ترامب: أوروبا ستطلق كميات ضخمة من مخزونات الديزل
أعلنت شركة ATRenew Inc. عن نتائج قياسية للربع الثاني من عام 2026، إذ تجاوزت الإيرادات والأرباح التوقعات بفارق كبير، غير أن السهم تراجع بنسبة 11.75% ليصل إلى 4.05 دولار في تداولات ما قبل السوق. وأعلنت الشركة أن إجمالي صافي الإيرادات بلغ 6.61 مليار يوان صيني، بارتفاع 32.4% على أساس سنوي، فيما تجاوز الدخل التشغيلي غير المعتمد على مبادئ المحاسبة العامة (non-GAAP) 200 مليون يوان صيني. وجاء ربح السهم المُعلن عند 6.58 دولار، مقارنةً بتوقعات بلغت 0.89 دولار، فيما سجّلت الإيرادات 44.85 مليار دولار مقابل توقعات بـ 6.37 مليار دولار. وعلى الرغم من هذا التفوق الكبير، بدا المستثمرون حذرين، مع تداول الأسهم قرب الحد الأدنى لنطاق الـ 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- أعلنت ATRenew أن إيرادات الربع الثاني سجّلت مستوىً قياسياً، مدعومةً بالطلب القوي على الإلكترونيات الاستهلاكية المستعملة والنمو المتسارع في أعمالها المُشغَّلة ذاتياً.
- ارتفع الدخل التشغيلي غير المعتمد على مبادئ المحاسبة العامة بنسبة 70.1% على أساس سنوي، مما يعكس تحسناً في الحجم والرافعة التشغيلية.
- نما إيراد منتجات الطرف الأول (1P) بنسبة 35.9% على أساس سنوي، فيما ارتفع إيراد تجزئة 1P2C بنسبة 92.4%.
- تراجعت إيرادات الخدمات بنسبة 4.2% إثر تقديم الشركة مزيداً من الدعم للتجار وإعفاءات الرسوم خلال مهرجان التسوق 618.
- أكدت الإدارة أن الطلب على خدمات استبدال الأجهزة لا يزال قوياً، لا سيما حين تتراجع مبيعات الأجهزة الجديدة.
أداء الشركة
حققت ATRenew ما وصفته بنتائج فصلية استثنائية، إذ ارتفع إجمالي صافي الإيرادات إلى 6.61 مليار يوان صيني، وبلغت إيرادات المنتجات الصافية 6.19 مليار يوان صيني. وأشارت الشركة إلى أن النمو جاء مدفوعاً أساساً بالمبيعات الإلكترونية للإلكترونيات الاستهلاكية المستعملة وتحسّن مزيج النشاط التجاري نحو أنشطة التجزئة ذات الهامش الأعلى.
كما أظهر الربع تحسناً في الربحية، إذ تجاوز الدخل التشغيلي غير المعتمد على مبادئ المحاسبة العامة 200 مليون يوان صيني، مقارنةً بـ 120 مليون يوان صيني في العام السابق. وتحسّن هامش الربح التشغيلي غير المعتمد على مبادئ المحاسبة العامة إلى 3.1% من 2.4%.
يواصل نموذج أعمال الشركة تحوّله نحو عمليات الطرف الأول (1P). وأوضحت الإدارة أن هذا النموذج يستفيد من تحكم أفضل في سلسلة التوريد وقدرة أقوى على التسعير وكفاءة أعلى في التوصيل. ويبدو أن هذا التحوّل يسهم في دعم الهوامش حتى مع زيادة الإنفاق على الخدمات اللوجستية والمبيعات والتسويق وتطوير المنتجات.
أبرز المؤشرات المالية
- إجمالي صافي الإيرادات: 6.61 مليار يوان صيني، بارتفاع 32.4% على أساس سنوي، متجاوزاً الحد الأعلى لتوجيهات الشركة.
- صافي إيرادات المنتجات: 6.19 مليار يوان صيني، بارتفاع 35.9% على أساس سنوي.
- صافي إيرادات الخدمات: 410 مليون يوان صيني، بتراجع 4.2% على أساس سنوي.
- الدخل التشغيلي غير المعتمد على مبادئ المحاسبة العامة: تجاوز 200 مليون يوان صيني، بارتفاع 70.1% من 120 مليون يوان صيني في العام السابق.
- هامش التشغيل غير المعتمد على مبادئ المحاسبة العامة: 3.1%، مقارنةً بـ 2.4%.
- صافي الربح غير المعتمد على مبادئ المحاسبة العامة: تجاوز 200 مليون يوان صيني، مقارنةً بـ 120 مليون يوان صيني في الربع المقابل من العام السابق.
- هامش إجمالي ربح أعمال الطرف الأول (1P): 15.7%، مقارنةً بـ 13.2%.
- مصاريف التوصيل: 530 مليون يوان صيني، بارتفاع 30.5% على أساس سنوي، غير أن نسبتها إلى الإيرادات تحسّنت إلى 8.1% من 8.2%.
- مصاريف المبيعات والتسويق: 500 مليون يوان صيني، بارتفاع 29.9%، مع تحسّن النسبة إلى 7.6% من 7.8%.
- النقد والنقد المعادل والنقد المقيّد والاستثمارات قصيرة الأجل والمستحقات من جهات الدفع الخارجية: 2.16 مليار يوان صيني كما في 30/06/2026.
- القيمة السوقية: 1.01 مليار دولار، مع تداول الأسهم عند نسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 15.26.
- العائد على حقوق الملكية: 11% خلال الاثني عشر شهراً الماضية حتى نهاية الربع الأول من 2026.
- نسبة السيولة الحالية: 2.42، مما يشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل بمريح.
الأرباح مقابل التوقعات
سجّلت ATRenew ربحاً للسهم بلغ 6.58 دولار، متجاوزاً بفارق كبير توقعات المحللين البالغة 0.89 دولار. وهذا يعني تفوقاً بمقدار 5.69 دولار للسهم، أي بنسبة 639.3%. كما جاءت الإيرادات متقدمةً بشكل ملحوظ عند 44.85 مليار دولار، مقارنةً بتقديرات بلغت 6.37 مليار دولار، بمفاجأة إيجابية نسبتها 604.1%.
كان حجم التفوق على التوقعات استثنائياً بشكل لافت. ووصف مسؤولو الشركة خلال مكالمة الأرباح هذا الربع بأنه مرحلة قياسية، مع نمو قوي في إيرادات المنتجات وتحسّن في الهوامش والكفاءة التشغيلية. وتشير هذه النتائج إلى أن الأعمال تتوسع بوتيرة أسرع مما كان متوقعاً، وإن كان السوق قد يظل يقيّم جودة هذا النمو واستدامته.
ردة فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 11.75% إلى 4.05 دولار من إغلاق سابق عند 4.59 دولار. وأدى الانخفاض البالغ نحو 0.54 دولار للسهم إلى اقترابه من الحد الأدنى لنطاق الـ 52 أسبوعاً الممتد بين 3.50 دولار و 6.47 دولار.
يوحي هذا التحرك بأن المستثمرين لم يطمئنوا تماماً إلى التفوق الكبير على التوقعات. وفي تداولات ما قبل السوق، ربما ركّز المستثمرون على تراجع إيرادات الخدمات، أو اللجوء إلى الدعم والخصومات، أو الغموض المحيط بالنمو المستقبلي والهوامش. ويُعدّ ضعف السهم لافتاً للنظر لأنه جاء في أعقاب ربع وصفته الإدارة بأنه أداء قياسي.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل من المتعذّر تحديد ما إذا كان التحرك مصحوباً بنشاط مرتفع بشكل غير معتاد. وعلى الرغم من التراجع، تشير بيانات InvestingPro إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية، مع تقدير للقيمة العادلة يفوق مستويات التداول الحالية بشكل ملحوظ. كما تشير نصائح InvestingPro إلى أن الشركة تحتفظ بنقد يفوق ديونها في ميزانيتها العمومية، وقد حققت عوائد قوية خلال الشهر الماضي. وتوفر المنصة 7 نصائح حصرية إضافية للمستثمرين في RERE الراغبين في الاطلاع على رؤى أعمق حول آفاق الشركة.
التوقعات والإرشادات المستقبلية
توقّعت ATRenew أن تتراوح إيرادات الربع الثالث بين 6.34 مليار يوان صيني و 6.44 مليار يوان صيني، مما يمثّل نمواً سنوياً يتراوح بين 23.1% و 25.1%.
وأوضحت الإدارة أن هذه التوقعات تأخذ في الحسبان توقيت إطلاق هاتف آبل iPhone 18، واحتمال امتداد بعض حجم الشحنات إلى الربع الرابع والربع الأول من عام 2027. وأكدت الشركة أن توجيهاتها تعكس بالفعل تأثيرات هذا التوقيت.
وعلى صعيد العام بأكمله، أعربت الإدارة عن توقعها تحقيق نمو سريع نسبياً في الإيرادات ونمو قوي في الأرباح. كما أشارت إلى خططها لمواصلة الاستثمار في التوصيل وتسويق العلامة التجارية الاستهلاكية والأتمتة، مع السعي إلى تحسين الهوامش من خلال الحجم والانضباط التشغيلي.
كما استعرضت الشركة خططها بعيدة المدى:
- توسيع استراتيجية المتاجر المتخصصة، بما فيها متاجر الفاخرة والرياضة.
- مواصلة بناء منصة B2B الدولية FoneSquare.
- تنمية نموذج تجزئة الطرف الأول المنتقى وسوق التجار.
- الاستمرار في إعادة شراء الأسهم ضمن برنامج إعادة الشراء البالغة قيمته 50 مليون دولار.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال Kerry Chen، المؤسس ورئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي للشركة، إن نشاط استبدال الأجهزة يكتسب أهمية أكبر حين تتراجع مبيعات الأجهزة الجديدة. وأضاف: "حين تسير مبيعات الأجهزة الجديدة بشكل جيد، تكون برامج إعادة التدوير والاستبدال مجرد خدمات إضافية ذات قيمة مضافة. وعلى النقيض من ذلك، حين تتراجع مبيعات الأجهزة الجديدة، تصبح برامج الاستبدال الأداة الترويجية الأكثر أهمية وفاعلية."
كما أشار Chen إلى الطموحات الدولية للشركة، قائلاً: "تحوّلت الصين من مستورد صافٍ إلى مصدّر صافٍ للهواتف الذكية المستعملة"، واصفاً سوقاً تُباع فيه الطرازات الراقية محلياً فيما تُصدَّر الأجهزة الأدنى مستوىً إلى الخارج.
وسلّط المدير المالي Rex Chen الضوء على مكاسب الشركة في الربحية، قائلاً: "تجاوز الدخل التشغيلي غير المعتمد على مبادئ المحاسبة العامة 200 مليون يوان صيني في الربع الثاني من عام 2026"، مضيفاً أن هذا الرقم يمثّل ارتفاعاً بنسبة 70.1% مقارنةً بالعام السابق.
وأكد Rex Chen أيضاً أن الميزانية العمومية للشركة لا تزال متينة، قائلاً: "احتياطياتنا المالية كافية لدعم إعادة الاستثمار في تطوير الأعمال وتحقيق العوائد للمساهمين."
المخاطر والتحديات
- ضغوط إيرادات الخدمات: يشير تراجع إيرادات الخدمات إلى أن تحقيق الدخل من خدمات المنصة قد يكون غير منتظم.
- الاعتماد على الدعم: يمكن أن تدعم خصومات التجار وإعفاءات الرسوم النمو، لكنها قد تُقلّص الربحية على المدى القريب.
- تذبذب الطلب الاستهلاكي: يعتمد النشاط التجاري على نشاط استبدال الأجهزة والطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية، اللذين قد يتأثران بدورات إطلاق الأجهزة والظروف الاقتصادية الكلية.
- مخاطر التنفيذ في التوسع: تستثمر الشركة في متاجر متخصصة وخدمات لوجستية وعمليات خارجية، مما يزيد من تعقيد العمليات.
- الضغوط التنافسية والتنظيمية: أشارت الإدارة إلى أن تشديد التنظيم قد يفيد اللاعبين الكبار الملتزمين، غير أنه يرفع في الوقت ذاته سقف متطلبات العمليات والإنفاق على الامتثال.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول أربعة محاور رئيسية: إطلاق iPhone 18، وتراجع إيرادات الخدمات، والتوسع الدولي، واستراتيجية المتاجر.
بشأن دورة المنتجات القادمة من آبل، أوضحت الإدارة أن ضعف مبيعات الأجهزة الجديدة قد يُعزز في الواقع الطلب على خدمات الاستبدال، إذ يميل المستهلكون إلى البحث عن هواتف مستعملة بأسعار معقولة. وأكدت الشركة أن توجيهاتها للربع الثالث تعكس بالفعل التوقيت المتوقع لإطلاق iPhone 18.
وبشأن إيرادات الخدمات، أوضحت الإدارة أن التراجع جاء أساساً بسبب ارتفاع دعم التجار والإعفاءات الاستراتيجية من الرسوم خلال مهرجان التسوق 618. وأشارت إلى أن إيرادات المنصة ينبغي أن تنمو مع توسّع سوق الإلكترونيات المستعملة على المدى البعيد.
وفيما يخص التوسع الدولي، أوضحت الشركة أن تركيزها الرئيسي ينصبّ على FoneSquare، وهي سوق B2B تسعى إلى تطويرها لتصبح نسخة دولية من منصتها المحلية. وأشارت الإدارة إلى أن مبيعات يونيو الخارجية بلغت 120 مليون دولار هونغ كونغي، وأنها تعتزم التوسع في دبي وجنوب شرق آسيا.
وفيما يتعلق بعدد المتاجر، أوضحت الإدارة أنها أغلقت المواقع الضعيفة وتستعد لاعتماد استراتيجية المتاجر المتخصصة. كما أشارت إلى أنها وسّعت فريق التوصيل إلى المنازل ليصل إلى ما يقارب 3,000 شخص خلال مهرجان التسوق، ثم خفّضته بعد انتهاء موسم الذروة للسيطرة على التكاليف.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
