كامبل تعرض خطة إعادة هيكلة في مؤتمر باركليز للمستهلكين

الأربعاء، 09/09/2026 — استخدمت شركة كامبل (CPB) مؤتمر باركليز السنوي العالمي التاسع عشر للمستهلكين منصةً للإعلان عن خطة إعادة هيكلة شاملة، وذلك في أعقاب سنوات من الضغوط على المبيعات والهوامش ومستويات الرفع المالي. وأوضحت الإدارة أن الشركة تتعامل مع ضعف سوق الوجبات الخفيفة، والمستهلك الأكثر حرصاً على القيمة، والقيود المالية المتصاعدة، وذلك عبر التسعير وخفض التكاليف وتغييرات المصانع والتركيز على علاماتها التجارية الأقوى.

قال الرئيس والمدير التنفيذي ميك بيكهويزن والمدير المالي تود كونفر إن الخطة مصممة لاستعادة هامش الربح الإجمالي وتحسين الأداء ودعم النمو على المدى البعيد، حتى في ظل توقعات بأن يكون العام المالي 2027 صعباً. وجاءت أسهم الشركة مستقرة إلى حد بعيد في التداولات الأخيرة، إذ بلغ سعر السهم 21.84 دولار، بارتفاع 0.34% عن إغلاق الجلسة السابقة عند 21.76 دولار.

أبرز النقاط

• أعلنت كامبل أنها تمر بمرحلة إعادة هيكلة استراتيجية في أعقاب سنوات من تباطؤ نمو الوجبات الخفيفة وضغط الهوامش والضغط على الميزانية العمومية.
• تتوقع الشركة أن يكون العام المالي 2027 ضعيفاً، مع انخفاض المبيعات العضوية بنسبة 2% إلى 4%، وتراجع الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بنسبة 7% إلى 12%، وانخفاض ربحية السهم (EPS) بنسبة 17% إلى 24%.
• يُعدّ برنامج توفير التكاليف الجديد بقيمة 500 مليون دولار، وإجراءات التسعير، وتحسين المصانع، محاور رئيسية في خطة إعادة الهيكلة.
• تبقى قطاعات الوجبات والمشروبات، بقيادة علامة راو’s والعلامات الأخرى المرتبطة بالطهي شبه المنزلي، الجزء الأقوى في المحفظة.
• أشارت الإدارة إلى أن توسع هامش الربح الإجمالي في وقت لاحق من العام هو المؤشر الرئيسي على نجاح إعادة الهيكلة.

إعادة الهيكلة الاستراتيجية في ظل بيئة استهلاكية أصعب

قال بيكهويزن إن مشكلات الشركة مرتبطة بتحول أوسع في سلوك المستهلك، وليس مجرد قضايا تنفيذية قصيرة الأمد. وأوضح أن فئات الوجبات الخفيفة التي كانت تنمو بنسبة 4% إلى 5% باتت تنمو بمعدل أقرب إلى 1%، فيما أصبح المتسوقون أكثر حذراً في الإنفاق وأكثر انتقائية فيما يشترونه.

• أصبح المستهلكون أكثر وعياً بالقيمة وأكثر تعمداً في قراراتهم الشرائية.
• لا يزال الطهي المنزلي مهماً، لا سيما الوجبات البسيطة المعدّة من عدد محدود من المكونات.
• قالت كامبل إن هذا التحول أفاد قطاع الوجبات والمشروبات أكثر من قطاع الوجبات الخفيفة.
• أكدت الإدارة أنه لا يوجد حل سحري واحد، وأن نجاح إعادة الهيكلة يعتمد على الاتساق في التنفيذ.

قال بيكهويزن: "لا يوجد حل سحري. نحن بحاجة إلى التأكد من تركيزنا على التنفيذ الممتاز اليومي، ويجب أن ندعم علاماتنا التجارية بالتسويق والابتكار في المجالات التي يريد المستهلك أن يكون فيها حقاً."

النتائج المالية وتوقعات العام المالي 2027

قدّمت كامبل توقعات حذرة للعام المالي 2027، مشيرةً إلى أن النصف الأول من العام سيكون على الأرجح الأصعب في مرحلة إعادة الهيكلة. وأوضحت الشركة أن العام سيعكس استثمارات التسعير وضعف أحجام الوجبات الخفيفة والتأخر في الاستفادة من إجراءات التسعير الجديدة.

