ترامب يغلق باب التفاوض مع إيران.. ومضيق هرمز يقترب من نقطة الانفجار
أعلنت شركة Brødrene A & O Johansen عن أعلى مبيعات ربع ثانٍ في تاريخها وتحسنٍ ملحوظ في الربحية خلال عام 2026، وإن جاءت الإيرادات أدنى قليلاً من توقعات المحللين. وأفادت شركة الجملة الدنماركية بارتفاع إيراداتها 11.6% على أساس سنوي، فيما تحسّن هامش الربح الإجمالي إلى 24.6% مقارنةً بـ 24.0% في الفترة ذاتها من العام الماضي. وكان السهم يُتداول عند 99.00 دولار، مرتفعاً بنسبة 6.35% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 93.00 دولار، وقريباً من أعلى نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 81.00 دولار و106.00 دولار.
أبرز النقاط
- بلغت الإيرادات أعلى مستوياتها في الربع الثاني على الإطلاق، مدعومةً بنمو واسع في قطاعَي B2B وB2C.
- تحسّن هامش الربح الإجمالي رغم المنافسة الحادة وارتفاع الإنفاق الاستثماري.
- ارتفع الـ EBITDA بنسبة 21% على أساس سنوي إلى 113 مليون كرون دنماركي، فيما زاد الربح قبل الضريبة بنسبة 18% إلى 62 مليون كرون دنماركي.
- رفعت الإدارة توقعاتها للإيرادات العضوية وكذلك الـ EBITDA الأساسي لعام 2026.
- أشارت الشركة إلى أن استحواذها على Elektroimportøren يُمثّل تحولاً من كونها شركة جملة دنماركية إلى شركة جملة إسكندنافية.
أداء الشركة
حققت الشركة ربعاً قوياً في ظل ظروف سوق صعبة، إذ أكدت الإدارة أن النمو تجاوز التوقعات الداخلية. ارتفعت الإيرادات 11.6% على أساس سنوي، أو 10.6% بشكل عضوي باستثناء VVS-Eksperten. وارتفعت إيرادات B2B بنسبة 10.9%، فيما قفزت إيرادات B2C بنسبة 15.4%.
وقال الرئيس التنفيذي Niels A. Johansen إن الشركة شهدت "أعلى مبيعات ربع ثانٍ على الإطلاق"، مضيفاً أن الأعمال واصلت الاستفادة من استراتيجية "كل شيء تحت سقف واحد". وقد أسهم هذا المفهوم، الذي يجمع بين مجموعة واسعة من المنتجات والخدمات، في تعزيز زيارات المتاجر وزيادة الحصة السوقية في الدنمارك.
كما أشارت الشركة إلى أن الربع أظهر صموداً رغم ضعف الطلب، والمنافسة الشديدة، والتركيز المفرط على السعر في مبيعات المشاريع. وتتوقع الإدارة أن يصبح السوق أكثر توازناً مع مرور الوقت، مما قد يدعم أسلوب البيع القائم على الحلول المتكاملة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.61 مليار كرون دنماركي، بارتفاع 11.6% على أساس سنوي؛ والنمو العضوي بلغ 10.6%.
- هامش الربح الإجمالي: 24.6%، مقارنةً بـ 24.0% قبل عام.
- هامش الربح الإجمالي لـ B2B: تحسّن بمقدار 0.4 نقطة مئوية على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي لـ B2C: 33.1%، بارتفاع 1.8 نقطة مئوية.
- الـ EBITDA: 113 مليون كرون دنماركي، بارتفاع 21% على أساس سنوي.
- الربح قبل الضريبة: 62 مليون كرون دنماركي، بارتفاع 18% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي من العمليات قبل التغيرات في رأس المال العامل: 114 مليون كرون دنماركي، بارتفاع 20%.
- رأس المال العامل: ارتفع رأس المال المُجمَّد بمقدار 60 مليون كرون دنماركي على أساس سنوي.
- نسبة الدين الحامل للفائدة إلى الـ EBITDA: 2.7 مرة، مقارنةً بـ 2.9 مرة في نهاية الربع الثاني من عام 2025.
