عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
في يوم الخميس الموافق 10/09/2026، استعرضت شركة ADI Global Distribution (OSK) في مؤتمر جيفريز العالمي للصناعات 2026 ملامح أعمالها المتنامية والمتطورة، في ظل استيعابها لعدد من التحولات المكلفة. وأشار الرئيس التنفيذي روب آرنيس إلى أن الموزع يكتسب استقلالية استراتيجية في أعقاب انفصاله عن شركة Resideo، غير أنه حذّر في الوقت ذاته من أن ضعف الطلب على منتجات الصوت والصورة السكنية، إلى جانب تراجع مكاسب هامش الربح المرتبطة بالتعريفات، ستُلقي بظلالها على النتائج على المدى القريب.
أبرز النقاط
- أعلنت ADI أن انفصالها عن Resideo منحها قدراً أكبر من السيطرة على الاستراتيجية وتخصيص رأس المال وتوجيه اهتمام المستثمرين.
- تسعى الشركة إلى تنفيذ برنامج One ADI، الذي يستهدف توفير أكثر من 80 مليون دولار سنوياً في معدل التشغيل بحلول نهاية عام 2027.
- يظل الطلب التجاري المحرك الرئيسي للنمو، في حين يبقى قطاع الصوت والصورة السكني ضعيفاً ومن المتوقع أن يستمر كذلك حتى عامَي 2027 و2028.
- يُتوقع أن تكون اتجاهات هامش الربح الإجمالي غير منتظمة، إذ يواجه عام 2026 رياحاً معاكسة في أعقاب الفوائد التي حققتها التعريفات لنتائج عام 2025.
- تُولي ADI الأولوية لخفض الديون، بهدف تخفيض نسبة الرفع المالي من نحو 3X إلى 2X.
النتائج المالية
وصفت ADI نفسها بأنها أكبر موزع متخصص لمنتجات الأمن التجاري والحماية من الحرائق والسلامة، فضلاً عن منتجات الصوت والصورة السكنية في الأمريكيتين، مع حضور قوي في أوروبا وعمليات في أستراليا وماليزيا. ويتوزع نشاطها التجاري بنسبة 70% تجاري و30% سكني.
- تبلغ إيرادات التجارة الإلكترونية السنوية نحو 1.4 مليار دولار، أي ما يعادل 30% من إجمالي المبيعات.
- نمت إيرادات التجارة الإلكترونية من نحو 150 مليون دولار حين انفصلت ADI عن Honeywell عام 2018.
- يشهد القناة الإلكترونية نمواً بمعدلات تتراوح بين أرقام أحادية مرتفعة وأرقام مزدوجة، وتحمل هوامش ربح إجمالية أعلى بنحو 2 نقطة مئوية مقارنةً بالأعمال الأساسية.
- بلغ معدل تحويل التدفق النقدي الحر ما بين 80% و85% على مدى عقد تقريباً.
- تبلغ نسبة الرفع المالي الحالية نحو 3X، مع هدف الوصول إلى 2X.
أفادت الإدارة بأن هامش الربح الإجمالي لعام 2025 تحسّن بمقدار 40 نقطة أساس، ويُعزى ذلك في معظمه إلى زيادات الأسعار المرتبطة بالتعريفات. وفي الربعين الثاني والثالث من عام 2025، بلغ التحسن 80 نقطة أساس. بيد أن الشركة أشارت إلى أن هذه المكاسب باتت في طور التراجع.
- استُلمت مبالغ استرداد تعريفات بقيمة 20 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2026.
- أفادت الإدارة بأن عام 2026 سيواجه رياحاً معاكسة في هامش الربح الإجمالي بنحو 80 نقطة أساس، باستثناء فائدة الاسترداد.
- يُتوقع أن يبلغ إجمالي تحسن هامش الربح الإجمالي حتى عام 2028 نحو 40 نقطة أساس، مع تركّز معظم الفائدة في وقت لاحق من تلك الفترة.
- أوضحت الشركة أن تقدم الهامش لن يكون خطياً أو منتظماً من ربع إلى آخر.
التحديثات التشغيلية
قال آرنيس، الذي انضم إلى ADI عام 2013، إن الشركة تضاعف حجمها أكثر من ثلاثة أضعاف في إطار استراتيجية تقوم على النمو العضوي والاستحواذات. وأشار إلى أن استحواذ عام 2024 على سناب تشات (Snap One) شكّل خطوة محورية نحو قطاع الصوت والصورة السكني، غير أن السوق لم يتعافَ على النحو المأمول.
- أُتمّ إغلاق صفقة سناب تشات في منتصف عام 2024، وتُسهم الآن بنحو 800 مليون دولار من الإيرادات.
- يتراوح ما بين 600 مليون و700 مليون دولار من تلك الإيرادات في قطاع الصوت والصورة السكني، وهو قطاع تُشير الإدارة إلى أنه يحمل هوامش ربح تبلغ نحو ثلاثة أضعاف تلك الخاصة بالأعمال الأساسية.
- كانت ADI تتوقع تحسن السوق السكني في النصف الثاني من عام 2025، إلا أن هذا التعافي لم يتحقق.
- تُنتج سناب تشات نحو 400 منتج جديد سنوياً، معظمها مخصص للصوت والصورة السكني.
- تعتزم ADI إعادة توجيه تطوير المنتجات بحيث يتجه نحو نصف هذا الجهد نحو المنتجات التجارية الخفيفة في مجالات الأمن وPro AV وDatacom.
أوضحت الإدارة أن الشركة تعمل أيضاً على مشروع ضخم لتحديث نظام تخطيط موارد المؤسسات (ERP). وقد وُصف النظام المستخدم وقت الانفصال بأنه منصة AS/400 ذات الشاشة الخضراء التي يبلغ عمرها 40 عاماً. وحين استُحوذ على سناب تشات في أغسطس 2024، كانت ADI تمتلك 16 نظام ERP عبر أعمالها.
- أعلنت ADI أنها خفّضت بالفعل عدد أنظمة ERP إلى 8.
- يتمثل الهدف في الوصول إلى 3 أنظمة بحلول مطلع عام 2028: نظام للأمريكيتين، ونظام للعمليات الدولية، ونظام لتطوير المنتجات.
- أثّر اضطراب نظام ERP في النصف الثاني من عام 2025 على الإيرادات بما يقارب 60 مليون دولار.
- ظل العملاء مع الشركة لكنهم اشتروا بكميات أقل بسبب تأخيرات الخدمة.
- أفادت الإدارة بأن متوسطات المبيعات اليومية باتت الآن تتجاوز مستويات ما قبل تطبيق ERP، وأن حصة العملاء استُعيدت بالكامل.
أعلنت الشركة أنها تعتزم طرح التوحيد المتبقي لنظام ERP موقعاً بموقع ومنطقة بمنطقة، بدلاً من تطبيقه دفعة واحدة، تفادياً لتكرار اضطراب عام 2025.
مبادرة One ADI ووفورات التكاليف
يُعدّ برنامج One ADI البرنامج التشغيلي الرئيسي للشركة. وأوضحت الإدارة أن المبادرة مصمّمة لتبسيط الأعمال وتحقيق وفورات سنوية في معدل التشغيل تتجاوز 80 مليون دولار بحلول نهاية عام 2027.
- يجري تخفيض مراكز التوزيع من 15 إلى 9.
- يجري تخفيض مواقع المتاجر من نحو 140 إلى نحو 115.
- تعتزم الشركة توحيد 3 مواقع إلكترونية في موقع واحد.
- يجري تخفيض العلامات التجارية الحصرية من 22 إلى 12.
- يجري تقليص البنية التحتية لـ ERP من 16 نظاماً إلى 3.
قال آرنيس إن معظم الأعمال الصعبة ينبغي أن تنتهي بحلول أواخر عام 2025 ومطلع عام 2026، مع تصاعد الفوائد بعد ذلك. وأضاف أن البرنامج سيُسهم أيضاً في تيسير الاستثمار التكنولوجي المستقبلي وتعزيز قدرة الشركة على دمج الاستحواذات لاحقاً.
التوقعات المستقبلية
قدّمت الإدارة توقعات حذرة لكنها بنّاءة للسنوات القادمة. وتستهدف الشركة نمواً عضوياً في الإيرادات بنسبة 4% إلى 6% حتى عام 2030، مع توقع نمو أسرع في الأعمال التجارية مقارنةً بالجانب السكني.
- يُتوقع أن يتراوح النمو التجاري بين 5% و6% سنوياً.
- يُتوقع أن يكون قطاع الصوت والصورة السكني مستقراً أو سلبياً قليلاً.
- أفادت الإدارة بأنها لا ترى أي مؤشر واضح على تعافٍ سكني، وأنها لا تبني افتراضاتها على ذلك.
- يُتوقع أن يستمر ضغط هامش الربح الإجمالي في عامَي 2026 و2027، مع توقع توسع أفضل من 2028 حتى 2030.
أشار آرنيس إلى أن 70% إلى 80% من الطلب التجاري تحركه التغيرات التكنولوجية لا دورات البناء. وقال إن ذلك يجعل الأعمال أكثر استقراراً، إذ كثيراً ما تحتاج الأنظمة في مجالات الأمن وPro AV وDatacom إلى استبدال كل 3 إلى 4 سنوات مع تطور التكنولوجيا.
وأضاف أن منصة التجارة الإلكترونية لـ ADI تُمثّل ميزة تنافسية كبرى. وأوضحت الشركة أن كثيراً من المتكاملين الأصغر حجماً يمكنهم إدارة أعمالهم عبر المنصة، باستثناء وظائف ERP، وأن ADI تعتزم مواصلة الاستثمار في أدوات البحث والتنقل والتخصيص والذكاء الاصطناعي.
- نمت إيرادات التجارة الإلكترونية من 150 مليون دولار عام 2018 إلى 1.4 مليار دولار اليوم.
- أفادت الإدارة بأن المنصة تدعم علاقات أكثر ثباتاً مع العملاء.
- تتوقع ADI نمواً مستمراً في Pro AV وDatacom، ولا سيما بين المتكاملين الأصغر حجماً.
- يُتوقع أن يكون الاستثمار في تلك المجالات مدروساً ومركّزاً أكثر على الكوادر البشرية وقدرات الخدمة بدلاً من الإنفاق الرأسمالي الضخم.
على صعيد تخصيص رأس المال، أوضحت الشركة أن خفض الديون هو الأولوية الأولى، يليه الاستثمار العضوي في فئات النمو، ثم عمليات الاستحواذ الصغيرة المتكاملة. وأشارت الإدارة إلى أن هيكل الانفصال المعفى من الضرائب يُقيّد عمليات الاندماج والاستحواذ التحويلية الكبرى لمدة تتراوح بين 18 و24 شهراً، وهو ما تعدّه فرصة للتركيز على التكامل والعمليات.
- يظل خفض الديون الاستخدام الأول للتدفق النقدي الحر.
- سيتركز الاستثمار العضوي على التجارة الإلكترونية وPro AV وDatacom.
- يجب أن تكون أي استحواذات محسّنة للهامش وسهلة التكامل ومدعومة بتآزرات واضحة.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عاد آرنيس وكيفن، المسؤول العالمي عن التمويل الاستراتيجي في ADI، مراراً إلى المحاور ذاتها: النمو التجاري، والتعافي من اضطراب ERP، وضعف القطاع السكني، وانضباط رأس المال.
- بشأن النمو، قال آرنيس إن معادلة ADI طويلة الأمد كانت بسيطة: 4% من حصة السوق، و3% من المنتجات الجديدة، و2% من العملاء الجدد، و1% من الناتج المحلي الإجمالي.
- بشأن الطلب التجاري، أفاد بأن الشركة باتت معروفة بأنها الموزع الأسرع والأسهل في التعامل، مما أسهم في فوزها بمشاريع متكاملة أكبر.
- بشأن التعافي من اضطراب ERP، أوضحت الإدارة أن الشركة استعادت بالفعل الحصة التي فقدتها خلال فترة الاضطراب، وأنها تبيع الآن بمستويات يومية تتجاوز ما كانت عليه قبل التغيير.
- بشأن قطاع الصوت والصورة السكني، أفادت الإدارة بأن السوق لا يزال أضعف مما كان متوقعاً، وأنها تتبنى موقفاً محافظاً حتى تظهر دلائل حقيقية على التعافي.
- بشأن الهوامش، أفادت الإدارة بأنه لا ينبغي للمستثمرين توقع تحسن خطي، إذ تتلاشى فوائد التعريفات وما زال ضعف القطاع السكني يُثقل النتائج.
- بشأن التجارة الإلكترونية، أفادت الإدارة بأن القناة تنمو بسرعة وتحقق هوامش أعلى وستواصل تلقّي الاستثمار.
- بشأن نشر رأس المال، أفادت الإدارة بأن خفض الرفع المالي يظل الأولوية، تليه استثمارات النمو وصفقات الاستحواذ الصغيرة الانتقائية.
وأضاف آرنيس أن الانفصال عن Resideo كان نقطة تحول للشركة، واصفاً إياه بأنه لحظة استقلالية تُتيح لـ ADI تحديد أولوياتها الخاصة وتخصيص رأس المال لمصلحتها وحدها.
- "لقد تهيأت الظروف أخيراً"، قال، مضيفاً أن الانفصال كان "يوم تحرر" للشركة.
- وأشار إلى أن الانفصال يُتيح لـ ADI "تحديد أولوياتنا الاستراتيجية الخاصة" وتخصيص رأس المال لـ ADI وحدها.
- ووصف القيد المؤقت على عمليات الاندماج والاستحواذ الكبرى بأنه "هبة بعض الشيء"، قائلاً إنه يمنح الشركة وقتاً للتركيز على One ADI.
الخلاصة
كشف عرض ADI عن شركة تمتلك محركات نمو قوية على المدى البعيد، غير أنها تواجه ضغطاً على الهوامش على المدى القريب مع استمرار أعمال التكامل. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
