غلوكوس في مؤتمر ويلز فارغو: انطلاق المبيعات ومخاطر السداد

الأربعاء، 09/09/2026، استخدمت شركة Glaukos (GKOS) مؤتمر ويلز فارغو السنوي الحادي والعشرين للرعاية الصحية لاستعراض قصة نمو مبنية على منتجَين رئيسيَّين، غير أنها لا تزال تواجه عقبات تتعلق بالسداد والوصول إلى الأسواق. وأشارت الإدارة إلى أن Epioxa في مرحلة مبكرة من إطلاقها، وأن iDose يكتسب زخماً متصاعداً، في حين تعمل الشركة على معالجة تأخيرات المطالبات، واحتمال تغيير سياسة Medicare، والسعي الأشمل لتوسيع نطاق تشخيص أمراض العيون.

أبرز النقاط

• أعلنت Glaukos أن Epioxa حقق إيرادات بلغت 11 مليون دولار في أول ربع سنة كاملة من التوافر التجاري، من نحو 180 عيناً مدفوعة الأجر.
• سجّل iDose نمواً تسلسلياً بلغ نحو 20 مليون دولار في الربع الثاني، إلا أن الشركة توقعت نمواً تسلسلياً محدوداً في النصف الثاني من عام 2024.
• تتوقع الإدارة تحقيق ربحية إيجابية للسهم في الربع الرابع من عام 2024 وما بعده، مع الاستمرار في إعادة الاستثمار في عمليات الإطلاق والمنتجات قيد التطوير.
• ترى الشركة سوقاً كبيرة غير معالجة لمرض القرنية المخروطية، بواقع 18,000 إلى 20,000 عين مشخَّصة سنوياً، وتخطط لإطلاق جهاز فحص محمول باليد بحلول نهاية عام 2024.
• يظل احتمال تغيير تغطية Medicare لـ iDose عاملاً رئيسياً من عوامل عدم اليقين، وإن أكدت الإدارة أن الفرصة طويلة الأمد ينبغي أن تبقى سليمة.

النتائج المالية

أفادت Glaukos بأن امتيازَيها التجاريَّين يمثلان أعمالاً ذات هوامش مرتفعة، وبدأا يُظهران رافعة تشغيلية مع نمو المبيعات بوتيرة أسرع من الإنفاق.

• حقق Epioxa إيرادات بلغت 11 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2024، وهو أول ربع سنة كاملة من التوافر التجاري.
• جاءت هذه الإيرادات من نحو 180 عيناً مدفوعة الأجر، مع وجود بعض حالات رمز J المتنوعة ضمن المزيج.
• حقق iDose نمواً تسلسلياً بلغ نحو 20 مليون دولار في الربع الثاني.
• للعام 2024، أبقت الشركة على توجيهاتها السنوية الكاملة لـ iDose عند 275 مليون إلى 280 مليون دولار.
• أشارت الإدارة إلى توقع تحقيق ربحية إيجابية للسهم في الربع الرابع من عام 2024 وما بعده.
• وُصفت هوامش الربح الإجمالية لكل من Epioxa وiDose بأنها "مرتفعة للغاية"، مما يساعد الشركة على التحرك نحو الربحية.
• أشارت الإدارة إلى أن الشركة أثبتت قدرتها على توليد النقد لـ"بضعة أرباع سنوية".
• على نطاق واسع، قالت Glaukos إنها ترى مساراً نحو هوامش تشغيلية تتراوح بين 30% و40%.

قال المدير المالي أليكس ثورمان إن الشركة في وضع يمكّنها من مواصلة الاستثمار مع التحرك في الوقت ذاته نحو الربحية. وأضاف أن الإيرادات تنمو بوتيرة أسرع من مصاريف التشغيل، وأن Glaukos تسعى إلى الاستمرار في تمويل عمليات الإطلاق التجاري والبحث والتطوير والمنتجات من الجيل التالي.

صحة القرنية وإطلاق Epioxa

تمحور جزء كبير من النقاش حول Epioxa، امتياز صحة القرنية لدى الشركة، ووتيرة وصوله إلى المزيد من المرضى المصابين بالقرنية المخروطية.

• أشارت الإدارة إلى أن الإطلاق لا يزال في مرحلة مبكرة، وأنه يتأثر بتطبيق رمز J اعتباراً من 01/07/2024، الذي أعاد ضبط المطالبات والإجراءات.
• يستغرق البت في المطالبات النموذجية نحو 60 يوماً من تاريخ تقديم الصيدلية.
• أفادت الشركة بأن لديها مسارات وصول تغطي أكثر من 120 مليون حياة مؤمَّنة تجارياً، مع استمرار التوسع في الأرواح المشمولة بـ Medicaid.
• تتراوح خصومات الإجمالي إلى الصافي بين 65% و70%، ويعود ذلك بصفة رئيسية إلى مساعدة المشاركة في التكاليف ومزيج Medicare وMedicaid ومستشفيات 340B.
• تم إيقاف Photrexa، العلاج بإزالة الظهارة، في الربع الثالث من عام 2024، وإن كان برنامج وصول محدود لا يزال متاحاً لبعض الحالات السريرية.
• أفادت Glaukos بأن شبكة مواقع الرعاية الخاصة بها تمنحها الآن وصولاً إلى جميع أنحاء الولايات المتحدة تقريباً.
• أكدت الشركة تركيزها على إزالة الاختناق الأولي في معالجة المطالبات، والتعامل مع طلبات معلومات جهات الدفع، وحل المشكلات اللوجستية.

قال الرئيس والمدير التشغيلي جوزيف جيليام إن الشركة تتعامل مع "التحديات اليومية العملية"، وليس مشكلة سريرية. وأضاف أن فرصة السوق لا تزال كبيرة، إذ يُشخَّص ما بين 18,000 و20,000 عين مصابة بالقرنية المخروطية سنوياً وتسعى للعلاج، وهو رقم يتجاوز بكثير عدد المرضى الذين يتلقون العلاج حالياً.

قال جيليام: "نؤمن جوهرياً بأن هذا ليس سوقاً من 10,000 مريض. أتفق مع الأطباء حين يقولون: ’لا أعرف إن كان مرضاً نادراً. ربما يكون نادر التشخيص فحسب’."

وأضاف أن هدف الشركة هو "إضفاء الطابع الديمقراطي" على الفحص والعلاج حتى يُكتشف المرضى في مرحلة مبكرة من حياتهم. كما أعلنت Glaukos أنها ستطلق جهاز فحص محمول باليد للقرنية المخروطية بحلول نهاية عام 2024، وهو منتج لا يُتوقع أن يكون مصدراً رئيسياً للإيرادات، لكنه ينبغي أن يساعد في تحسين الكشف المبكر.

أشارت الشركة إلى أن المرضى كثيراً ما يزورون ما بين أربعة وستة ممارسين طبيين قبل الحصول على تشخيص، وهو ما وصفته بأنه دليل على أن المرض يعاني من نقص التشخيص وليس نادراً بطبيعته.

الجلوكوما التدخلية وiDose

يظل iDose المحرك التجاري الأكبر لـ Glaukos، وأفادت الإدارة بأن الامتياز واصل نموه عبر المقاولين الإداريين لـ Medicare وفي قنوات التأمين التجاري وMedicare Advantage.

• بلغ النمو التسلسلي في الربع الثاني نحو 20 مليون دولار.
• ساعد النمو توسيع ترتيبات الرسوم المهنية مع NGS وWellpoint وPalmetto.
• استشهدت الشركة أيضاً بزيادة الاستخدام في فئتَي السكان التجاريين وMedicare Advantage.
• كان النمو واسع النطاق عبر جميع المقاولين الإداريين لـ Medicare، بقيادة مناطق NGS وWellpoint وPalmetto.
• أشارت الإدارة إلى أن أعمال MIGS الأساسية عادت إلى مسار النمو بعد فترة من الركود.
• ظل الأعمال الدولية قوياً عبر الجغرافيات المختلفة، على الرغم من الرياح المعاكسة لأسعار الصرف الأجنبي التي يُتوقع أن تخف في النصف الثاني من عام 2024.

