"وارش" يعيد رسم توقعات الأسواق من جاكسون هول.. الفائدة تعود إلى الواجهة
أعلنت شركة هوكشيلد مايننج أن أرباحها وإيراداتها في النصف الأول جاءت دون توقعات وول ستريت، غير أن الشركة سجّلت نتائج قياسية للنصف الأول من عام 2026، مع تحسّن ملحوظ في التدفقات النقدية وتعزيز كبير لمركزها المالي. جاء ربح السهم عند 0.37 دولار، أقل من التوقعات البالغة 0.45 دولار، فيما بلغت الإيرادات 844.4 مليون دولار، دون تقديرات المحللين البالغة 884 مليون دولار. وارتفع السهم بنسبة 7.43% إلى 672.00 دولار في تداولات ما قبل الافتتاح، مما يشير إلى أن المستثمرين ركّزوا على النمو السنوي للشركة وارتفاع توزيعات الأرباح وتحسّن التوقعات المستقبلية أكثر من اهتمامهم بالفارق الطفيف عن التوقعات.
أبرز النقاط
- سجّلت هوكشيلد إيرادات قياسية في النصف الأول من 2026 بلغت 844.4 مليون دولار، بارتفاع 62% على أساس سنوي.
- ارتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) بنسبة 119% إلى 492 مليون دولار، فيما قفز ربح السهم بنسبة 208% إلى 0.37 دولار.
- حققت الشركة تدفقاً نقدياً حراً بلغ 156 مليون دولار، وانتقلت إلى مركز نقدي صافٍ بقيمة 51 مليون دولار.
- رفعت الإدارة توجيهات تكلفة الإنتاج الشاملة (AISC) للعام الكامل إلى ما بين 2,380 و2,500 دولار للأوقية، مستشهدةً بارتفاع أسعار المعادن والإتاوات والتضخم.
- ارتفع السهم بنسبة 7.43% في تداولات ما قبل الافتتاح، حتى بعد تسجيل نتائج دون التوقعات.
- رفعت الشركة توزيعات الأرباح المرحلية بنسبة 300% إلى 0.04 دولار للسهم.
أداء الشركة
أعلنت هوكشيلد أن النصف الأول من عام 2026 كان أقوى فترة نصف سنوية في تاريخها، مدعومةً بارتفاع أسعار الذهب والفضة وتعافي العمليات، لا سيما في منجم مارا روزا بالبرازيل. وتجاوز الإنتاج 150,000 أوقية من مكافئ الذهب، وأشارت الشركة إلى أنها تولّد نقداً بوتيرة تدعم خفض الديون وتحقيق عوائد للمساهمين.
جاءت النتائج لتعكس تحسناً حاداً مقارنةً بالعام الماضي؛ إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 62%، وزادت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة بنسبة 119%، وتضاعف ربح السهم أكثر من ثلاثة أضعاف. كما انتقلت الشركة من مركز صافي ديون بلغ 20 مليون دولار في نهاية عام 2025 إلى مركز نقدي صافٍ بلغ 51 مليون دولار.
وأشارت الإدارة إلى أن هذا الأداء يعكس ظروف السوق والتنفيذ الداخلي معاً. فقد دفعت أسعار المعادن الثمينة المرتفعة الإيرادات للأعلى، فيما دعم التعافي التشغيلي في البرازيل والإنتاج المستقر في المناجم الرئيسية الأرباح الصافية. وأضافت الشركة أنها أنجزت أكثر من 50 مبادرة لخفض التكاليف وتحسين الكفاءة للحدّ من تأثير التضخم.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 844.4 مليون دولار، بارتفاع 62% على أساس سنوي.
- ربح السهم: 0.37 دولار، بارتفاع 208% على أساس سنوي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 492 مليون دولار، بارتفاع 119% على أساس سنوي.
- الإنتاج: أكثر من 150,000 أوقية من مكافئ الذهب في النصف الأول من 2026.
- التدفق النقدي الحر: 156 مليون دولار في النصف الأول من 2026.
- النقد والاستثمارات قصيرة الأجل: 309 مليون دولار.
- صافي المركز النقدي: 51 مليون دولار، مقارنةً بصافي ديون بلغ 20 مليون دولار في نهاية 2025.
- تكلفة الإنتاج الشاملة (AISC): 2,448 دولار للأوقية من مكافئ الذهب في النصف الأول.
- توزيعات الأرباح المرحلية: 0.04 دولار للسهم، أو 21 مليون دولار إجمالاً.
- سداد الديون: 80 مليون دولار في النصف الأول.
- نسبة السعر إلى الأرباح (P/E): 23.32، مع نسبة PEG بلغت 0.22 فقط.
- العائد على حقوق الملكية: 30% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت هوكشيلد في تلبية توقعات المحللين على صعيد الأرباح والإيرادات معاً. جاء ربح السهم عند 0.37 دولار، أي بفارق 0.08 دولار دون توقعات 0.45 دولار، بنسبة عجز بلغت 17.78%. كما جاءت الإيرادات البالغة 844.4 مليون دولار دون تقديرات 884 مليون دولار بفارق 39.6 مليون دولار، أو 4.48%.
لم يكن الفارق كبيراً بما يكفي لطمس الصورة الأشمل. فقد جاءت نتائج النصف الأول للشركة متقدمةً بفارق كبير عن العام الماضي، وقدّمت الإدارة هذه المرحلة باعتبارها أداءً قياسياً. ومن هذا المنظور، بدت النتائج أشبه بأداء طفيف دون التوقعات لا بمؤشر على تراجع زخم الأعمال.
يبدو حجم الفارق متواضعاً أيضاً مقارنةً بالمكاسب السنوية للشركة. فنمو الإيرادات بنسبة 62% ونمو ربح السهم بنسبة 208% يوحيان بأن المستثمرين قد يتجاوزون فارق التوقعات إذا اعتقدوا أن النصف الثاني سيستفيد من تعافي مارا روزا والقوة المستمرة في أسعار الذهب.
ردود فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 7.43% إلى 672.00 دولار في تداولات ما قبل الافتتاح، صاعداً من إغلاق سابق عند 625.50 دولار. وأضاف هذا الارتفاع 46.50 دولار للسهم، ليقترب من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 246.20 و858.00 دولار.
تشير ردة الفعل إلى أن المستثمرين تشجّعوا بالتدفق النقدي القياسي للشركة وتحسّن ميزانيتها العمومية والتوقعات التشغيلية المحسّنة. وكان هذا الارتفاع لافتاً لأنه جاء رغم تسجيل نتائج دون التوقعات، مما يدل على أن السوق ربما أولى وزناً أكبر لمسار نمو الشركة وخط أنابيب مشاريعها المستقبلية.
يتداول السهم الآن عند نحو 78% من المسافة بين أدنى مستوياته وأعلاها خلال 52 أسبوعاً، مما يعكس تعافياً قوياً على مدار العام الماضي. ووفقاً لبيانات InvestingPro، حقق السهم عائداً مذهلاً بلغ 121% خلال العام الماضي، وقفز بنسبة 21.7% في الأسبوع الأخير وحده. يقترب السعر الحالي للسهم البالغ 9.16 دولار من تقدير القيمة العادلة لدى InvestingPro، مما يشير إلى أن السوق قد استوعب إلى حد بعيد التحسينات التشغيلية. ولم تُوفَّر أي أرقام لحجم التداول.
التوقعات والإرشادات
أبقت هوكشيلد توجيهات الإنتاج لعام 2026 دون تغيير بالنسبة لأصولها الرئيسية، لكنها رفعت توجيهات التكاليف. وتتوقع الشركة الآن تكاليف إنتاج شاملة تتراوح بين 2,380 و2,500 دولار للأوقية، مقارنةً بنطاقها السابق. وأشارت الإدارة إلى أن نحو 60% من هذه الزيادة مرتبط بارتفاع أسعار الذهب والفضة الذي يرفع الإتاوات ومشاركة العمال في الأرباح، فيما جاء 40% من أثر صرف العملات الأجنبية والتضخم المحلي.
وأفادت الشركة بأن منجم مارا روزا يُتوقع أن يتحسن بشكل ملموس في النصف الثاني من العام عقب جهود التعافي الكبرى. وتتوقع الإدارة أن يعمل المنجم بطاقة اسمية تبلغ 7,000 طن يومياً لبقية عام 2026، مع توقع أن يصل الإنتاج إلى الحد الأعلى من نطاق التوجيهات البالغ 67,000 إلى 80,000 أوقية.
كما رسمت هوكشيلد خط أنابيب للنمو:
- روروباتا في بيرو، يمكن أن يبدأ الإنتاج في 2028 ويُسهم في نهاية المطاف بأكثر من 100,000 أوقية سنوياً.
- مونتي دو كارمو في البرازيل، من المتوقع أن يصل إلى قرار الاستثمار النهائي بحلول نهاية 2026، مع استهداف بدء الإنتاج في نهاية 2028.
- إنماكولادا، من المتوقع أن يُضيف نحو 250,000 أوقية من الموارد المستنتجة في 2026 من خلال الاستكشاف.
تبقى توجيهات الإنفاق الرأسمالي عند 210 مليون إلى 225 مليون دولار لعام 2026.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي إدواردو لاندين إن الشركة حققت "150,000 أوقية وأكثر قليلاً"، مشيراً إلى أن الإيرادات ارتفعت بنسبة 62%، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة بنسبة 119%، وربح السهم بنسبة 208%.
وقال المدير المالي إدواردو نورييغا إن النتائج "تتسم أساساً بقوة أسعار المعادن، وكذلك بقوة العمليات وتعافي قدراتنا التشغيلية في البرازيل."
وبشأن مارا روزا، قال لاندين: "أعتقد أن النصف الثاني من مارا روزا سيكون ممتازاً للشركة. لقد أنهينا كل هذه الأعمال."
وأشار أيضاً إلى خط أنابيب مشاريع الشركة، قائلاً إن روروباتا "قد تكون المشروع الرائد الجديد لهوكشيلد مايننج"، وأنها قد تصبح "أصلاً رائعاً جديداً" بإنتاج لا يقل عن 100,000 أوقية سنوياً.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع التكاليف: رفعت الشركة توجيهات تكلفة الإنتاج الشاملة، مما قد يضغط على الهوامش إذا تراجعت أسعار المعادن.
- ضغوط العملة والتضخم: تواصل تقوّي العملات المحلية والتضخم في بيرو والبرازيل والأرجنتين التأثير على التكاليف.
- تنفيذ مارا روزا: لا يزال المنجم البرازيلي في مرحلة التعافي، لذا لم يُثبَت بعد التحسن المتوقع في النصف الثاني.
- مخاطر التراخيص: تعتمد مشاريع روروباتا ومونتي دو كارمو على عمليات موافقة وتطوير متعددة المراحل.
- التعرض للضرائب والإتاوات: تؤدي أسعار المعادن المرتفعة أيضاً إلى زيادة الإتاوات ومشاركة العمال في الأرباح والأعباء الضريبية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على التكاليف والتدفق النقدي وتوزيعات الأرباح ووتيرة تطوير المشاريع.
تمحورت الأسئلة حول كيفية تطور المصاريف الإدارية في النصف الثاني، وأفادت الإدارة بأنها ستبقى قريبة من مستويات النصف الأول لأن مشاركة العمال في الأرباح تبقى المحرك الرئيسي. كما سأل المحللون عن رأس المال العامل والضرائب النقدية، وأفادت الشركة بأن رأس المال العامل يُتوقع أن يتحسن مع اقتراب نهاية العام، فيما ينبغي أن تكون الضرائب النقدية في النصف الثاني مماثلة بشكل عام للنصف الأول، باستثناء دفعة التسوية الضريبية لمرة واحدة.
وكان توزيعات الأرباح محوراً آخر للاهتمام. وأوضحت الإدارة أن سياسة توزيع 20% إلى 30% تنطبق على العام الكامل لا على الفترات المرحلية، وهو ما يفسر لماذا بدت توزيعات أرباح النصف الأول متحفظة.
كما ضغط المحللون للحصول على مزيد من التفاصيل حول مارا روزا. وأفادت الإدارة بأن المنجم يُتوقع أن يعمل بطاقة لا تقل عن 7,000 طن يومياً، وأن توجيهات الإنتاج تعتمد أساساً على درجة الخام لا على حجم الإنتاجية. وأشارت الشركة إلى أن المقاول الجديد فاغوندس يمتلك طاقة تدعم إنتاجاً يتراوح بين 70,000 و80,000 طن يومياً.
وبشأن مونتي دو كارمو، أوضحت الإدارة أن المشروع لن يصل إلى قرار الاستثمار النهائي إلا بعد اكتمال الهندسة الأساسية بنسبة 100%، مما يقلل المخاطر رغم خطة البناء المتسارعة. وبالنسبة لروروباتا، رسمت الشركة مساراً للتراخيص قد يفضي إلى الحصول على الموافقة في نحو أغسطس 2027 وبدء الإنتاج في 2028.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
