فريبورت-ماكموران في مؤتمر جيفريز الصناعي: رهانات النمو تتشكل

في يوم الخميس، 10/09/2026، استخدمت شركة Freeport-McMoRan (FCX) مؤتمر Jefferies Global Industrials لعام 2026 لاستعراض مسيرة تحول في أعمالها: التعافي من حادثة خطيرة في غراسبرغ، مع التركيز على النمو في قطاع النحاس بالولايات المتحدة وغيرها من الأصول القائمة. وصفت الشركة موقفاً أقوى على المدى البعيد، لكنها أقرّت أيضاً بالمخاطر التشغيلية وعدم اليقين المناخي في إندونيسيا والحاجة إلى إثبات جدوى التقنيات الجديدة على نطاق واسع.

أبرز النقاط

• أكدت فريبورت أن التعافي في غراسبرغ لا يزال يسير وفق الخطة، في أعقاب حادثة تحت الأرض عام 2024 أودت بحياة سبعة عمال، مع توقعات باستمرار ارتفاع الإنتاج حتى عام 2027.
• ترى الشركة أن أعمالها في الولايات المتحدة تمثل محركاً رئيسياً للقيمة، نظراً لانخفاض الضرائب وغياب الإتاوات والرافعة المالية القوية لأسعار النحاس.
• مبادرة الرشح التي تستهدف 40,000,000,000 رطل من النحاس المخزّن قد ترفع الإنتاج السنوي من نحو 200,000,000 رطل إلى 800,000,000 رطل.
• مشروع بغداد في أريزونا قد يضيف نمواً ملموساً مع فترة إنشاء تمتد ثلاث سنوات واقتصاديات تعمل عند سعر نحاس يبلغ نحو 4.00 دولار للرطل.
• أشارت الإدارة إلى دعم ضريبي وسياساتي محتمل في الولايات المتحدة، بما في ذلك مزايا 45X التي قد تبلغ قيمتها نحو 500,000,000 دولار سنوياً.

الصورة الاستراتيجية: النحاس والحجم وتخفيض المخاطر

قالت الرئيسة التنفيذية كاثلين كيرك إن فريبورت تدخل "مرحلة نمو" مبنية على النحاس وقاعدة إنتاج ضخمة وخيارات توسع متاحة. وأوضحت أن الشركة تسعى إلى تعزيز محفظتها عبر ثلاثة مناطق رئيسية: إندونيسيا وأمريكا الجنوبية والولايات المتحدة.

• تظل إندونيسيا المصدر الأكبر للإنتاج، إذ لا تزال غراسبرغ ذات أهمية استراتيجية بسبب تكاليفها المنخفضة ومنتجاتها الثانوية من الذهب.
• تتيح أمريكا الجنوبية، بما فيها تشيلي وبيرو، نمواً في أصول قائمة ضمن ولايات قضائية راسخة.
• تكتسب الولايات المتحدة أهمية متزايدة للربحية بسبب المعاملة الضريبية المواتية والتعرض المباشر لأسعار النحاس.

أفادت فريبورت بأن هذا المزيج يمنحها الاستقرار والإمكانات التصاعدية في آنٍ واحد. إذ توفر غراسبرغ تدفقات نقدية عبر دورات أسعار النحاس المختلفة، فيما تتيح العمليات الأمريكية رافعة أرباح أكثر مباشرة عند ارتفاع الأسعار.

النتائج المالية ومحركات التقييم

لم تقدم الشركة تحديثاً كاملاً للأرباح في الملخص، لكنها سلّطت الضوء على عدة محركات قد تؤثر في التدفقات النقدية المستقبلية والتقييم.

• أُشير إلى أسعار النحاس بنحو 6.50 دولار للرطل، فيما قيلت تكاليف التعدين الأمريكية بنحو 3.00 دولار للرطل.
• تمثل العمليات الأمريكية نحو ثلث الإنتاج، لكنها تسهم بحصة أكبر من التدفق النقدي بسبب الهيكل الضريبي.
• تعيد إندونيسيا نحو 70% من القيمة المتولدة إلى الحكومة وفق ما أفادت الإدارة، بينما تحتفظ الولايات المتحدة بنسبة أكبر بكثير.
• أعلنت فريبورت أنها توفر نحو 70% من إنتاج النحاس المكرر في الولايات المتحدة، مما يعكس مكانتها في السوق المحلية.
• يظل إطار تخصيص رأس المال للشركة مقسوماً بالتساوي: 50% من التدفق النقدي التقديري لعوائد المساهمين و50% للاستثمار في المشاريع.

أضافت الإدارة أن مشروع بغداد قادر على تغطية تكلفة رأس المال عند سعر نحاس يبلغ 4.00 دولار للرطل، أي أقل بكثير من مستويات السوق الفورية الحالية. ويدعم ذلك، إلى جانب مبادرة الرشح، رؤية الشركة القائلة بإمكانية النمو دون انتظار دورة تطوير مناجم جديدة تستغرق في الغالب من 10 إلى 15 عاماً.

التحديثات التشغيلية: تعافي غراسبرغ والتكامل في إندونيسيا

خصصت فريبورت جزءاً كبيراً من الجلسة للحديث عن التعافي في غراسبرغ، حيث تسببت حادثة تحت الأرض غير مسبوقة عام 2024 في وفاة سبعة أشخاص. وقالت كيرك إن التحقيق اكتمل والأسباب الجذرية باتت معروفة.

• استُؤنفت العمليات في أكتوبر 2023، مع عودة جزء كبير منها في مارس 2024.
• جرى تعديل خطة الاستئناف التدريجي في أبريل 2024 لإضافة تحسينات على نظام معالجة المواد بهدف تعزيز الكفاءة والمتانة على المدى البعيد.
• تتوقع الإدارة أن تصل غراسبرغ إلى 65% من طاقتها في النصف الثاني من 2024، و80% بحلول منتصف 2025، وقرابة 100% بنهاية 2027.
• أسهم الطقس الجاف المرتبط بظاهرة النينيو في تحسين ظروف التعدين، لكن فريبورت أفادت بأنها تبني أنظمة للتعامل مع المناخ الرطب في إندونيسيا على المدى البعيد.
• قالت كيرك إن الشركة "خففت المخاطر بشكل ملحوظ" في العملية خلال العام الماضي وتؤمن بأن الحادثة باتت خلفها.

سلّطت فريبورت الضوء أيضاً على خطوة مهمة في إندونيسيا: بدأ تشغيل مصهر نحاس جديد قبل نحو أسبوعين من انعقاد المؤتمر، مما منح الشركة تكاملاً كاملاً بين المراحل الأولية والنهائية في البلاد. وتمتلك الشركة الآن مصهرَين في إندونيسيا، أحدهما يعمل منذ أواخر التسعينيات.

• يتيح المنشأ الجديد لفريبورت بيع كاثود النحاس مباشرة إلى السوق.
• أعلنت الشركة أنها لم تعد تعتمد على معالجة الأطراف الثالثة، مما يقلل التعرض لسلاسل التوريد المرتبطة بالصين.
• أفادت الإدارة بأن الحكومة الإندونيسية تقدّر النموذج المتكامل وأن العلاقات لا تزال متينة.

العمليات الأمريكية: محرك أرباح متنامٍ

وصفت فريبورت أعمالها الأمريكية بأنها امتياز راسخ يضم مناجم في أريزونا ونيو مكسيكو وعمليات الموليبدينوم في كولورادو. وأوضحت أن هذه المنطقة تكتسب أهمية متزايدة للأرباح بسبب هيكل التكاليف والبيئة السياساتية.

• تُعدّ مورنسي أكبر منجم نحاس في أمريكا الشمالية.
• أصبحت بغداد مؤخراً أول منجم أمريكي يستخدم شاحنات النقل ذاتية القيادة وفق ما أفادت الإدارة.
• استقطب مصهر مورنسي في ميامي بأريزونا اهتمام الحكومة ودعمها.
• تضم الأصول الأمريكية بعض المناجم التي تعمل منذ أكثر من 100 عام، لكن الإدارة أكدت أن الكفاءة تظل أمراً بالغ الأهمية في ظل انخفاض الدرجات وضغوط التضخم.

قالت كيرك إن الأعمال الأمريكية تتمتع برافعة قوية لأسعار النحاس لأن المكاسب تنعكس مباشرة على الأرباح. وقارنت ذلك بالعمليات الدولية حيث تستحوذ الضرائب والشركاء ومصالح الحكومات على حصة أكبر من القيمة.

مبادرة الرشح: تحويل المخزونات إلى نمو

يُعدّ برنامج الرشح الرامي إلى استخلاص النحاس الذي جرى تعدينه بالفعل دون استرداد كامل، من أكثر أجزاء استراتيجية فريبورت طموحاً. وأفادت الإدارة بأن الفرصة تشمل نحو 40,000,000,000 رطل من المواد المخزّنة، معظمها في الولايات المتحدة مع بعضها في تشيلي وبيرو.

• يبلغ الإنتاج الحالي من جهود الرشح نحو 200,000,000 رطل سنوياً.
• الهدف هو 800,000,000 رطل سنوياً، أي 600,000,000 رطل أكثر مما هو عليه اليوم.
• أفادت فريبورت بأن العمل يقوم على تحسين أساليب الاسترداد التي تعود إلى ثمانينيات القرن الماضي باستخدام مضافات كيميائية جديدة وتحسين درجات الحرارة.
• لا يزال اثنان من المضافات الخاصة قيد التطوير، وقد جرى تحديد الشركات المصنّعة لها.
• من المتوقع تسليم هذه المضافات في أواخر 2024 ومطلع 2027.
• يذهب الإنتاج مباشرة إلى الكاثودات، متجاوزاً معالجة المصاهر.

وصفت كيرك هذه الفرصة بأنها استثنائية في صناعة كثيفة رأس المال، إذ إن المواد جُرف تعدينها بالفعل وهي موجودة في المخزونات. وقالت إن النهج لا يستلزم رأس مال كبيراً وتكاليف تشغيلية إضافية منخفضة، في حين أن الطريقة التقليدية لاسترداد الكمية ذاتها من النحاس ستستلزم "مليارات ومليارات الدولارات".

أفادت الإدارة بأن برنامج الرشح قد يخفض تكاليف الإنتاج إلى نحو 1.00 دولار للرطل، مقارنة بنحو 3.00 دولار أو أكثر للتعدين التقليدي. وقد يُعيد ذلك تشكيل منحنى التكلفة الأمريكي إذا واصلت التقنية إثبات جدواها.

التوقعات المستقبلية: بغداد والنمو الأمريكي

أشارت فريبورت أيضاً إلى مشروع بغداد في أريزونا باعتباره فرصة نمو كبرى في أصول قائمة، إذ سيوسع أصلاً موجوداً بدلاً من الحاجة إلى منجم جديد من الصفر.

• من المتوقع صدور قرار مجلس الإدارة قبل نهاية عام 2024.
• ستستغرق عملية الإنشاء نحو ثلاث سنوات بعد الموافقة.
• أفادت الإدارة بأن المشروع جاهز للتنفيذ ولا يستلزم تراخيص جوهرية.
• ستصبح بغداد ثاني أكبر منجم نحاس في أمريكا الشمالية خلف مورنسي.
• أفادت الشركة بأن المشروع مجدٍ اقتصادياً عند سعر نحاس يبلغ 4.00 دولار للرطل ويستفيد من البنية التحتية القائمة.

قالت كيرك إن الجمع بين بغداد ومبادرة الرشح قد يرفع إنتاج النحاس الأمريكي بنحو 60% خلال السنوات الثلاث إلى الأربع المقبلة. وأضافت أن هذا النوع من النمو نادر في قطاع النحاس حيث تستغرق المشاريع الجديدة في الغالب عقداً أو أكثر لتطويرها.

الدعم الحكومي والحوافز الضريبية

أفادت الإدارة بأن السياسات العامة قد تصبح رياحاً دافعة مهمة لإنتاج النحاس المحلي ومعالجته.

• أُدرج النحاس الآن ضمن قائمة المعادن الحيوية الأمريكية.
• تسعى فريبورت للتأهل للحصول على الائتمان الضريبي 45X من خلال لوائح وزارة الخزانة.
• قالت كيرك إن الفائدة المحتملة قد تبلغ نحو 500,000,000 دولار سنوياً، أو ما يعادل تقريباً 10% من فائدة تكلفة الإنتاج.
• أفادت الشركة بأنها تتلقى أيضاً دعماً للبخار الحراري الأرضي لمشروع الحرارة في مورنسي.
• زار وزير بورغوم مصهر مورنسي مؤخراً، وهو ما استشهدت به فريبورت دليلاً على اهتمام الحكومة.

قالت كيرك إن ثمة دعماً من الحزبين للحوافز المرتبطة بمعالجة المعادن الحيوية المحلية، إلى جانب إصلاح تراخيص التعدين والمنح وبرامج التمويل. وأضافت أن الحكومة تدعم أيضاً التعليم وتطوير الكوادر البشرية لصناعة التعدين.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة: المخاطر والطقس والموقع التنافسي

في جلسة الأسئلة والأجوبة، عادت كيرك إلى الحديث عن ملف المخاطر ونقاط القوة التنافسية للشركة.

• يقع نحو ثلثَي الإنتاج في أمريكا الشمالية والجنوبية، وثلثه في إندونيسيا.
• يأتي كل إنتاج فريبورت من الذهب من إندونيسيا، حيث يتميز الجسم الخامي بدرجة عالية ومربحة.
• تظل غراسبرغ مصدراً منخفض التكلفة للتدفق النقدي الأساسي عند جميع مستويات أسعار النحاس.
• يوفر الأعمال الأمريكية رافعة أكثر مباشرة لأسعار النحاس لأن الضرائب أقل ولا توجد إتاوات.
• يظل المناخ الرطب في إندونيسيا تحدياً تشغيلياً على المدى البعيد، رغم أن الظروف الجافة الحالية أسهمت في تسريع الاستئناف التدريجي.

قالت كيرك إن التغييرات التي أُجريت في أبريل 2024 على خطة غراسبرغ كانت تهدف إلى تحسين نظام معالجة المواد، وليس معالجة السلامة وحدها. وأضافت أن الشركة بنت الآن مرونة أكبر في العملية وهي واثقة من المسار المستقبلي.

وعلى صعيد الصناعة الأشمل، قالت إن استراتيجية الرشح الأمريكية لفريبورت قد تمثل ميزة نادرة في قطاع يواجه تضخماً هيكلياً في التكاليف وتراجعاً في درجات الخام. ووصفت تركيز الشركة على التكنولوجيا بأنه وسيلة للتحرك نحو خفض منحنى التكلفة مع الاستمرار في إعادة النقد إلى المساهمين.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على المناقشة الشاملة والتفاصيل الإضافية.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا