عاجل: عائد سندات الخزانة أجل 10 سنوات يقفز لأعلى مستوى منذ 2002.. والذهب يتراجع
أعلنت شركة Cooper Companies عن نتائج مالية متباينة للربع الثالث من السنة المالية 2026، إذ بلغ ربح السهم على أساس غير GAAP 1.15 دولار، متجاوزاً توقعات وول ستريت البالغة 1.12 دولار، في حين جاءت الإيرادات عند 1.07 مليار دولار، دون مستوى التوقعات البالغة 1.1 مليار دولار. وتراجعت الأسهم بنسبة 6.22% في جلسة التداول الاعتيادية لتصل إلى 63.48 دولار، ثم انخفضت مجدداً بنسبة 16.04% في التداول بعد ساعات السوق لتبلغ 53.30 دولار، في ظل تركيز المستثمرين على ضعف المبيعات وتخفيض مخزون القنوات في CooperVision والتوقعات الأكثر تحفظاً على المدى القريب.
أبرز النقاط
- ارتفع ربح السهم المعدّل (غير GAAP) بنسبة 4% على أساس سنوي ليصل إلى 1.15 دولار، متجاوزاً التوقعات للربع الحادي عشر على التوالي.
- ارتفعت الإيرادات بنحو 1% على أساس عضوي لتبلغ 1.07 مليار دولار، غير أنها جاءت دون التوقعات بنحو 30 مليون دولار.
- استقرت مبيعات CooperVision عند 717 مليون دولار، إذ سارعت الإدارة إلى تخفيض مخزون القنوات في السوق الأمريكية.
- نمت إيرادات CooperSurgical بنسبة 3% على أساس عضوي لتصل إلى 349 مليون دولار، مدفوعةً بقطاعَي الخصوبة والأجهزة الطبية.
- بلغ التدفق النقدي الحر مستوى قياسياً فصلياً عند 273 مليون دولار، فيما وافق مجلس الإدارة على زيادة تفويض إعادة شراء الأسهم بمقدار 1 مليار دولار.
أداء الشركة
كشف الربع عن صورة مزدوجة بين قطاعَي الشركة. فقد سجّل CooperVision، القطاع الأكبر، إيرادات شبه مستقرة، إذ عمدت الشركة عمداً إلى تخفيض المخزون في القنوات الأمريكية. وأشارت الإدارة إلى أن الاستهلاك الفعلي في السوق الأمريكية ظل في نطاق منتصف الأرقام الفردية، مما يوحي بأن الطلب كان أكثر صحة مما أظهرته أرقام المبيعات المُعلنة.
أدّى CooperSurgical أداءً أفضل، مع نمو عضوي في الإيرادات بنسبة 3% ورافعة تشغيلية قوية. وارتفعت إيرادات الخصوبة بنسبة 5% على أساس عضوي، فيما نمت منتجات العيادات والجراحة بنسبة 2%. وأكدت الشركة أن الهيكل المُبسَّط للأعمال واصل دعم الهوامش وتوليد النقد.
كما أبرزت الشركة قوة محفظة العدسات اللاصقة المتميزة. وحقق امتياز MyDay نمواً بأرقام مزدوجة في عدة خطوط منتجات، فيما نمت MiSight المستخدمة في إدارة قصر النظر بنسبة 20% على أساس عضوي. بيد أن أعمال العدسات اللاصقة الأشمل تأثرت سلباً بإجراءات المخزون وترشيد الهيدروجيل القديم وضعف النتائج في الصين وأجزاء من منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.07 مليار دولار، بارتفاع نحو 1% على أساس عضوي مقارنةً بالعام السابق، لكنها دون توقعات 1.1 مليار دولار.
- ربح السهم غير GAAP: 1.15 دولار، بارتفاع 4% على أساس سنوي وأعلى من التقدير البالغ 1.12 دولار.
- هامش الربح الإجمالي: 66.7%، بانخفاض 60 نقطة أساس مقارنةً بالعام السابق.
- هامش التشغيل: 26.3%، بارتفاع 30 نقطة أساس على أساس سنوي.
- التدفق النقدي الحر: 273 مليون دولار، وهو أعلى تدفق نقدي حر فصلي في تاريخ الشركة.
- التدفق النقدي الحر منذ بداية العام: 528 مليون دولار، بارتفاع 86% مقارنةً بالعام السابق.
- إيرادات CooperVision: 717 مليون دولار، مستقرة بشكل شبه تام على أساس سنوي.
- إيرادات CooperSurgical: 349 مليون دولار، بنمو 3% على أساس عضوي.
- إعادة شراء الأسهم: 339 مليون دولار خلال الربع، ليبلغ إجمالي عمليات الشراء منذ بداية السنة المالية 445 مليون دولار.
- هامش الربح الإجمالي: 65.55% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس قوة التسعير رغم الضغوط التنافسية.
- المزايا الضريبية الاستثنائية: نحو 307 مليون دولار مرتبطة بإتمام فحص هيئة الإيرادات والجمارك البريطانية (HMRC) لعملية نقل الملكية الفكرية والأصول ذات الصلة إلى المملكة المتحدة عام 2021.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت Cooper توقعات الأرباح بهامش ضيق. إذ جاء ربح السهم المعدّل عند 1.15 دولار، أي بفارق 0.03 دولار فوق التقدير الإجماعي البالغ 1.12 دولار، بمفاجأة إيجابية نسبتها 2.68%. غير أن الإيرادات أخفقت بنحو 30 مليون دولار، أو 2.73%، إذ بلغت المبيعات 1.07 مليار دولار مقابل توقعات 1.1 مليار دولار.
لم تكن هذه النتيجة استثنائية بالنسبة لـ Cooper على صعيد الأرباح. وأفادت الإدارة بأن الشركة تجاوزت تقديرات ربح السهم الإجماعية للربع الحادي عشر على التوالي، مما يعكس انضباطاً في ضبط التكاليف وقوة في توليد النقد. وتُبرز نصيحة InvestingPro أن الإدارة تضخ أموالاً بشكل مكثف في إعادة شراء الأسهم، فيما تؤكد زيادة التفويض بمليار دولار ثقتها في القيمة طويلة الأجل. بيد أن إخفاق الإيرادات كان أكثر أثراً على المستثمرين، لا سيما أن الشركة خفّضت أيضاً توقعات نمو CooperVision على المدى القريب، مستشهدةً بتخفيض مخزون القنوات في الولايات المتحدة.
كان حجم تجاوز ربح السهم للتوقعات متواضعاً، في حين كان عجز الإيرادات وضغوط التوجيهات أكثر وضوحاً. وهذا المزيج ساعد في تفسير تراجع السهم على الرغم من تفوق الأرباح.
ردة فعل السوق
كانت ردة فعل السوق حادة. أنهت الأسهم جلسة التداول الاعتيادية عند 63.48 دولار، بانخفاض 6.22% عن الإغلاق السابق البالغ 67.69 دولار، قبل أن تهبط إلى 53.30 دولار في التداول بعد ساعات السوق، بانخفاض إضافي قدره 16.04%. ومن الإغلاق السابق إلى سعر ما بعد ساعات السوق، خسر السهم نحو 21.2%.
دفع الانخفاض الأسهم إلى ما دون أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً البالغ 58.89 دولار، في مؤشر على ضعف معنويات المستثمرين. وكان السهم يعاني من ضغوط قبل صدور التقرير، مما يوحي بأن المتداولين كانوا حذرين حيال نتائج الربع والتوقعات. ويشير التحرك بعد ساعات السوق إلى أن إخفاق الإيرادات والتوجيهات الحذرة طغت على تجاوز الأرباح للتوقعات وقوة التدفق النقدي.
وعلى الرغم من حدة عمليات البيع، تشير بيانات InvestingPro إلى أن السوق ربما تبالغ في ردة فعلها. إذ يُشير تحليل القيمة العادلة للمنصة إلى أن Cooper مُقيَّمة بأقل من قيمتها الحقيقية عند المستويات الحالية، مما يضعها ضمن الأسهم المدرجة في قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم. وبرسملة سوقية تبلغ 12.33 مليار دولار ونسبة سعر إلى أرباح تبلغ 54.38، تتداول الشركة بمضاعف أرباح مرتفع وفقاً لنصائح InvestingPro.
التوقعات والتوجيهات
للربع الرابع، توقعت Cooper إيرادات موحدة تتراوح بين 1.057 مليار دولار و1.08 مليار دولار، وربحاً للسهم غير GAAP يتراوح بين 1.05 دولار و1.09 دولار. وتتوقع الشركة إيرادات CooperVision بين 692 مليون دولار و706 مليون دولار، مع نمو عضوي يتراوح بين سالب 2% ومستوى مستقر، وإيرادات CooperSurgical بين 364 مليون دولار و374 مليون دولار، مع نمو عضوي بين 4% و6%.
وأوضحت الإدارة أن التوقعات الأضعف لـ CooperVision تعكس استمرار تخفيض مخزون القنوات في الأمريكتين، إلى جانب الضغوط المستمرة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. ومن المتوقع أن تظل منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (EMEA) صامدة. كما تتوقع الشركة أن تواجه هوامش التشغيل ضغوطاً ناجمة عن ارتفاع الاستثمار التجاري ورياح العملات الأجنبية المعاكسة وانخفاض استردادات التعريفات.
وعلى المدى الأبعد، أفادت الإدارة بأن سوق العدسات اللاصقة الأمريكية لا تزال تنمو بوتيرة منتصف الأرقام الفردية، وأن CooperVision ينبغي أن تكون قادرة على النمو ضمن نطاق السوق البالغ 4% إلى 6% بمجرد اكتمال عملية تخفيض المخزون. كما أشارت الشركة إلى أن التوسع في فريق المبيعات، ومنشأة تغليف في بورتوريكو، ومركز رؤية عالمي في المملكة المتحدة، ينبغي أن تدعم النمو المستقبلي.
للسنة المالية 2027، أشارت الإدارة إلى أن معدل الضريبة الفعلي من المتوقع أن يرتفع إلى نحو 17.5% من نحو 15.5% في السنة المالية 2026، وذلك بسبب الزيادة المقررة في ضريبة الدخل العالمي الأدنى (GILTI). ولم تقدم الشركة توجيهات للسنة المالية الكاملة للعام المقبل.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي آل وايت إن الشركة تدخل السنة المالية المقبلة بملف مخزون أنظف. وأضاف: "نحن الآن في وضع يمكّننا من الدخول إلى السنة المالية 2027 بقناة توزيع أكثر صحة وأساس أمتن."
وأكد وايت أيضاً أن مشكلة الشركة في النمو لا تتعلق بالطلب أو التصنيع أو الخدمات اللوجستية. وقال: "ليس لدينا مشكلة في التصنيع. فريقنا قوي. نحن ننتج المنتجات. ليس لدينا مشكلة في التوزيع أو الخدمات اللوجستية. ليس لدينا مشكلة في كسب العقود. أين عانينا هو في التنفيذ في نهاية المطاف، أي في التنفيذ الفعلي وتحقيق الإيرادات."
وفيما يخص استراتيجية العدسات اللاصقة، قال وايت إن MyDay وMiSight لا تزالان محركَين مهمَّين للنمو. وأضاف: "في CooperVision، يظل الطلب الأساسي في صحة جيدة، ومحركات نمونا طويلة الأجل راسخة في مكانها، بما في ذلك الزخم المستمر في MyDay، والطلب القوي على عدساتنا الكروية المحورية (Toric) ومتعددة البؤر، والنجاح المستمر لـ MiSight."
وأكد المدير المالي برايان أندروز على توليد النقد والاتساق. وقال: "حققنا تدفقاً نقدياً حراً بلغ 273 مليون دولار، وهو أعلى تدفق نقدي حر فصلي في تاريخ Cooper." كما أشار إلى أن الشركة تجاوزت توقعات الأرباح الإجماعية للربع الحادي عشر على التوالي.
المخاطر والتحديات
- تخفيض المخزون في الولايات المتحدة: أفادت الإدارة بأن عملية تخفيض المخزون اكتملت بنحو النصف، ومن المتوقع أن تستمر حتى الربع الرابع.
- ضغوط الهوامش: قد يُثقل ارتفاع الإنفاق التجاري ورياح العملات الأجنبية المعاكسة وانخفاض استردادات التعريفات على الربحية.
- ضعف الصين: لا يزال السوق صعباً، مع ضغوط التسعير والمنتجات المقلدة وضعف الانتشار لـ MiSight.
- التعافي في آسيا والمحيط الهادئ: لا تزال المنطقة في طور الاستقرار، وتتوقع الإدارة عودة الأداء إلى مستوياته الطبيعية مع بداية السنة المالية 2027 فحسب.
- الضغط التنافسي: أفادت Cooper بأنها غير نشطة في قطاع العدسات اليومية الفائقة الجودة، مما يترك مجالاً للمنافسين للاستحواذ على العملاء ذوي القيمة العالية.
- ارتفاع معدل الضريبة: قد يُقيّد معدل الضريبة الفعلي الأعلى في السنة المالية 2027 نمو الأرباح حتى لو تحسنت الإيرادات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل مكثف على تباطؤ CooperVision وما إذا كان يعكس تخفيض المخزون فحسب أم مشكلة طلب أعمق. وأكدت الإدارة أن المراجعة بأكملها مرتبطة بعملية تخفيض المخزون، وأن الاستهلاك الأساسي في الولايات المتحدة ظل في نطاق منتصف الأرقام الفردية.
تمحورت الأسئلة أيضاً حول ما إذا كانت مشكلة المخزون قد تمتد إلى مطلع عام 2027. وأفادت الإدارة بأنها تتوقع إتمام معظم عملية التعديل في الربع الرابع، ولا تتوقع ارتداداً في مستويات المخزون.
وسأل عدد من المحللين عن استراتيجية فريق المبيعات. وأوضحت الإدارة أن Cooper تعمل على توسيع تغطيتها في الولايات المتحدة بإضافة نحو 5,000 نقطة بيع جديدة، وتتوقع أن يبدأ الموظفون الجدد في المساهمة في مطلع إلى منتصف السنة المالية 2027، مع تأثير أكبر في النصف الثاني من العام.
كما ضغط المحللون بشأن الصين، حيث أفادت الإدارة بأن حجم الأعمال هناك بات أقل من 2% من الإيرادات الموحدة، وأنه يجري إعادة هيكلته بفريق جديد. وفيما يخص CooperSurgical، تمحورت الأسئلة حول نمو الخصوبة وتأثير دخول منافس جديد بجهاز لولبي غير هرموني، ومدى ثقة الشركة في استراتيجيتها طويلة الأجل لتخصيص رأس المال.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
