عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها بحدة بعد إعلان من وزارة الخزانة الأمريكية
في يوم الأربعاء، 09/09/2026، استخدمت شركة RxSight (RXST) مؤتمر ويلز فارغو السنوي الحادي والعشرين للرعاية الصحية لاستعراض خطة تحول شاملة في ظل قيادة الرئيس التنفيذي الجديد عزيز موتيوالا. وأكدت الشركة أن تقنية العدسة القابلة للضبط بالضوء (LAL) تواصل حصد إشادة سريرية واسعة، غير أنها اعترفت في الوقت ذاته بأن الأداء التجاري جاء دون المستوى المطلوب، مما أبقى النشاط الأساسي راكداً أو في تراجع ويحتاج إلى إعادة هيكلة.
وقال موتيوالا، الذي لم يمضِ على توليه منصب الرئيس التنفيذي سوى نحو ست أسابيع، إن المرحلة المقبلة للشركة ستركز بدرجة أقل على استقطاب حسابات جديدة، وبدرجة أكبر على تعزيز الاستخدام بين نحو 3,000 جراح ضمن قاعدة المستخدمين الحالية. كما أبرز الشراكة التي أُبرمت في يوليو مع شركة Alcon، والتي تتضمن دفعات مقدمة بقيمة 200 مليون دولار وعائداً ملكياً بنسبة 30% على المبيعات المستقبلية، بوصفها دعماً استراتيجياً ومالياً محورياً للشركة.
أبرز النقاط
- أكدت RxSight أن عدستها القابلة للضبط بالضوء تحقق نتائج سريرية ممتازة، إلا أن معدلات الاستخدام تراجعت أو تباطأت في أوساط المستخدمين من الفئة المتوسطة.
- تعتزم الشركة مضاعفة قوتها البيعية في الولايات المتحدة عبر إعادة توزيع الموارد الداخلية، لا من خلال زيادة كبيرة في الإنفاق.
- تسعى الإدارة إلى تصوير العدسة LAL بوصفها فئة مستقلة تحت مسمى "جراحة الساد القابلة للضبط"، بدلاً من اعتبارها مجرد عدسة متميزة أخرى.
- تتضمن صفقة Alcon دفعات مقدمة بقيمة 200 مليون دولار، وعائداً ملكياً بنسبة 30% على المبيعات المستقبلية، فضلاً عن الوصول إلى قناة توزيع العدسات داخل العين المتميزة.
- امتنعت الإدارة عن تقديم توجيهات رقمية لعام 2027، لكنها أشارت إلى أن العودة إلى النمو على أساس سنوي أمر قابل للتحقيق.
إعادة الهيكلة الاستراتيجية وتحديد موقع السوق
أوضح موتيوالا أن التقنية التي تمتلكها الشركة ليست المشكلة، مؤكداً أن الإشكالية تكمن في أن RxSight لم تنجح في الانتقال بفاعلية من مرحلة التبني المبكر إلى الاختراق الواسع للسوق.
- يواصل المتبنون الأوائل الثقيلون توسيع استخدامهم للعدسة.
- أظهر المستخدمون من الفئة المتوسطة تراجعاً أو ثباتاً في معدلات الاستخدام على أساس سنوي.
- ترى الشركة أنها لم تستثمر ما يكفي من الجهد التجاري في قاعدة المستخدمين الحالية.
- ظل التثقيف حول النتائج المتمايزة للعدسة LAL مقارنةً بالعدسات المتميزة الأخرى دون المستوى المطلوب.
- ثمة حاجة إلى دعم تكامل الممارسة الطبية لمعالجة المخاوف المتعلقة بزيارات المتابعة والوقت المخصص للمرضى.
وقال الرئيس التنفيذي إن الأطباء يُثنون باستمرار على نتائج العدسة. وأضاف: "حين نتحدث مع العملاء والأطباء الذين يستخدمون تقنية العدسة القابلة للضبط بالضوء، نسمع بوضوح شبه تام، إذ يتحدث كل طبيب تقريباً ممن أتحدث إليهم عن النتائج، وعن حقيقة أن هذا الجهاز، هذه العدسة، تحقق نتائج لا يمكنهم الحصول عليها في أي مكان آخر."
