محضر مكالمة أرباح: بهاغوان مارين تحافظ على أرباح النصف الثاني من 2026 رغم تراجع الإيرادات

أعلنت شركة Bhagwan Marine أن إيرادات السنة المالية 2026 انخفضت بنسبة 16.6% لتبلغ 235.90 مليون دولار أسترالي، غير أن الشركة نجحت في تحسين هوامشها وتعزيز توليد النقد وتوسيع قاعدة إيراداتها المتكررة عقب إتمام الاستحواذ على Riverside Marine. وارتفع سهم الشركة بنسبة 6.67% ليصل إلى 0.32 دولار من 0.30 دولار، وهو ما يبقيه أدنى بكثير من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 0.63 دولار، لكنه يظل فوق أدنى مستوى له عند 0.25 دولار. وعلى الرغم من الارتفاع الأخير، تراجعت الأسهم بنسبة 34% خلال الأشهر الستة الماضية، مما يعكس مخاوف السوق الأوسع بشأن مسار الإيرادات. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يتداول السهم بالقرب من قيمته العادلة، فيما تبلغ القيمة السوقية للشركة 85 مليون دولار. ولم تقدم الشركة أي توجيهات بشأن ربحية السهم أو الإيرادات للفترة المذكورة، ولم يُرفق أي توقع إجماعي بالبيانات.

أبرز النقاط

- تراجعت الإيرادات إثر تأجيل عدد من المشاريع قصيرة الأجل في النصف الثاني، ويعود ذلك أساساً إلى حالة عدم اليقين في منطقة الشرق الأوسط وإعادة الهيكلة في قطاع الطاقة.

- تحسّن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) إلى 20% مقارنةً بـ18%، مما يعكس ضبطاً أكثر إحكاماً للتكاليف على الرغم من انخفاض المبيعات.

- ارتفع التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 9.6% ليبلغ 40 مليون دولار أسترالي، وحافظ معدل تحويل النقد على مستوى 90%.

- أضافت Riverside Marine حجماً أكبر للمجموعة، إذ بلغت إيراداتها في السنة المالية 2026 نحو 60 مليون دولار أسترالي، مع EBITDA افتراضي قدره 24.50 مليون دولار أسترالي.

- ارتفعت الإيرادات المتكررة لتمثل 56% من إيرادات المجموعة، أو نحو 62% على أساس سنوي افتراضي شاملاً Riverside.

أداء الشركة

كشفت نتائج السنة المالية 2026 لشركة Bhagwan Marine عن أعمال ظلت مربحة ومولّدة للنقد حتى مع تراجع الإيرادات. وأوضحت الشركة أن هذا التراجع يعكس عوامل توقيت لا خسارة هيكلية في الطلب. إذ تأجل بعض المشاريع قصيرة الأجل في النصف الثاني، فيما كانت السنة السابقة قد استفادت من مشروع إيقاف تشغيل Thevenard Island الكبير الذي لم يتكرر.

يبدو أن الأعمال الجوهرية للشركة صمدت بشكل أفضل مما توحي به أرقام الإيرادات الرئيسية. واستبعاداً لأعمال Thevenard Island لمرة واحدة في السنة المالية 2025، قال الإدارة إن الأعمال الجوهرية حققت أرباحاً متسقة إلى حد بعيد على أساس سنوي، مما ساعد في دعم ملف هامش أكثر استقراراً ونتيجة نقدية أقوى.

كما أتمت Bhagwan الاستحواذ على Riverside Marine في 31/03/2026، مما وسّع حضورها في كوينزلاند وشمال أستراليا. وأفادت الإدارة بأن عملية الدمج تسير بخطى متأنية ومدروسة، مع تحوّل التركيز حالياً نحو الدمج التقني والتشغيلي وتحقيق التآزرات.

أبرز المؤشرات المالية

- الإيرادات: 235.90 مليون دولار أسترالي، بانخفاض 16.6% مقارنةً بالسنة المالية 2025.

- EBITDA الافتراضي: 46.10 مليون دولار أسترالي، بانخفاض 9% على أساس سنوي.

- هامش EBITDA: 20%، ارتفاعاً من 18% في السنة المالية 2025.

- النقد من العمليات: 40 مليون دولار أسترالي، بارتفاع 9.6% على أساس سنوي.

- معدل تحويل النقد: 90%، مما يدل على تحويل قوي للأرباح إلى نقد.

- التدفق النقدي الحر الافتراضي: 8.30 مليون دولار أسترالي.

- التدفق النقدي الحر الجوهري: 4.70 مليون دولار أسترالي.

- صافي الدين باستثناء عقود الإيجار: 74.50 مليون دولار أسترالي، ارتفاعاً من 5.30 مليون دولار أسترالي في السنة المالية 2025.

- نسبة الرفع المالي: 1.2 مرة.

- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 34%.

- معدل الدين إلى حقوق الملكية: 0.42، مما يشير إلى مستويات رفع مالي معتدلة.

- العائد على حقوق الملكية: 4% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.

- عائد التدفق النقدي الحر: 6%، مما يعكس توليداً نقدياً جيداً نسبةً إلى القيمة السوقية.

التوقعات والتوجيهات

لا تقدم Bhagwan Marine توجيهات رسمية للأرباح. وأفادت الإدارة بأنها تراقب إجماع المحللين بدلاً من ذلك، وأشارت إلى القوة الربحية المجمّعة لـBhagwan وRiverside Marine كنقطة مرجعية للسنة المالية 2027.

وأشارت الشركة إلى أن نشاط مايو ويونيو كان أقوى من التوقعات المحافظة، وأن هذا التحسن استمر حتى يوليو. كما أوضحت الإدارة أن نشاط المناقصات لا يزال قوياً عبر الأعمال الجوهرية وأن خط أنابيب المشاريع لا يتقلص.

استراتيجياً، تعتزم الشركة التركيز على:

- تحسين معدلات الاستخدام عبر الأسطول الموسّع،

- تحقيق التآزرات في الإيرادات والتكاليف من Riverside Marine،

- تعزيز التدفق النقدي الحر،

- وخفض الرفع المالي تدريجياً نحو نسبة صافي دين إلى EBITDA تبلغ نحو 1.0 مرة.

كما أكدت الإدارة أنها ستواصل الاستحواذ على السفن فقط عند توافر عقود طويلة الأجل وأطراف مقابلة ذات ملاءة مالية قوية.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال أنتوني وولز، رئيس مجلس الإدارة، إن حجم Bhagwan وموقعها في السوق يظلان محورَين في استراتيجيتها. وأضاف: "نحن أكبر مزود مدرج لحلول البحر في البلاد"، مشيراً إلى أن الشركة تتمتع بـ"ميزة تنافسية هائلة" من خلال خدماتها الشاملة وحضورها الوطني.

وقال لوي كانيكوسكي، الرئيس التنفيذي، إن صفقة Riverside كانت ملاءمة جيدة. وأضاف: "Riverside Marine ملاءمة استراتيجية ممتازة"، مشيراً إلى أن عملية الدمج تسير بطريقة عملية ومتأنية مع إبقاء تسليم الخدمات للعملاء أولويةً قصوى.

وأوضحت شيريل ويليامز، المديرة المالية، أن جودة قاعدة الإيرادات تحسّنت خلال العام. وقالت إن الإيرادات المتكررة ارتفعت لتمثل 56% من إيرادات المجموعة، وإلى نحو 62% على أساس سنوي افتراضي شاملاً Riverside Marine.

المخاطر والتحديات

- عدم انتظام توقيت المشاريع: يمكن أن تكون أعمال إيقاف التشغيل والمشاريع الأخرى "متقطعة"، مما قد يجعل الإيرادات متقلبة من فترة إلى أخرى.

- ارتفاع الدين بعد الاستحواذ: ارتفع صافي الدين بشكل ملحوظ عقب صفقة Riverside، مما يزيد من أهمية خطة خفض الرفع المالي المقررة.

- التعرض للقطاعات الدورية: يمكن أن تضعف قطاعات الطاقة والموارد والنشاط البحري عند تراجع أسعار السلع أو تقليص العملاء لإنفاقهم.

- التضخم في التكاليف: تظل الوقود والعمالة وتكاليف الإصلاح نقاط ضغط، وإن كانت الشركة تقول إن العقود تتضمن حماية من خلال آليات تمرير التكاليف.

- تنفيذ الدمج: لا تزال الشركة بحاجة إلى إتمام الدمج التقني والتشغيلي لـRiverside Marine وتحقيق التآزرات المتوقعة.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على وتيرة التعافي في النشاط، والتوقعات المتعلقة بأعمال إيقاف التشغيل، والإنفاق الرأسمالي، وأثر استحواذ Riverside على رأس المال العامل والرفع المالي.

وأوضحت الإدارة أن التباطؤ في النصف الثاني من السنة المالية 2026 ارتبط بإعادة هيكلة العملاء وحالة عدم اليقين في الشرق الأوسط، لكن النشاط تحسّن في مايو ويونيو ويوليو. وفيما يخص إيقاف التشغيل، قال المسؤولون إن مشروع Thevenard Island لا يزال الأكبر في أستراليا، لكن الأعمال المستقبلية من المرجح أن تأتي في قطع أصغر وغير منتظمة بدلاً من تدفق مستمر.

كما تمحورت التساؤلات حول الإنفاق الرأسمالي. وأفادت الإدارة بأن النفقات الرأسمالية للصيانة استقرت عند نحو 18.10 مليون دولار أسترالي عقب برنامج الإرساء وارتفاع تكاليف الإصلاح، فيما وُجِّهت نفقات النمو الرأسمالي نحو سفن مثل Seawind One وBhagwan Ocean، وكلتاهما مرتبطتان بطلب تعاقدي.

وتساءل المحللون عن خفض الرفع المالي عقب الاستحواذ على Riverside. وقالت الإدارة إن الاستحواذ ينبغي أن يساعد في توليد التدفق النقدي الحر ودعم التحرك التدريجي نحو مستوى رفع مالي أكثر ارتياحاً قرب 1.0 مرة من صافي الدين إلى EBITDA.

كما جرى نقاش حول عمليات شراء السفن المستقبلية. وأكدت الإدارة أن الشركة لن تشتري الأصول الكبيرة إلا بموجب عقود طويلة الأجل، مستشهدةً بسفينة Coral Knight كمثال على سفينة اقتُنيت بملف عائد مدعوم بعقد لا على أساس المضاربة.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا