فيليب موريس تؤكد مسار التحول نحو المنتجات الخالية من الدخان

الثلاثاء، 08/09/2026 — استعانت شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PM) بمؤتمر باركليز السنوي العالمي التاسع عشر للمستهلكين لتعزيز توجهها الاستراتيجي بعيداً عن السجائر التقليدية ونحو المنتجات الخالية من الدخان، وذلك على الرغم من التحديات المتمثلة في تقلبات أسعار الصرف وزيادات الضرائب والتأخيرات التنظيمية. وأكد الرئيس التنفيذي ياتشيك أولتشاك أن استراتيجية الشركة لا تزال تُحقق نمواً في الحجم وقوة تسعيرية، غير أنه أشار في الوقت ذاته إلى تفاوت في اتجاهات الفئات المختلفة وبيئة سياساتية معقدة.

أبرز النقاط

• أفادت الشركة بأن تعديل توجيهاتها للعام الكامل جاء بسبب العملات فحسب، مع تأثير إيجابي يبلغ نحو 0.24 دولار للسهم بأسعار الصرف الفورية الحالية.
• أعلنت الشركة تحقيقها ستة أعوام متتالية من نمو الحجم الإجمالي، وهو مؤشر رئيسي على تحولها إلى ما هو أبعد من السجائر.
• يحافظ IQOS على مكانته القوية في اليابان، فيما يجري توسيع نطاق ZYN في الولايات المتحدة بمنتجات جديدة ومزيد من التسويق وتغليف محدَّث.
• تعتبر فيليب موريس الولايات المتحدة أكبر فرصة للنيكوتين لديها، وتتوقع أن يظل نمو توزيعات الأرباح أولويتها الأولى في إعادة رأس المال.
• أكدت الإدارة أن هدفها على المدى المتوسط المتمثل في نمو ربحية السهم بمعدل من أرقام مزدوجة منخفضة إلى أرقام مزدوجة منخفضة الحد الأعلى لا يزال قابلاً للتحقيق.

النتائج المالية

أوضحت فيليب موريس أنها راجعت توقعاتها للعام الكامل بسبب العملات فحسب، دون أي تغيير في الأداء التشغيلي الأساسي. وعند أسعار الصرف الحالية، تتوقع الشركة تأثيراً إيجابياً للعملات يبلغ نحو 0.24 دولار للسهم خلال العام. أما في الربع الثالث، فتتوقع الشركة الآن تأثيراً إيجابياً للعملات بمقدار سنت واحد عند الأسعار الفورية.

• وصفت الإدارة هدف الأرباح على المدى المتوسط بأنه نمو في ربحية السهم من أرقام مزدوجة منخفضة إلى أرقام مزدوجة منخفضة الحد الأعلى.
• وصف أولتشاك هذا المسار النمائي بأنه "معادلة قابلة للتحقيق".
• أشارت الشركة إلى أن هوامش الربح الإجمالية تبقى جذابة على الرغم من الطابع الرأسمالي الخفيف للأعمال.
• تواصل كل من المنتجات القابلة للاحتراق والمنتجات الخالية من الدخان دعم التسعير، وإن كان المزيج يختلف من سوق إلى آخر.
• في اليابان، أفادت فيليب موريس بأن منتجات التبغ المُسخَّن باتت تحقق إنتاجية سعرية مماثلة للسجائر في أعقاب التغييرات على النظام الضريبي.

قال أولتشاك إن ستة أعوام متتالية من نمو الحجم الإجمالي تعكس تحولاً جوهرياً في نموذج الأعمال، مشيراً إلى أن فيليب موريس تتحول من شركة يهيمن عليها قطاع السجائر إلى شركة قادرة على النمو عبر الحجم والتسعير في فئات متعددة.

