عاجل: جولدمان ساكس يخفض توقعاته لسعر الذهب عقب رفع الفيدرالي الفائدة
في يوم الخميس، 10/09/2026، استغلّت شركة ANI Pharmaceuticals (ANIP) مشاركتها في مؤتمر ويلز فارغو السنوي الحادي والعشرين للرعاية الصحية لاستعراض نموذج أعمالها المتسارع النمو، القادر على توليد التدفقات النقدية، والمتجه بقوة نحو قطاع الأمراض النادرة. وأكدت الإدارة أن الشركة تحقق نتائج قياسية، غير أنها أقرّت في الوقت ذاته بأن المستثمرين قد لا يُقدّرون بشكل كافٍ متانة قصة النمو لديها، لا سيما في أعقاب التخفيض الأخير لتوجيهات Cortrophin.
وأوضحت الشركة أن استراتيجيتها لا تزال تتمحور حول بناء منصة رائدة في مجال الأمراض النادرة تستند إلى Cortrophin وILUVIEN، مع توظيف أعمال الأدوية الجنيسة لتمويل التوسع. كما أشارت ANI إلى تحسّن ملحوظ في ميزانيتها العمومية، إذ بلغت السيولة النقدية 360 مليون دولار، مع نسبة رافعة مالية صافية تبلغ نحو 1.0x، وذلك في حين تتداول أسهمها قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- سجّلت ANI إيرادات قياسية للربع الثاني من عام 2026 بلغت 266 مليون دولار، فضلاً عن أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) معدّلة قياسية بلغت 71.6 مليون دولار.
- حافظ Cortrophin على مكانته بوصفه المحرك الرئيسي للنمو، إذ بلغت مبيعاته الفصلية 117.1 مليون دولار، بارتفاع نسبته 43% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي.
- أفادت الإدارة بأن الشركة تتجه نحو الأمراض النادرة، مع توقعات بأن يأتي نحو 60% من المبيعات من هذا القطاع بحلول نهاية عام 2026.
- أنهت الشركة شهر يونيو بسيولة نقدية بلغت 360 مليون دولار، وتدفق نقدي حر بلغ 100 مليون دولار في النصف الأول، مع نسبة رافعة مالية صافية تبلغ نحو 1.0x.
- أعلنت ANI عن مدرج طويل للنمو، مدعوماً بتوسيع قوة المبيعات، وشرائح مرضى جديدة، وحماية الملكية الفكرية لـ Cortrophin حتى عام 2043.
النتائج المالية
أشارت ANI إلى أن الربع الثاني من عام 2026 كان أقوى ربع في تاريخها على صعيد الإيرادات والربحية.
- بلغت إجمالي إيرادات الشركة 266 مليون دولار، وهو رقم قياسي للربع.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) المعدّلة وفق المعايير غير المحاسبية (non-GAAP) 71.6 مليون دولار، وهو أيضاً رقم قياسي.
- تبقى توجيهات الإيرادات للعام الكامل 2026 في نطاق 1.08 مليار دولار إلى 1.14 مليار دولار.
- تبقى توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (non-GAAP) للعام الكامل في نطاق 285 مليون دولار إلى 300 مليون دولار.
- خُفِّضت توجيهات Cortrophin لعام 2026 إلى نطاق 520 مليون دولار إلى 540 مليون دولار، مقارنةً بالنطاق السابق البالغ 540 مليون دولار إلى 575 مليون دولار.
- توجيهات ILUVIEN لعام 2026 في نطاق 78 مليون دولار إلى 84 مليون دولار.
- بلغ التدفق النقدي الحر 100 مليون دولار في الأشهر الستة الأولى من عام 2026، مقارنةً بـ 150 مليون دولار لكامل عام 2025.
- أنهت الشركة شهر يونيو بسيولة نقدية بلغت 360 مليون دولار ونسبة رافعة مالية صافية تبلغ نحو 1.0x.
- وافق مجلس الإدارة في مايو 2026 على برنامج لإعادة شراء الأسهم بقيمة 100 مليون دولار.
وقال الرئيس التنفيذي نيخيل لالواني إن ANI شهدت تحولاً جذرياً خلال السنوات الست الماضية، إذ نمت من إيرادات تبلغ نحو 200 مليون دولار، وأرباح EBITDA بقيمة 50 مليون دولار، وسيولة نقدية بقيمة 7 مليون دولار، إلى شركة أكبر حجماً وأعلى ربحية بكثير.
"ANI شركة بيوفارماسيوتيكال سريعة النمو ومربحة، تتمحور حول الأمراض النادرة"، قال لالواني. "تركيزنا الأساسي واستراتيجيتنا هو تسريع تحوّلنا لنصبح شركة رائدة في مجال الأمراض النادرة."
التحديثات التشغيلية
ظلّ Cortrophin محور النقاش الرئيسي. وأفادت ANI بأن المنتج حقق نمواً بنسبة 43% على أساس سنوي في الربع الثاني، بمبيعات بلغت 117.1 مليون دولار، مقارنةً بـ 75 مليون دولار في الربع الأول. وأشارت الشركة إلى أن المنتج أُطلق في أكتوبر 2021، وتوسّع من ثلاثة تخصصات طبية ليشمل طب العيون، ثم الرعاية الأولية وطب الأقدام من خلال مبادرة النقرس.
- تشير توجيهات Cortrophin للعام الكامل 2026 إلى نمو بنسبة تقارب 50% عند منتصف النطاق مقارنةً بمبيعات عام 2025 البالغة 347 مليون دولار.
- حقق المنتج 42 مليون دولار في عامه الأول، 2022.
- أفادت الشركة بأن ما يقارب نصف الأطباء الواصفين الحاليين هم وافدون جدد على فئة ACTH.
- تُقدّر ANI السوق المستهدفة لـ Cortrophin بنحو مليون مريض عبر ستة أو سبعة مؤشرات علاجية ذات أولوية.
- من المتوقع أن تتجاوز فئة ACTH الأشمل 1.3 مليار دولار في عام 2026، بارتفاع يزيد على 30% مقارنةً بالعام السابق، متخطيةً ذروتها السابقة.
وأوضحت الإدارة أن التوسع الأخير في مؤشر النقرس يُشكّل ركيزة أساسية في خطة النمو. إذ رفعت ANI قوتها البيعية بنسبة 60%، من 120 مندوباً إلى 180، بهدف استهداف نوبات التهاب المفاصل النقرسي الحادة في عيادات الرعاية الأولية وطب الأقدام. ويضم الفريق المخصص للنقرس حالياً نحو 90 شخصاً، بمن فيهم المديرون وطاقم الدعم.
وأشارت الشركة إلى أن عدد مرضى النقرس المستهدفين يبلغ نحو 285,000 مريض من أصل 10 مليون مريض نقرس إجمالاً. وقد جاءت المؤشرات الأولية مشجعة، إذ حقق أكثر من 95% من المندوبين حالات مرضية جديدة متعددة، وكتب أكثر من ثلث الأطباء الواصفين وصفتين أو أكثر، كما بدأت عمليات إعادة الصرف المبكرة في الظهور.
وقال لالواني إن العمل التجريبي للشركة في 10 مناطق أثبت جدوى النموذج، مشيراً إلى أن ANI طوّرت خوارزمية لتحديد نحو 7,000 طبيب رعاية أولية وطبيب أقدام يتعاملون مع أعداد كبيرة من مرضى النقرس، ثم وسّعت هذا النهج على المستوى الوطني.
"شهدنا نجاحاً كبيراً في ذلك، مع مؤشرات طلب أولية واعدة"، قال. "ما نراه فعلياً هو تكرار ما حققناه في المناطق العشر التجريبية، لكن على نطاق واسع الآن."
وأفادت ANI بأن مبادرة النقرس أسهمت بشكل محدود في النصف الأول من عام 2026، غير أنها ستُحدث أثراً أكبر في النصف الثاني وامتداداً إلى عام 2027.
استراتيجية الأمراض النادرة والموقع في السوق
أوضحت الإدارة أن الخطة طويلة الأمد للشركة تهدف إلى أن تصبح شركة رائدة في مجال الأمراض النادرة خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، وذلك من خلال بناء محفظة تضم أصولاً متعددة في مرحلة التسويق أو قريبة منها، تستفيد من قوة المبيعات الحالية وأنظمة الدعم القائمة.
- تتوقع ANI أن تمثل الأمراض النادرة نحو 60% من إجمالي مبيعات الشركة بحلول نهاية عام 2026.
- تسعى الشركة إلى أن تكون صفقاتها المستقبلية في مجال الأمراض النادرة حصراً.
- تُفضّل الأصول التجارية أو القريبة من التسويق التي يمكنها الاستفادة من نقاط الاتصال الحالية لديها.
- تبحث عن منتجات تتمتع بسنوات عديدة من حماية الملكية الفكرية أو الحصرية.
- أكدت ANI قدرتها على دعم الأصول التي تحتاج إلى تفويض مسبق، ودعم المرضى، والشؤون الطبية، وبنية تحتية للوصول إلى السوق.
وأفاد لالواني بأن الشركة تعتقد أن السوق لا يُقدّر بشكل كافٍ متانة Cortrophin ومحفظة الأمراض النادرة الأشمل.
"أعتقد أن النمو ومتانة أصولنا في مجال الأمراض النادرة، وفرصة النمو متعددة السنوات الكبيرة التي نمتلكها، لا تحظى بالتقدير الكافي"، قال.
وأضاف أن التخفيض الأخير في توجيهات Cortrophin لا يُغيّر من حجم الفرصة الجوهرية، نظراً لضخامة قاعدة المرضى وانخفاض معدل الاختراق.
وأشارت ANI إلى أن Cortrophin يتمتع بحماية الملكية الفكرية حتى عام 2043، وهو ما تعدّه حاجزاً رئيسياً أمام المنافسة الجنيسة. كما أوضحت الشركة أن فئة ACTH كانت في تراجع قبل دخولها السوق، لكنها عادت إلى مسار النمو منذ ذلك الحين.
أعمال الأدوية الجنيسة
أكدت ANI أن قسم الأدوية الجنيسة لديها لا يزال مصدراً مهماً للسيولة النقدية والقوة التشغيلية، حتى وإن كان النمو متوقعاً أن يتباطأ في عام 2026 بعد عام سابق قوي.
- نمت إيرادات الأدوية الجنيسة بنسبة 28% في عام 2025.
- من المتوقع أن يكون النمو في عام 2026 ثابتاً أو متواضعاً.
- تتوقع ANI أن يعود القسم إلى نمو يتراوح بين أرقام أحادية مرتفعة وأرقام مزدوجة منخفضة لاحقاً.
- تُطلق الشركة من 10 إلى 15 منتجاً جديداً سنوياً.
- تتراوح نفقات البحث والتطوير بين نسبة أحادية مرتفعة ونسبة مزدوجة منخفضة من مبيعات الأدوية الجنيسة.
- يأتي أكثر من 95% من مبيعات ANI من منتجات مُصنَّعة في الولايات المتحدة.
- تمتلك الشركة ثلاثة مواقع تصنيع: موقعان في بودِت، مينيسوتا، وموقع في إيست ويندسور، نيوجيرسي.
- تشمل الإطلاقات الأخيرة دواء prucalopride الذي حصل على حصرية لمدة 100 يوم.
وأشارت الإدارة إلى أن استحواذ الشركة على Novitium Pharma أسهم في بناء محرك البحث الخاص بالأدوية الجنيسة وضاعف حجم الأعمال أكثر من مرة. وأوضحت الشركة أن التدفق النقدي لهذا القطاع يدعم الاستثمار في الأمراض النادرة وعمليات الاستحواذ المستقبلية.
تحديث ILUVIEN
ناقشت ANI أيضاً منتج ILUVIEN، وهو غرسة داخل الزجاجية لعلاج أمراض العيون. وأفادت الشركة بأن المنتج يخضع للدراسة في التجربة السريرية من المرحلة الرابعة SYNCHRONICITY لعلاج التهاب العنبية المزمن غير المعدي الذي يؤثر على الجزء الخلفي من العين (NIU-PS).
- تُقارن الدراسة ILUVIEN بالكورتيكوستيرويدات، وهي معيار الرعاية الحالي.
- يتميز ILUVIEN بمدة فعالية تمتد لثلاث سنوات.
- تم الإفراج بالفعل عن البيانات الأولية لستة أشهر.
- من المتوقع الإعلان عن نتائج أكثر تفصيلاً في مؤتمر الشبكية في الربع الرابع من عام 2026.
- توجيهات ILUVIEN لعام 2026 في نطاق 78 مليون دولار إلى 84 مليون دولار.
تخصيص رأس المال والميزانية العمومية
أكدت ANI اتباعها نهجاً منضبطاً في تخصيص رأس المال، إذ تعتزم إعطاء الأولوية للنمو العضوي، ثم توظيف السيولة في عمليات اندماج واستحواذ انتقائية وتطوير أعمال في مجال الأمراض النادرة.
- الأولوية الأولى: تمويل النمو العضوي، بما في ذلك توسيع قوة المبيعات المخصصة للنقرس.
- الأولوية الثانية: السعي لإتمام صفقات في مجال الأمراض النادرة تتوافق مع النموذج التجاري لـ ANI.
- الأولوية الثالثة: إعادة رأس المال إلى المساهمين عبر إعادة شراء الأسهم عند الاقتضاء.
- وافق مجلس الإدارة في مايو 2026 على تفويض لإعادة شراء أسهم بقيمة 100 مليون دولار.
- أفادت الشركة بأنها حققت تدفقاً نقدياً حراً بلغ 100 مليون دولار في النصف الأول من عام 2026.
وأوضحت ANI أنها تاريخياً لم ترغب في تجاوز نسبة رافعة مالية تبلغ 4.0x، وإن كانت ستنظر في زيادات مؤقتة إذا كان هناك مسار واضح لخفض الديون. وأشارت الإدارة إلى أن أي عملية استحواذ يجب أن تُضيف قيمة حقيقية لأعمال الأمراض النادرة الحالية، مع توفير قدر كافٍ من الحصرية لدعم القيمة على المدى البعيد.
توقعات الإدارة
أفادت ANI بأن السنوات القليلة المقبلة ستشهد استمرار نمو Cortrophin، وتقدماً إضافياً لـ ILUVIEN، وعودة إلى نمو أقوى في قطاع الأدوية الجنيسة.
- من المتوقع أن يستفيد Cortrophin من الأثر الكامل لعام إطلاق مؤشر النقرس.
- لا تزال التخصصات القائمة، بما فيها الروماتولوجيا وأمراض الكلى والأعصاب والرئة وطب العيون، تتيح مجالاً للنمو.
- تتوقع ANI تحقيق رافعة تشغيلية من قوة المبيعات الموسّعة مع الإبقاء على البنية التحتية الداعمة ذاتها.
- ترى الشركة في قاعدة المرضى الكبيرة ومنخفضة الاختراق المحرك الرئيسي للنمو متعدد السنوات.
- أكدت الإدارة أن أعمال الأدوية الجنيسة ستواصل تمويل التوسع في الأمراض النادرة والصفقات المستقبلية.
وقال لالواني إن ANI نمت من نحو 200 موظف إلى 1,300 مع الحفاظ على ثقافة تعاونية، مشيراً إلى أن الشركة استقطبت كفاءات من كبرى شركات الأمراض النادرة، وما زالت تعمل بروح "فريق ANI الواحد الموحّد".
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، ركّزت الإدارة على توضيح سبب اعتقادها بأن قصة النمو أوسع من مجرد انتزاع حصة سوقية من منافس.
- أكدت ANI أن كلاً منها ومن منافسها يسعيان إلى معالجة الحاجة الطبية غير الملباة للمرضى، وليس فقط انتزاع الحصة السوقية.
- أوضحت الإدارة أن سوق ACTH في توسع مستمر لأن المزيد من الأطباء باتوا يستخدمون هذا العلاج لمرضى لم يتلقوا العلاج سابقاً.
- أشارت الشركة إلى أن مؤشر النقرس يُمثّل ميزة تنافسية رئيسية، إذ لا يمتلك المنافس هذا الترخيص.
- أكدت ANI أن استراتيجية النقرس لديها تستند إلى ثلاثة عوامل: المؤشر الحصري، والاستخدام القائم للنقرس عبر قنوات الروماتولوجيا وأمراض الكلى، والنتائج الإيجابية للمناطق التجريبية.
- أشارت الإدارة إلى أن ما يقارب 50% من الأطباء الواصفين هم وافدون جدد على ACTH، مما يدعم الرأي القائل بأن السوق لا يزال في مراحله الأولى.
وحين سُئل عن تقييم الشركة وتصوّر المستثمرين، قال لالواني إنه يعتقد أن السوق يُقلّل من تقدير حجم الفرصة ومتانتها، لا سيما في ضوء التخفيض الأخير في توجيهات Cortrophin من نطاق 540 مليون دولار إلى 575 مليون دولار إلى نطاق 520 مليون دولار إلى 540 مليون دولار.
"لم يتغير شيء فيما يخص الفرصة المتاحة مع قاعدة المرضى الكبيرة المستهدفة لـ Cortrophin"، قال.
للاطلاع على مزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل للمحادثة أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
