عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات.. والذهب يتراجع
أعلنت شركة Santacruz Silver Mining أن إيراداتها في الربع الثاني ارتفعت بنسبة 55% على أساس سنوي لتبلغ 113.46 مليون دولار، فيما قفز الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل (EBITDA) بنسبة 74%، وزاد إنتاج الفضة بنسبة 17% مقارنةً بالربع السابق. كما أشارت الشركة إلى أن تكلفة الاستدامة الشاملة للفضة انخفضت بنسبة 24% لتصل إلى 21.87 دولار للأوقية. وتراجعت الأسهم بنسبة 1.13% لتبلغ 8.75 دولار في يوم الإعلان عن النتائج، غير أنها تعافت لاحقاً وأغلقت عند 9.76 دولار، مرتفعةً بنسبة 2.31% خلال الجلسة، وبنحو 11.5% فوق مستوى ما بعد الإعلان.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 55% على أساس سنوي، مدعومةً بتحسّن الإنتاج وارتفاع هوامش التحقق.
- ارتفع الـ EBITDA المعدّل بنسبة 74%، مما يعكس تحسناً في الرافعة التشغيلية.
- ارتفع إنتاج الفضة الموحّد بنسبة 17% على أساس ربع سنوي، فيما زاد إنتاج الزنك بنسبة 7%.
- انخفضت تكلفة الاستدامة الشاملة للفضة إلى 21.87 دولار للأوقية، بتراجع 24% مقارنةً بالربع السابق.
- أفادت الإدارة بأن احتياطيات الشركة تجاوزت 100 مليون دولار بعد تحصيلات ما بعد نهاية الربع.
- جرى بيع معظم مخزون المركّزات الذي تأخر بسبب إغلاق الطرق في بوليفيا.
أداء الشركة
أشارت Santacruz إلى أن الربع الثاني كان من أقوى فصولها، مع تحقيق مكاسب واسعة النطاق عبر جميع مناجمها الخمسة في بوليفيا والمكسيك. وأفادت الشركة بتحسّن الإنتاج في مناجم Bolivar وZimapan وCaballo Blanco وPorco وSan Lucas، مما يعكس تحسّناً في الدرجات والاسترداد والإنتاجية.
وكان منجم Bolivar المحرّك الرئيسي للربع، إذ ارتفع إنتاج الفضة فيه بمقدار 84,000 أوقية، مع زيادة الأطنان المطحونة بنسبة 11% وتحسّن درجات رأس الفضة بنسبة 17%. وأكدت الشركة أن عمليات ضخ المياه لا تزال ضمن الميزانية والجدول الزمني المحدد لاستعادة الطاقة الكاملة بحلول الربع الرابع من 2026.
كما تحسّن أداء منجم Zimapan بعد انقطاعات الطاقة السابقة، حيث ارتفعت معدلات استرداد الفضة بنسبة 10% على أساس ربع سنوي، فيما تحسّنت درجات رأس الزنك ومعدلات استرداده كل منهما بنسبة 9%. وسجّل منجم Caballo Blanco زيادة بنسبة 6% في إنتاج الفضة، بينما شهد منجم Porco ارتفاعاً بنسبة 15% في الأطنان المعالجة وزيادة بنسبة 21% في درجات رأس الفضة. أما منجم San Lucas فقد عالج 22% أطناناً إضافية ورفع إنتاج الفضة بنسبة 20%.
وأوضحت الشركة أن هذه المكاسب لم تأتِ نتيجة الضغط على المطاحن، بل من خلال استخراج المزيد من المعادن من كل طن يُعالَج، مما أسهم في رفع هامش التعدين المحقق لكل أوقية فضة مباعة إلى ما يزيد على 50 دولار، مقارنةً بنحو 16 دولار قبل عام.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 113.46 مليون دولار، بارتفاع 55% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA المعدّل: ارتفع 74% على أساس سنوي.
- إجمالي الربح: تضاعف تقريباً مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي.
- صافي الدخل: نحو 2 مليون دولار، منخفضاً من نحو 28 مليون دولار في الربع الأول.
- إنتاج الفضة: ارتفع 17% على أساس ربع سنوي.
- إنتاج الزنك: ارتفع 7% على أساس ربع سنوي.
- تكلفة الاستدامة الشاملة للفضة: 21.87 دولار للأوقية، بانخفاض 24% على أساس ربع سنوي.
- النقد والأوراق المالية عالية السيولة: 73 مليون دولار في نهاية الربع.
- الـ EBITDA (آخر اثني عشر شهراً): 143.84 مليون دولار.
- نمو الإيرادات (آخر اثني عشر شهراً): 39.61%.
- هامش إجمالي الربح: 40.78%.
وفقاً لـ InvestingPro، تحصل Santacruz على تقييم "ممتاز" للصحة المالية بدرجة 3.33 من 5، مما يعكس قوة مؤشرات الربحية والزخم. وتتابع المنصة أكثر من اثني عشر مؤشراً إضافياً للصحة المالية وتقدم نصائح حصرية للمشتركين الراغبين في التعمق في أساسيات الشركة.
- المركز النقدي للخزينة: تجاوز 100 مليون دولار بحلول وقت المكالمة.
- مخزون المركّزات المرتبط بالإغلاق: نحو 7,800 طن، بقيمة تبلغ نحو 24 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت Santacruz عن أرباح بلغت 0.02 دولار للسهم وإيرادات بلغت 113.46 مليون دولار. ولم يُقدَّم أي توقع إجماعي لأيٍّ من المقياسين، مما يجعل من المستحيل احتساب تجاوز أو إخفاق رسمي مقارنةً بتقديرات وول ستريت.
ومع ذلك، كان الاتجاه التشغيلي أقوى بوضوح مما يوحي به الرقم الختامي. وأوضحت الإدارة أن صافي الدخل المُعلَن انخفض إلى نحو 2 مليون دولار من نحو 28 مليون دولار في الربع الأول، بسبب خسارة غير نقدية بقيمة 15.8 مليون دولار في القيمة العادلة لحقوق القيمة الطارئة من Glencore، وتكلفة ضريبية بلغت 36.1 مليون دولار مرتبطة إلى حد بعيد بالتغييرات في نظام سعر الصرف في بوليفيا وتعديلات التضخم.
وأكدت الشركة أن هذه البنود لا تعكس ضعفاً في العمليات، مشيرةً إلى ارتفاع الإنتاج وتحسّن الهوامش وتحسّن توليد النقد. وعلى هذا الأساس، بدا الربع قوياً من الناحية التشغيلية رغم الضغط على الأرباح المُعلَنة جراء بنود غير تشغيلية.
ردود فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 1.13% ليبلغ 8.75 دولار في الجلسة الاعتيادية عند الإعلان عن النتائج، من 8.85 دولار قبل الإفصاح عن الأرباح. ثم ارتد لاحقاً وأغلق عند 9.76 دولار، مرتفعاً بنسبة 2.31% من الإغلاق السابق البالغ 9.54 دولار.
يبقى السهم بذلك أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 3.77 دولار، لكنه لا يزال بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 17.65 دولار. وحقق السهم عائداً استثنارياً بلغ 162% خلال العام الماضي، ومكسباً بنسبة 11.93% خلال الأسبوع الماضي وحده. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يتداول السهم حالياً دون قيمته العادلة، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع محتملة للمستثمرين. وتُصنّف المنصة Santacruz ضمن الأسهم ذات مقاييس التقييم الجذابة، ويمكن للمشتركين استكشاف فرص مماثلة في قائمة الأسهم الأكثر تحقيقاً للقيمة.
ويشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين كانوا على استعداد لتجاوز التكاليف الضريبية لمرة واحدة وتغييرات القيمة العادلة، والتركيز على النتائج التشغيلية الأقوى وتوليد النقد وتحسّن الميزانية العمومية.
لم تُقدَّم أرقام حجم التداول، مما يجعل من غير الممكن الحكم على ما إذا كان التحرك قد جاء مصحوباً بنشاط غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع أن يستفيد باقي عام 2026 من الشحنات الطبيعية وتحسّن الإنتاج والانضباط المستمر في التكاليف.
وشملت أبرز نقاط التوقعات:
- من المتوقع بيع الـ 3% المتبقية من المخزون المرتبط بالإغلاق، بقيمة نحو 1.5 مليون دولار، في الربع الثالث.
- يُستهدف استعادة الطاقة الكاملة لمنجم Bolivar في الربع الرابع من 2026.
- تسعى الشركة إلى الإبقاء على تكلفة الاستدامة الشاملة للفضة في نطاق 21 دولار.
- من المتوقع الحصول على تصاريح Soracaya في الربع الثالث، مع استهداف الإنتاج الأولي بنهاية الربع الرابع بنحو 300 طن يومياً.
- يُستهدف الإنتاج الكامل في Soracaya عام 2027.
- من المتوقع أن يواصل San Lucas نموه بوصفه فرصة توسع عضوي.
- تتوقع الإدارة أن تواصل الاستثمارات الرأسمالية في Zimapan تحسين معدلات الاسترداد والإنتاج.
- تتوقع الشركة أيضاً ترقيتها إلى اللوحة الرئيسية لبورصة TSX قريباً، مع خطة لإعادة شراء الأسهم بعد ذلك.
لم تقدم الشركة توقعات رسمية لربحية السهم أو الإيرادات في المواد التي جرى مراجعتها، غير أن الإدارة أشارت إلى أن الربع الثالث ينبغي أن يكون قوياً، وأن إنتاج عام 2026 بالكامل قد يتجاوز مستويات 2025 إذا استمرت الاتجاهات الحالية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال Arturo Préstamo Elizondo، الرئيس التنفيذي والرئيس التنفيذي للمجلس: "لقد زدنا الإنتاج في جميع عملياتنا مع زيادة موحّدة في إنتاج الفضة بنسبة 17% وزيادة في إنتاج الزنك بنسبة 7% على أساس ربع سنوي." وأكد هذا التعليق الطابع الواسع لتحسينات الربع.
وأضاف: "لم يكن الأمر يتعلق بالضغط على المطاحن، بل كان يتعلق فعلاً بتغيير كمية الفضة التي نستخرجها من كل طن نعالجه." وهذا يشير إلى تحسّن الدرجات ومعدلات الاسترداد بدلاً من خفض التكاليف على المدى القصير.
وقال المدير المالي Andrés Bedregal: "بكل المقاييس تقريباً، كان هذا من أقوى فصولنا." وأضاف أن الإيرادات ارتفعت بنسبة 55%، وتضاعف إجمالي الربح تقريباً، وارتفع الـ EBITDA المعدّل بنسبة 74%.
وبشأن التكلفة الضريبية، قال Bedregal: "هذا تعديل محاسبي للقيمة العادلة، وليس دفعة نقدية." وكان يشير إلى خسارة حقوق القيمة الطارئة من Glencore، التي أثقلت الأرباح المُعلَنة لكنها لم تؤثر على السيولة.
المخاطر والتحديات
- كشفت إغلاقات الطرق في بوليفيا عن مدى سرعة تأثير الخدمات اللوجستية على الشحنات ورأس المال العامل.
- لا تزال الشركة عرضة لتقلبات أسعار المعادن، ولا سيما الفضة والزنك والنحاس والرصاص.
- قد تتأرجح الأرباح المُعلَنة بشكل حاد بسبب تغييرات القيمة العادلة غير النقدية والبنود الضريبية.
- لا يزال إنتاج Zimapan دون مستوى العام الماضي، حتى بعد التحسينات الأخيرة.
- تظل قواعد الضرائب والعملة في بوليفيا مصدراً للتعقيد المحاسبي ومخاطر توقيت التدفق النقدي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة محاور خلال المكالمة، شملت الأداء التشغيلي والتكلفة الضريبية والمخزون الناجم عن إغلاق الطرق وخطط نمو الشركة.
وتمحورت الأسئلة حول:
- أسباب الانخفاض الحاد في صافي الدخل المُعلَن رغم تحسّن العمليات.
- حجم ما جرى بيعه من المخزون المرتبط بالإغلاق وموعد تصريف الباقي.
- إمكانية الحفاظ على تكلفة الاستدامة الشاملة المنخفضة.
- وتيرة التعافي في منجمَي Bolivar وZimapan.
- توقيت تصاريح Soracaya والإنتاج الأول.
- وضع تجديد اتفاقية Illapa في بوليفيا.
- خطة الشركة للترقية إلى اللوحة الرئيسية لبورصة TSX وإعادة شراء الأسهم.
- استراتيجية عمليات الاستحواذ المستقبلية.
وأوضحت الإدارة أن التكلفة الضريبية كانت إلى حد بعيد تأثيراً لمرة واحدة ناجماً عن تحوّل بوليفيا في سعر الصرف وتغييرات التضخم. كما أشارت إلى أن 97% من المخزون المرتبط بالإغلاق قد بِيع بالفعل، ومن المتوقع تصريف الباقي في الربع الثالث. وفيما يخص النمو، أكد المسؤولون التنفيذيون أن Soracaya لا تزال مشروعاً عضوياً رئيسياً، وأن الشركة تبحث أيضاً عن عمليات استحواذ معززة للقيمة في مناجم منتجة بإنتاج سنوي مكافئ للفضة يتراوح بين 4 ملايين و5 ملايين أوقية.
كما أشارت الشركة إلى أن عملية تجديد Illapa تمر بمراحلها التشريعية النهائية في بوليفيا، وأن الاتفاقية قد تُمدَّد حتى يوليو 2043.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
