ترامب "تحدث مع وارش مراراً" قبل رفعة سبتمبر.. فهل لا يزال الفيدرالي مستقلاً؟
أعلنت شركة Avanti Feeds Limited عن نتائج أضعف من المتوقع للربع الأول من السنة المالية 2027، إذ ارتفع إجمالي الدخل الموحد بنسبة 19% على أساس سنوي ليبلغ 1,966 كرور روبية هندية، غير أن الأرباح قبل الضريبة تراجعت بنسبة 37% إلى 157 كرور روبية هندية، في ظل ضغوط هوامش الربح الناجمة عن ارتفاع أسعار المواد الخام. كما جاءت نتائج الشركة دون توقعات السوق على صعيد الأرباح والإيرادات، حيث بلغ ربح السهم 7.60 مقارنةً بتوقعات 11.40، فيما بلغت الإيرادات 17.72 مليار مقابل توقعات بـ 18.10 مليار. وانخفض السهم بنسبة 0.79% في تداولات ما بعد الإغلاق إلى 861.40 دولار من 868.25 دولار، ليتداول لاحقاً عند 840.00 دولار، قريباً من الحد الأدنى لنطاق تداوله خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- ارتفع إجمالي الدخل بنسبة 19% مقارنةً بالعام السابق، مدعوماً بارتفاع أحجام المبيعات وثبات الطلب.
- تراجعت الربحية مع الارتفاع الحاد في أسعار دقيق السمك ودقيق فول الصويا.
- ارتفع حجم مبيعات الأعلاف إلى 193,852 طناً متريًا، بزيادة 17% على أساس سنوي.
- حافظ قسم معالجة الروبيان على استقرار أرباحه رغم انخفاض الحجم، بفضل مكاسب الكفاءة وفوائد سعر الصرف.
- واصلت مبيعات أغذية الحيوانات الأليفة نموها، مضيفةً خطاً تجارياً جديداً صغيراً لكنه في توسع مستمر.
أداء الشركة
حققت Avanti Feeds نتائج متباينة خلال الربع. كان نمو الإيرادات قوياً، لكن الأرباح تعرضت لضغوط من ارتفاع تكاليف المدخلات. وظل قسم الأعلاف المحرك الرئيسي للنمو، بإجمالي دخل بلغ 1,615 كرور روبية هندية، بارتفاع 27% مقارنةً بالعام السابق. وارتفع حجم مبيعات الأعلاف بشكل ملحوظ في ظل استمرار نشاط زراعة الروبيان.
في الوقت ذاته، تضيّقت الهوامش. وتراجعت أرباح قسم الأعلاف قبل الضريبة بنسبة 45% على أساس سنوي إلى 114 كرور روبية هندية، وانخفض هامش الربح قبل الضريبة إلى 7.06% من 17% قبل عام. وأوضحت الشركة أن السبب الرئيسي هو الارتفاع الحاد في أسعار المواد الخام، ولا سيما دقيق السمك ودقيق فول الصويا.
أظهر قسم معالجة وتصدير الروبيان نمطاً مختلفاً. إذ انخفض إجمالي الدخل بنسبة 7% على أساس سنوي إلى 350 كرور روبية هندية، لكن الأرباح قبل الضريبة قبل البنود الاستثنائية ارتفعت بنسبة 80% إلى 45 كرور روبية هندية من 25 كرور روبية هندية قبل عام. وأشارت الإدارة إلى أن تحسين الكفاءة وعوامل سعر الصرف ساعدا في تعويض انخفاض الحجم.
المؤشرات المالية الرئيسية
- إجمالي الدخل: 1,966 كرور روبية هندية، بارتفاع 19% على أساس سنوي و30% على أساس ربع سنوي.
- الأرباح الموحدة قبل الضريبة: 157 كرور روبية هندية، بانخفاض 37% على أساس سنوي و15% على أساس ربع سنوي.
- إجمالي دخل قسم الأعلاف: 1,615 كرور روبية هندية، بارتفاع 27% على أساس سنوي و51% على أساس ربع سنوي.
- حجم مبيعات الأعلاف: 193,852 طناً متريًا، بارتفاع 17% على أساس سنوي وأعلى بشكل ملحوظ من الربع السابق.
- أرباح قسم الأعلاف قبل الضريبة: 114 كرور روبية هندية، بانخفاض 45% على أساس سنوي و18% على أساس ربع سنوي.
- هامش أرباح قسم الأعلاف قبل الضريبة: 7.06%، منخفضاً من 13% في الربع السابق و17% قبل عام.
- إجمالي دخل قسم معالجة الروبيان: 350 كرور روبية هندية، بانخفاض 7% على أساس سنوي و22% على أساس ربع سنوي.
- أرباح قسم معالجة الروبيان قبل الضريبة وقبل البنود الاستثنائية: 45 كرور روبية هندية، بارتفاع 80% على أساس سنوي وشبه ثابتة على أساس ربع سنوي.
- مبيعات رعاية الحيوانات الأليفة: 180 لاخ روبية هندية، مرتفعةً من 151 لاخ روبية هندية في الربع السابق.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت نتائج Avanti Feeds دون توقعات المحللين على صعيد الأرباح والإيرادات. إذ بلغ ربح السهم 7.60، أي أقل من التوقعات البالغة 11.40 بفارق 3.80، أو ما يعادل 33.3%. وبلغت الإيرادات 17.72 مليار، دون التقدير البالغ 18.10 مليار بفارق 0.38 مليار، أو ما يعادل 2.1%.
كان الفارق في الأرباح أكبر بكثير من الفارق في الإيرادات، مما يشير إلى أن المشكلة الرئيسية كانت ضغوط الهوامش لا ضعف الطلب. وهذا يتوافق مع تفسير الشركة: فقد كانت أحجام الأعلاف قوية، لكن ارتفاع تكاليف المواد الخام أضر بالربحية.
يبرز حجم الفجوة في ربح السهم أكثر من فجوة المبيعات. فالمستثمرون كثيراً ما يتقبلون انخفاضاً طفيفاً في الإيرادات إذا ظلت الهوامش مستقرة، لكن الانخفاض الحاد في الأرباح هنا يفسر على الأرجح ردة الفعل الحذرة من السوق.
ردة فعل السوق
انخفض السهم بنسبة 0.79% في تداولات ما بعد الإغلاق إلى 861.40 دولار من 868.25 دولار في أعقاب الإعلان عن النتائج. وفي التداولات اللاحقة، استقر عند 840.00 دولار، بارتفاع 0.05% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 839.60 دولار. ويشير هذا إلى ردة فعل سلبية محدودة على خيبة الأرباح.
لا يزال السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 1,593.80 دولار، وفوق أدنى مستوياته البالغة 614.25 دولار، مما يضعه في النصف الأدنى من نطاق تداوله السنوي. ويعكس ذلك قلق السوق إزاء ضغوط الأرباح وحالة عدم اليقين الأشمل المرتبطة بدورة الروبيان وتربية الأحياء المائية.
لم تُرصد أحجام تداول غير اعتيادية، ولا توجد مؤشرات واضحة على موجة بيع مدفوعة بالذعر. ويبدو رد الفعل مقيّداً، مما قد يشير إلى أن بعض المستثمرين كانوا يتوقعون مسبقاً ضغوطاً على التكاليف.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن السنة المالية 2027 ستظل على الأرجح مليئة بالتحديات بسبب ارتفاع أسعار المواد الخام للأعلاف. وتتوقع الشركة مبيعات أعلاف تبلغ نحو 585,000 طن متري في السنة المالية 2027، مما يعني نمواً سنوياً بنسبة 5% إلى 6% مقارنةً بالسنة المالية 2026.
أشارت الشركة أيضاً إلى أن أسعار المواد الخام قد تستقر في الأشهر المقبلة مع تحسن موسم الأمطار وتراجع تأثيرات ظاهرة النينيو. غير أن الإدارة حذّرت من أن الربع الثاني من السنة المالية 2027 قد يواجه ضغوطاً على الهوامش قبل أن تُحسّ بفوائد رفع الأسعار والتدابير السياسية.
رفعت Avanti أسعار الأعلاف بنسبة 10% في 19/06/2026، وتدرس اتخاذ إجراءات تسعيرية إضافية. كما تعمل على تطوير تركيبات أعلاف جديدة للحد من استخدام المواد الخام دون المساس بالجودة أو معدلات تحويل الأعلاف.
في مجال صادرات الروبيان، تتوقع الإدارة شحنات تبلغ نحو 19,000 طن متري في السنة المالية 2027، مقارنةً بـ 16,976 طناً متريًا في السنة المالية 2026. وترى الشركة استمرار الضغوط في السوق الأمريكية، لكنها تتوقع فرصاً في الصين وأوروبا.
يظل قطاع أغذية الحيوانات الأليفة مشروعاً للنمو على المدى البعيد. وارتفعت المبيعات تحت علامة Avant Furst التجارية خلال الربع، وتعمل الشركة على إنشاء منشأة تصنيع قرب حيدر آباد باستثمار إجمالي مخطط له بقيمة 175 مليون روبية هندية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
"التطور اللافت في هذا الربع هو الاتجاه التصاعدي لمادتين خامتين رئيسيتين، هما دقيق السمك ودقيق فول الصويا، مما أدى إلى تراجع الربحية مقارنةً بالأرباع السابقة"، هكذا قالت الشركة في ملاحظاتها الافتتاحية. وقد لخّص هذا البيان السبب الرئيسي لتراجع الأرباح.
وقال C. Ramachandra Rao، المدير التنفيذي المشترك وأمين الشركة، إن الشركة تسعى إلى تحقيق التوازن بين القدرة الشرائية للمزارعين واستدامة الصناعة. وأضاف: "نحاول تحقيق هذا التوازن، وآمل أن نصل إلى رقم توازني تكون فيه الأسعار في متناول المزارع وفي الوقت ذاته مستدامة لصناعة الأعلاف."
كما شدد على ضرورة النظر إلى الصناعة من منظور أشمل، قائلاً: "قد يكون من الضروري النظر إلى صناعة الروبيان باعتبارها سلسلة قيمة متكاملة، بدلاً من التعامل مع زراعة الروبيان وتصنيع الأعلاف وصادرات المأكولات البحرية كأنشطة منفصلة."
المخاطر والتحديات
- التضخم في المواد الخام: تظل أسعار دقيق السمك ودقيق فول الصويا التهديد الأكبر للهوامش.
- ضعف القدرة التسعيرية: يتعين على الشركة الموازنة بين رفع الأسعار وقدرة المزارعين على تحمّل التكاليف.
- غموض التصدير: لا تزال مطالبات استرداد التعريفات الجمركية الأمريكية معلقة، مما يضيف غموضاً على صعيد استرداد السيولة.
- ضغوط الطلب العالمي: تواجه صادرات الروبيان حواجز تجارية وتعريفات جمركية وطلباً غير متساوٍ عبر الأسواق.
- المخاطر الموسمية والمناخية: تعتمد ظروف تربية الأحياء المائية على موسم الأمطار وظاهرة النينيو وتوافر المحاصيل.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على التسعير والهوامش وتوقعات أحجام الأعلاف. وتساءل أحدهم عما إذا كان ارتفاع أسعار البروتين العالمية وضعف الروبية كان ينبغي أن يرفع أسعار البوابة الزراعية بشكل أكبر. وردّت الإدارة بأن أسعار البوابة الزراعية تُحدَّد بناءً على التوازن بين التسعير العالمي واستدامة المزارع واقتصاديات المعالجة.
كان موضوع رئيسي آخر هو ما إذا كانت هناك رفعات إضافية لأسعار الأعلاف. وأوضحت الإدارة أن رفعاً بنسبة 10% جرى بالفعل في يونيو، لكن أي زيادات إضافية يجب التعامل معها بحذر لأن المزارعين لا يستطيعون تحمّل أعباء تكاليف غير محدودة.
كما سأل المحللون عن الفجوة بين النمو القوي في حجم المبيعات الفصلية والتوجيهات المحافظة للشركة بشأن أعلاف السنة المالية 2027. وأجابت الإدارة بأن زراعة الروبيان تسير بصحة جيدة حالياً، لكن التوقعات تعكس الحذر بسبب ارتفاع التكاليف والحاجة إلى حماية استدامة الصناعة.
كما طُرحت مسألة استرداد التعريفات الجمركية الأمريكية. وأفادت الإدارة بأن الإدخالات لا تزال في وضع المعلّق، وأن إدارة الجمارك وحماية الحدود لن تعالجها طالما ظل التعليق سارياً.
وأخيراً، سأل المحللون عن قطاع أغذية الحيوانات الأليفة والإنفاق الرأسمالي. وأوضحت الإدارة أن المشروع يُتوقع أن يستلزم استثماراً إجمالياً يبلغ نحو 175 مليون روبية هندية، منها 25 مليون روبية هندية أُنفقت بالفعل على الأرض.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
