عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
في يوم الأربعاء، 09/09/2026، استغلت شركة Excelerate Energy (EE) مؤتمر Barclays السنوي للطاقة والطاقة الكهربائية في دورته الأربعين لتقديم حجة واضحة لنموذج أعمالها: الطلب العالمي على الغاز الطبيعي المسال في ارتفاع مستمر، وأصول إعادة التغويز العائمة لا تزال شحيحة، وتعتقد الشركة أنها في وضع جيد للاستفادة من ذلك. كما أشار الرئيس التنفيذي ستيفن كوبوس إلى المخاطر، بما فيها تعقيدات تنفيذ المشاريع، وطول فترات الإنجاز، والحاجة إلى الحفاظ على الانضباط الرأسمالي في ظل التوسع.
أبرز النقاط
- أعلنت Excelerate أنها تتحكم في 12 من أصل نحو 50 محطة استيراد لإعادة التغويز العائمة حول العالم، مما يمنحها مكانة قوية في سوق متضيق.
- أكدت الإدارة من جديد توقعاتها بنمو توزيعات أرباح بأرقام مزدوجة منخفضة حتى عام 2028، عقب زيادة بنسبة 13% في الفترة الحالية.
- أبرزت الشركة متانة ميزانيتها العمومية، إذ بلغت نسبة الرافعة المالية 1.90 مرة، مع 452,000,000 دولار نقداً وتسهيل ائتماني غير مسحوب بقيمة 500,000,000 دولار.
- تشمل محركات النمو الرئيسية مشروع إعادة التغويز في العراق، وتحويل سفينة Methane Patricia Camila، والتوسع في جامايكا، وإعادة تعاقد سفينة Express.
- ترى Excelerate محدودية في إمدادات وحدات FSRU الجديدة قبل عامَي 2029-2030، وهو ما تقول إنه يدعم التسعير ومعدلات الاستخدام.
الرؤية الاستراتيجية: سوق متضيق ورهان على المرحلة النهائية
قال كوبوس إن Excelerate "متفائلة بشكل جوهري" بسوق وحدات التخزين وإعادة التغويز العائمة (FSRU). وأكد أن الشركة تتموضع في شريحة ضيقة من سلسلة قيمة الغاز الطبيعي المسال حيث ينبغي أن يظل الطلب قوياً، لأن تكاليف الإسالة أعلى بكثير من تكاليف إعادة التغويز.
- أشار إلى أن تكاليف الإسالة قد تبلغ نحو 10 أضعاف تكاليف إعادة التغويز لكل مليون طن.
- ترى Excelerate أن العالم سيحتاج إلى مزيد من البنية التحتية للمرحلة النهائية لاستقبال الغاز الطبيعي المسال ونقله مع نمو الإمدادات.
- أفادت الشركة بأن أكثر من 200,000,000 طن من طاقة الإسالة حصلت على قرارات الاستثمار النهائية، مما يدعم تدفقات الغاز الطبيعي المسال مستقبلاً.
- تتوقع الإدارة ارتفاع إمدادات الغاز الطبيعي المسال بنحو 50% بحلول نهاية العقد الحالي.
وصف كوبوس Excelerate بأنها مزود "المنازل" للموجة القادمة من إمدادات الغاز الطبيعي المسال، في إشارة إلى الموانئ والمحطات والبنية التحتية اللازمة لاستقبال الغاز المستورد. وقال إن السوق لهذه الأصول متضيق، مع توقع تسليمات محدودة لوحدات FSRU جديدة قبل عامَي 2029 أو 2030.
النتائج المالية وتخصيص رأس المال
استغلت Excelerate المؤتمر لتعزيز خطتها لإعادة العوائد للمساهمين. رفعت الشركة مؤخراً توزيعات أرباحها بنسبة 13%، وأعلنت توقعاتها بنمو بأرقام مزدوجة منخفضة في توزيعات الأرباح حتى عام 2028.
- بلغت نسبة الرافعة المالية 1.90 مرة، وهو ما وصفته الإدارة بأنه منخفض جداً.
- بلغ إجمالي النقد المتاح 452,000,000 دولار، إضافة إلى 500,000,000 دولار أخرى متاحة بموجب تسهيل ائتماني غير مسحوب.
- بلغ إجمالي السيولة المتاحة نحو 952,000,000 دولار.
- يظل عائد توزيعات الأرباح دون 1%، مما يتيح مجالاً للنمو المستقبلي إذا توسعت الأرباح وفق الخطة.
- تحتفظ الشركة أيضاً ببرنامج انتهازي لإعادة شراء الأسهم.
قال كوبوس إن الشركة قادرة على متابعة مشاريع النمو، والحفاظ على ميزانية عمومية محافظة، وإعادة رأس المال للمساهمين في آنٍ واحد. وأسمى ذلك استراتيجية "شاملة لكل الخيارات".