• من المتوقع أن تتراجع المبيعات العضوية بنسبة 2% إلى 4%.
• من المتوقع أن تنخفض الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بنسبة 7% إلى 12%.
• من المتوقع أن تتراجع ربحية السهم (EPS) بنسبة 17% إلى 24%.
• من المتوقع أن يكون الربع الأول الأكثر صعوبة.
• تتوقع الإدارة توسع هامش الربح الإجمالي في النصف الثاني من العام.
• قد تتحول ربحية السهم إلى الإيجابية في الربع الرابع إذا استمر التنفيذ على المسار الصحيح.

قال كونفر إن المقياس الأهم هو هامش الربح الإجمالي. وأضاف: "العامل الأكبر بالنسبة لي هو قدرتنا على استقرار هامش الربح الإجمالي وتنميته. إذا استطعنا إنهاء العام بتوسع في هامش الربح الإجمالي، فهذا سيضعنا في موقع ممتاز للعام المالي 2028، حيث يمكننا الاستثمار في أعمالنا والبدء في تنمية الإيرادات."

وأشار أيضاً إلى أن خطة التسعير بُنيت على أساس كل علامة تجارية على حدة. وقال: "كان تحليلاً مفصلاً جداً لما اعتقدنا أن لدينا أكبر قدرة على تطبيق بعض التسعير عليه، سواء كانت المكونات الرئيسية تتعلق بحجم المنتجات ذات العلامة الخاصة، أو فجوات الأسعار، أو موقعنا التنافسي داخل تلك الفئة."

أوضحت الإدارة أن متوسط الزيادة في الأسعار سيبلغ 2.5% إلى 3% على ما يقارب 60% من المحفظة. وتبدأ إجراءات التسعير في الربع الثاني من العام المالي 2027. كما سيشمل الربع الأول استثمارات في التسعير، لا سيما في قطاع الوجبات، مرتبطة بتنفيذ موسم الأعياد، في انتظار أن تنعكس آثار التسعير.

الوجبات الخفيفة لا تزال الجزء الأصعب في المحفظة

أفادت كامبل بأن قطاع الوجبات الخفيفة لا يزال تحت ضغط، إذ انخفضت المبيعات العضوية في الربع الرابع من العام المالي بنحو 6%، وتراجع الاستهلاك بنسبة 5%، وانخفضت أرباح القطاع التشغيلية بنسبة 34%. وأشارت الشركة إلى أن الفئة نفسها شهدت تباطؤاً حاداً، وأن بعض العلامات التجارية تحتاج إلى مزيد من العمل أكثر من غيرها.

• تُظهر علامة غولدفيش (Goldfish) مؤشرات مبكرة على الاستقرار.
• تحظى العلامة بدعم من خلال الإعلانات الوطنية ونشاط العودة إلى المدارس والابتكار.
• تستهدف منتجات غولدفيش الأكثر صحة وخالية من الغلوتين الاحتياجات الأساسية للمستهلكين.
• تحقق بيبريدج فارم (Pepperidge Farm) تقدماً في المخبوزات الطازجة والكعك، وإن كانت النتائج قد تكون متفاوتة.
• تحتاج الوجبات الخفيفة المالحة إلى مزيد من العمل على التمايز وتحديد موضع العلامة التجارية.
• تشهد سنايدرز أوف هانوفر (Snyder’s of Hanover) زخماً في البريتزل غير المنكّه، مدعوماً بتسويق America250.
• يجري إعادة تموضع سناك فاكتوري (Snack Factory) من رف الوجبات المالحة إلى رف الدلي.
• قالت كامبل إن علامات مثل كيب كود (Cape Cod) وكيتل (Kettle) ستُدار بموضع سوقي أكثر انضباطاً.

أوضحت الإدارة أن تحسن غولدفيش ليس مجرد أثر مقارنة، مشيرةً إلى إجراءات محددة تتعلق بالتسويق والابتكار. غير أنها أشارت إلى أن قطاع الوجبات الخفيفة المالحة بشكل عام سيتعافى على الأرجح بصورة متقطعة، مع توقع أن تتحسن غولدفيش قبل بعض العلامات الأخرى.

الوجبات والمشروبات تبقى محرك النمو

أفادت الشركة بأن محفظة الوجبات والمشروبات كانت الجزء الأقوى في الأعمال، بنمو بلغ نحو 5% سنوياً على مدى السنوات الأربع الماضية. وأشارت كامبل إلى أن التوجه نحو الطهي شبه المنزلي أسهم في دعم العلامات التجارية المناسبة لتحضير الوجبات المنزلية السريعة.

• يعني الطهي شبه المنزلي تحضير وجبة في أقل من 30 دقيقة بخمسة مكونات أو أقل.
• قالت كامبل إن هذا التوجه يدعم وجبات العطلات والوجبات اليومية على حد سواء.
• لا تزال صلصة راو’s (Rao’s) محركاً رئيسياً للنمو.
• وصلت راو’s إلى نسبة تغلغل في 90% من الأسر، بزيادة نحو 300 نقطة أساس منذ الاستحواذ.
• ارتفع استهلاك صلصة راو’s بأرقام أحادية مرتفعة في العام السابق.
• نمت شوربة راو’s في العبوات الزجاجية بمعدلات مزدوجة الرقم في العام السابق.
• أطلقت الشركة صلصات مركّزة تحت علامة كامبل لدعم نفس توجه الطهي.
• خُفض سعر بيتزا راو’s المجمدة إلى 9.99 دولار لتتناسب بشكل أفضل مع المتسوقين الحريصين على القيمة.

قال بيكهويزن: "الطهي شبه المنزلي، بالمناسبة، يعني أنني أحضّر وجبة في أقل من 30 دقيقة بخمسة مكونات أو أقل. إنها طريقة بسيطة لتحضير الطعام في المنزل. محفظتنا استفادت بوضوح من هذا التوجه العام، ولدينا فرصة للمشاركة فيه ليس فقط خلال موسم الأعياد ببعض منتجاتنا، بل أيضاً خارج موسم الأعياد."

أشارت الإدارة إلى أن راو’s لا تزال لديها مساحة للنمو نظراً لأن نسبة تغلغلها في الأسر لا تزال أقل من بعض المنافسين الأكبر. كما ترى فرصاً للتوسع في فئات مجاورة كالشوربة والمعكرونة والأطعمة المجمدة، مع الحفاظ على مكانة العلامة التجارية المتميزة.

التغييرات التشغيلية وتوفير التكاليف

أوضحت كامبل أن نجاح إعادة الهيكلة يعتمد على نموذج تشغيلي أكثر انضباطاً. وانتقلت الشركة إلى هيكل قائم على الفئات يشمل قطاعي الوجبات والمشروبات والوجبات الخفيفة، مع منح المديرين العامين مسؤولية كاملة عن الأرباح والخسائر.

• تم إنشاء مكتب للنمو لنشر القدرات التجارية عبر الشركة.
• تُعدّ إدارة نمو الإيرادات من أبرز الأدوات التي يجري تعميمها على نطاق أوسع.
• اكتملت تخفيضات الموارد البشرية بالفعل من خلال التقاعد المبكر والتخفيضات الإجبارية.
• يستهدف مشروع توفير المشتريات الإنفاق المباشر وغير المباشر على حد سواء.
• جارٍ تحسين شبكة المصانع، مع توقع مزيد من التغييرات في السنوات اللاحقة.

أعلنت الشركة أيضاً عن برنامج لتوفير التكاليف بقيمة 500 مليون دولار حتى العام المالي 2030. من هذا الإجمالي، يأتي 150 مليون دولار من برنامج PEAK السابق، فيما تمثل 350 مليون دولار وفورات إضافية جديدة.

أشارت كامبل إلى أن خطة التوفير ستطال أجزاء كثيرة من الأعمال، بما في ذلك المشتريات والتصنيع والتكاليف العامة. وأكدت الإدارة أن الهدف هو بناء هيكل أكثر رشاقة قادر على دعم النمو بمجرد تعافي الهوامش.

الميزانية العمومية والإنفاق الرأسمالي

أكدت كامبل أن الرفع المالي يبقى محور اهتمام رئيسي. يبلغ صافي الرفع المالي نحو 4.30 مرة، وتستهدف الشركة الوصول إلى 3 مرات خلال ثلاث إلى أربع سنوات.

• من المتوقع أن تُولّد تحسينات رأس المال العامل ما لا يقل عن 100 مليون دولار في العام الحالي.
• يجري تخفيض الإنفاق الرأسمالي إلى 300 مليون دولار في العام المالي 2027.
• يُقارن ذلك بأكثر من 400 مليون دولار في الإنفاق السنوي التاريخي.
• بلغ الإنفاق الرأسمالي نحو 370 مليون دولار في العام السابق.
• تدرس الشركة تسهيلاً للديون الهجينة يمكن أن يحظى بنحو 50% من رصيد حقوق الملكية.
• أكدت الإدارة أن الشركة تتوقع الحفاظ على تصنيفها الاستثماري خلال مرحلة التحول.

قال كونفر إن خفض الرفع المالي سيستغرق وقتاً وقد يمتد إذا كان تعافي المبيعات أبطأ من المتوقع. وأشار إلى أن الشركة ترى مساراً لخفض الديون من خلال تخفيض الأرباح الموزعة، ومكاسب رأس المال العامل، وخفض الإنفاق الرأسمالي، واستقرار الأرباح، والتمويل الهجين المحتمل.

جلسة الأسئلة والأجوبة: ما الذي سيجعل هذه المرة مختلفة؟

في جلسة الأسئلة والأجوبة، ضغط المدير على الإدارة بشأن كيفية اختلاف هذه الجهود عن المحاولات السابقة لتحقيق الاستقرار. وقالت كامبل إن الفارق يكمن في عمق التحول الاستهلاكي، والتركيز الأحد على التنفيذ، والهيكل التشغيلي الجديد.

• قالت الإدارة إن المستهلك تغيّر أكثر من أي وقت مضى، لا سيما في قطاع الوجبات الخفيفة.
• أشارت الشركة إلى أن المساءلة باتت مدمجة في النموذج القائم على الفئات.
• وُصف استقرار هامش الربح الإجمالي بأنه المؤشر الأوضح على التقدم.
• قالت الإدارة إنها ستتابع ما إذا كانت إجراءات التسعير تصمد وما إذا كان المنافسون يستجيبون.
• أشارت الشركة إلى أنها تفترض متوسط مرونة سعرية يبلغ 1.50 عبر المحفظة.

أوضحت كامبل أيضاً أنها لا تتوقع أن يُطابق المنافسون أسعارها فوراً. في الوقت ذاته، أقرّت الإدارة بأن المستهلكين لا يزالون تحت ضغط مقارنة بفترة الجائحة حين كانت المدخرات أعلى. وأشارت إلى أن الشركة لا تزال تتحرك بحذر لأن التضخم كان كبيراً.

تمحورت الأسئلة حول غولدفيش حول ما إذا كان التحسن الأخير يمكن أن يستمر. وقالت الإدارة إن مكاسب العلامة التجارية مرتبطة بالإعلانات الوطنية والتفعيل وتغييرات المنتج، وليس فقط بسهولة المقارنة. وفيما يتعلق بالوجبات الخفيفة المالحة، قالت إن العمل لا يزال في مراحله الأولى وأن تحديد موضع العلامة التجارية يجب أن يكون أوضح.

تمحور النقاش حول الطهي شبه المنزلي حول ما إذا كان هذا التوجه راسخاً أم مجرد استجابة للضغوط الاقتصادية قصيرة الأمد. وقالت كامبل إن التوجه تم التحقق منه عبر أبحاث المستهلكين ويدعم محفظة الشركة في فترات الأعياد وخارجها.

ما قد يراقبه المستثمرون في المرحلة القادمة

أفادت كامبل بأن الأرباع القليلة القادمة ستكشف ما إذا كانت إعادة الهيكلة تسير على المسار الصحيح. وتتوقع الشركة أن يكون الربع الأول من العام المالي 2027 الفترة الأضعف، مع بدء التحسن في الربع الثاني مع تدفق آثار التسعير وتراكم الوفورات. ينبغي أن يشهد النصف الثاني توسعاً في هامش الربح الإجمالي، وقد يتحول الربع الرابع إلى الإيجابية على صعيد ربحية السهم إذا بقيت الخطة على مسارها.

• تعافي الوجبات الخفيفة هو المتغير الأكبر في التوقعات.
• التضخم في النصف الثاني، لا سيما أسعار النفط والتأثيرات الجيوسياسية، يمثل خطراً رئيسياً آخر.
• من المتوقع أن تتحسن غولدفيش قبل بقية قطاع الوجبات الخفيفة.
• قد تتعافى الوجبات الخفيفة المالحة بصورة أكثر تفاوتاً من غولدفيش.
• من المتوقع أن تواصل راو’s وعلامات الوجبات الأخرى الاستفادة من توجه الطهي شبه المنزلي.

أكدت الإدارة أن الهدف طويل الأمد للشركة هو إعادة بناء النمو بعد استقرار الهوامش وانخفاض الرفع المالي. وفي الوقت الراهن، تطلب من المستثمرين تجاوز ضعف العام المالي 2027 والتركيز على التنفيذ.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا