عاجل: نائب رئيس الفيدرالي يدعو للتأني بشأن رفع الفائدة - وتوقعات رفع أكتوبر تنهار
أعلنت شركة AIR Global PLC عن ارتفاع في إيراداتها خلال النصف الأول من عام 2026، واستقرار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة (EBITDA)، على الرغم من تأثر نتائجها المُعلنة بتكاليف الإدراج في البورصة لمرة واحدة، واضطرابات سلسلة التوريد الناجمة عن إغلاق مضيق هرمز. وارتفعت الإيرادات بنسبة 3.7% لتبلغ 206.90 مليون دولار، فيما بلغت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين 71.70 مليون دولار، مستقرةً تقريباً مقارنةً بالعام السابق. وسجّلت الشركة صافي خسارة بلغت 81.80 مليون دولار، وربحية سهمية أساسية سلبية بلغت 0.57 دولار. وارتفعت أسهم الشركة بنسبة 2.97% لتصل إلى 7.98 دولار في التداولات الأخيرة، لتبقى بذلك أقل بكثير من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً، غير أنها تتجاوز أدنى مستوياتها خلال العام.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 3.7% على أساس سنوي، مما يعكس صموداً خلال فترة تشغيلية صعبة.
- استقرت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين عند 71.70 مليون دولار، مدعومةً بقوة التسعير والمزيج.
- تحوّلت الأرباح المُعلنة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى خسارة بلغت 52.10 مليون دولار جراء تكاليف الطرح العام الأولي وتكاليف الشركة المدرجة.
- أكدت الشركة حفاظها على حصتها السوقية رغم نمو التسعير والمزيج بنسبة 14%.
- تتوقع الإدارة استقرار أحجام الشحن للعام الكامل 2026، مع نمو في الإيرادات بنسبة تتراوح بين 4% و6%.
أداء الشركة
أوضحت AIR Global أن نصفها الأول بوصفها شركة مدرجة في بورصة ناسداك تشكّل تحت تأثير قوتين رئيسيتين: القدرة التسعيرية القوية في أعمالها الأساسية المتعلقة بالشيشة المنكّهة، والاضطراب الحاد في سلسلة التوريد. أُدرجت الشركة في 18/05/2026، وأشارت إلى أن عدة رسوم كبيرة مرتبطة بالإدراج أثّرت على الأرباح المُعلنة.
على أساس جوهري، ظل النشاط التجاري مربحاً. وارتفع إجمالي الربح بنسبة 2.4% ليبلغ 116.80 مليون دولار، وبقيت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين دون تغيير يُذكر مقارنةً بالعام السابق. وأفادت الإدارة بأن الشركة حافظت على الطلب الاستهلاكي حتى مع إعادة توجيه الشحنات بعيداً عن مضيق هرمز، وهو الطريق الذي اعتادت الشركة تاريخياً على تمرير نحو 70% من أحجامها عبره.
وظل العلامة التجارية الأساسية Al Fakher المحرك الرئيسي للأعمال. وأشارت الشركة إلى امتلاكها ما يُقدَّر بين 36% و44% من الحصة العالمية في سوق معسّل الشيشة المنكّهة، وما بين 60% و65% في السوق الأمريكية. ووصفت الإدارة هذه الفئة بأنها مرنة وذات طابع اجتماعي، مع طلب أقل حساسيةً للسعر مقارنةً بكثير من منتجات التبغ والنيكوتين الأخرى.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 206.90 مليون دولار، بارتفاع 3.7% من 199.50 مليون دولار.
- إجمالي الربح: 116.80 مليون دولار، بارتفاع 2.4% من 114.00 مليون دولار.
- هامش الربح الإجمالي: نحو 56.40%، أقل قليلاً مما كان عليه قبل عام.
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين: 71.70 مليون دولار، مستقرة تقريباً على أساس سنوي.
- الأرباح المُعلنة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين: خسارة بلغت 52.10 مليون دولار، مقارنةً بربح بلغ 61.00 مليون دولار.
- نتيجة التشغيل: خسارة بلغت 63.60 مليون دولار، مقارنةً بربح بلغ 51.50 مليون دولار.
- صافي الخسارة: 81.80 مليون دولار.
- ربحية السهم الأساسية: سلبية بلغت 0.57 دولار.
- النقد والنقد المعادل: 85.40 مليون دولار في 30/06.
- صافي الدين: 344.80 مليون دولار، أي ما يعادل 2.48 ضعف الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين على مدى 12 شهراً متجدداً.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أرقام توقعات للفترة المذكورة، لذا لا تتوفر مقارنة مباشرة مع توقعات المحللين. وتُظهر الأرقام المُعلنة صورةً مختلطة: فقد نمت الإيرادات، واستقرت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين، غير أن الأرباح المُعلنة تراجعت بفعل بنود استثنائية ضخمة.
كانت الفجوة بين الأرباح المُعلنة والمعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين واسعةً بشكل لافت. وأوضحت AIR Global أن الفارق البالغ 123.80 مليون دولار شمل أسهماً أُصدرت عند الإدراج، وتكاليف نقدية مرتبطة بالطرح العام الأولي، ونفقات الاستعداد لتحوّل الشركة إلى شركة مدرجة، وتكاليف اضطراب سلسلة التوريد، وتكاليف تنظيمية لتقديم طلبات PMTA المعجّلة، والتعويضات القائمة على الأسهم. وأكدت الإدارة أن معظم هذه البنود غير متكررة.
وهذا يعني أن الخسارة الإجمالية المُعلنة لا تعكس الاتجاه التشغيلي الجوهري للشركة بالقدر ذاته الذي تعكسه الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين. وبهذا المعنى، بدا النصف الأول أشبه بمرحلة انتقالية منه بانهيار في الأداء الأساسي.
ردود فعل السوق
أُغلق سهم AIR Global عند 7.98 دولار، مرتفعاً بنسبة 2.97% من إغلاق سابق عند 7.75 دولار. وأضاف هذا الارتفاع 0.23 دولار للسهم. ولا يزال السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 15.30 دولار، غير أنه يتجاوز أدنى مستوى له البالغ 5.29 دولار. ويمتد هذا الارتفاع الأخير ليعكس أسبوعاً قوياً للسهم، إذ حقق عائداً بلغ 9.62% خلال الأيام السبعة الماضية، وفقاً لبيانات InvestingPro. وتبلغ القيمة السوقية للشركة حالياً 1.42 مليار دولار.
يشير الارتفاع المعتدل إلى أن المستثمرين ركّزوا أكثر على متانة الإيرادات واستقرار الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين، بدلاً من الخسارة المُعلنة. ويبدو أن ردة الفعل تعكس أيضاً ثقةً في تفسير الإدارة بأن عدة رسوم ارتبطت بالطرح العام الأولي وينبغي ألا تتكرر بالمستوى ذاته.
بيد أن موقع السهم في النصف الأدنى من نطاقه السنوي يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون حذرين. وتواجه الشركة مخاطر سلسلة التوريد، وضعف الطلب في قطاع التجزئة للمسافرين، وتوقعات نمو أرباح أبطأ مما كانت عليه في اتجاهها التاريخي.
التوقعات والإرشادات
للعام الكامل 2026، تتوقع AIR Global:
- استقرار أحجام الشحن مقارنةً بعام 2025.
- نمو الإيرادات بنسبة تتراوح بين 4% و6% بالدولار الأمريكي.
- نمو الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بأرقام منخفضة إلى متوسطة أحادية الرقم.
- استقرار صافي تكاليف التمويل بشكل عام.
- معدل ضريبة فعلي يبلغ نحو 15%.
- نفقات رأسمالية تتراوح بين 15.00 مليون دولار و18.00 مليون دولار.
أشارت الإدارة إلى أن توقعات عام 2026 تتضمن رياحاً معاكسة بنسبة 1.5% تقريباً ناجمة عن تراجع أحجام التجزئة للمسافرين على المستوى العالمي المرتبط بالنزاع في الشرق الأوسط. كما تأخذ في الحسبان إجراءات تسعير فوق المعتاد اتُّخذت لمواجهة التضخم وارتفاع تكاليف الخدمات اللوجستية.
وأفادت الشركة بأن نمو الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين سيكون دون وتيرتها التاريخية ذات الأرقام الأحادية المرتفعة، وذلك بسبب ثلاثة عوامل ضاغطة رئيسية: تكاليف الشركة المدرجة، وإعادة هيكلة البصمة المصنعية، وارتفاع تكاليف الخدمات اللوجستية والمواد الخام المرتبطة بالنزاع. ومع ذلك، أكدت الإدارة أن النشاط الجوهري سيشهد على الأرجح نمواً يتماشى مع اتجاهه التاريخي في حال استبعاد تلك التكاليف.
على المدى البعيد، تتوقع AIR Global نمواً عضوياً في أحجام الشحن بأرقام منخفضة أحادية الرقم، ونمواً في الإيرادات بأرقام متوسطة أحادية الرقم، ونمواً في الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بأرقام مرتفعة أحادية الرقم في أعمالها الأساسية FSM. وأشارت الشركة أيضاً إلى أنها تطوّر منتجات الجيل التالي، من بينها Crown Switch وأكياس النيكوتين، وإن كان توقيت إطلاق تلك المنتجات يعتمد على التقدم التنظيمي.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ستيوارت برازير إن النصف الأول للشركة أظهر صموداً في بيئة صعبة. وأضاف: "في النصف الأول من عام 2026، واجهنا اضطراباً غير مسبوق في سلسلة التوريد جراء إغلاق مضيق هرمز. وعلى الرغم من هذا التحدي، نمت إيراداتنا، وحافظنا على استقرار الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بشكل عام، وحمينا الطلب الاستهلاكي النهائي، ودخلنا النصف الثاني بزخم متسارع."
وسلّط برازير الضوء أيضاً على القدرة التسعيرية للشركة وقوة علامتها التجارية، قائلاً: "يُجسّد النمو القوي البالغ 14% في مزيج الأسعار الذي حققناه في النصف الأول قوة علاماتنا التجارية وبأس هذه الفئات من حيث القدرة على تحمّل التكاليف."
وأضاف بشأن الأعمال الأساسية للشركة: "يظل أعمالنا الأساسية FSM ركيزة AIR. فهي ذات هامش مرتفع، وعالمية النطاق، وتقودها العلامات التجارية، وتتمتع بالمرونة."
وقال المدير المالي باسم لطفي إن الفجوة في النصف الأول بين النتائج المُعلنة والمعدّلة كانت مدفوعةً في معظمها ببنود غير متكررة، مضيفاً: "نفقات الإدراج غير متكررة، وهي تمثل الجزء الأكبر من الفروق بين النتائج المُعلنة والمعدّلة في النصف الأول."
المخاطر والتحديات
- اضطراب سلسلة التوريد: أجبر إغلاق مضيق هرمز AIR Global على إعادة توجيه الشحنات وتحمّل ارتفاع تكاليف الخدمات اللوجستية.
- ضعف قطاع التجزئة للمسافرين: تراجعت أحجام التجزئة للمسافرين على المستوى العالمي بنسبة 46.50% في النصف الأول بسبب النزاع في الشرق الأوسط.
- ضغوط أوروبا: لا تزال المنطقة تواجه تحديات ناجمة عن زيادات الضرائب الانتقائية والمنافسة غير المشروعة.
- الغموض التنظيمي: يعتمد النمو في منتجات الجيل التالي على قبول إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) لطلبات PMTA.
- تكاليف الشركة المدرجة: لا تزال AIR Global تستوعب نفقات الإدراج والاستعداد في أعقاب انطلاقها في بورصة ناسداك.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول خمسة محاور رئيسية خلال المكالمة.
أولاً، سألوا عن توجيهات الشركة وسبب إمكانية تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة 4% إلى 6% حتى مع قوة التسعير في النصف الأول. وأوضحت الإدارة أن التسعير في النصف الثاني ينبغي أن يكون أقل وضوحاً بسبب صعوبة المقارنات والتحول نحو أسواق ذات متوسط سعر بيع أدنى.
ثانياً، طالب المحللون بتفاصيل حول التوقعات متوسطة المدى. وأفادت الإدارة بأن النمو المستقبلي ينبغي أن يأتي من مكاسب حجمية منخفضة أحادية الرقم إضافةً إلى التسعير والمزيج، مع توقع نمو أسرع في الولايات المتحدة والشرق الأوسط وأفريقيا وآسيا.
ثالثاً، انصبّت الأسئلة على فئات الجيل التالي. وأوضحت الإدارة أن أكبر فرصة تتمثل في Crown Switch في الولايات المتحدة، غير أن التوقيت يعتمد على تقديم طلب PMTA وقبول إدارة الغذاء والدواء الأمريكية له. وأشارت الشركة إلى أنها لا تزال في مرحلة التعلم المبكرة فيما يخص أكياس النيكوتين.
رابعاً، سأل المحللون عن العوائد الرأسمالية. وأوضحت الإدارة أن إرشاداتها لا تتضمن إعادة شراء الأسهم، غير أن الشركة لا تعتزم تكديس رأس المال، وستدرس عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح وتوزيعات الأرباح الخاصة بمرور الوقت.
أخيراً، طلب المحللون مزيداً من التفاصيل حول الاستجابة لاضطرابات سلسلة التوريد وضعف ربحية أوروبا. وأوضحت الإدارة أن الشركة أنشأت بالفعل مسارات بديلة عبر خليج عُمان والمملكة العربية السعودية وسلطنة عُمان، وتعمل أيضاً على إنشاء مصنع في رومانيا للحد من الاعتماد على مضيق هرمز على المدى البعيد. أما أوروبا، فمن المتوقع أن تتحسن مع انحسار التأثيرات الزمنية في النصف الثاني.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