وأشار إلى أن الجراحين كثيراً ما يقولون إنهم سيختارون العدسة LAL لأنفسهم أو لأحد أفراد أسرهم، غير أن هذا التوجه لم يتحول بالكامل إلى اعتماد فعلي في السوق. وقال: "هذا التصور حقيقي، لكنه لا ينعكس بالقدر ذاته في السوق."
ولسد هذه الفجوة، تسعى RxSight إلى إخراج العدسة LAL من مجموعة المقارنة المزدحمة بالعدسات داخل العين المتميزة، ووضعها في فئة مستقلة خاصة بها. وقال موتيوالا: "نحتاج إلى تحديد موقع العدسة LAL بوصفها قطاعاً مستقلاً. فكل عدسة جديدة تطلقها أي شركة تتفوق بهامش ضئيل على سابقتها، ولا شيء يُطلق اليوم يمكنه حتى الاقتراب من النتائج وقابلية التخصيص التي توفرها العدسات القابلة للضبط."
التحديثات التشغيلية
أفادت الشركة بأن حجم انتشارها التجاري الحالي لا يكفي لدعم مستوى الاستخدام الذي تطمح إليه من قاعدة المستخدمين المثبتة. وتخطط الإدارة لمضاعفة قوتها البيعية في الولايات المتحدة عبر إعادة التوزيع الداخلي للموارد، لا من خلال زيادة ملموسة في النفقات التشغيلية.
- ستُصغَّر المناطق الجغرافية لتمكين المندوبين من زيارة الحسابات بصورة أكثر تكراراً.
- تتوقع الشركة تقليص وقت التنقل وتعزيز التواصل المركّز مع العملاء.
- يتمثل الهدف في تحديد فئات أوسع من المرضى ضمن الممارسات الطبية القائمة.
- ستنتقل الجهود التجارية من التركيز على التوظيفات الجديدة إلى تعزيز الاستخدام المتكرر.
وأوضحت الإدارة أن الاستراتيجية مصممة لتعميق الاستخدام، لا لمجرد إضافة مزيد من الجراحين المستخدمين. كما تسعى إلى بناء دليل عملي لتكامل الممارسة الطبية، يشمل الجدولة وإدارة وقت المريض والاقتصاديات التشغيلية.
وعلى صعيد الممارسة الطبية، قالت الإدارة إن كثيراً من المخاوف المتعلقة بالوقت والاقتصاديات هي في معظمها مخاوف نظرية أكثر منها واقعية. وقد وجد المتبنون الأوائل بالفعل سبلاً لإنجاح هذا النموذج، بما في ذلك الاستعانة بموظفي أطباء البصريات والجدولة الجماعية.
وأضافت الشركة أن العدسة قادرة على تحقيق علاوة سعرية من المرضى الراغبين في أفضل النتائج، مؤكدةً أن فارق التكلفة البالغ بين 500 و1,000 دولار للعين الواحدة لا يمثل عادةً عاملاً حاسماً لدى المرشحين للجراحة المتميزة.
ومن الأمثلة التي استُشهد بها خلال الجلسة، جراح من تكساس أفاد بأن ممارسته الطبية تحولت تحولاً جذرياً بعد عامين من استخدام العدسة LAL، مع تحسن ملحوظ في الاقتصاديات ورضا المرضى.
النتائج المالية
أعلنت RxSight أنها أنهت الربع بسيولة نقدية بلغت 210 مليون دولار، وهو رقم لا يعكس الفائدة الكاملة لصفقة Alcon، إذ كان قد استُلم منها 60 مليون دولار فحسب بنهاية الربع.
- السيولة النقدية في نهاية الربع: 210 مليون دولار.
- الدفعة المقدمة من Alcon: 200 مليون دولار إجمالاً.
- النقد المستلم من Alcon بنهاية الربع: 60 مليون دولار.