التحديثات التشغيلية

اليابان: التغييرات الضريبية وصمود IQOS

ظلت اليابان محوراً رئيسياً في النقاشات. وأفادت فيليب موريس بأن زيادات ضريبة الإنتاج دخلت حيز التنفيذ في 01/04/2024، مع زيادة أخرى مقررة في 01/04/2025. وأوضحت الشركة أن هذه التغييرات أثرت على كل من السجائر ومنتجات التبغ المُسخَّن، غير أن التوقيت أفرز اختلالاً مؤقتاً بين الفئتين.

• أشارت فيليب موريس إلى أن الزيادة الضريبية في أبريل 2024 أدت إلى موجات شراء مسبق وتصحيح لاحق لدى المستهلكين.
• سجّل اللاعبون الرئيسيون بالفعل المرحلة الثانية من الزيادات الضريبية والسعرية.
• تتوقع الشركة استقرار السوق والعودة إلى النمو.
• يواصل IQOS الحفاظ على مكانته المتميزة على الرغم من التكتيكات التسعيرية التنافسية.
• تستهدف فيليب موريس تحقيق نمو في حصة السوق الداخلية المعدلة الصافية في اليابان للعام الكامل.

قال أولتشاك إن سوق اليابان ينبغي أن يتحسن مجدداً في عام 2025، حين ترتفع ضرائب السجائر أكثر ويضيق الفارق السعري بين السجائر ومنتجات التبغ المُسخَّن. وأضاف أن الاختلال الراهن مؤقت، وأن هذه الفئة تعافت تاريخياً من ضغوط مماثلة.

أكياس النيكوتين في الولايات المتحدة: توسع ZYN

قدمت فيليب موريس أيضاً تحديثاً تفصيلياً حول ZYN، علامتها التجارية لأكياس النيكوتين في الولايات المتحدة. وأطلقت الشركة ZYN Ultra وقدمت أكثر من 20 وحدة تخزين جديدة في غضون شهرين تقريباً. ويغطي النطاق الجديد منتجات أقوى بتركيز 9 ملغ و11 ملغ، مع إضافة خيار بتركيز منخفض يبلغ 1.5 ملغ.

• يبقى خط ZYN الأساسي عند تركيزي 3 ملغ و6 ملغ.
• تعمل فيليب موريس على تحويل العبوات من 15 قطعة إلى 20 قطعة لتوفير قيمة أكبر للمستهلكين.
• أفادت الشركة بأنها تعمل على تقليص العلاوة السعرية للعلامة التجارية مقارنةً بالمستويات السابقة.
• أطلقت فيليب موريس حملة "When It Clicks" لدعم الترويج وبناء العلامة التجارية.
• سترتفع الإنفاقات التسويقية في النصف الثاني من عام 2024، وقد جرى تضمين هذا الاستثمار في التوجيهات المالية.

قال أولتشاك إن فئة أكياس النيكوتين لا تزال تمتلك أسساً قوية، مشيراً إلى أن النمو على المدى البعيد ينبغي أن يتجاوز 20%، حتى وإن أظهرت البيانات الأسبوعية أحياناً نمواً في منتصف العقد الثاني. وأوضح أن الفئة تستقطب مستهلكين من التبغ الفموي والسجائر الإلكترونية والسجائر التقليدية، وأن كل مجموعة تتحول بوتيرة مختلفة.

IQOS والسوق الأمريكية

ناقشت فيليب موريس أيضاً وضع IQOS في الولايات المتحدة، حيث لا تزال الشركة تنتظر الحصول على ترخيص PMTA من إدارة الغذاء والدواء (FDA) لإصدار ILUMA. ولم يحدد أولتشاك جدولاً زمنياً، لكنه أكد أن الشركة مستعدة للإطلاق وقد اكتسبت خبرة واسعة من الأسواق الدولية.

