ميريت ميديكال في مؤتمر ويلز فارغو: مراجعة استراتيجية معمّقة

استخدمت شركة Merit Medical Systems Inc. (MMSI) يوم الخميس الموافق 10/09/2026، خلال مؤتمر ويلز فارغو السنوي الحادي والعشرين للرعاية الصحية، للكشف عن صورة شركة لا تزال في مسار النمو، لكنها تعيد في الوقت ذاته التفكير في بعض جوانب أعمالها. وأكدت الإدارة أن صانع الأجهزة الطبية يسير وفق خطته للنمو طويل الأمد، حتى في ظل مراجعتها لثمانية منصات بحثاً عن تغييرات محتملة، وترشيد لخطوط الإنتاج، وتحديد لأولويات جديدة.

جاءت الرسالة متفائلة، لكن ليس خالية من الحذر. إذ أعلنت ميريت عن نمو قوي في الربع الثاني ورفعت توجيهاتها للعام بأكمله، غير أن المسؤولين التنفيذيين وصفوا أيضاً مراجعة استراتيجية شاملة قد تُعيد تشكيل بعض خطوط الإنتاج مع مرور الوقت. وقالت الرئيسة التنفيذية مارثا أرونسون إن هذه العملية تهدف إلى أن تكون "تطوراً لا ثورة".

أبرز النقاط

• أعلنت ميريت أن إيرادات الربع الثاني بالعملة الثابتة والنمو العضوي ارتفعت بنسبة 9%، وأنها لا تزال في مسار تحقيق أهداف مبادرة النمو المستمر لثلاث سنوات.
• تستهدف التوجيهات للعام الكامل 2026 نمواً عضوياً بالعملة الثابتة في الإيرادات بين 7% و7.5%، وهامش تشغيلي بين 21% و21.5%، ونمواً في ربحية السهم بين 11% و14%.
• تراجع الشركة ثمانية منصات ضمن عملية تخطيط استراتيجي وصفتها الإدارة بأنها لا تستثني شيئاً.
• تشمل مجالات النمو: الأورام، والانصمام، والتصنيع بالعلامة الأصلية (OEM)، فيما تبقى الصين محوراً رئيسياً رغم ضغوط الأسعار وصعوبة ظروف السوق.
• أفادت الإدارة بأنها تتوقع تقديم خطة طويلة الأمد جديدة في موعد أقصاه مكالمة أرباح فبراير 2027، وربما قبل ذلك.

النتائج المالية

أعلنت ميريت أن الربع الثاني شهد زخماً مستمراً عبر الأعمال، مع نمو عضوي بالعملة الثابتة في الإيرادات بلغ 9%. وقالت الإدارة إن الشركة رفعت توجيهاتها للعام الكامل بمقدار التجاوز الذي حققته في الربع الثاني، مع إبقاء توقعات النصف الثاني دون تغيير نظراً للموسمية ونهج التخطيط المحافظ.

• نمو إيرادات الربع الثاني 2026 بالعملة الثابتة والنمو العضوي: 9%
• توجيهات نمو الإيرادات العضوي بالعملة الثابتة للعام الكامل 2026: من 7% إلى 7.5%
• توجيهات هامش التشغيل للعام الكامل 2026: من 21% إلى 21.5%
• توجيهات نمو ربحية السهم للعام الكامل 2026: من 11% إلى 14%
• فائدة استرداد التعريفات في 2026: 6.90 مليون دولار، أي نحو 0.09 دولار للسهم وما يقارب 40 نقطة أساس من الهامش

قال راؤول بارا، المدير المالي، إن الشركة لا تزال ترى مجالاً لتوسيع هامش التشغيل. وأضاف: "لا أحد في ميريت ميديكال يجلس مكتوف الأيدي معتقداً أننا لا نستطيع تنمية هوامشنا التشغيلية."

كما أعلنت الشركة أن مبادرة النمو المستمر لا تزال على المسار الصحيح. وإذا تحقق الحد الأعلى من النطاق المستهدف، فإن تحسّن هامش التشغيل سيبلغ إجمالاً نحو 950 نقطة أساس. وأشارت الإدارة إلى أن خطة طويلة الأمد سابقة تُعرف بـ"أسس النمو" حققت هي الأخرى نحو 950 نقطة أساس من توسع الهامش.

أفادت ميريت بأن المحللين يتوقعون حالياً نمواً سنوياً مركباً في الإيرادات بنحو 6%، وتوسعاً سنوياً في هامش التشغيل بمقدار 50 نقطة أساس، ونمواً في ربحية السهم بنسبة 9%. ولم تعلّق الإدارة مباشرة على هذا التوقع، لكنها أشارت إلى أن خطتها التاريخية طويلة الأمد استهدفت عادةً نمواً في الإيرادات بين 5% و7% وتوسعاً سنوياً في الهامش بمقدار 50 نقطة أساس.

التحديثات التشغيلية

وصفت أرونسون، التي تقترب من إتمام عامها الأول في منصب الرئيسة التنفيذية بعد 38 عاماً من القيادة المؤسسية تحت إشراف فريد مول، الشركةَ بأنها تنتقل إلى "مرحلة مستوحاة من المؤسس". وقالت إن هذا الانتقال لم يُخل بالأداء، وأن المنظمة واصلت تحقيق نتائج ربع تلو الآخر.

وأضافت أن الشركة تمر بعملية نضج أشمل مع توسعها وتزايد حضورها العالمي.

• انتقال القيادة: من القيادة المؤسسية إلى المرحلة المستوحاة من المؤسس، مع تقاعد مول
• تركيز الشركة: تحسين الأنظمة والعمليات، لا الاعتماد فقط على خدمة العملاء "بالقوة الغاشمة"
• الطابع التنظيمي: تعاون قوي بين الوظائف والمناطق الجغرافية
• توظيف جديد: نائب رئيس تنفيذي خارجي للعمليات العالمية، يُتوقع أن يجلب منظوراً جديداً

قالت أرونسون إن ثقافة الشركة لا تزال تتمحور حول خدمة العملاء والكفاءة التقنية. وأبرزت تقنية الأغماد، وتقنية المُدخِلات، وبثق الأسلاك، والقولبة، والضفر بوصفها نقاط قوة جوهرية. كما أشارت إلى أن الحمض النووي التنظيمي لميريت يتضمن استعداداً للذهاب إلى أبعد الحدود في خدمة العملاء.

وقالت: "نحن نتطور مع نمونا لنصبح أكثر عالمية ولنعمل على توسيع نطاقنا. الأمور التي يجب العمل عليها تندرج فعلاً في ما أسميه فئة النضج."

المراجعة الاستراتيجية للمنصات الثماني

كان محور المكالمة مراجعة استراتيجية شاملة وصفتها أرونسون بأنها في "الشوط السابع". وتدرس ميريت كل منصة من منصاتها الثماني لتحديد أين يحق لها الفوز، وأين توجد فجوات في المنتجات، وأي خطوط إنتاج لم تعد تتناسب مع أولويات الشركة.

وقالت الإدارة إن المراجعة تستند إلى عدة معايير:

• الأداء المالي وملف الهامش
• الحصة السوقية والموقع التنافسي
• ما إذا كانت ميريت هي الجهاز الرئيسي في إجراء ما أم مجرد عامل مساعد
• ما إذا كان خط الإنتاج لا يزال يتناسب مع الاستراتيجية طويلة الأمد للشركة

قالت أرونسون: "كل شيء مطروح على الطاولة. لا شيء محصّن من المراجعة." وأضافت أن النقاش داخل الشركة كان نشطاً وبنّاءً، مع حوار صحي عبر الفرق والمناطق الجغرافية.

كل منصة تمثل عملاً تجارياً تتراوح إيراداته بين 100 مليون دولار و500 مليون دولار تقريباً، وفق ما قالته الإدارة، لذا تُعامَل المراجعة باعتبارها سلسلة من وحدات الأعمال الاستراتيجية الفردية لا إعادة ضبط شاملة على مستوى الشركة. ونتيجةً لذلك، قال المسؤولون التنفيذيون إن أي تغييرات ستكون على الأرجح تدريجية لا جذرية.

تتوقع ميريت تقديم خطتها الجديدة طويلة الأمد في موعد أقصاه مكالمة أرباح فبراير 2027، وربما قبل ذلك. وأشارت الإدارة إلى أن العملية قد تمتد إلى عام 2027.

التطورات على مستوى كل منصة

استأثرت عدة أعمال باهتمام خاص خلال النقاش، من بينها التصنيع بالعلامة الأصلية (OEM)، والانصمام، والأورام، والصين.

منصة OEM

أفادت ميريت بأن أعمال OEM شهدت تحولاً حاداً في الربع الثاني. إذ انخفضت الإيرادات بنسبة 14% في الربع الأول، ثم ارتفعت بنسبة 15% في الربع الثاني، مع تحسن في المجالين الأساسي والعلاجي.

• الربع الأول 2026: انخفاض بنسبة 14%
• الربع الثاني 2026: ارتفاع بنسبة 15%
• التوقعات للعام الكامل: نمو في منتصف إلى أعلى الأرقام الفردية
• الوصف: أعمال "متذبذبة"

وقالت الإدارة إن اتفاقية توزيع مع Medtronic، أعلنت عنها Medtronic علناً، تساعد في دعم التوقعات. وأشارت ميريت إلى أن الشراكة لا تزال في مراحلها الأولى.

منصة الانصمام

يواصل أعمال الانصمام اكتساب الزخم، لا سيما في أوروبا، وهو ما يمثل الآن تدفقاً للإيرادات بنحو 80 مليون دولار وفق ما قالته الإدارة. وأشار أرونسون وبارا إلى الاهتمام القوي بانصمام الشريان المعدي (GAE) وانصمام الشريان البروستاتي (PAE).

وقالت الإدارة إن مؤتمر CIRSE الأخير سلّط الضوء على Embosphere بوصفها "موضوعاً ساخناً"، مشيرةً إلى أن عدة دراسات جارية في مجال الانصمام. وأفادت ميريت بأن هذه الفئة قد تكتسب زخماً أكبر في الولايات المتحدة مع تطور الإجراءات.

منصة الأورام

أولت ميريت وقتاً كبيراً لمناقشة قسم الأورام، حيث تتوسع إلى ما هو أبعد من SCOUT، نظام تحديد الموقع اللاسلكي القائم على الرادار، من خلال الاستحواذ على OneMark، وهي تقنية قائمة على الموجات فوق الصوتية.

وقالت الإدارة إن OneMark تستهدف شريحة أكثر حساسية للأسعار، ويمكنها توسيع السوق المستهدف بمقدار ثلاثة إلى أربعة أضعاف مقارنةً بـ SCOUT وحده. وأفادت الشركة بأن المنتجَين يُشكّلان هيكل تسعير "خيار أفضل وخيار الأفضل".

• توجيهات مبيعات OneMark لعام 2027: من 14 مليون دولار إلى 16 مليون دولار، شاملةً المعدات الرأسمالية والمستهلكات
• تدريب فريق المبيعات: اكتمل خلال الشهر الماضي
• الوضع التنظيمي: لا يوجد حتى الآن شهادة CE لـ OneMark
• الميزة التنافسية: تحديد الموقع اللاسلكي وقت الخزعة، مع التوافق مع التصوير بالرنين المغناطيسي كنقطة بيع

وقالت الإدارة إن OneMark تكمّل SCOUT ولا تنافسه. كما أشارت إلى أن الشركة هي الوحيدة التي تقدم تحديد الموقع اللاسلكي وقت الخزعة، وهو ما تعتبره ميزة جوهرية مقارنةً بالمنافسين الأوسع مثل Hologic.

الصين وآسيا والمحيط الهادئ

تبقى الصين جزءاً مهماً من أعمال ميريت، إذ تمثل نحو 10% من المبيعات. وأفادت الشركة بأن مبيعات الربع الثاني في الصين كانت أعلى قليلاً، وتتوقع أن يكون العام بأكمله مستقراً مقارنةً بعام 2025، مما سيمثل تحسناً بعد التراجعات السابقة.

يبرز هذا الموقف في سوق سحبت منه كثير من شركات الأجهزة الطبية الأمريكية انتشارها. وقالت أرونسون إن ميريت تختار الاستمرار في التعامل مع هذا السوق.

وقالت: "أعتقد أن الإجابة هي إما أن تقرر الانخراط بقوة أو أن تخرج فعلاً. سأقول فقط إن صوتي هو أننا ننخرط بقوة."

• حصة الصين من المبيعات: نحو 10%
• توقعات 2026: مستقرة على أساس سنوي
• الضغط الرئيسي: تسعير المشتريات القائمة على الحجم والحدة التنافسية
• الاستراتيجية: تقليل التعرض للمشتريات القائمة على الحجم مع التوسع في أسواق آسيا والمحيط الهادئ الأخرى

أفادت ميريت بأنها اتخذت بالفعل إجراءات تسعيرية وتنويعاً جغرافياً للتخفيف من بعض الضغوط. كما قالت أرونسون إن تغييراً قيادياً أخيراً في آسيا يهدف إلى "إطلاق العنان" للفريق الصيني. وأشارت إلى أنها زارت الصين قبل شهرين وخرجت منبهرة بفهم الفريق للسوق.

ظروف السوق وأحجام الإجراءات

قالت الإدارة إنها لا ترى مؤشرات على تباطؤ واسع في أحجام الإجراءات. وأفاد بارا بأن الطلب في الولايات المتحدة لا يزال قوياً، وأوروبا نشطة، وأن أحد أعضاء مجلس الإدارة الذي يدير شبكة مستشفيات كبيرة وصف النظام بأنه "مشغول كما هو دائماً".

وقال بارا: "لا نرى أي تراخٍ. لم يرَ أيٌّ منا أي تباطؤ في الإجراءات."

وأفادت الشركة بأن المخاوف الكلية مثل أسعار النفط، وتغييرات التعريفات، والقضايا الجيوسياسية لم تتحول بعد إلى ضعف في اتجاهات الإجراءات. وتبقى أوروبا قوية بشكل خاص في مجال الأشعة التدخلية.

التوقعات المستقبلية

أفادت ميريت بأنها تتوقع استمرار توسع هامش التشغيل في عام 2027، حتى مع رياح معاكسة بمقدار 40 نقطة أساس من استرداد التعريفات في عام 2026. وامتنعت الإدارة عن تقديم أهداف محددة لعام 2027، لكنها أفادت بأنها لا تعتقد أن الشركة قد بلغت نهاية دورة تحسين هوامشها.

وقالت أرونسون إن الخطة طويلة الأمد التالية قد تحتفظ بالإطار الأساسي ذاته للخطط السابقة، بما في ذلك مقاييس الإيرادات وهامش التشغيل والتدفق النقدي الحر، وإن كان الهيكل النهائي لم يُحدَّد بعد.

كما ناقشت الإدارة أولويات تخصيص رأس المال:

• التركيز الأساسي: عمليات الاستحواذ الصغيرة، ويُفضَّل أن تكون معزِّزة للهامش
• التركيز الثانوي: إعادة شراء الأسهم، وإن كان لا يوجد تفويض حالياً
• العمل الجاري: الموازنة بين البحث والتطوير الداخلي وفرص الاستحواذ الخارجية

بشأن الضرائب، قال بارا إن معدل الضريبة الفعلي لميريت لا يزال مرتفعاً نسبياً لشركة ذات تعرض دولي، ويعود ذلك جزئياً إلى خطة ضريبية جديدة ترفع معدلات الضريبة على العمليات الخارجية. وأشار إلى أن الشركة لا تجري استثمارات كبرى في استراتيجية ضريبية حتى الآن بسبب الغموض السياسي.

كما أفادت الإدارة بأن الشركة ليست مستعدة بعد للالتزام بجولة أخرى كبيرة من توسع الهامش على غرار الخطتين طويلتَي الأمد السابقتين. ومع ذلك، أشارت إلى وجود مزيد من المجال للتحسين.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، ضغط المستثمرون على الإدارة بشأن توقيت المراجعة الاستراتيجية، واحتمال تغييرات في الأقسام، وتوقعات الهوامش، وقوة منصات نمو الشركة.

• توقيت الخطة الاستراتيجية: الإفصاح بحلول مكالمة فبراير 2027 في أقصى الأحوال، وربما قبل ذلك
• تغييرات الأقسام: ممكنة، لكن يُتوقع أن تكون تدريجية لا مُخِلّة
• إطار التقييم: مالي وتنافسي وقائم على الإجراءات
• توقعات الهامش: أفادت الإدارة بأنها تتوقع مزيداً من النمو في هامش التشغيل
• توقعات إيرادات 2027: لا توجيهات رسمية، لكن الشركة لم تعترض على توقعات المحللين بنمو نحو 6%

قالت أرونسون إن الشركة تنظر إلى كل منصة "استراتيجياً" و"مالياً"، وتتساءل عما إذا كان لها الحق في الفوز وكيف تتنافس. وقال بارا إن المنظمة مرتاحة لكونها في الأقلية فيما يتعلق بالاستراتيجية، مضيفاً: "لقد كنا في الأقلية طوال حياتنا. في 39 عاماً، لاري، هذا هو المكان الذي نحب أن نكون فيه."

وأفادت الإدارة بأن قصة نمو الشركة تحظى بدعم من التعاون عبر الوظائف والمناطق، وهو ما تعتقد أنه يمكن أن يُطلق قيمة أكبر مع مرور الوقت.

الخلاصة

أظهر عرض ميريت ميديكال في مؤتمر ويلز فارغو صورة شركة توازن بين نمو ثابت وإعادة ضبط استراتيجية أعمق. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا