مسؤول الفيدرالي: رفع الفائدة ضروري للوصول إلى هدف 2%
أعلنت شركة Acrow Corporation Limited عن نتائج مالية متباينة للسنة المالية 2026، إذ ارتفعت إيراداتها بنسبة 27% لتبلغ نحو 420 مليون دولار أسترالي، غير أن صافي الربح الأساسي تراجع 20% إلى 27.50 مليون دولار أسترالي في ظل ضغوط على الهوامش وارتفاع التكاليف. كما انخفض ربحية السهم الأساسية 20% إلى 8.86 سنت. وأشارت الشركة إلى أن النصف الثاني حقق رقماً قياسياً في إيرادات أعمال الشدات، وكان الربع الرابع الأكثر ربحية في تاريخ الشركة، إلا أن المستثمرين بدوا أكثر تركيزاً على ضعف صافي الأرباح. وتراجع السهم بنسبة 5.15% ليصل إلى 0.92 دولار من 0.97 دولار، مقترباً من الحد الأدنى لنطاق تداوله خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 27% على أساس سنوي، مدعومةً بنمو قوي في قطاع الوصول الصناعي وأنشطة الشدات القياسية.
- تراجع صافي الربح الأساسي بعد الضريبة 20% إلى 27.50 مليون دولار أسترالي، في ظل ضغوط على الهوامش وارتفاع تكاليف التمويل والاستهلاك.
- تشكّلت السنة المالية 2026 جزئياً بسبب التحول نحو أعمال الوصول الصناعي ذات الهوامش المنخفضة، مما أثّر على الربحية الإجمالية.
- أكدت الإدارة أن النصف الثاني كان أقوى بكثير من الأول، مع تسجيل الربع الرابع أعلى ربحية في تاريخ الشركة.
- تشير توجيهات السنة المالية 2027 إلى انتعاش حاد في الأرباح، مع توقعات الإدارة بارتفاع صافي الربح الأساسي بعد الضريبة بأكثر من 50%.
أداء الشركة
أوضحت Acrow أن السنة المالية 2026 مثّلت خطوة إضافية في مسيرة تحولها من شركة سقالات تجارية إلى مجموعة أوسع تشمل الوصول الصناعي والشدات. ومنذ إدراجها في عام 2018 بإيرادات بلغت 70 مليون دولار أسترالي وأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بلغت 10 ملايين دولار أسترالي، بنت الشركة منصة وطنية تشمل تأجير وبيع الشدات، والوصول الصناعي، والشاشات، وأنظمة القفز، ومنصات التحميل.
كان العام قوياً على صعيد الإيرادات. إذ بلغت إيرادات قطاع الوصول الصناعي 200 مليون دولار أسترالي، بارتفاع عضوي نسبته 53% مع دعم إضافي من عمليات الاستحواذ المُنجزة في أواخر السنة المالية 2025. كما تحسّن قطاع الشدات، حيث بلغت إيرادات النصف الثاني 66.70 مليون دولار أسترالي، وهو أعلى نتيجة نصف سنوية في تاريخ الشركة. وأفادت الإدارة بأن الشركة عملت ساعات أطول، وفازت بعقود أكبر، ووسّعت نطاق منتجاتها في أرجاء أستراليا.
بيد أن الربحية لم تواكب نمو المبيعات. إذ جاء الـ EBITDA مستقراً على نطاق واسع مقارنة بالعام السابق، نتيجة تحوّل مزيج أعمال الشركة نحو قطاع الوصول الصناعي الذي يحمل هوامش أدنى من قطاع خدمات البناء. وأوضحت Acrow أن القسم الصناعي حقق هامش EBITDA بنسبة 18%، مقارنةً بـ 42% في قطاع خدمات البناء. وقد أسهم هذا التحول في المزيج، إلى جانب ارتفاع الاستهلاك وتكاليف الفائدة وزيادة مخصص الديون المعدومة، في خفض الأرباح.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: نحو 420 مليون دولار أسترالي، بارتفاع 27% على أساس سنوي.
- إيرادات قطاع الوصول الصناعي: 200 مليون دولار أسترالي، بارتفاع عضوي 53%.
- إيرادات الشدات في النصف الثاني: 66.70 مليون دولار أسترالي، أعلى نتيجة نصف سنوية في تاريخ الشركة.
- صافي الربح الأساسي بعد الضريبة: 27.50 مليون دولار أسترالي، بانخفاض 20% عن العام السابق.
- ربحية السهم الأساسية: 8.86 سنت، بانخفاض 20%.
- صافي الربح المُبلَّغ عنه بعد الضريبة: 17.80 مليون دولار أسترالي، بانخفاض 24%.
- الـ EBITDA: مستقر على نطاق واسع مقارنة بالعام السابق رغم نمو الإيرادات.
- صافي الدين: 133 مليون دولار أسترالي، بارتفاع 9.80 مليون دولار أسترالي.
- نسبة صافي الدين إلى الـ EBITDA: 1.90 ضعف كما في 30 يونيو، قبل زيادة رأس المال التي جرت بعد نهاية العام.
- توزيعات الأرباح النهائية: 1.42 سنت للسهم، ليبلغ إجمالي توزيعات الأرباح للسنة الكاملة 3.42 سنت.
- هامش الربح الإجمالي: 82.80% للاثني عشر شهراً الأخيرة، مما يعكس كفاءة تشغيلية عالية.
- نسبة التداول الحالية: 1.62، مما يشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تتوفر توقعات محللين لهذه الفترة، مما يجعل المقارنة المباشرة مع التوقعات غير متاحة. واستناداً إلى الأرقام المُعلنة، حققت Acrow نمواً قوياً في الإيرادات لكن أرباحاً أضعف، مما يشير إلى أن السوق حكم على النتائج استناداً إلى ضغوط الهوامش أكثر من زخم المبيعات.
كما جاء مسار الأرباح غير متساوٍ خلال العام. وأشارت الإدارة إلى أن أكثر من ثلث الـ EBITDA للسنة المالية 2026 تحقق في الربع الرابع، الذي وصفته بأنه الأكثر ربحية في تاريخ الشركة. وقد يكون هذا التحسن في أواخر العام أكثر أهمية من التراجع على مدار السنة الكاملة، إذ يشير إلى معدل أداء أقوى عند الدخول في السنة المالية 2027.
ردة فعل السوق
تراجعت أسهم Acrow بنسبة 5.15% إلى 0.92 دولار من 0.97 دولار عقب الإعلان. ويقع السهم حالياً بنسبة 21.40% تقريباً دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 1.165 دولار، وبنسبة 17.80% تقريباً فوق أدنى مستوى له البالغ 0.785 دولار.
يُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين كانوا أكثر قلقاً من تراجع الأرباح مما كانوا متفائلين بالتوقعات الإيجابية. ويُعدّ انخفاض 5% حركةً يومية لافتة بالنسبة لسهم شركة صغيرة الحجم، وكثيراً ما يُشير إلى الحذر إزاء اتجاهات الهوامش أو تغييرات توزيعات الأرباح أو جودة الأرباح. ولم تتوفر بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تأكيد أي نشاط غير اعتيادي.
وعلى الرغم من موجة البيع، يُشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم قد يكون مُقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، مع إشارة تقدير القيمة العادلة إلى إمكانية ارتفاع محتمل. وتظهر الشركة في قائمة الأسهم المُقيَّمة بأقل من قيمتها الحقيقية لدى InvestingPro، التي ترصد الشركات المتداولة دون قيمتها الجوهرية استناداً إلى نماذج مالية شاملة.
التوقعات والإرشادات
أصدرت الإدارة توقعات واثقة للسنة المالية 2027، مشيرةً إلى أن العام ينبغي أن يُمثّل عودة إلى نمو الأرباح بعد ثلاث سنوات من الركود. وأرشدت Acrow إلى إيرادات تتراوح بين 390 مليون و450 مليون دولار أسترالي، وEBITDA بين 100 مليون و120 مليون دولار أسترالي. وعند نقطة المنتصف، يعني ذلك إيرادات بلغت 420 مليون دولار أسترالي وEBITDA بلغ 110 ملايين دولار أسترالي.
وتتوقع الشركة ارتفاع صافي الربح الأساسي بعد الضريبة بأكثر من 50% في السنة المالية 2027، مدعوماً بارتفاع الـ EBITDA، واستقرار الاستهلاك، وانخفاض تكاليف التمويل النسبية، ومعدل ضريبة يُتوقع أن يعود إلى مستواه الطبيعي عند 33% مقارنةً بـ 38% في السنة المالية 2026. وأضافت الإدارة أن ربحية السهم ينبغي أن ترتفع بأكثر من 20% رغم الزيادة البالغة 32% في عدد الأسهم المُصدَرة عقب زيادة رأس المال.
وأوضحت Acrow أن سياستها الجديدة لتوزيعات الأرباح تستهدف نسبة توزيع 50% من صافي الربح الأساسي بعد الضريبة، مما يعني أن توزيعات الأرباح قد تكون أدنى مما كانت عليه في السنوات الماضية. كما تتوقع الشركة انخفاض نسبة صافي الدين الاسمي إلى الـ EBITDA إلى نحو 1.60 ضعف عقب زيادة رأس المال، وإلى نحو 1.30 ضعف بنهاية السنة المالية 2027.
واستعرضت الشركة على الصعيد الاستراتيجي عدة محركات للنمو:
- من المتوقع ارتفاع إيرادات قطاع الوصول الصناعي إلى نحو 280 مليون دولار أسترالي في السنة المالية 2027.
- ستُضيف Ausgroup حجماً أكبر في منطقة Bowen Basin.
- تمت بالفعل دمج Preston SuperDeck وهي تُحقق أداءً جيداً.
- تعمل منتجات جديدة مثل Powershore 60 وUni-Ring على توسيع السوق المستهدف.
- تُسهم تسالق الأعمدة والشدات المخصصة وحلول الدعم في بناء خط أنابيب أعمال أكبر.
وأوضحت الإدارة أن إيرادات دورة الألعاب الأولمبية في بريسبان غير مُدرجة في توجيهات السنة المالية 2027، مع توقع أن تتحقق الأعمال ذات المعنى في السنة المالية 2028 أو لاحقاً. في المقابل، وُصف مشروع الذكرى المئوية لجسر ميناء سيدني عام 2032 بأنه فرصة طويلة الأمد أكبر.
ويبلغ معدل نمو إيرادات الشركة المتوقع للسنة المالية 2027 نسبة 37% وفقاً لبيانات InvestingPro، وهو ما يتوافق مع التوقعات التفاؤلية للإدارة. ويمكن للمستثمرين الراغبين في الحصول على رؤى أعمق الاطلاع على نصائح ProTips الإضافية حول Acrow، بما فيها تحليل درجات الصحة المالية للشركة ومقاييس التقييم.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ستيفن بولاند إن الشركة تغيّرت تغييراً جوهرياً منذ إدراجها. وأضاف: "أُدرجت هذه الشركة في أبريل 2018 بحجم أعمال بلغ 70 مليون دولار أسترالي وEBITDA بلغ 10 ملايين دولار أسترالي، وكانت في جوهرها شركة سقالات تجارية. وقد طوّرناها الآن لتصبح رائدة في السوق في مجال تأجير وبيع الشدات."
وأشار بولاند أيضاً إلى الميزة التنافسية المتنامية للشركة، قائلاً: "حجر الزاوية في كل هذا النمو كان المزايا التنافسية التي نمتلكها في الهندسة، والجودة العامة لكوادرنا البشرية، ونطاق المنتجات، والبصمة الجغرافية للشركة. وأعتقد أننا نستطيع الآن إضافة الابتكار إلى ذلك."
وفيما يخص التوقعات، قال: "هذا هو العام الذي يبدأ فيه EBITDA لشركة Acrow بالارتفاع مجدداً بعد ثلاث سنوات من الركود."
وسلّط الرئيس التشغيلي مات كابوريلا الضوء على جهود تطوير المنتجات في الشركة، قائلاً: "أحد الأشياء التي تُميّز Acrow، كما أشار ستيف، هو قدرتنا على الابتكار المستمر وتطوير حلول خاصة." وأضاف أن الشركة كانت تُعالج مشكلات العملاء بأساليب مُلائمة للسوق الأسترالية.
المخاطر والتحديات
- ضغوط الهوامش: يُسهم توجه Acrow نحو الوصول الصناعي في نمو الإيرادات، لكن هذا القطاع يحمل هوامش أدنى من قطاع خدمات البناء.
- ارتفاع تكاليف التمويل والاستهلاك: أثقل ارتفاع الدين وقاعدة الأصول الأكبر على الأرباح.
- إعادة ضبط توزيعات الأرباح: قد تُخيّب نسبة التوزيع المنخفضة توقعات المستثمرين الذين قيّموا السهم لأغراض الدخل، وإن كان عائد توزيعات الأرباح الحالي لا يزال جذاباً عند 5.10%.
- مخاطر تنفيذ عمليات الاستحواذ: لا تزال الشركة تعمل على دمج Preston SuperDeck وAusgroup.
- توقيت المشاريع: يمكن أن تُفضي العقود الكبيرة إلى تأخر في الإيرادات، لا سيما في قطاعي الشاشات والقفز، حيث كثيراً ما تتحول العقود المُبرمة إلى إيرادات بعد أشهر.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على أسباب تراجع الهوامش، وتوقعات السنة المالية 2027، ومدى تعرّض الشركة للمشاريع الكبرى.
تمحورت الأسئلة حول تراجع هامش الـ EBITDA بمقدار 640 نقطة أساس. وأوضحت الإدارة أن المحرك الرئيسي كان التحول في المزيج من قطاع خدمات البناء الذي يحمل هامش 42% إلى قطاع الوصول الصناعي الذي يحمل هامش 18%. كما أشارت إلى ارتفاع حصة مبيعات المنتجات وزيادة مخصص الديون المعدومة.
وسأل المحللون أيضاً عمّا تحسّن بما يكفي لدعم رفع التوجيهات. فأجاب بولاند بأن يوليو وأغسطس تجاوزا الميزانية بأكثر من مليون دولار أسترالي لكل منهما، ومن المتوقع الآن أن يكون الربع الأول أفضل بـ 8 ملايين دولار أسترالي من العام السابق، حتى مع تضمين شهر واحد فقط من Ausgroup.
وكانت أعمال دورة الألعاب الأولمبية في بريسبان محوراً آخر للنقاش. وأوضحت الإدارة أنه لا تُدرج أي إيرادات من الألعاب في توجيهات السنة المالية 2027، متوقعةً أعمالاً أولية محدودة فقط خلال العام، مع إيرادات أكثر أهمية في أواخر السنة المالية 2027 أو السنة المالية 2028.
وسأل المحللون أيضاً عن مزيج الإيرادات المثالي للشركة. وأجابت الإدارة بأنها تتوقع توزيعاً بنسبة 50/50 تقريباً بين قطاع الوصول الصناعي وقطاع خدمات البناء في السنة المالية 2027، مقارنةً بتوزيع 60/40 في السنة المالية 2026.
وفيما يتعلق بجسر ميناء سيدني، أشارت الإدارة إلى أن Acrow تحتل مكانة قوية لأنها أتمّت بالفعل العمل على عدة حزم وتستطيع تقديم جميع الخدمات دون الحاجة إلى مقاولين من الباطن أو شركاء في مشاريع مشتركة. وقال بولاند إن المشروع قد يُتيح فرصة نمو أكبر من دورة الألعاب الأولمبية في بريسبان.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