• أشارت فيليب موريس إلى أن تقنية IQOS السابقة حصلت بالفعل على الترخيص، غير أن ILUMA هو الإصدار الذي تعتزم إطلاقه.
• تعمل الشركة أيضاً على تطوير تقنية IQOS من الجيل التالي تتجاوز ILUMA.
• قال أولتشاك إن منتجات التبغ المُسخَّن قد تصل في نهاية المطاف إلى نحو 10% من السوق المشتركة للسجائر والتبغ المُسخَّن.
• وصف السوق الأمريكية بأنها أكبر سوق للنيكوتين وأكثرها ربحية في العالم.

وصف أولتشاك الولايات المتحدة بأنها حالة نادرة تمتلك فيها شركة استهلاكية عالمية فرصة نمو محلية كبيرة لم تُستغل بعد. وقال: "نحن في هذا الوضع الفريد، خلافاً للشركات التي تنطلق من الولايات المتحدة وتبحث عن نمو في أسواق أخرى خارجها. في حالة فيليب موريس، لدينا هذه الحالة الخاصة التي نمتلك فيها نمواً دولياً، لكن الفرصة الكبيرة التي لم تُعالَج حتى اليوم إلى حد بعيد هي الولايات المتحدة."

السجائر التقليدية لا تزال مهمة

في حين تتمحور استراتيجية فيليب موريس على المدى البعيد حول المنتجات الخالية من الدخان، أكد أولتشاك أن السجائر القابلة للاحتراق لا تزال تمثل جزءاً مهماً من الأعمال وتُحقق أداءً أفضل من المتوقع في بعض الأسواق.

• ربط أولتشاك ارتفاع أحجام السجائر التقليدية بالأسواق التي لا تتوفر فيها المنتجات الخالية من الدخان أو تخضع لقيود.
• أشار إلى أن العوامل الديموغرافية ونمو السكان واتجاهات الناتج المحلي الإجمالي تُسهم أيضاً في دعم الأحجام.
• يبقى التسعير متيناً في قطاع السجائر، مع زيادات سنوية لا تزال تُسهم في الإيرادات.
• لا تزال السجائر التقليدية تمثل نحو 60% من أعمال فيليب موريس.

أفادت فيليب موريس بأنها ترصد فرصاً في الأسواق التي لم تنتشر فيها المنتجات الخالية من الدخان بعد على نطاق واسع، بما فيها الهند وتركيا وفيتنام والصين. كما سلطت الضوء على تايوان والأرجنتين باعتبارهما أسواقاً حديثة الانفتاح ذات هوامش ربح جذابة. ووُصفت تايوان بأنها جذابة بشكل خاص نظراً لاقتصاديات وحداتها، فيما قيل إن الأرجنتين توفر هي الأخرى هوامش قوية على الرغم من صغر حجمها.

التوقعات المستقبلية

أوضحت فيليب موريس أن خطتها على المدى البعيد مبنية على الاستمرار في توسيع المنتجات الخالية من الدخان وقوة التسعير والاستثمار المنضبط. وأشارت الإدارة إلى أن معادلة نمو الشركة تشكّلت عبر مرحلة انتقالية امتدت 11 عاماً، وباتت مدعومة بتنويع أوسع للمنتجات والجغرافيا.

• تتوقع فيليب موريس أن يتعافى IQOS من الرياح المعاكسة المؤقتة، بما فيها حظر النكهات في بولندا والتغييرات الضريبية في اليابان.
• أشارت الشركة إلى أن إيطاليا أثبتت أن الضغط الناجم عن حظر النكهات قد يكون مؤقتاً.
• يُتوقع أن تواجه بولندا ضغوطاً على المدى القريب، لكن التوقعات طويلة الأمد للفئة تبقى سليمة.
• ينبغي أن تعود اليابان إلى نمو أقوى في عام 2025 مع تطبيع التغييرات الضريبية للأسعار.
• تعتبر فيليب موريس إطلاق IQOS في الولايات المتحدة محفزاً رئيسياً لفئة جديدة.

فيما يخص أكياس النيكوتين، قال أولتشاك إن الفئة تمتلك مستقبلاً واعداً وليست تواجه إشكالية في القدرة الشرائية. وأشار إلى أن التحدي الرئيسي يكمن في تحول عادة المستهلك من المنتجات الاستنشاقية إلى المنتجات الفموية، لكن الفئة تستفيد من قيود استخدام أقل. كما استشهد بالسويد بوصفها مرجعاً مفيداً لاتجاهات الاستهلاك على المدى البعيد.

بالنسبة لـ ZYN، أفادت فيليب موريس بأن Ultra ينبغي أن يُسهم في توسيع نطاق العلامة التجارية، فيما ينبغي أن يُقابَل أي تآكل في الخط الرئيسي بنمو الفئة الإجمالية. وأوضحت الشركة أن المحفظة الأوسع تمتد الآن من 1.5 ملغ إلى 11 ملغ وهي مصممة لخدمة تفضيلات المستهلكين المختلفة.

توزيع رأس المال

أفادت فيليب موريس بأنها تقترب من هدف الرافعة المالية البالغ 2x وتتوقع بلوغه بنهاية عام 2024. وقال أولتشاك إن الأولوية الأولى للشركة في عوائد المساهمين تبقى توزيعات الأرباح.

• أكد أن نمو توزيعات الأرباح يمثل أعلى أشكال العائد للمساهمين في فيليب موريس.
• يجري النقاش حول إعادة شراء الأسهم لعام 2027 عقب اجتماعات مجلس الإدارة.
• لم يُعلَن عن أي برنامج لإعادة الشراء في الوقت الراهن.
• أشارت الإدارة إلى أن المرونة الرأسمالية ستبقى متاحة للاستثمارات الاستراتيجية وانفتاح الأسواق.

قال أولتشاك إن الشركة قادرة على إدارة نفقاتها التشغيلية واحتياجاتها الاستثمارية في الولايات المتحدة دون صعوبة. وأضاف أن إعادة شراء الأسهم تبقى نقاشاً في مرحلة لاحقة، يأتي بعد أولويات توزيعات الأرباح.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، ضغط المحللون على أولتشاك بشأن مدى استدامة هدف نمو الأرباح، وموعد الإطلاق المحتمل لـ IQOS ILUMA في الولايات المتحدة، وما إذا كان التباطؤ الأخير في نمو ZYN يُشير إلى ضعف في الفئة.

• بشأن نمو الأرباح، قال أولتشاك إن الهدف لا يزال قابلاً للتحقيق، مستشهداً بستة أعوام من نمو الحجم الإجمالي.
• بشأن اليابان، أحجم عن تحديد هدف سنوي للوحدات المباعة من IQOS، مشيراً إلى تفضيله التركيز على حجم الشركة الإجمالي.
• بشأن إطلاق IQOS في الولايات المتحدة، أكد أن الشركة في نقاشات مع إدارة الغذاء والدواء منذ فترة طويلة وتعتقد أن الترخيص آتٍ "عاجلاً لا آجلاً".
• بشأن أكياس النيكوتين، قال إن النمو الأخير في منتصف العقد الثاني لا يُغير قناعته بأن الفئة قادرة على النمو بأكثر من 20% على المدى البعيد.
• بشأن ZYN Ultra، قال إن المنتج "يُحقق ما كان متوقعاً منه" وأن التوسع الأشمل في المحفظة يسير وفق الخطة.

وأضاف أن الشركة لا تقلق من التآكل الداخلي قصير الأمد داخل محفظة ZYN، إذ إن المنتجات الجديدة تُسهم في توسيع الفئة الإجمالية. وقال: "لا أزال أعتقد أن نمو الفئة يبلغ 20% وأكثر. وأعتقد أن الفئة الفموية لها مستقبل لأسباب متعددة."

الخلاصة

غادرت فيليب موريس المؤتمر برسالة واضحة مفادها الاستمرار في التنفيذ المنضبط: نمو المنتجات الخالية من الدخان، وقوة التسعير، وقاعدة منتجات متوسعة. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا