفع 10% رغم تحقيق خسائر تتجاوز رأس المال وتاسي قرب 11 ألف نقطة
أعلنت شركة Lendlease Limited أن نتائجها للسنة المالية 2026 جاءت متباينة، إذ قابلت الزخمَ القوي في قطاعي البناء والتطوير خسائرُ فادحة في وحدة إطلاق رأس المال (CRU)، فضلاً عن خسارة قانونية بعد الضريبة بلغت 749 مليون دولار أسترالي. ولم تُفصح الشركة عن نتائج ربع سنوية لربحية السهم أو الإيرادات في المواد التي جرى مراجعتها، غير أنها توقعت أن تتراوح أرباح IDC للسنة المالية 2027 بين 0.37 و0.41 دولار أسترالي للورقة المالية. وتراجع السهم بنسبة 5.88% ليصل إلى 3.04 دولار من إغلاق سابق عند 3.23 دولار، مما جعله قريباً من الطرف الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 2.40 و5.95 دولار.
أبرز النقاط
- كان قطاع البناء النقطة المضيئة، إذ ارتفعت إيراداته 29% لتبلغ 3.9 مليار دولار أسترالي، مع هامش EBITDA عند 4.3%، متجاوزاً المستهدف.
- ارتفعت الأعمال الجديدة المُحرزة 28% لتصل إلى 6.4 مليار دولار أسترالي، فيما قفز حجم الأعمال المتراكمة 42% ليبلغ 8.4 مليار دولار أسترالي.
- توسّع خط أنابيب التطوير ليصل إلى 13.2 مليار دولار أسترالي في أستراليا، مدعوماً بمشاريع كبرى في سيدني وبريزبن وملبورن.
- ظلّت وحدة CRU العبء الرئيسي، إذ سجّلت خسارة EBITDA بقيمة 500 مليون دولار أسترالي وانخفاضات في القيمة بلغت 340 مليون دولار أسترالي.
- انخفضت التكاليف العامة الصافية 22% لتصل إلى 363 مليون دولار أسترالي، وأشارت الإدارة إلى أن المجموعة دخلت السنة المالية 2027 بقاعدة تكاليف أخف.
أداء الشركة
حقّقت Lendlease نتائج تشغيلية أقوى في أعمالها الجوهرية، إلا أن الأرباح الإجمالية ظلّت تحت الضغط جراء شطب قيم المحافظ الاستثمارية وتكاليف إعادة الهيكلة وتأخيرات إعادة تدوير رأس المال. وأفادت الشركة بأن IDC، الذي يشمل الاستثمارات والتطوير والبناء، حقّق EBITDA بقيمة 542 مليون دولار أسترالي وأرباحاً للورقة المالية بلغت 0.337 دولار أسترالي، عند الحد الأعلى من التوجيهات.
تميّز قطاع البناء بشكل لافت، إذ ارتفعت إيراداته إلى 3.9 مليار دولار أسترالي مقارنةً بـ 3 مليارات دولار أسترالي في السنة المالية 2025، مستفيداً من تسارع وتيرة المشاريع الكبرى ونهج منضبط في الحصول على أعمال جديدة. كما أحرزت الشركة 6.4 مليار دولار أسترالي من الأعمال الجديدة، ارتفاعاً من 4.9 مليار دولار أسترالي قبل عام.
تحسّن نشاط التطوير أيضاً، مع توسّع خط الأنابيب وتقدّم عدد من المشاريع البارزة. بيد أن محفظة CRU للمجموعة، التي تضم أصولاً موروثة وبنوداً قيد الإنهاء، واصلت الضغط على النتائج. وأوضحت Lendlease أن الوحدة عانت من انخفاضات في القيمة ومخصصات وتكاليف تشغيلية مرتبطة بأصول لا تزال قيد المعالجة.
أبرز المؤشرات المالية
- الخسارة القانونية بعد الضريبة: 749 مليون دولار أسترالي، تشمل 182 مليون دولار أسترالي من إعادة تقييم سلبية غير نقدية للعقارات الاستثمارية وانخفاضات في القيمة.
- الخسارة التشغيلية للمجموعة بعد الضريبة: 567 مليون دولار أسترالي.
- EBITDA لقطاع IDC: 542 مليون دولار أسترالي.
- أرباح IDC للورقة المالية: 0.337 دولار أسترالي، عند الحد الأعلى من التوجيهات.
- إيرادات البناء: 3.9 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 29% عن السنة المالية 2025.
- EBITDA البناء: 167 مليون دولار أسترالي، بهامش 4.3%.
- الأعمال الجديدة المُحرزة: 6.4 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 28% عن السنة المالية 2025.
- إيرادات الأعمال المتراكمة: 8.4 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 42% عن السنة المالية 2025.
- التكاليف العامة الصافية: 363 مليون دولار أسترالي، بانخفاض 22% من 466 مليون دولار أسترالي في السنة المالية 2025.
- السيولة المتاحة والملتزم بها: نحو 4 مليارات دولار أسترالي.
- ربحية السهم المخففة (آخر اثني عشر شهراً): -0.14 دولار، مما يعكس المرحلة غير المربحة للشركة.
- الإيرادات (آخر اثني عشر شهراً): 4.04 مليار دولار، بانخفاض 33% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي: 7.95%، مما يُبرز الضغط المستمر على الهوامش.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تتضمّن المواد التي أفصحت عنها Lendlease أرقاماً فعلية لربحية السهم أو الإيرادات مقارنةً بتوقعات المحللين، مما يجعل المقارنة المباشرة بين الأداء الفعلي والمتوقع غير ممكنة استناداً إلى الأرقام المُعلنة. وكانت التوقعات المتاحة تشير إلى ربحية سهم عند 43.55 وإيرادات بلغت 7.087 مليار دولار، دون توفير أرقام فعلية مقابلة.
ومع ذلك، أوحى النبرة التشغيلية للمكالمة بأن الأعمال تتحسّن في جوهرها رغم ضعف النتائج الإجمالية. وقيل إن أرباح IDC للورقة المالية البالغة 0.337 دولار أسترالي جاءت عند الحد الأعلى من التوجيهات، فيما تحسّنت هوامش البناء والأعمال المتراكمة. وهذا يشير إلى تنفيذ أفضل في الأعمال الجوهرية، حتى مع بقاء الخسائر على مستوى المجموعة كبيرةً بسبب انخفاضات قيمة CRU وتكاليف إعادة الهيكلة.
ردة فعل السوق
تراجع السهم 5.88% ليصل إلى 3.04 دولار، منخفضاً 19 سنتاً عن الإغلاق السابق عند 3.23 دولار. وأدّت هذه الحركة إلى اقتراب السهم من الطرف الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً، مما أشار إلى أن المستثمرين كانوا أكثر تركيزاً على الخسارة ومستوى الرافعة المالية المرتفع وبطء وتيرة إعادة تدوير رأس المال، أكثر من اهتمامهم بالاتجاهات التشغيلية الأقوى. ويمتد هذا التراجع ليُكمل مرحلة صعبة للمساهمين، إذ انخفض السهم بنحو 25% خلال الأشهر الستة الماضية و29% منذ بداية العام، وفقاً لبيانات InvestingPro. وتُشير نصيحة InvestingPro إلى أن السهم "تعرّض لضربة كبيرة خلال الأشهر الستة الماضية"، وهي واحدة من 17 رؤية رئيسية متاحة للمشتركين.
أفادت Lendlease بأن نسبة الرافعة المالية المُعلنة بلغت 30.3% في نهاية العام، فيما بلغت نسبة الرافعة المالية الجوهرية الافتراضية 30.2%. وهذا يبقى أعلى بكثير من الهدف طويل الأمد للشركة البالغ 15%. كما أشارت الإدارة إلى أن صافي تكاليف التمويل بلغ 194 مليون دولار أسترالي، ومن المرجح أن يظل مرتفعاً في السنة المالية 2027 قبل أن يتراجع لاحقاً في العام مع تدفق النقد من التطوير.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لم يكن بالإمكان تحديد ما إذا كان التراجع قد جاء مصحوباً بنشاط مرتفع بشكل غير معتاد.
التوقعات والتوجيهات
للسنة المالية 2027، وجّهت Lendlease بأن تتراوح أرباح IDC للورقة المالية بين 0.37 و0.41 دولار أسترالي. وأوضحت الإدارة أن الطرف الأدنى من النطاق سيعكس تباطؤ نمو خط أنابيب الاستثمار، وتأخر التسويات في One Circular Quay وVictoria Harbour، ومشكلات تنفيذ البناء وارتفاع تكاليف الفائدة. أما الطرف الأعلى فيتوقف على نمو استثماري أقوى وتسويات أسرع وأداء بناء أفضل وتكاليف تمويل أخفض.
تتوقع الشركة تحسّن أرباح التطوير مع تدفق تسويات الشقق السكنية، لا سيما من One Circular Quay وVictoria Harbour، حيث جرى تأمين نحو 1.2 مليار دولار أسترالي من المبيعات المسبقة. كما تتوقع أكثر من 8 مليارات دولار أسترالي من الإنجازات خلال الفترة من السنة المالية 2027 إلى السنة المالية 2029.
في قطاع البناء، أفادت Lendlease بأن الإيرادات ينبغي أن تواصل نموّها، مدعومةً بأعمال متراكمة بقيمة 8.4 مليار دولار أسترالي وعروض نشطة بقيمة 13 مليار دولار أسترالي. وتواصل الشركة استهداف هامش EBITDA بين 3% و4% على مدار الدورة.
على صعيد إدارة رأس المال، أفادت Lendlease بأنها تتوقع إعادة تدوير نحو 1 مليار إلى 1.5 مليار دولار أسترالي من الاستثمارات والتطوير، إضافةً إلى 2.5 مليار دولار أسترالي المتبقية في أصول CRU. وأشارت الإدارة إلى أن مسار خفض الرافعة المالية سيعتمد على رافعات متعددة، تشمل مبيعات الأصول وتحسينات رأس المال العامل والأداء التشغيلي.
تعليقات المديرين التنفيذيين
قال أندرو نيلاند، الرئيس التنفيذي المشترك المؤقت والمدير المالي للمجموعة، إن أرباح IDC البالغة 0.337 دولار أسترالي للورقة المالية "تحقّقت للعام عند الحد الأعلى من التوجيهات"، مضيفاً أن نتيجة المجموعة الإجمالية تضرّرت من خسائر CRU في حين تسعى Lendlease إلى استعادة الربحية.
وأضاف أن السنة المالية 2026 كانت "عاماً آخر من التنفيذ المنضبط"، مع تبسيط العمليات وإعادة تدوير رأس المال وخفض التكاليف العامة.
وفيما يخص البناء، قال نيلاند إن القطاع حقّق "نتيجة قوية جداً" بهامش EBITDA عند 4.3%، مدعوماً بتحسّن أداء المشاريع ونمو قوي في الإيرادات.
وقالت بيني رانسوم، الرئيسة التنفيذية المشتركة المؤقتة والرئيسة التنفيذية لإدارة الاستثمار، إن شركاء رأس المال يسعون إلى تعميق علاقاتهم في الأسواق التي يمتلك فيها المديرون خبرة متخصصة وقدرات محلية وسجلاً حافلاً. وأضافت أن نموذج التطوير يتحوّل نحو الشراكة المسبقة في رأس المال وهياكل أرض أكثر كفاءة من حيث رأس المال.
المخاطر والتحديات
- انخفاضات قيمة CRU وخسائرها: لا تزال المحفظة الموروثة تحمل مخاطر الأصول والتنفيذ.
- ارتفاع الرافعة المالية: تبقى مستويات الديون مرتفعة، مما يُقيّد المرونة المالية.
- توقيت إعادة تدوير رأس المال: يمكن أن تُبطّئ التأخيرات في مبيعات الأصول عملية خفض الديون وتُبقي تكاليف التمويل مرتفعة.
- عدم اليقين في السوق: أشارت الإدارة إلى أن المشترين يستغرقون وقتاً أطول لإتمام الصفقات، لا سيما في قطاع السكن الفاخر.
- تكاليف إعادة الهيكلة: قد تُتخذ رسوم إضافية في السنة المالية 2027 مع مواصلة الشركة خفض تكاليفها العامة.
- عبء الديون: يُشير تحليل InvestingPro إلى أن الشركة "تعمل في ظل عبء ديون كبير" وقد "تواجه صعوبة في سداد مدفوعات الفائدة"، مما يُبرز إلحاحية جهود خفض الديون. وللاطلاع على رؤى أعمق حول الصحة المالية لـ Lendlease وآفاق تحوّلها، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro البحثي الشامل، المتاح لهذا السهم وأكثر من 1,400 سهم آخر على InvestingPro.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على نطاق التوجيهات والرافعة المالية وإعادة تدوير رأس المال وتوقيت التسويات الكبرى في مشاريع التطوير.
تمحورت الأسئلة حول ما سيدفع نحو الطرفين الأدنى والأعلى من توجيهات أرباح IDC للسنة المالية 2027. وأوضحت الإدارة أن المتغيرات الرئيسية هي نمو خط أنابيب الاستثمار وتوقيت التسويات في One Circular Quay وVictoria Harbour وتنفيذ البناء وتكاليف الفائدة.
كما طالب المحللون بتفاصيل حول 2.5 مليار دولار أسترالي المتبقية في أصول CRU. وأفادت Lendlease بأن نحو 600 مليون دولار أسترالي مرتبطة بمشاريع مشتركة اكتملت مؤخراً، فيما يقع نحو 1.7 مليار دولار أسترالي في أراضٍ ومخزون دولي، مع جريان عمليات بيع متعددة.
وكان الرافعة المالية موضوعاً رئيسياً آخر. وأشارت الإدارة إلى أن الفجوة نحو هدف 15% تتعلق أساساً بتوقيت المعاملات ووتيرة معالجة أصول CRU. وأكدت أن الشركة لا تعتمد على حلٍّ واحد، بل على عدة مصادر لتوليد النقد وتحسين الميزانية العمومية.
تركّزت الأسئلة المتعلقة بـ One Circular Quay على تقدّم المبيعات في الشريحة العليا من المشروع. وأفادت Lendlease بأن الأصل بيع أو التزم به أكثر من 80% منه، مع اهتمام قوي بالبنتهاوسات وشبه البنتهاوسات المتبقية، وإن كان المشترون يستغرقون وقتاً أطول بسبب عدم اليقين في السوق.
كما سأل المحللون عن توقعات هامش البناء وتأخير Comcentre وOne Darling Point وتوقيت نوافذ السيولة في صناديق APPF. وأوضحت الإدارة أن التأخيرات لم تؤثر على الهوامش، وأن نوافذ سيولة APPF ستُفتح في نوفمبر ليقرر المستثمرون ما إذا كانوا سيشاركون خلال العامين التاليين.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