بيد أن الشركة أبدت تحفظاً إزاء النصف الثاني من العام. وأشارت الإدارة إلى أن التوجيهات السنوية الكاملة البالغة 275 مليون إلى 280 مليون دولار تعني نمواً تسلسلياً شبه ثابت بعد الربع الثاني، الذي وصفته بأنه ربع مفاجأة إيجابية.

قال جيليام إن الشركة تتحلى بالحذر وتتجنب افتراض تكرار وتيرة الربع الثاني. وأشار إلى الموسمية، مؤكداً أن الربع الثالث عادةً ما يعمل ضد النمو، في حين ينبغي أن يكون الربع الرابع أقوى.

مخاطر تغطية Medicare لـ iDose

كان من أبرز موضوعات النقاش احتمال صدور قرار تغطية محلي نهائي من المقاولين الإداريين لـ Medicare. وأشارت الإدارة إلى أن هذه العملية غير شفافة وأنها لا تملك رؤية واضحة بشأن التوقيت.

• أفادت Glaukos بأنها لا تملك رؤية حقيقية حول موعد صدور قرار LCD نهائي.
• إذا صدر القرار، قالت الشركة إن ذلك قد يحدث في غضون الشهرين المقبلين.
• أشارت الإدارة إلى أن مسودة LCD "لا تنجح سريرياً من الناحية العملية للمرضى".
• جادلت بأن هناك مجموعة كبيرة من المرضى الذين لا تناسبهم القطرات الموضعية والرحلان الكهربائي الانتقائي بالليزر.
• حتى لو كانت السياسة النهائية غير مواتية، قالت الإدارة إن الفرصة طويلة الأمد لـ iDose في عام 2027 ينبغي أن تبقى سليمة.

قال جيليام إن الشركة ستحتاج إلى تعديل التسويق والاستهداف وجهود قوة المبيعات وأجزاء أخرى من الأعمال إذا تغيرت السياسة، لكن هذه التغييرات لن تحدث بين عشية وضحاها. وأضاف أن الشركة تعتقد أن هناك قاعدة مرضى كبيرة حتى في سيناريو يشمل الرحلان الكهربائي الانتقائي بالليزر.

خط الأنابيب وخطط التطوير

بعيداً عن امتيازَيها الرئيسيَّين، أفادت Glaukos بأن لديها أكثر من 13 برنامجاً معلناً، إضافة إلى برامج أخرى غير معلنة.

• من المتوقع الحصول على بيانات المرحلة الثانية لـ iLution لعلاج التهاب الجفن بالديمودكس بحلول نهاية عام 2024.
• من المقرر إطلاق جهاز الفحص المحمول باليد للقرنية المخروطية بحلول نهاية عام 2024.
• من المتوقع تقديم iDose TR والحصول على الموافقة عليه بحلول نهاية عام 2027.
• من المتوقع توافر بيانات التجربة المحورية لـ iStent infinite لعلاج الجلوكوما الخفيفة إلى المتوسطة في عام 2027.
• تجريان حالياً دراستا المرحلة الرابعة لـ iDose، ومن المتوقع توافر البيانات في عام 2027.
• من المخطط بدء تجارب iLink من الجيل الثالث وتجارب iLution لالتهاب الجفن.
• تواصل برامج الشبكية تقدمها، مع وصف الإدارة للبيانات بأنها "رائعة".

فيما يخص التهاب الجفن بالديمودكس، قال جيليام إن Glaukos تحترم جهود المنافسين في بناء السوق، وترى في نهجها القائم على الكريم عبر الجلد خياراً مريحاً للمرضى يمكن أن يساعد في توسيع الفئة.

التموضع التنافسي ونظرة السوق

أمضت الإدارة وقتاً في مناقشة المنافسة في مجالَي القرنية المخروطية والديمودكس، مع إبقاء التركيز على نمو السوق بدلاً من معارك الحصص.

• أفادت Glaukos بأنها تتمتع بميزة الرائد الأول بنحو 18 شهراً مع علاج Epioxa epi-on.
• من المتوقع أن يقدم منافس بيانات القرنية المخروطية في أكتوبر 2024، وقد لا يدخل السوق حتى عامَي 2028 أو 2029.
• قال جيليام إن الشركة تعتقد أن Kmax هو المقياس الأكثر موضوعية في دراسات القرنية المخروطية.
• أضاف أن السوق على الأرجح أكبر من 10,000 مريض، وأن تعدد اللاعبين يمكن أن يساعد في توسيع الوعي.
• فيما يتعلق بالتهاب الجفن بالديمودكس، قالت الشركة إن نهجها القائم على الكريم قد يكون أسهل للمرضى مقارنةً بالخيار الفموي.

قال جيليام إن Glaukos تكنّ "احتراماً كبيراً" للمنافسين وفرق إدارتهم. كما أشار إلى أن الشركة ستتناول القضايا التنافسية مع الأطباء بدلاً من منتدى المستثمرين.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، ضغط المستثمرون على الإدارة بشأن وصول Epioxa وسلوك جهات الدفع ونمو iDose والمسار المالي طويل الأمد للشركة.

• بشأن موافقات Epioxa، أشارت الإدارة إلى أن البت في المطالبات يستغرق نحو 60 يوماً وأن الشركة تعمل على معالجة طلبات جهات الدفع والمشكلات اللوجستية.
• بشأن Photrexa، أشارت الإدارة إلى أن الإيقاف المُعلن عنه للربع الثالث من عام 2024 قد اكتمل، مع بقاء كميات محدودة متاحة لبعض الحالات.
• بشأن التسعير، صحّحت الإدارة فكرة سعر صافٍ بقيمة 60,000 دولار، وأكدت أن خصومات الإجمالي إلى الصافي لا تزال في نطاق 65% إلى 70%.
• بشأن المنتجات المجانية، أوضحت الإدارة أنه لا يوجد برنامج منتجات مجانية تلقائي إذا استغرقت الموافقة من 8 إلى 12 أسبوعاً؛ إذ تتوفر المساعدة فقط للمرضى المؤهلين مالياً الذين لا يملكون تغطية.
• بشأن تسرب المرضى، أشارت الإدارة إلى ضرورة أن يحافظ مقدمو الخدمات والمرضى وفرق جهات الدفع على تدفق المطالبات وعدم منح جهات الدفع "مخرجاً".
• بشأن الفجوة بين العيون المشخَّصة وتوقعات الإجماع، رفضت الإدارة تقديم توجيهات محددة وأكدت تركيزها على توسيع الوصول "بأسرع ما يمكن بشرياً".
• بشأن نمو iDose، أشارت الإدارة إلى أن الربع الثاني عكس مزيجاً من تغييرات الرسوم المهنية والموسمية وزيادة الاستخدام التجاري وفي Medicare Advantage.
• بشأن توقعات النصف الثاني، أشارت الإدارة إلى أن الربع الثاني تضمّن أداءً إيجابياً مفاجئاً لا ينبغي افتراض تكراره.
• بشأن توقيت LCD، أشارت الإدارة إلى أن العملية غير شفافة ولا توجد إشارة واضحة حول موعد صدور القرار النهائي.
• بشأن التأثير طويل الأمد لـ LCD غير المواتي، أكدت الإدارة أن فرصة عام 2027 ستبقى قائمة، وإن كان الاضطراب على المدى القريب ممكناً.
• بشأن الرافعة التشغيلية، قال ثورمان إن الشركة ترى الإيرادات تنمو بوتيرة أسرع من مصاريف التشغيل، وتتوقع تحسن الربحية مع توسع الأعمال.
• بشأن الهوامش طويلة الأمد، أشارت الإدارة إلى أنه "يصعب عدم رؤية مسار نحو 30%" من الهوامش التشغيلية.
• بشأن استراتيجية الأمراض النادرة، أفادت الشركة بأنها تبني بنية تحتية يمكن أن تدعم المزيد من برامج أمراض العيون النادرة، سواء داخلياً أو من خلال الشراكات.

أنهى جيليام حديثه بالقول إن هناك "ثقة كبيرة داخل مؤسستنا حول ما ستبدو عليه السنوات الخمس والعشر القادمة"، مما يؤكد تركيز الشركة على النمو طويل الأمد حتى وهي تعمل على معالجة تحديات السداد وتنفيذ الإطلاق على المدى القريب.

لمزيد من التفاصيل، يرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا