ترامب "تحدث مع وارش مراراً" قبل رفعة سبتمبر.. فهل لا يزال الفيدرالي مستقلاً؟
أعلنت شركة Tabcorp Holdings عن ارتفاع حاد في أرباح السنة المالية الكاملة 2026، مدعومةً بهوامش أعلى وضبط أكثر صرامة للتكاليف والمكاسب الناجمة عن نموذج تجاري جديد للتجزئة، حتى في ظل تراجع نسبي في سوق المراهنات الأسترالية. وأعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 2.64 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 0.80%، وأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بلغت 432 مليون دولار أسترالي، بارتفاع 10.30%، وصافي الربح بعد الضريبة قبل البنود الجوهرية بلغ 71.10 مليون دولار أسترالي، بارتفاع 44%. وانخفضت أسهم Tabcorp بنسبة 3.59% إلى 0.873 دولار من 0.905 دولار، لتقترب من الطرف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بشكل متواضع فقط، غير أن نمو الأرباح تجاوز نمو المبيعات.
- توسّع هامش EBITDA إلى 16.40%، بارتفاع 140 نقطة أساس.
- حقّق النموذج التجاري الجديد للتجزئة فوائد بقيمة 22 مليون دولار أسترالي في EBITDA خلال السنة المالية 2026.
- أشارت Tabcorp إلى أن الفائدة الكاملة من إعادة هيكلة التجزئة ستتجلى في السنة المالية 2027.
- من المقرر إطلاق National Tote في مطلع موسم Carnival الربيعي، بهدف إحياء أعمال التوتيه المتراجعة.
- من المقرر أن ترتفع نفقات السنة المالية 2027 مع استثمار الشركة في الأجهزة الطرفية والامتثال وتطوير المنتجات.
أداء الشركة
كشفت نتائج Tabcorp للسنة المالية 2026 عن شركة لا تزال تنمو ببطء، لكن بانضباط أفضل وتنفيذ أكثر صرامة مقارنةً بالسنوات السابقة. ارتفعت إيرادات المجموعة بنسبة 0.80% إلى 2.64 مليار دولار أسترالي، وهو نتيجة متواضعة في سوق مراهنات وصفتها الإدارة بأنها تشهد ظروف "نمو متواضع".
أما القصة الأقوى فكانت على صعيد الربحية. إذ ارتفع EBITDA بنسبة 10.30% إلى 432 مليون دولار أسترالي، فيما قفز EBIT بنسبة 15.90% إلى 219 مليون دولار أسترالي. وارتفع صافي الربح بعد الضريبة قبل البنود الجوهرية بنسبة 44% إلى 71.10 مليون دولار أسترالي. كما أعلنت الشركة عن عائد على رأس المال المستثمر بلغ 12%، مقارنةً بـ 9.60% في السنة المالية 2025، ورافعة مالية صافية بلغت 1.20 مرة، مما يمنحها مرونة أكبر في الميزانية العمومية.
تشير النتيجة إلى أن Tabcorp تستفيد من مزيج من ضبط التكاليف وإعادة هيكلة التجزئة والتغييرات في المنتجات. ومع ذلك، لا تزال الشركة تواجه ضغوطاً هيكلية في قطاعَي التوتيه والسباقات، اللذين يظلان مهمَّين للأداء العام.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 2.64 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 0.80% على أساس سنوي.
- المساهمة المتغيرة: ارتفعت 4%، متجاوزةً نمو الإيرادات.
- EBITDA: 432 مليون دولار أسترالي، بارتفاع 10.30%.
- هامش EBITDA: 16.40%، بارتفاع 140 نقطة أساس.
- EBIT: 219 مليون دولار أسترالي، بارتفاع 15.90%.
- صافي الربح بعد الضريبة قبل البنود الجوهرية: 71.10 مليون دولار أسترالي، بارتفاع 44%.
- صافي مصروف الفائدة: انخفض 5.80%.
- العائد على رأس المال المستثمر: 12%، مقارنةً بـ 9.60% في السنة المالية 2025.
- توزيعات الأرباح النهائية: 1.50 سنت للسهم، لترفع إجمالي توزيعات الأرباح السنوية إلى 3.00 سنت للسهم، بارتفاع 50%.
- عائد توزيعات الأرباح: 2.76%، مدعوماً بسجل حافل من توزيعات الأرباح المتسقة على مدى 32 عاماً، وفقاً لبيانات InvestingPro.
- الرافعة المالية الصافية: 1.20 مرة.
الأرباح مقابل التوقعات
لم يُقدَّم أي توقع إجماعي للفترة، لذا لا يمكن قياس الأرقام المُعلنة مقابل توقعات المحللين. ومع ذلك، يشير الاتجاه السنوي إلى تحسن واضح في جودة الأرباح.
يُعدّ الارتفاع بنسبة 10.30% في EBITDA والقفز بنسبة 44% في صافي الربح بعد الضريبة قبل البنود الجوهرية لافتَين للنظر، لا سيما أنهما جاءا في سوق يشهد نمواً محدوداً في حجم التداول. وهذا يدل على أن Tabcorp تستخلص أرباحاً أكبر من كل دولار من الإيرادات. كما يبدو أن التحسن أوسع نطاقاً من مجرد مكسب استثنائي، إذ أشارت الإدارة إلى تغييرات نموذج التجزئة وخفض التكاليف وابتكار المنتجات بوصفها محركات رئيسية.
ردة فعل السوق
انخفضت أسهم Tabcorp بنسبة 3.59% إلى 0.873 دولار عقب الإعلان، مقارنةً بإغلاق سابق عند 0.905 دولار. ويقع السهم الآن بنحو 25.80% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 1.19 دولار، وبنحو 32.30% فوق أدنى مستوى له البالغ 0.66 دولار. وعلى الرغم من الانخفاض، يتداول السهم عند نسبة PEG البالغة 0.60، مما يوحي بأن السهم قد يكون مسعَّراً بشكل جذاب نسبةً إلى آفاق النمو. ووفقاً لتحليل InvestingPro، تبدو Tabcorp مقيَّمة بأقل من قيمتها الحقيقية استناداً إلى تقييم القيمة العادلة، مما يضعها ضمن الفرص في قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً للقيمة على المنصة.
يشير الانخفاض إلى أن المستثمرين قد يتجاوزون أرقام السنة المالية 2026 القوية ويركزون بدلاً من ذلك على ما هو قادم. ستشهد السنة المالية 2027 ارتفاعاً في تكاليف التشغيل وزيادة في الإنفاق الرأسمالي واستمرار الضغط في بعض أجزاء أعمال المراهنات. كانت حركة السهم سلبية، لكنها لم تكن متطرفة، مما قد يشير إلى حذر بدلاً من فقدان حاد للثقة.
التوقعات والإرشادات
أشارت Tabcorp إلى أن حجم تداول المراهنات في السنة المالية 2027 ينبغي أن يكون مشابهاً للسنة المالية 2026، مما يعني عاماً آخر من النمو المتواضع. ومن المتوقع أن ترتفع نفقات التشغيل بنسبة 3% إلى 3.50%، مع ارتباط نحو نصف هذه الزيادة ببرامج التنظيم والمخاطر والاستثمار في برامج الولاء. ومن المتوقع أن يأتي الباقي من التضخم العام.
ومن المتوقع أن يرتفع الإنفاق الرأسمالي إلى نحو 160 مليون دولار أسترالي في السنة المالية 2027، مقارنةً بالسنة المالية 2026، مع دخول الشركة في المرحلة الذروة من برنامج استبدال الأجهزة الطرفية للمراهنات. وتخطط Tabcorp لإنفاق نحو 65 مليون دولار أسترالي على طرح الأجهزة الطرفية من الجيل التالي في السنة المالية 2027 وحدها.
على الصعيد الاستراتيجي، تستعد الشركة لإطلاق National Tote في وقت مبكر من موسم Carnival الربيعي. وقالت الإدارة إن المنتج ينبغي أن يحسّن السيولة ويدعم رهانات جديدة على غرار الجائزة الكبرى ويفتح إمكانيات للتجميع الدولي. كما تتوقع Tabcorp اكتمال الاستحواذ على BetMakers في الربع الثالث من السنة المالية 2027، رهناً بالحصول على الموافقات، مشيرةً إلى أن الصفقة يمكن أن تساعد في تحديث منصتها التكنولوجية وبناء محرك نمو عالمي للأعمال بين الشركات (B2B). وتحمل الشركة حالياً درجة صحة مالية "جيدة" بمقدار 2.70 من 5 على InvestingPro، مما يعكس أداءً تشغيلياً متوازناً. ويمكن للمستثمرين الوصول إلى رؤى أعمق تشمل 5 نصائح إضافية من ProTips ومقاييس مالية شاملة عبر المنصة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
"نواصل تنفيذ الخطة التي قدمناها قبل عامين، محققين معالم استراتيجية مهمة"، قال الرئيس التنفيذي Gillon McLachlan. "تعكس الأرقام اليوم التقدم الذي أحرزناه."
كما أشار إلى استراتيجية المنتجات قائلاً: "منتجات مثل TAB Time وTAB’s Shout وTAB Takeover وMegaPot هي نتيجة الاستخدام الأكثر فاعلية لأصولنا الفريدة."
وقال المدير المالي Mark Howell إن الشركة حققت "مجموعة مُرضية من النتائج"، مشيراً إلى أن Tabcorp استجابت لـ"بيئة حجم تداول ذات نمو متواضع" بضبط التكاليف والتغييرات الاستراتيجية التي حسّنت الأرباح.
المخاطر والتحديات
- بطء نمو السوق: أشارت Tabcorp إلى أن ظروف حجم تداول المراهنات من المتوقع أن تظل متواضعة، مما يحدّ من زخم الإيرادات.
- تراجع التوتيه: لا يزال الرهان المشترك (Parimutuel) يمثل نحو ثلث الأعمال وقد كان يتراجع بنسبة 5% إلى 6% سنوياً.
- ارتفاع الإنفاق: من المقرر أن ترتفع كل من نفقات التشغيل والإنفاق الرأسمالي في السنة المالية 2027، مما قد يضغط على الهوامش.
- التنظيم: تبدأ قواعد إعلانات القمار الجديدة في يناير 2027 وقد تؤثر على تسويق الصناعة.
- مخاطر التنفيذ: يعتمد كل من National Tote وطرح الأجهزة الطرفية وصفقة BetMakers على التنفيذ في الوقت المناسب والحصول على الموافقات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على مقدار القيمة الإضافية التي يمكن أن يحققها النموذج التجاري للتجزئة، وكيفية إطلاق National Tote والترويج له، وما إذا كانت Tabcorp قادرة على تحويل مسار أعمال السباقات لديها.
أفادت الإدارة بأن الفائدة الكاملة من نموذج التجزئة ستتحقق في السنة المالية 2027، بعد تحقيق فائدة بقيمة 22 مليون دولار أسترالي في EBITDA خلال السنة المالية 2026. وفيما يخص National Tote، قال المسؤولون التنفيذيون إن الخطوة الرئيسية المتبقية هي الحصول على الموافقة التنظيمية في نيو ساوث ويلز، وأن حملة تسويقية ستُسلط الضوء على السيولة والمنتجات على غرار الجائزة الكبرى والتجميع الدولي.
كما سأل المحللون عن نمو المراهنات الرياضية، حيث أشارت Tabcorp إلى أن الرياضة ارتفعت بنحو 8% في السنة المالية 2026 وأن الرهانات المباشرة ومنصة OpenBet ينبغي أن تساعد هذا القطاع. وفيما يتعلق بالتنظيم، قالت الإدارة إن قواعد الإعلانات الجديدة كانت مُدرجة بالفعل في التوجيهات وأن Tabcorp في وضع جيد نسبياً بفضل شبكة التجزئة وأصول Sky Media.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