التحديثات التشغيلية: العراق وجامايكا وتحويل سفينة
من المتوقع أن تدفع عدة مشاريع النمو على مراحل خلال السنوات القليلة المقبلة. وأشارت الإدارة إلى أن هذا التسلسل يمنح المستثمرين رؤية واضحة لنمو الأرباح وتوزيعات الأرباح.
مشروع العراق
- تستهدف Excelerate بدء التشغيل في الربع الثاني من عام 2027.
- أفادت الشركة بأن المشروع يحظى بدعم قوي من الحكومة العراقية ورئيس الوزراء الزيدي والبيت الأبيض.
- جرى بالفعل إزالة نحو 150,000,000 طن من المواد من الموقع، بما فيها رافعات وأجهزة متهالكة.
- يجري نقل المواد من عُمان إلى دبي ثم بالبارجة إلى العراق.
- يبلغ الحد الأدنى لالتزام الاستيعاب 250,000,000 قدم مكعب يومياً، بحد أقصى 500,000,000 قدم مكعب يومياً.
- أشارت الإدارة إلى أن ذلك يترك هامش صعود يتراوح بين 30% و40% فوق الحد الأدنى.
قال كوبوس إن بغداد تفتقر إلى كهرباء موثوقة منذ عام 2003، ومن ثَمَّ استشهد بالحرارة الشديدة سبباً لأهمية المشروع. وأفاد بأن الشركة تعتقد أن العراق يمكنه اتباع النموذج الكويتي، حيث ظلت واردات الغاز الطبيعي المسال راسخة حتى مع وجود الإنتاج المحلي.
منصة جامايكا والتوسع في منطقة البحر الكاريبي
- من المتوقع أن تسهم منصة جامايكا بكامل طاقتها لعام كامل في 2026.
- أفادت Excelerate بأن المنصة تضم محطتَي استيراد وقدرة على توليد الطاقة الكهربائية.
- يُستخدم الموقع مركزاً للتسليمات الإقليمية في منطقة البحر الكاريبي.
- أتمت الشركة بالفعل تسليمات صغيرة الحجم من جامايكا إلى نقاط أخرى في المنطقة لإثبات جدوى النموذج.
- ترى الإدارة فرصاً إضافية في وحدات التخزين العائمة ومحطات الاستيراد صغيرة الحجم والبنية التحتية ذات الصلة.
أفادت الشركة بأن جامايكا تساعدها على ترسيخ مصداقيتها في سوق الغاز الطبيعي المسال صغير الحجم في البحر الكاريبي، وتدعم نموذج التوزيع المجزأ للشحنات القادمة من تكساس ولويزيانا.
تحويل سفينة Methane Patricia Camila
- اشترت Excelerate السفينة بمبلغ 79,000,000 دولار.
- أفادت الشركة بأنها ستدفع 8,000,000 دولار خلال شهر واحد، والمبلغ المتبقي البالغ 71,000,000 دولار عند التسليم في يناير.
- قُدِّرت التكلفة الإجمالية للتحويل الآن بما بين 230,000,000 دولار و250,000,000 دولار، ارتفاعاً من تقدير سابق بلغ 200,000,000 دولار.
- يُستهدف دخول الخدمة مطلع عام 2028.
- ستضم السفينة وحدة إعادة تغويز مطلوبة من إسكندنافيا.
- أشارت الإدارة إلى أن قدرة إعادة الإسالة قد تحسّن اقتصاديات الوقود بنحو 10,000,000 دولار سنوياً.
وصف كوبوس السفينة بأنها "سعر رائع" لسفينة TFDE بسعة 170,000 متر مكعب، مؤكداً أن ملكيتها السابقة لشركتَي BG وShell تعزز الثقة في التصميم. وقال إن المشروع لا يزال جذاباً اقتصادياً حتى مع التقدير المرتفع للتكاليف.
سفينة Express وسفينة Shenandoah
- أُعيد التعاقد على سفينة Express بزيادة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بنسبة 35% مقارنةً بسعر الإيجار السابق.
- ارتبطت الصفقة بنشر السفينة في كولومبيا انطلاقاً من كارتاخينا.
- أفادت الإدارة بأن فرقاً متعددة كانت تتفاوض بالتوازي، غير أن كولومبيا أصبحت الصفقة المفضلة.
- تواصل سفينة Shenandoah تسليم الشحنات في حوض الأطلسي وتعمل وفق مسار تشغيلي منتظم.
- تدرس الشركة أيضاً إمكانية تحويل Shenandoah إلى وحدة تخزين عائمة بدلاً من وحدة FSRU.
الموقع في السوق واستراتيجية الصفقات
أفادت Excelerate بأن محفظتها تمنحها قاعدة قوية في سوق تشحّ فيه الطاقة الاحتياطية. وقالت الشركة إنها تمتلك أو تتحكم في 12 من أصل نحو 50 وحدة FSRU حول العالم، وتمتلك خمسة أصول في حوض الأطلسي.
- جميع الأصول قيد الإنشاء أو التحويل حالياً مرتبطة بمشاريع محددة.
- من المتوقع أن تكون Methane Patricia Camila أصلاً حراً في عام 2028 بمواصفات الأفضل في فئتها.
- أفادت الإدارة بأن دور بناء السفن بدأت بالفعل بتقديم عروض لمواعيد تسليم عام 2030 للسفن الجديدة.
- تعتقد الشركة أن مشاريع التحويل يمكنها الوصول إلى السوق أسرع من السفن الجديدة.
- تشجع الشركة أيضاً دور بناء السفن على تحسين تنافسية أسعارها على الطلبات الجديدة المحتملة.
قال كوبوس إن Excelerate على استعداد للنظر في هياكل تجارية مختلفة، بما فيها المشاريع المتكاملة التي تجمع بين خدمات FSRU وشراء الغاز الطبيعي المسال. وأشار إلى أن انخفاض نسبة الرافعة المالية للشركة يمنحها مجالاً لمناقشة شراء الغاز الطبيعي المسال بأساليب قد لا تكون متاحة لجميع المنافسين.
التوقعات المستقبلية
أفادت الإدارة بأن السنوات القليلة المقبلة ينبغي أن تشهد سلسلة من المعالم المتصاعدة التي تدعم نمو الأرباح وتوسع توزيعات الأرباح.
- تتوقع الشركة نمو توزيعات الأرباح بأرقام مزدوجة منخفضة حتى عام 2028.
- ترى فرص نمو في منطقة البحر الكاريبي وأمريكا اللاتينية تتراوح بين 30,000,000 دولار و50,000,000 دولار للمنشآت الأصغر حجماً.
- تنظر أيضاً في البنية التحتية البرية التي يمكن أن تولّد طلباً إضافياً مستحثاً.
- جرى تسليط الضوء على كولومبيا باعتبارها سوقاً جذابة بشكل خاص.
- وُصفت جنوب شرق آسيا، بما فيها الأسواق التي جرت مناقشتها قبيل معرض Gastech في بانكوك، بأنها منطقة فرص رئيسية أخرى.
أفادت Excelerate بأنها تفضل الأسواق التي تعاني عجزاً هيكلياً في الغاز، وتمتلك بنية تحتية قائمة وترابطاً إقليمياً. وتجنبت مشاريع الغاز لتوليد الطاقة المعزولة لصالح المواقع التي يُرجَّح أن يكون الطلب على الغاز الطبيعي المسال فيها راسخاً ومرتبطاً بمنظومات الطاقة الأشمل.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة، توسّع كوبوس في شرح مشروع العراق، واقتصاديات Methane Patricia Camila، وآلية الشركة الأشمل لاختيار الأسواق.
- أفاد بأنه زار بغداد في يونيو والتقى رئيس الوزراء الزيدي في واشنطن في يوليو، مما عزز قناعته بأن المشروع يحظى بدعم حكومي.
- أشار إلى حرارة بغداد البالغة 117 درجة فهرنهايت دليلاً على الحاجة الماسة إلى طاقة موثوقة.
- أفاد بأن مشروع العراق مهيكل كصفقة طاقة قابلة للتقييم، على غرار غيره من المشاريع في المحفظة.
- لاحظ أن الطلب الموسمي قد يكون أقوى في الصيف بسبب احتياجات التبريد.
- أفاد بأن المنطق الاقتصادي للعراق لا يقتصر على استبدال الغاز المحلي، بل يشمل أيضاً المراجحة: استيراد الغاز الطبيعي المسال الأرخص لتحرير زيت الوقود الأعلى قيمة للتصدير.
بشأن Methane Patricia Camila، قال كوبوس إن ميزة إعادة الإسالة تمثل "تحولاً جذرياً" لأنها يمكن أن تحسّن اقتصاديات الوقود السنوية بنحو 10,000,000 دولار. وأضاف أن التحويل يمكن أن يحقق مضاعف بناء يتراوح بين 5 و7 مرات، أو أقل إذا اقترن بشراء الغاز الطبيعي المسال.
بشأن اختيار الأسواق، قال إن Excelerate تركز على الدول التي تشهد تراجعاً في إنتاج الغاز المحلي، وتمتلك بنية تحتية قائمة وروابط إقليمية. وأشار إلى أن الشركة تفضل العلاقات مع الجهات السيادية وشركات النفط الوطنية التي يمكنها دعم الموثوقية على المدى البعيد.
الخلاصة
غادرت Excelerate المؤتمر برسالة مفادها النمو المطرد، وشُح الإمدادات في السوق، والاستخدام المنضبط لرأس المال. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
