عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات.. والذهب يتراجع
أعلنت شركة Vext Science أن نتائج الربع الثاني أظهرت تحسناً ملحوظاً في الربحية، حتى مع تراجع الإيرادات مقارنةً بالعام الماضي، إذ اتسع هامش الربح الإجمالي إلى 55% وارتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) إلى 3.4 مليون دولار. وأعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 12.1 مليون دولار، بانخفاض 10% على أساس سنوي وبقيت مستقرة تقريباً مقارنةً بالربع الأول، فيما تقلّص صافي الخسارة إلى 0.30 مليون دولار من 1.5 مليون دولار في العام الماضي. وأُغلق السهم عند 0.28 دولار، بارتفاع نحو 14.3% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 0.245 دولار، ولا يزال ضمن نطاق 52 أسبوعاً يتراوح بين 0.19 دولار و0.40 دولار.
أبرز النقاط
- تراجعت الإيرادات بنسبة 10% على أساس سنوي، غير أن الهوامش تحسّنت بشكل ملحوظ.
- ارتفع إجمالي الربح إلى 6.7 مليون دولار من 4.9 مليون دولار في العام الماضي.
- ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة إلى 3.4 مليون دولار، بزيادة 22% عن الربع الأول.
- ظلّت ولاية أوهايو المحرّك الرئيسي للنمو في الشركة، فيما استمر إعادة تموضع أريزونا بعيداً عن نشاط الزراعة.
- أكدت الإدارة أن أولويات الشركة لم تتغير: تنمية أوهايو، وإنهاء إعادة هيكلة أريزونا، وسداد الديون.
أداء الشركة
عكس الربع الثاني لشركة Vext Science نمطاً مألوفاً لهذا المشغّل في قطاع القنّب: مبيعات أبطأ لكن كفاءة أعلى. جاءت الإيرادات مستقرة بشكل متسلسل عند 12.1 مليون دولار، وانخفضت 10% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، ويعود ذلك في معظمه إلى استمرار الشركة في تقليص زراعة القنّب في أريزونا والتحوّل نحو نموذج التوريد من أطراف ثالثة.
وأوضحت الشركة أن هذا التحوّل كان مقصوداً، إذ رأت الإدارة أن زهرة القنّب بالجملة في أريزونا باتت تُباع بأقل من تكلفة الإنتاج، مما يجعل الزراعة أقل جدوى من شراء المنتج من السوق المفتوحة. في الوقت ذاته، واصلت أوهايو توسّعها، مع ارتفاع المبيعات على مستوى الولاية بنحو 28% في النصف الأول من عام 2026 وفقاً للبيانات الرسمية للولاية. وبرسملة سوقية تبلغ 50.21 مليون دولار وأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء على مدى اثني عشر شهراً تبلغ 9.99 مليون دولار، يسعى هذا المشغّل الصغير نحو تحقيق الربحية. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يتوقع المحللون أن تحقق الشركة أرباحاً هذا العام، وهو تحوّل لافت لشركة سجّلت خسارة قدرها 0.06 دولار للسهم خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
كما أظهر الربع تقدماً في النموذج التشغيلي للشركة. اتسع هامش الربح الإجمالي إلى 55% من 36% قبل عام، مدعوماً بارتفاع نسبة مبيعات التجزئة، وتحسّن غلة الزراعة، وتعديل إيجابي على الأصول البيولوجية مرتبط بأسعار أوهايو. وتقلّص صافي الخسارة إلى 0.30 مليون دولار، مما يشير إلى اقتراب الأعمال من نقطة التعادل.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 12.1 مليون دولار، بانخفاض 10% على أساس سنوي ومستقرة تقريباً بشكل متسلسل.
- إجمالي الربح: 6.7 مليون دولار، ارتفاعاً من 4.9 مليون دولار قبل عام.
- هامش الربح الإجمالي: 55%، مقارنةً بـ 36% في الربع الثاني من 2025.
- هامش الربح الإجمالي باستثناء تعديلات القيمة العادلة: 44%، مقابل نحو 39% قبل عام.
- صافي الخسارة: 0.30 مليون دولار، مقارنةً بـ 1.5 مليون دولار في الربع الثاني من 2025.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 3.4 مليون دولار، ارتفاعاً من 2.8 مليون دولار في الربع الأول من 2026.
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 28%، مقارنةً بـ 23% في الربع السابق.
- التدفق النقدي التشغيلي: 1.2 مليون دولار، أي ما يعادل نحو 10% من هامش التدفق النقدي.
- النقد في نهاية الربع: نحو 4.5 مليون دولار.
- رأس المال العامل الصافي: تحسّن إلى نحو سالب 0.90 مليون دولار من سالب 11.7 مليون دولار في نهاية عام 2025.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُفصح الشركة عن ربحية السهم في المواد التي تمت مراجعتها، غير أن التوقعات كانت تشير إلى خسارة قدرها 0.01 دولار للسهم. وكانت الإيرادات المتوقعة تبلغ 14.32 مليون دولار، في حين أعلنت الشركة عن 12.1 مليون دولار للربع.
وهذا يعني أن الإيرادات جاءت أدنى من التوقعات بنحو 2.22 مليون دولار، أو ما يقارب 15.5% دون تقديرات المحللين. وقد عوّض جزئياً هذا التراجع في نظر المستثمرين تحسّن الهوامش وتقلّص صافي الخسارة.
يبدو أن الربع يتوافق مع نمط أوسع لشركة Vext Science: قد تكون المبيعات متذبذبة، لكن الشركة تواصل تحسين ربحيتها من خلال مزيج تجزئة أفضل وغلة أعلى والابتعاد عن الزراعة ذات العوائد المنخفضة في أريزونا. وبالنسبة لمشغّل قنّب صغير، قد يُولي السوق أهمية أكبر للتقدم في الهوامش وتوليد النقد بدلاً من تراجع إيرادات في ربع واحد.
ردّ فعل السوق
أُغلق سهم Vext Science عند 0.28 دولار، ارتفاعاً من سعر الإغلاق السابق البالغ 0.245 دولار، بمكسب نحو 14.3%. ولا يزال السهم دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 0.40 دولار، غير أنه تعافى بشكل جيد من أدنى مستوياته السنوية.
يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين قد يستجيبون لتحسّن هوامش الشركة وتضيّق الخسارة وارتفاع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة، حتى مع بقاء الإيرادات ضعيفة. وكثيراً ما تتداول أسهم القنّب الصغيرة بناءً على مزيج من التقدم التشغيلي وتغيرات الميزانية العمومية ومشاعر القطاع، وقد قدّم تحديث Vext عدة مؤشرات إيجابية على تلك الأصعدة.
لم تُتَح بيانات الحجم، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كان هذا التحرك مصحوباً بحجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أكدت الإدارة أن أولوياتها لم تتغير: تنمية أوهايو، وإنهاء إعادة تموضع أريزونا، وسداد الديون.
تتوقع الشركة أن تظل أوهايو المحرّك الرئيسي للنمو. وتمتلك ستة صيدليات مفتوحة، وسابعة قيد الإنشاء في مدينة كولومبوس، وثامنة مرتقبة قريباً في أثينز. كما أشارت الإدارة إلى أن متجر فيرفيلد يمتلك أكبر مساحة للنمو، حتى بعد خطأ في التسعير وقع في وقت سابق من العام.
في أريزونا، تتوقع Vext أن يُباع آخر مخزون إيلوي خلال الربع الثالث، وبعدها تتوقع الشركة أن يكون الربع الرابع أول "ربع نظيف" خالٍ من تأثيرات رسملة المخزون المرتبطة بنشاط الزراعة القديم. كما أفادت الشركة بأنها تتوقع مواصلة تحويل فائض مخزون أوهايو إلى نقد خلال بقية عام 2026.
وعلى المدى الأبعد، أشارت الإدارة إلى أن منشأة الجملة في أوهايو البالغة مساحتها 25,000 قدم مربع تمتلك حالياً طاقة فائضة، وأن أي توسع رئيسي يُرجَّح أن يكون فرصة في عام 2027 لا ضرورة في عام 2026.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي إريك أوفنبرغر إن نموذج أعمال الشركة يعتمد على الانضباط في التوريد والتسعير. وأضاف: "هذا قطاع سلعي، وفي الأعمال السلعية يجب أن تراقب الجانبين معاً. نحن ننافس في التوريد والتسعير والتسويق، لا في التسويق عبر العلامة التجارية."
كما أكد أن قرار الخروج من أريزونا كان صائباً، قائلاً: "نحن سعداء جداً بقرارنا الخروج من إيلوي"، في إشارة إلى موقع الزراعة الذي تبيعه الشركة حالياً.
وأشار المدير المالي تريفور سميث إلى مكاسب الهوامش بوصفها دليلاً على التقدم التشغيلي، قائلاً: "الإيرادات كانت مستقرة تقريباً بشكل متسلسل. تحسّنت الهوامش. تحسّنت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة مجدداً، وتحقق تقدم حقيقي على صعيد الميزانية العمومية."
المخاطر والتحديات
- ضغط الإيرادات: تراجعت المبيعات على أساس سنوي، ولا تزال الشركة تعتمد على افتتاح المتاجر ونمو السوق لتعويض القطاعات الأضعف.
- فائض العرض في أريزونا: تبقى أسعار زهرة القنّب بالجملة ضعيفة، مما يحدّ من قيمة أصول الزراعة هناك.
- مخاطر التنفيذ في أوهايو: قد تُفضي افتتاحات المتاجر الجديدة وتغييرات التسعير وموافقات المنتجات إلى تذبذب في الأداء.
- إدارة المخزون: أشارت الإدارة إلى مراقبتها الدقيقة للمخزون، إذ يمكن أن يُضرّ الفائض منه بالعوائد في الأعمال السلعية.
- الغموض التنظيمي: قد تتغير المعاملة الضريبية وقواعد القنّب، بما في ذلك الإعفاء المحتمل من المادة 280E والتغييرات المستقبلية في معايير الجرعات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على نمو أوهايو واقتصاديات أريزونا واستراتيجية الشركة في إدارة المخزون.
تمحورت الأسئلة حول أسباب قوة مبيعات أوهايو، حيث أشارت الإدارة إلى تغييرات المنتجات والتغليف على مستوى الولاية، وتصفية المتأخرات، وتوسّع المتاجر. وقال المسؤولون التنفيذيون إن السوق بات أكثر تنافسية مع افتتاح المزيد من الصيدليات، مما قد يضغط على مبيعات كل متجر على حدة مع مرور الوقت.
كما سأل المحللون عن الوضع التنافسي لأريزونا، فأوضحت الإدارة أن المشغّلين الكبار متعددي الولايات لا يمتلكون ميزة هيكلية كبيرة في التكاليف بسبب فائض العرض. وقال سميث إن تكلفة إنتاج الزهرة في إيلوي بلغت نحو 700 دولار للرطل على أساس التكلفة الكاملة الممتصة، في حين يمكن الحصول على المنتج من السوق بأقل من 400 دولار وفي بعض الحالات بنحو 250 دولار.
وتناول موضوع آخر إدارة المخزون، إذ أوضحت الإدارة أن بناء مخزون متعمّداً بقيمة 2 مليون دولار في أوهايو كان مرتبطاً بتأخيرات الموافقة على المنتجات وتحسّن الغلة، لا بضعف الطلب، مشيرةً إلى أن المخزون بدأ بالفعل في التحوّل إلى نقد في الربع الثالث.
كما سأل المحللون عن الإنفاق الرأسمالي والتوسّع المستقبلي، فأفادت الإدارة بأن الشركة تميل إلى معاملة توسّع المنشآت باعتباره فرصة لعام 2027 لا حاجة لعام 2026، نظراً لارتفاع الغلة وتوقيت تصاريح المتاجر.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