- الاستثمارات الرأسمالية: 48 مليون كرون دنماركي، مستقرة على أساس سنوي.
النتائج مقابل التوقعات
جاءت الإيرادات البالغة 1.61 مليار كرون دنماركي أدنى من التوقعات البالغة 1.63 مليار كرون دنماركي بفارق 20 مليون كرون دنماركي، أي ما يعادل 1.23%. ولم تُفصح الشركة عن بيانات ربحية السهم في المعطيات المتاحة، مما يجعل المقارنة مقتصرةً على الإيرادات.
يبقى هذا الفارق محدوداً، وقد جاء في سياق اتجاهات تشغيلية أساسية قوية؛ إذ حافظت الإيرادات على نمو بمعدلات مزدوجة الأرقام وتحسّنت الهوامش. ومن هذا المنظور، يبدو الربع أقرب إلى تعثّر طفيف في الإيرادات منه إلى خيبة أمل شاملة. ويبدو أن السوق ركّز على التحسن في هوامش الربح والأرباح المرتفعة والتوقعات المُحسَّنة، بدلاً من التركيز على الفارق البسيط في الإيرادات.
ردة فعل السوق
ارتفع السهم إلى 99.00 دولار من سعر الإغلاق السابق البالغ 93.00 دولار، بمكسب يبلغ نحو 6.35%. وقد أقترب السهم بذلك إلى مسافة 6.6% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 106.00 دولار، وبنحو 22% فوق أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً البالغ 81.00 دولار.
يُشير هذا الارتفاع إلى ترحيب المستثمرين بتحسّن الربحية ورفع التوقعات والقيمة الاستراتيجية لصفقة الاستحواذ على Elektroimportøren. ويكتسب هذا الارتفاع أهمية خاصة في ضوء الفارق البسيط في الإيرادات، مما يدل على أن السوق قد يُولي أهمية أكبر للهوامش والنمو المستقبلي على حساب التعثّر الطفيف في مبيعات الربع.
التوقعات والإرشادات
رفعت الإدارة توقعاتها للإيرادات العضوية لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 6.55 مليار و6.7 مليار كرون دنماركي، مقارنةً بالنطاق السابق الممتد بين 6.4 مليار و6.6 مليار كرون دنماركي. وبإضافة شركة JMV Cables المُستحوَذ عليها حديثاً، باتت الإيرادات الإجمالية المتوقعة لعام 2026 تتراوح بين 6.6 مليار و6.75 مليار كرون دنماركي.
كما رُفعت توقعات الـ EBITDA الأساسي إلى نطاق يتراوح بين 480 مليون و520 مليون كرون دنماركي، بزيادة قدرها 20 مليون كرون دنماركي عن النطاق السابق. وبعد احتساب تكاليف الصفقة، ظلّت توقعات الـ EBITDA النهائي دون تغيير عند نطاق يتراوح بين 460 مليون و500 مليون كرون دنماركي. كذلك رفعت الشركة توقعات الربح قبل الضريبة الأساسي إلى نطاق يتراوح بين 280 مليون و320 مليون كرون دنماركي، مع إبقاء توقعات الربح قبل الضريبة النهائي دون تغيير عند نطاق يتراوح بين 260 مليون و300 مليون كرون دنماركي.
وأشارت الشركة إلى أن الاستحواذ على Elektroimportøren، المتوقع إتمامه في أواخر أغسطس، سيُعالَج في تحديث لاحق. كما تعتزم الإدارة مواصلة الاستثمار في السويد، وتوسيع أنشطة المشاريع، وتعزيز مجموعة منتجاتها في قطاع الأدوات والمثبّتات. وتُظهر بيانات InvestingPro أن الشركة تحافظ على تصنيف صحة مالية "جيد" بدرجة 2.64، مع علامات قوية بشكل خاص في القيمة النسبية والربحية. وتُبرز إحدى نصائح InvestingPro أن السهم يُتداول بنسبة سعر إلى أرباح منخفضة مقارنةً بنمو الأرباح المتوقع على المدى القريب، وهو عامل قد يدعم السهم مع تطور التوسع الإسكندنافي.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
أكد Johansen أن الشركة تُولي الأولوية لكل من النمو وانضباط الهامش. وقال: "أنا راضٍ عن تطور الهامش. إن تركيز AO على تأمين الهوامش وفي الوقت ذاته تنمية أنشطة المشاريع هو أولوية راهنة ومستمرة."
كما وصف صفقة Elektroimportøren بأنها خطوة استراتيجية كبرى، قائلاً: "يُعدّ استحواذنا على Elektroimportøren حدثاً تاريخياً لـ AO، ويُمثّل تحوّلنا من شركة جملة دنماركية إلى شركة جملة إسكندنافية."
وأوضح المدير المالي Per Toelstang أن الصفقة تهدف إلى التوسع لا خفض التكاليف، قائلاً: "إن التآزرات التي نتطلع إليها هي بالتأكيد تآزرات نمو. هذه ليست صفقة استحواذ لتحقيق وفورات في التكاليف."
المخاطر والتحديات
- المنافسة الشديدة: أشارت الإدارة إلى أن الطلب لا يزال دون طاقة الجملة الاستيعابية، مما يُبقي الضغط على الأسعار، لا سيما في مبيعات المشاريع.
- ضغط الهامش: تتوقع الشركة استمرار حدة المنافسة، مما قد يُقيّد الربحية المستقبلية.
- احتياجات رأس المال العامل: ارتفعت المخزونات بنحو 5%، مما زاد من رأس المال المُجمَّد في الأعمال.
- تكامل الاستحواذ: يُضيف Elektroimportøren حجماً أكبر، لكنه يجلب معه مخاطر التمويل والتنفيذ والتكامل.
- الغموض الاقتصادي والجيوسياسي: أشارت الإدارة إلى أن شهية المستهلكين للاستثمار لا تزال غير محددة المعالم، وأن سلاسل التوريد لا تزال عرضة للاضطراب في بعض الفئات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول وتيرة نمو B2B، وتأثير الطقس البارد في مطلع العام، والتوقعات للنصف الثاني. وأشارت الإدارة إلى أن جزءاً من هذا النمو القوي قد يعكس تعويضاً عن ضعف الطقس في فبراير، غير أن النمو ظل ثابتاً منذ مارس.
كما تركّزت الأسئلة على صفقة الاستحواذ على Elektroimportøren، حيث أوضحت الإدارة أن الصفقة تستهدف أساساً تحقيق تآزرات النمو والمبيعات، لا وفورات التكاليف. وتعتزم الشركة الإبقاء على مستودعات Elektroimportøren ولوجستياتها منفصلة، وتوسيع كلا العلامتين التجاريتين في السويد بدلاً من دمج المتاجر.
وتناولت الأسئلة أيضاً موضوع الرافعة المالية وتوزيعات الأرباح. وأفادت الإدارة بأنها تتوقع انخفاض الدين تدريجياً من خلال نمو الـ EBITDA والسداد، دون تحديد جدول زمني دقيق. كما أكدت أن الشركة تعتزم الحفاظ على سياسة توزيعات الأرباح، رهناً بموافقة مجلس الإدارة. ويُقدّم السهم حالياً عائد توزيعات أرباح بنسبة 4%، مع نمو في توزيعات الأرباح بلغ 25% خلال الاثني عشر شهراً الماضية. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق لتوزيعات الأرباح والاطلاع على أكثر من 1,400 مقياس مالي إضافي استكشاف InvestingPro، الذي يوفر تاريخاً شاملاً لتوزيعات الأرباح ونسب التوزيع ودرجات الاستدامة، إلى جانب أدوات بحثية خالية من الإعلانات.
وسأل المحللون عن المخزون وتكاليف الاقتراض وعلامة Namron التجارية. وأوضحت الإدارة أن نحو 30% من الزيادة في المخزون كانت مدفوعةً بالأسعار و70% بالحجم، وأن تكاليف الاقتراض لتمويل الاستحواذ ستكون CIBOR أو NIBOR مضافاً إليها أقل من 1.5%، بحسب العملة. وفيما يخص علامة Namron، أشارت الإدارة إلى أن إطلاقها في الدنمارك قد يحدث في عام 2027 إذا قررت الشركة المضي قدماً في ذلك.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