- نسبة العائد الملكي على مبيعات العدسات المضادة للشيخوخة البصرية وعدسات PC-IOL المستقبلية: 30%.
- هامش الربح الإجمالي: في نطاق منتصف السبعينيات بالمئة.
وصفت الإدارة ملف هامش الربح الإجمالي بأنه "استثنائي" في قطاع الأجهزة الطبية، مؤكدةً رغبتها في الحفاظ على الهوامش عند مستوياتها الحالية على أقل تقدير، مع وجود مجال للتحسين في حال ارتفع نصيب العدسة LAL في مزيج المبيعات.
وأشارت الشركة إلى أن رأس المال المتاح ينبغي أن يكون كافياً لدعم خطة التحول والوصول إلى نقطة التعادل في مرحلة ما مستقبلاً، دون أن تحدد جدولاً زمنياً لتحقيق هذا الهدف.
وأضاف موتيوالا أن صفقة Alcon جرى تسعيرها بعلاوة على معاملات الترخيص المعتادة في قطاع التكنولوجيا الطبية، قائلاً: "إذا نظرتم إلى المقارنات المرجعية، أعتقد أن ما يخبرنا به هذا هو أن مستويات العائد الملكي والدفعات المقدمة مثيرة للإعجاب، وهي تبلغ على الأرجح ضعف المتوسط في صفقات الترخيص المماثلة في قطاع التكنولوجيا الطبية."
المشهد التنافسي
أقرّت الإدارة بأن المنافسة باتت أكثر حدة، وأن منتج TRULIGN أثّر بوضوح على الحصة السوقية. وجرى وصف المنتجات الأحدث كـ EVO ICL وغيرها من إطلاقات PC-IOL بأنها تحسينات تدريجية لا تحولية.
- لجأ المنافسون إلى تقديم حالات تجريبية مجانية وأساليب إطلاق عدوانية.
- قالت الإدارة إن تأثير العروض التجريبية المجانية يميل إلى التلاشي بعد انتهاء فترة التجربة.
- تعتقد الشركة أن الأطباء يعودون إلى سلوكهم الطبيعي بمجرد انتهاء الدفعة الترويجية.
- ترى RxSight أن دفاعها الرئيسي يكمن في التمايز، لا في المنافسة المباشرة على الميزات.
وتؤمن الشركة بأن العدسة LAL تتميز بفضل قابليتها للضبط بعد الجراحة، وهي ميزة تعتقد أن المنافسين عاجزون عن مجاراتها. وقالت الإدارة إن هذا التمايز ينبغي أن يساعد في حماية الأعمال من الابتكارات التدريجية في سوق العدسات المتميزة الأوسع.
شراكة Alcon والمنتجات المستقبلية
تحتل الشراكة مع Alcon التي أُبرمت في يوليو مكانة محورية في الخطة طويلة الأمد. وأفادت RxSight بأن الاتفاقية تمنحها إمكانية الوصول إلى شركة تسيطر على أكثر من 50% من سوق العدسات المضادة للشيخوخة البصرية وعدسات PC-IOL.
- تتضمن الصفقة دفعات مقدمة بقيمة 200 مليون دولار.
- تشمل عائداً ملكياً بنسبة 30% على المبيعات المستقبلية.
- وُصفت بأنها تعادل نحو ضعف متوسط صفقات الترخيص في قطاع التكنولوجيا الطبية.
- تمنح RxSight وصولاً أوسع إلى السوق من خلال قوة توزيع Alcon.
وأوضحت الإدارة أن الشراكة لا تزال في مرحلة إثبات المفهوم، وأن الشركتين بحاجة إلى التوافق على الجداول الزمنية وخطط التسويق، دون تحديد تاريخ إطلاق محدد.
كما أعلنت RxSight أنها تعمل على تطوير الجيل التالي من العدسة LAL، مع تغييرات في التصميم تستهدف توسيع قاعدة المرضى المؤهلين وتقليص عدد زيارات المتابعة. وقالت الإدارة إن التوقيت سيكون "مدروساً وطموحاً وقابلاً للتحقيق"، مشيرةً إلى أن مزيداً من التفاصيل ستُكشف لاحقاً.
التوقعات المستقبلية
امتنعت الإدارة عن تقديم توجيهات رقمية لعام 2027، لكنها أعربت عن توقعها بعودة الشركة إلى النمو على أساس سنوي. ومن المتوقع صدور توجيهات رسمية مطلع عام 2027.
- الهدف الرئيسي هو استعادة النمو في السوق الأمريكية.
- الأولوية الثانية هي تطوير الجيل التالي من العدسة LAL.
- الأولوية الثالثة هي تنفيذ شراكة Alcon.
- جرى تأجيل التوسع الدولي إلى مرتبة أدنى في قائمة الأولويات ريثما يستقر النشاط التجاري في الولايات المتحدة.
وأشارت الإدارة إلى أن عام 2027 قد يشهد نمطاً متذبذباً، مع رياح معاكسة في مطلعه جراء الموسمية وامتناع المرضى عن الإنفاق وتكاليف التحول التنظيمي، يعقبها أداء أفضل في النصف الثاني من العام مع استقرار الهيكل التجاري الجديد.
وعلى المدى البعيد، قال موتيوالا إنه يطمح إلى أن تُنظر إلى RxSight بوصفها شركة نمو قوية تتسم بانضباط في توظيف رأس المال، مضيفاً: "أعتقد أننا في السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة نودّ أن نُرى بوصفنا شركة نمو قوية ذات نتائج مستقبلية محتملة قادرة على تحويل السوق الذي نعمل فيه، وأن نُعرف بأننا نعمل بدرجة عالية من الصرامة والانضباط فيما يتعلق بقدرتنا على توظيف رأس مالنا."
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عادت الإدارة مراراً إلى الموضوع ذاته: المشكلة ليست في المنتج، بل في النموذج التجاري المحيط به.
- لا يزال المتبنون الأوائل في نمو مستمر، ولا سيما المستخدمون الثقيلون.
- توسّع هؤلاء المستخدمون إلى ما هو أبعد من مرضى ما بعد تصحيح الإبصار ليشملوا فئات أوسع من المرضى المتميزين.
- ترى الإدارة فرصة لتثقيف الجراحين حول العدسة LAL مقارنةً بعدسات EDOF.
- يبقى قطاع ما بعد تصحيح الإبصار مكانة مملوكة للشركة، لكنه ليس الفرصة الوحيدة.
وفيما يخص عوائق التبني، قالت الإدارة إن زيارات المتابعة والوقت المخصص للمرضى يمكن إدارتها في الممارسات الطبية المنظمة جيداً، مشيرةً إلى أن التحدي الأكبر يكمن في مساعدة المزيد من الجراحين على تبني النموذج التشغيلي الذي يستخدمه المتبنون الأوائل بنجاح.
وعلى صعيد التسعير، قالت الإدارة إن مسألة التكلفة كثيراً ما تُبالَغ فيها، مؤكدةً أن المرضى الساعين إلى نتائج متميزة مستعدون عموماً للدفع مقابلها، وأن القيمة السريرية للعدسة تدعم العلاوة السعرية.
وفيما يتعلق بالمنافسة، قالت الإدارة إنها ستحسّن تخطيطها في أعقاب رصد تأثير TRULIGN وغيره من الإطلاقات، مؤكدةً أن الشركة لن تنشغل بالبرامج التجريبية المؤقتة التي يطلقها المنافسون.
وبشأن صفقة Alcon، قالت الإدارة إن هيكل الاتفاقية يدل على أن قابلية الضبط تمثل منصة ذات قيمة عالية، وقد تمثل مستقبل جراحة الساد.
الخلاصة
أكدت RxSight أنها تمتلك السيولة النقدية والهوامش والدعم الاستراتيجي اللازمة لمتابعة مسيرة التحول، غير أن الشركة لا تزال أمام تحدي إثبات قدرتها على تحويل الدعم السريري القوي إلى نمو تجاري أوسع. ويمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
