بيتكوين تحافظ على 79 ألف دولار مع تراجع حدة الخسائر مقارنة بالدورات السابقة
أعلنت DEXUS أن أرباحها للعام المالي الكامل ارتفعت بفضل قوة نشاط التأجير ومكاسب المحفظة والأداء الصناعي المتحسن، غير أن مجموعة العقارات الأسترالية حذّرت في الوقت ذاته من تراجع الأرباح في العام المالي 2027، في ظل ارتفاع تكاليف التمويل وانخفاض رسوم الأداء والانتهاء من المشاريع الكبرى. وتراجعت أسهم الشركة بنسبة 2.5% إلى 5.655 دولار من إغلاق سابق عند 5.80 دولار، لتقترب من الطرف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 5.30 و7.73 دولار.
أبرز النقاط
- أعلنت DEXUS عن صناديق عمليات معدّلة (AFFO) للعام المالي 2026 بقيمة 484 مليون دولار أسترالي، وتوزيعات بقيمة 0.37 دولار أسترالي لكل وحدة.
- تحسّنت نسبة إشغال المكاتب إلى 95.7%، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2023.
- كان التأجير الصناعي قوياً أيضاً، إذ بلغت المساحات المؤجّرة خلال العام ما يقارب 500,000 متر مربع.
- أشارت الإدارة إلى أن AFFO للعام المالي 2027 ينبغي أن يتراجع إلى ما بين 0.375 و0.395 دولار أسترالي لكل وحدة.
- تخطط الشركة لاستئناف برنامج إعادة شراء أسهمها خلال الأسابيع المقبلة، رهناً بظروف السوق.
أداء الشركة
أفادت DEXUS بأن العام المالي 2026 اتسم بأداء تشغيلي متين، حتى وإن كانت الشركة تمر بمرحلة انتقالية. واستفادت المجموعة من تعزيز نشاط التأجير في قطاعي المكاتب والعقارات الصناعية، وارتفاع التقييمات في محفظتها، والنمو المستمر في منصة إدارة الصناديق.
انخفض صافي دخل العمليات (FFO) من قطاع المكاتب بصورة رئيسية بسبب عمليات البيع وانخفاض متوسط الإشغال المدرّ للدخل. في المقابل، ارتفع FFO من القطاع الصناعي بدعم من اكتمال مشاريع التطوير وارتفاع الإشغال وهوامش إعادة التأجير البالغة 24%. وتراجع FFO من عمليات الإدارة مع انخفاض الأصول الخاضعة للإدارة في أعقاب عمليات البيع وتراجع إيرادات الرسوم.
خفّضت الشركة أيضاً تكاليف الشركة الإجمالية بنسبة 6% في العام المالي 2026، مما يمدّد سلسلة تخفيضات تجاوزت 30 مليون دولار أسترالي منذ العام المالي 2024. وارتفعت تكاليف التمويل بسبب ارتفاع المتوسط المرجح لتكلفة الدين، جزئياً عوّضته تأثيرات عمليات البيع.
تحسّنت قيم المحفظة خلال العام، إذ ارتفعت المحفظة الإجمالية بنسبة 1% في الاثني عشر شهراً المنتهية في 30 يونيو. وسجّلت محفظة المكاتب نمواً بنسبة 0.6%، فيما ارتفعت المحفظة الصناعية بنسبة 2.3%.
أبرز المؤشرات المالية
- AFFO: 484 مليون دولار أسترالي للعام المالي 2026.
- التوزيعات: 0.37 دولار أسترالي لكل وحدة، بما يعادل نسبة توزيع 82%.
- إشغال المكاتب: 95.7%، مقارنةً بـ 92.3% قبل عام.
- حجم تأجير المكاتب: 172,000 متر مربع، أعلى بنسبة 60% مقارنةً بالعام السابق.
- التأجير الصناعي: ما يقارب 500,000 متر مربع، ثاني أعلى مستوى في السجلات.
- هوامش إعادة التأجير الصناعي: 24%.
- نسبة الرافعة المالية الشاملة: 33.4% في 30 يونيو.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.47، مما يعكس هيكل رأس مال محافظاً.
- مضاعف EV/EBITDA: 1.37، من بين الأدنى في القطاع.
- الهامش الائتماني المتاح: 2.5 مليار دولار أسترالي.
- تحوط الدين: 91% من الديون مغطاة بمتوسط سعر 3%.
- تكاليف الشركة الإجمالية: انخفضت بنسبة 6% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
لم يُقدَّم أي مقارنة بتوافق ربحية السهم أو الإيرادات للفترة، مما يجعل قياس مفاجأة الأرباح مباشرةً أمراً غير ممكن. غير أنه وفق تقارير الشركة ذاتها، وُصفت نتائج العام المالي 2026 بأنها متينة لكن انتقالية، إذ عوّض الأداء الصناعي الأقوى وأرباح التداول ومكاسب التقييم انخفاض FFO من المكاتب وأرباح الإدارة.
يشير توجيه الإدارة للعام المالي 2027 إلى مزيد من التراجع في قاعدة الأرباح قبل أن تتحسن. وتتوقع الشركة AFFO بين 0.375 و0.395 دولار أسترالي لكل وحدة في العام المقبل، وهو أدنى من مستوى توزيعات العام المالي 2026 البالغ 0.37 دولار أسترالي لكل وحدة وأدنى من قوة العمليات في العام الحالي. وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن هذا التراجع يعكس انخفاض رسوم الأداء وأرباح التداول وارتفاع تكاليف التمويل واكتمال مشروع Atlassian Central وتراجع مساهمة الصناديق قيد المراجعة.
ردود فعل السوق
تراجعت أسهم DEXUS بنسبة 2.5% إلى 5.655 دولار، منخفضةً 14.50 سنتاً عن الإغلاق السابق عند 5.80 دولار. ويرتفع السهم الآن بنحو 7% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 5.30 دولار، وهو أدنى بنحو 27% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 7.73 دولار.
يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين يركزون على توقعات الأرباح الأضعف بدلاً من المؤشرات الأقوى للمحفظة. وأبرزت DEXUS تحسّن إشغال المكاتب وقوة التأجير الصناعي وصحة الميزانية العمومية، غير أن هذه الإيجابيات لم تكن كافية للتغلب على المخاوف المتعلقة بانخفاض أرباح العام المالي 2027 والتكاليف القانونية المرتبطة بالنزاعات المتعلقة بمنطقة آسيا والمحيط الهادئ.
وعلى الرغم من موجة البيع، يتداول السهم بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 11.82 ويوفر عائد توزيعات بنسبة 6.38%، من بين الأعلى في قطاع العقارات الأسترالي. ويشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، مما أدرجه في قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم على المنصة. وتحافظ الشركة على رسملة سوقية تبلغ 4.3 مليار دولار ودرجة صحة مالية "ممتازة" وفق InvestingPro، مما يعكس أسساً متينة على الرغم من ضغوط الأرباح على المدى القريب.
التوقعات والإرشادات
وجّهت DEXUS توقعاتها لـ AFFO في العام المالي 2027 بين 0.375 و0.395 دولار أسترالي لكل وحدة، مشيرةً إلى أن التوزيعات ينبغي أن تبقى عند 0.37 دولار أسترالي لكل وحدة. وأكدت الإدارة أن الأرباح ستكون أدنى مما كانت عليه في العام المالي 2026، حتى وإن ظلت المحفظة الأساسية قوية.
وأشارت الشركة إلى عدة عوامل متحركة:
- انخفاض رسوم الأداء وأرباح التداول،
- ارتفاع تكاليف التمويل،
- الأثر السنوي الكامل لمشروع Atlassian Central،
- تراجع الأرباح من الصناديق قيد المراجعة أو التشاور.
في مقابل هذه الضغوط، تتوقع DEXUS نمواً مستمراً من زخم تأجير المكاتب والأداء الصناعي. كما أشارت الإدارة إلى خططها لتحرير أكثر من 2 مليار دولار أسترالي من رأس المال خلال السنتين المقبلتين من خلال عمليات البيع وشراكات رأس المال مع أطراف ثالثة.
ومن المتوقع استئناف برنامج إعادة الشراء خلال الأسابيع المقبلة، وإن أكدت الإدارة أنه ليس عاملاً رئيسياً في توجيهات العام المالي 2027. كما تواصل الشركة تقييم فرص توظيف رأس المال، بما في ذلك قطاع الخدمات اللوجستية ومراكز البيانات وهيكل صندوق مكاتب محتمل. وتجدر الإشارة إلى أن DEXUS حافظت على مدفوعات توزيعات لـ 23 عاماً متتالياً وفق بيانات InvestingPro، مما يؤكد التزام الإدارة بتحقيق عوائد للمساهمين حتى في الفترات الانتقالية. ويمكن للمستثمرين الراغبين في رؤى أعمق الاطلاع على أكثر من 10 نصائح إضافية ومقاييس مالية شاملة على المنصة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال روس دو فيرنيه، الرئيس التنفيذي للمجموعة والمدير الإداري، إن الشركة تمتلك "جميع المقومات لتكون أكثر بكثير مما هي عليه"، واصفاً DEXUS بأنها شركة ذات "منصة متنوعة وخبرة قطاعية عميقة" و"ميزانية عمومية ذات حجم جدي."
وأضاف أن الشركة لا تزال في منتصف مرحلة انتقالية. وقال: "لا يزال أمامنا المزيد لإنجازه في تحويل الميزانية العمومية لتكون أكثر تنوعاً وكفاءة في رأس المال"، مشيراً إلى أن ذلك ينبغي أن يحسّن العوائد مع مرور الوقت.
وفيما يخص سعر السهم، قال دو فيرنيه: "عند الأسعار الحالية، أعتقد أنه سيكون فرصة ضائعة إذا لم نستغلها"، في إشارة إلى برنامج إعادة الشراء المخطط له.
كما أشار إلى أن التراجع في الأرباح الرئيسية قد يبدو أسوأ مما هو عليه في الواقع. وقال: "بصرف النظر عن الانخفاض الظاهر في الأرباح العام المقبل، فإن الأعمال الجوهرية في الواقع مستقرة إلى حد بعيد"، وذلك بعد احتساب ارتفاع تكاليف التمويل والأثر السنوي الكامل لمشروع Atlassian Central.
المخاطر والتحديات
- انخفاض أرباح العام المالي 2027: تشير التوجيهات إلى عام أضعف، مما قد يبقي الضغط على سعر السهم.
- ارتفاع تكاليف التمويل: تؤدي تكاليف الدين المتصاعدة إلى تقليص الأرباح وقد تظل عبئاً إذا بقيت أسعار الفائدة مرتفعة.
- التعرض للتقاضي: قدّرت DEXUS إجمالي التكاليف القانونية المرتبطة بقضايا منطقة آسيا والمحيط الهادئ بنحو 60 مليون دولار أسترالي.
- تأخيرات المشاريع: تأجّل مشروع Waterfront Brisbane إلى أواخر عام 2029، مما يزيد من مخاطر التنفيذ.
- الصناديق قيد المراجعة: قد يستمر تراجع مساهمة الأرباح من بعض منتجات البنية التحتية طوال فترة المراجعة.
- ضغوط تخصيص رأس المال: تسعى الإدارة إلى تحقيق التوازن بين إعادة شراء الأسهم والإنفاق على التطوير وتدوير المحفظة في وقت تتعرض فيه الأرباح للضغط.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل رئيسي على ثلاثة محاور: التكاليف القانونية، وبرنامج إعادة الشراء، وتوقعات العام المالي 2027.
تمحورت الأسئلة المتعلقة بالنزاعات القانونية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ حول مدى انعكاس التعرض القانوني بالفعل في صافي الأصول الملموسة وما إذا كانت مطالبات إضافية قد تظهر. وأوضحت الإدارة أن الشركة خصّصت احتياطيات للتكاليف القانونية الحالية وتكاليف الاستئناف، لكن ليس للمطالبات المستقبلية.
واستقطب برنامج إعادة الشراء اهتماماً واسعاً أيضاً. وأكدت الإدارة أنها تتوقع أن تكون نشطة في الأسابيع المقبلة وترى أن سعر السهم الحالي جذاب، لكنها شددت على أن البرنامج لن يكون على حساب رأس مال النمو على المدى البعيد.
كما ضغط المحللون للحصول على تفاصيل حول تراجع أرباح العام المالي 2027. وأشارت الإدارة إلى أن العوامل الرئيسية للتراجع هي انخفاض رسوم الأداء وأرباح التداول وارتفاع تكاليف التمويل واكتمال مشروع Atlassian Central وتراجع الأرباح من الصناديق قيد المراجعة. وفي الوقت ذاته، أكد المسؤولون التنفيذيون أن المحفظة الأساسية لا تزال تؤدي أداءً جيداً وأن الأعمال الجوهرية "مستقرة إلى حد بعيد" بعد استبعاد تلك البنود.
وتناولت أسئلة أخرى تأجير المكاتب ومعدلات الاحتفاظ وتأخيرات مشروع Waterfront Brisbane والتحقق المحتمل من قيمة مشروع Atlassian Central. وأكدت الإدارة أن محفظة المكاتب لا تزال قوية مع إشغال بنسبة 95.7% وتحسّن زخم التأجير، فيما يبقى مشروع Waterfront مربحاً على الرغم من التأخير.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
