مورفي أويل في مؤتمر باركليز للطاقة: التدفق النقدي والتقييم والمرونة

الأربعاء، 09/09/2026 — استخدمت شركة مورفي أويل (MUR) مؤتمر باركليز السنوي الأربعين للطاقة والطاقة الكهربائية للكشف عن توجه استراتيجي يبتعد عن جذورها في ماليزيا نحو مزيج أوسع يشمل التكسير الهيدروليكي الأمريكي وإنتاج المناطق البحرية في خليج أمريكا والاستكشاف الدولي. وقال الرئيس التنفيذي إريك هامبلي إن الشركة تمتلك خيارات نمو أكثر مما كانت عليه في مراحل التحول السابقة، مؤكداً في الوقت ذاته أن مورفي ستحافظ على انضباط الإنفاق الرأسمالي بينما تدرس أعمال التقييم في كوت ديفوار والتطوير المستقبلي في فيتنام.

جاءت رسالة الشركة متوازنة؛ إذ أبرزت مورفي قوة التدفق النقدي وصلابة الميزانية العمومية وسجلها الطويل في توزيع الأرباح، غير أنها أشارت أيضاً إلى مشاريع كبيرة لا تزال غير محددة المعالم وتتطلب وقتاً ورأس مال قبل أن يمكن تقييمها بشكل كامل. تداولت الأسهم مؤخراً عند 38.23 دولار، بارتفاع 1.73% عن إغلاق الجلسة السابقة عند 37.58 دولار، وقريبة من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 24.80 و43.34 دولار.

أبرز النقاط

• تعتمد مورفي على إيغل فورد وخليج أمريكا لتوليد السيولة النقدية بينما تُقيّم فرصاً بحرية أكبر.
• يُعدّ اكتشاف بوبالي في كوت ديفوار حالياً أكبر متطلبات رأس المال القريبة الأجل للشركة، مع عملية تقييم تمتد بين 18 و24 شهراً.
• يسير إنتاج إيغل فورد فوق الأهداف المحددة سابقاً، مما يمنح مورفي مزيداً من التدفق النقدي الحر والمرونة.
• تُدير مورفي عمليات فيتنام وكوت ديفوار بنفسها، مما يمنحها السيطرة على التوقيت والإنفاق.
• أشارت الإدارة إلى أن السوق قد تُقلّل من تقدير ديمومة التدفقات النقدية من خليج أمريكا وإيغل فورد.

النتائج المالية وتخصيص رأس المال

قال هامبلي إن خطة رأس المال في مورفي مبنية على ترتيب واضح للأولويات:

• الحفاظ على حجم الأصول المدرّة للنقد من خلال إعادة الاستثمار.
• الاستمرار في توزيع الأرباح، وهو ما تفعله الشركة كل عام منذ عام 1961.
• استخدام إعادة شراء الأسهم عند الاقتضاء.
• حماية الميزانية العمومية والسيولة.

وصف هامبلي الميزانية العمومية بأنها قوية جداً، مشيراً إلى أنها عادت إلى مستوى مماثل لما كانت عليه إبان سنوات تطوير مورفي في ماليزيا. أنفقت الشركة ما بين 1.2 مليار و1.3 مليار دولار على رأس المال في السنوات الأخيرة، مع ارتفاع طفيف في الإنفاق هذا العام بسبب نجاحات الاستكشاف.

أفادت مورفي بأن أصولها الإنتاجية تولّد تدفقاً نقدياً قوياً، لا سيما من خليج أمريكا وإيغل فورد. وأضافت الشركة أن اقتصاديات التطوير في المياه العميقة يمكن أن تعمل في نطاق الإنفاق الرأسمالي البالغ بين 10.00 و20.00 دولار للبرميل، مما يمنحها مرونة إذا تقدم مشروع بحري أكبر.

التحديثات التشغيلية

إيغل فورد: محرك نقدي متنامٍ

أصبح أصل التكسير الهيدروليكي إيغل فورد أحد أهم مصادر السيولة النقدية لمورفي. بلغ الإنتاج نحو 37,000 برميل يومياً العام الماضي، ومن المتوقع أن يتجاوز 38,000 برميل يومياً هذا العام، متخطياً النطاق المستهدف القديم للشركة البالغ بين 30,000 و35,000 برميل يومياً.

أشارت مورفي إلى أن الأصل يستفيد من تحسّن إنتاجية الآبار وانخفاض تكاليف التشغيل. وتتوقع الشركة الآن إضافة ما بين 25 و30 بئراً مشغّلة سنوياً للحفاظ على استقرار الإنتاج، وترى مجالاً لرفع الطاقة الإنتاجية تدريجياً خلال السنوات القليلة المقبلة نحو ذروة تتراوح بين 50,000 و60,000 برميل يومياً.

قال هامبلي إن إيغل فورد يمنح مورفي "سيطرة دقيقة جداً" على مستويات النشاط، مما يتيح للشركة إنفاق رأس مال أكبر قليلاً وزيادة الإنتاج وتوليد تدفق نقدي حر أعلى. وأضاف أن الأصل قد يمتد عمره الإنتاجي حتى منتصف الأربعينيات من هذا القرن، أو حتى أواخر الثلاثينيات إلى عام 2040 وفق خطة نمو أسرع.

خليج أمريكا: إنتاج أساسي مستقر مع اكتشافات جديدة

تتوقع مورفي أن يظل إنتاج خليج أمريكا مستقراً تقريباً أو يرتفع ارتفاعاً طفيفاً حتى نهاية العقد الحالي، مدعوماً باستثمارات مستمرة في الآبار وعمليات الإصلاح. وأشارت الشركة أيضاً إلى اكتشافي سيلو وبانجو بالقرب من دلتا هاوس، اللذين يُتوقع دخولهما الإنتاج في الربع الرابع من عام 2027 وإضافة نمو إنتاجي ملحوظ.

أكدت الإدارة أن استراتيجية الخليج لا تزال تركز على مشاريع الربط القريبة من البنية التحتية ذات فرص النجاح العالية، مع إبقاء مجال للفرص الأكبر على مستوى المحاور حين يكون ملف المخاطر والعوائد جذاباً.

فيتنام: أول إنتاج ودروس التقييم

تتوقع مورفي أول إنتاج من حقل لاك دا فانج، أو "الجمل الذهبي"، في الربع الرابع من عام 2024. كما ناقشت الشركة برنامج تقييم هاي سو فانج الذي شمل آبار 2X و3X و4X.

وفقاً لهامبلي، كشفت أعمال التقييم عن هيكل أكبر مما كان متوقعاً في البداية، لكنها كشفت أيضاً عن قيود. إذ وجد بئر 3X خزاناً أولياً أرق، فيما صادف بئر 4X رمالاً لا ترقى إلى مستوى جودة الخزان. وقال هامبلي إن النتائج تشير إلى أن حدود الحقل تتحكم فيها كل من البنية الجيولوجية وجودة الخزان.

تمتلك مورفي حصة عمل بنسبة 40% في فيتنام، وأفادت بأن الأعمال ينبغي أن تكون قادرة على تمويل التطوير المستقبلي، بما في ذلك هاي سو فانج، من تدفقها النقدي الإنتاجي المحلي دون الحاجة إلى ضخ رأس مال جديد ضخم.

كوت ديفوار: بوبالي يصبح المحور الرئيسي قريب الأجل

يُعدّ اكتشاف بوبالي في كوت ديفوار أكبر التزام رأسمالي قريب الأجل لمورفي حالياً. أكدت الشركة وجود النفط في خزانَين، هما توروني وسينوماني، وتحفر حالياً بئر تقييم بوبالي ويست-1X، الواقع على بُعد نحو 8 أميال غرباً وأسفل الهيكل من بئر الاكتشاف.

تمتلك مورفي حصصاً بنسبة 90% و85% عبر القطاعات، وتخطط لبرنامج تقييم يشمل ثلاثة إلى خمسة آبار. الخطوة الأولى هي اختبار قطاع توروني المنحدر لتأسيس رؤية عالية الثقة حول الحجم القابل للتطوير. وستختبر الآبار اللاحقة امتدادات توروني وسينوماني الصاعدة.

قال هامبلي إن الشركة تريد فهم حدود الحقل واتصالية الخزان وارتفاع العمود النفطي قبل اتخاذ قرار التطوير. وأشار إلى أن هذه العملية ستستغرق على الأرجح بين 18 و24 شهراً. كما لفت إلى أن القطاعات لا تزال تحتوي على إمكانات استكشافية كبيرة لم تُختبر بعد.

أفادت مورفي بأن شريكها الحالي من شركات النفط الوطنية يملك خيار زيادة حصته، كما أن التنازل الجزئي عن الحصص لأطراف أخرى ممكن لاحقاً. غير أن الإدارة لا تتوقع في الوقت الراهن تقليص حصتها قبل أن يكون لديها فهم أعمق للفرصة الكاملة.

كندا: مونتني طويل الأمد وصفقة محتملة في دوفيرناي

في كندا، أفادت مورفي بأن أصل توبر مونتني يعمل بكامل طاقة المصنع. العام الماضي، أبقت 10 آبار تم تشغيلها المصنع يعمل بكامل طاقته لمدة خمسة أشهر، ومن المتوقع أن تحقق ثماني آبار تم تشغيلها هذا العام النتيجة ذاتها.

أشارت الشركة إلى امتلاكها أكثر من 700 موقع حفر متبقٍّ في مونتني، مما يمنحها ما وصفته الإدارة بـ50 إلى 70 عقداً أو أكثر من مخزون الحفر بمعدلات الاستثمار الحالية. وصفت مورفي الأصل بأنه مورد لا ينضب تقريباً، وإن كانت لا تخطط لتوسيع المصنع حالياً لأن أسعار AECO الحالية لا تبرر التزاماً لمدة ثلاث سنوات.

تمت دراسة مشروع كايبوب دوفيرناي للنفط الصخري بالفعل لكنه لا يزال غير مطوَّر. قالت مورفي إنه قد يكون مرشحاً للبيع إذا احتاجت الشركة إلى جمع رأس المال، نظراً لقيمته العالية وأهميته الاستراتيجية الأقل مقارنة بالفرص البحرية.

التوقعات المستقبلية

تقوم الخطة طويلة الأمد لمورفي على استخدام أصولها البرية وإنتاجها البحري الأساسي لتمويل خيارات أوسع في الاستكشاف والتطوير الدولي.

• يُفترض أن يواصل إيغل فورد ارتفاعه التدريجي نحو ذروة تتراوح بين 50,000 و60,000 برميل يومياً.
• يُتوقع أن يظل خليج أمريكا مستقراً إلى مرتفع قليلاً خلال العقد الحالي، مع إضافة سيلو وبانجو مزيداً من الإنتاج في عام 2027.
• من المتوقع أن يبدأ حقل لاك دا فانج في فيتنام الإنتاج في أواخر عام 2024، فيما قد يكون هاي سو فانج ممولاً ذاتياً من التدفق النقدي المحلي.
• قد يتحول بوبالي إلى تطوير أكبر في المياه العميقة، لكن فقط بعد أن يمنح التقييم مورفي ثقة كافية في حجمه واقتصادياته.
• يبقى مونتني ملكية طويلة الأمد، فيما قد يُستثمر دوفيرناي مالياً عند الحاجة.

قال هامبلي إن لدى مورفي عدة طرق لتمويل تطوير بحري ضخم إذا كان مبرراً. وتشمل هذه الخيارات استخدام الميزانية العمومية، أو إشراك شريك والتنازل عن جزء من الحصص، أو تسييل أصول أخرى عند الحاجة.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، ركّز هامبلي بشكل كبير على كيفية إيصال مورفي لنتائج الاستكشاف وإدارة توقعات المستثمرين.

• أكد أن الشركة ستواصل الإبلاغ عن نتائج الآبار الفعلية وتداعياتها، بدلاً من التسرع في نشر تقديرات دقيقة للموارد قبل أن تبلغ الثقة مستوى عالياً.
• أشار إلى أن هذا النهج يعكس دروساً مستفادة من هاي سو فانج، حيث رأى بعض المستثمرين أن الشركة كانت حذرة بشكل مفرط بينما استقرأ آخرون أرقاماً ضخمة جداً.
• بالنسبة لبوبالي، قال هامبلي إن مورفي تسعى إلى قدر كافٍ من الثقة يبرر عائداً على استثمار ضخم، لا إلى يقين تام قبل المضي قدماً.
• أشار إلى أن التطويرات في المياه العميقة كثيراً ما تسير على مراحل، تُبنى فيها المنشآت الأساسية أولاً ثم تُضاف مراحل لاحقة مع اكتساب مزيد من المعرفة.
• قال إن الشركة مرتاحة لترك بعض قطاعات الحقل دون اختبار إذا ظلت اقتصاديات التطوير الأساسي قوية.

عاد هامبلي أيضاً للحديث عن إيغل فورد، مؤكداً أن الأصل يمنح مورفي طريقة مرنة لزيادة الإنتاج والتدفق النقدي الحر دون تحمّل المستوى ذاته من المخاطر المرتبطة بمشروع بحري ضخم. وقال إن إفصاحات الشركة تمنح المستثمرين معلومات كافية لنمذجة التدفق النقدي، غير أنه يرى أن السوق لا تزال تُخصم ديمومة تدفق أرباح خليج أمريكا وإيغل فورد.

نظرة السوق

أظهر عرض مورفي شركةً تمتلك أجزاء متحركة أكثر من منتج التكسير الهيدروليكي النموذجي. فلديها قاعدة مستقرة في خليج أمريكا، ومحرك نقدي متنامٍ في إيغل فورد، وأصل غاز طويل الأمد في مونتني، وعدة مشاريع دولية عالية التأثير قد تعيد تشكيل المحفظة الاستثمارية بمرور الوقت.

في الوقت ذاته، تواجه الشركة المخاطر المعتادة للاستكشاف والتقييم. قد يستلزم بوبالي عملية طويلة ومكلفة قبل أن يتضح حجمه، كما يعتمد التطوير المستقبلي في فيتنام على نتائج التقييم. كانت رسالة مورفي أنها تمتلك الميزانية العمومية والسيطرة التشغيلية ومرونة المحفظة للتعامل مع تلك المخاطر دون فقدان الانضباط.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا