ساغيكور فايننشال في قمة سكوتيابنك: ثلاثة محاور لتعزيز العوائد

في يوم الأربعاء الموافق 09/09/2026، استغلت شركة ساغيكور فايننشال (SFC) قمة سكوتيابنك المالية السنوية السابعة والعشرين لعرض خطة متعددة السنوات ترمي إلى رفع العوائد، وذلك على الرغم من اعترافها بتذبذب الأرباح الفصلية وبأن السهم لا يزال مجهولاً لدى كثير من المستثمرين وفق ما يرى المسؤولون. وأفاد الرئيس التنفيذي أندريه موسو بأن الشركة تسعى إلى رفع العائد على حقوق الملكية من 13% إلى 15% بحلول عام 2028، مع وجود أهداف داخلية قد تكون أعلى من ذلك إذا سارت عملية التنفيذ وفق المخطط.

أبرز النقاط

• تستهدف ساغيكور تحقيق عائد على حقوق الملكية بنسبة 15% بحلول عام 2028، مقارنةً بـ 13% حالياً، مع إشارة الإدارة إلى أن الإمكانات الداخلية أعلى من ذلك.
• تتمثل المحاور الرئيسية للنمو في تحسين الميزانية العمومية الكندية، وتوسيع أعمال الأقساط السنوية في الولايات المتحدة، والتكامل في منطقة البحر الكاريبي.
• قد يفتح ترقية التصنيف الائتماني الأخيرة في الولايات المتحدة من A ناقص إلى A قنوات التوزيع المصرفية ويحسّن هوامش الربح.
• من المتوقع أن يُفضي توحيد عمليات البحر الكاريبي إلى تحقيق وفورات سنوية تتراوح بين 10 مليون دولار و20 مليون دولار من خلال التآزر.
• تواصل الشركة تفضيل نشر رأس المال بصورة عضوية وإعادة الشراء الانتقائية على حساب عمليات إعادة الشراء العدوانية للأسهم.

النتائج المالية

أوضح موسو أن ساغيكور حسّنت ربحيتها بشكل مطّرد خلال السنوات الثلاث الماضية، إذ ارتفع العائد على حقوق الملكية من نحو 10% إلى 13% عقب توحيد الشركة لمحفظتها في شكلها الحالي.

• العائد الحالي على حقوق الملكية: 13%
• توجيهات الإدارة للعام المقبل: 14%
• المستهدف للعائد على حقوق الملكية بحلول 2028: 15%
• النطاق الداخلي للإدارة: من 16% إلى 19%

وأشار الرئيس التنفيذي إلى أن توجيهات الشركة العلنية متحفظة عن قصد، قائلاً: "لقد أدرجنا في توجيهاتنا بوضوح أننا نتوقع تحسناً بمقدار 100 إلى 200 نقطة أساس، وهو ما يعني بالأرقام المقربة عائداً إضافياً على حقوق الملكية يتراوح بين 10 ملايين دولار و20 مليون دولار من هذا المحور خلال السنتين أو الثلاث سنوات المقبلة، ونحن ملتزمون بذلك."

كما أعلنت ساغيكور أنها خفّضت عدد أسهمها بنحو 10% على مدى السنوات السبع الماضية عبر صافي عمليات إعادة الشراء. وأصدرت الشركة مؤخراً تفويضاً بعرض إصدار عادي لإعادة شراء 9.2 مليون سهم، أي ما يعادل نحو 7% من الأسهم القائمة، غير أن الإدارة أشارت إلى أن نشاط إعادة الشراء الأخير جاء محدوداً نظراً لموازنتها بين التقييم والسيولة واحتياجات رأس المال الأخرى.

وأفادت الشركة بأنها تتداول بخصم يبلغ نحو 70% مقارنةً بتقييمات الشركات المماثلة. ووصف موسو ساغيكور بأنها "خارج المسار المعتاد" وغير معروفة بشكل كافٍ في السوق.

التحديثات التشغيلية

أعمال التأمين على الحياة في كندا

تُعدّ العملية الكندية لساغيكور، المعروفة بـ ivari، أكبر أصول الشركة، وتمتلك ميزانية عمومية تبلغ نحو 10 مليارات دولار. ويمتد تاريخ هذا النشاط التشغيلي لأكثر من 90 عاماً، وكان تقليدياً بطيء النمو مع نمو منخفض في عدد الوثائق بأرقام أحادية.

• تتوقع الشركة تحسناً في العائد على حقوق الملكية بمقدار 100 إلى 200 نقطة أساس من خلال الاستخدام الأمثل للميزانية العمومية الكندية.
• استقطبت الإدارة مؤخراً نائباً أول للرئيس للاستثمارات من إحدى كبرى شركات التأمين الكندية للمساعدة في تحسين عائد المحفظة.
• تحوّل النشاط نحو منتجات التأمين الشامل على الحياة للسوق المتوسطة، بعيداً عن صناديق الاستثمار المنفصلة الموروثة والتأمين لأجل.
• تعمل ساغيكور على تجميع خدمة Maple للرعاية الصحية الافتراضية مع وثائق التأمين الشامل على الحياة لتمييز عروضها.
• أشارت الإدارة إلى أن استجابة العملاء الأولية لـ Maple كانت إيجابية، وإن كانت قوة المبيعات لا تزال بحاجة إلى تدريب على كيفية توظيفها في عملية البيع.

وقال موسو إن الأعمال الكندية تتنافس أساساً على الخدمة وشروط الوثائق ومميزات المنتجات، مشيراً إلى أن الشركة ترى فرصة لتحسين العوائد عبر إعادة توظيف رأس المال في أصول ذات عوائد أعلى، غير أن هذه العملية ستستغرق وقتاً نظراً لعمق أسواق رأس المال الكندية.

أعمال الأقساط السنوية في الولايات المتحدة

تُعدّ منصة الأقساط السنوية في الولايات المتحدة من أسرع أعمال ساغيكور نمواً، إذ توسّعت ميزانيتها العمومية من نحو 2 مليار دولار قبل خمس سنوات إلى ما يقارب 7 مليارات دولار اليوم.

• بلغ الإنتاج الفصلي الأخير نحو 1 مليار دولار.
• لا تغطي الشركة حالياً سوى أقل من 25% من السوق المتاح لها وفق تقديراتها.
• تسعى الإدارة إلى تحقيق عائد هامشي على حقوق الملكية بنسبة 15% إلى 16%، بدلاً من مطاردة الحجم بعوائد تتراوح بين 10% و12%.
• ينبغي أن يُحسّن الترقي الأخير من A ناقص إلى A للشركة التشغيلية الأمريكية إمكانية الوصول إلى قنوات التوزيع المصرفية.

وأوضح موسو أن ترقية التصنيف تغيّر موقع الشركة لدى الموزعين، قائلاً: "الانتقال من A ناقص إلى A يضعك في مستوى مختلف تماماً من حيث من يتعامل معك." وأضاف أن البنوك تشترط عموماً تصنيف A، في حين قد يتعامل الوكلاء المستقلون مع مزودين بتصنيف A ناقص أو حتى أدنى.

وأشار إلى أن القنوات المصرفية أكثر جاذبية لأنها تعمل عادةً مع مزودَين أو ثلاثة مزودين مفضّلين فحسب، مقارنةً بعشرات المنافسين في سوق الوكلاء المستقلين، مما يُقلّص ضغوط التسعير ويدعم هوامش أفضل. وأفاد بأن الشركة بدأت بالفعل العمل على الفرص الجديدة، ومن المتوقع أن تبدأ الفوائد في الظهور العام المقبل وتتراكم خلال الأشهر والأرباع التالية.

كما استقطبت ساغيكور رئيساً جديداً لعملياتها الأمريكية في مايو أو يونيو من شركة National Life، وهي شركة تعاونية يفوق حجمها حجم ساغيكور بعشرة أضعاف، وذلك لقيادة المرحلة التالية من النمو. وأكد موسو أن الشركة لا تسعى إلى تعظيم الإنتاج بأي ثمن، قائلاً: "نفضّل نشر مليار دولار من الأصول بعائد هامشي على حقوق الملكية يبلغ 15% أو 16% على نشر ضعف ذلك بعائد 10% أو 11% أو 12%."

وأضاف أن الضغوط التنافسية الأخيرة والاضطرابات في أسواق الائتمان الخاص أثّرت على إنتاج الربع الأول، مشيراً إلى أن السوق الأشمل للأقساط السنوية الجديدة لا يزال ضخماً جداً، إذ تُكتب مئات المليارات من الدولارات سنوياً.

عمليات البحر الكاريبي

يجري إعادة هيكلة أعمال ساغيكور في البحر الكاريبي، التي وصفتها الإدارة بأنها النواة التاريخية للشركة على مدى 185 عاماً، في هيكل تشغيلي موحّد بدلاً من نحو 20 كياناً منفصلاً في دول مختلفة.

• أُعلن عن اندماج كيانات البحر الكاريبي في ديسمبر، ومن المتوقع الإغلاق المالي في أواخر عام 2024 أو مطلع عام 2025.
• أفادت الإدارة بأن أعمال التكامل باتت جارية بالفعل ولن تنتظر الإغلاق القانوني.
• تتراوح مكاسب التآزر المتوقعة بين 10 ملايين دولار و20 مليون دولار سنوياً، أي ما يعادل نحو 100 إلى 200 نقطة أساس من العائد على حقوق الملكية.
• يُقال إن الأهداف الداخلية للتآزر تتجاوز بكثير النطاق المُعلن.
• من المتوقع تحقيق وفورات في التكاليف من خلال توحيد القيادة، وترشيد الأنظمة، والترحيل إلى السحابة الإلكترونية، وإعادة تصميم العمليات، وتحسين القوى العاملة.

تشمل محفظة البحر الكاريبي عمليات في جامايكا، حيث تمتلك ساغيكور 49% من شركة مدرجة في البورصة، وفي جنوب البحر الكاريبي حيث تمتلك 100%. وأوضح موسو أن الهيكل الجديد سيمنح الشركة السيطرة على قرارات مجلس الإدارة وتخصيص رأس المال، مع إتاحة مرونة في توزيعات الأرباح.

وأشار إلى أن كثيراً من العمليات الموروثة من الشركات التعاونية لم تتغير منذ 30 إلى 40 عاماً، مما يُتيح فرصاً للتحسين، مضيفاً: "القوى العاملة منخرطة وتُقدّم أفكاراً للتحسين."

التوقعات المستقبلية

وصفت ساغيكور عام 2026 بأنه عام استثمار، مع تقدّم المبادرات الاستراتيجية الثلاث الرئيسية بوتيرات متفاوتة.

• من المتوقع أن تبدأ مكاسب هوامش البحر الكاريبي في الربع الرابع.
• سيستمر تحسين الميزانية العمومية الكندية على مدى السنتين أو الثلاث سنوات المقبلة.
• ينبغي أن يتسارع توسّع هوامش الولايات المتحدة بعد أن ينفّذ فريق القيادة الجديد خطته بالكامل.

وأوضحت الإدارة أن تركيز الشركة على المدى البعيد ينصبّ على تراكم القيمة الدفترية لا على تجنّب تذبذب الأرباح كلياً. وكما هو الحال مع شركات التأمين على الحياة الأخرى، قد تتأرجح النتائج الفصلية المُعلنة لساغيكور بسبب المحاسبة على أساس القيمة السوقية للأوراق المالية ذات الدخل الثابت، وقد أعلنت الشركة قبولها بهذا التذبذب مقابل تحقيق عوائد أفضل على المدى البعيد.

وأكد موسو أن الشركة لا تعتزم التحوّل نحو نموذج خفيف الأصول في المدى القريب، بل ستواصل العمل على تحسين العوائد على قاعدة الأصول الحالية.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عاد موسو إلى المحاور الاستراتيجية الثلاثة ذاتها: تحسين الميزانية العمومية الكندية، وتوسيع التوزيع في الولايات المتحدة، والتكامل في البحر الكاريبي. وأشار إلى أن الفرصة المجمّعة قد تدعم عوائد في نطاق 16% إلى 19%، وإن كان ذلك ليس التوجيه العلني للشركة.

كما تطرّق إلى كتلة التأمين على الحياة الموروثة التي تأثرت بمعدلات وفيات سلبية في الأرباع الأخيرة. وتتضمن هذه الكتلة أكثر من مليار دولار من الأرباح المستقبلية ضمن هامش الخدمة التعاقدية، وهو ما تُقيّمه السوق حالياً بصفر وفق الإدارة. وأعلنت ساغيكور أنها ستُجري مراجعة شاملة للافتراضات في الربع الثالث، لكنها لا تتوقع تغييراً جوهرياً في الاقتصاديات الأساسية لهذه الكتلة.

وفيما يخص تخصيص رأس المال، أوضح موسو أن الشركة ستواصل اعتماد إطار منضبط قائم على العائد على حقوق الملكية ومعدل العائد الداخلي، مشيراً إلى أن ساغيكور ستواصل إعادة شراء أسهمها حين يتداول السهم بخصم كافٍ مقارنةً بالقيمة الدفترية، مع تفضيل الاستثمار العضوي حين يُمكّن من تحقيق عوائد أفضل.

وأضاف أن الشركة ترى فرصة لتثقيف المستثمرين بشكل أكبر، قائلاً: "أعتقد أننا نمثّل فرصة مثيرة للاهتمام حقاً، إذ إن الشركة خارج المسار المعتاد بما يكفي وغير معروفة بما يكفي، مما يُتيح لا يزال فرصة الدخول قبل أن يُستوعب التقييم بالكامل."

اختتمت ساغيكور المكالمة برسالة تدعو إلى الصبر: الشركة لا تعد بتغيير سريع في الأرباح، لكنها ترسم عدة مسارات لتحقيق عوائد أعلى بمرور الوقت. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا