عاجل: عائد سندات الخزانة أجل 10 سنوات يقفز لأعلى مستوى منذ 2002.. والذهب يتراجع
أعلنت شركة RH عن نتائج معدّلة للربع الثاني من السنة المالية 2026 تجاوزت توقعات وول ستريت، إذ بلغ ربح السهم 2.70 دولار مقارنةً بتوقعات 0.39 دولار، فيما بلغت الإيرادات 922.2 مليون دولار مقابل توقعات بـ 915.44 مليون دولار. وأفادت شركة الأثاث المنزلي الفاخر بأن أسهمها ارتفعت 7.05% في التداول بعد ساعات السوق لتصل إلى 143.47 دولار، متعافيةً من تراجع 3.84% خلال جلسة التداول الاعتيادية التي أغلقت عند 134.02 دولار. وأشارت الإدارة إلى قوة الطلب على مجموعة RH Estates الجديدة، وتحسّن هوامش الربح وتوليد النقد، مع تحذيرها من أن تكاليف سلسلة التوريد ونفقات التوسع الدولي لا تزال تُثقل كاهل الشركة.
أبرز النقاط
- حققت RH تجاوزاً ملحوظاً في الأرباح، مدعومةً بقوة الهوامش والفوائد المرتبطة بالتعريفات.
- جاءت الإيرادات أيضاً فوق التوقعات، وإن كان التجاوز في صافي المبيعات متواضعاً.
- أفادت الشركة بأن مجموعة RH Estates تستقطب اهتماماً مبكراً من عملاء جدد بصورة رئيسية.
- تتوقع الإدارة انخفاض الإنفاق الرأسمالي في عام 2027 مع تجاوز الشركة دورة الاستثمار المكثف.
- تحوّل التداول بعد ساعات السوق إلى الإيجابية عقب جلسة اعتيادية ضعيفة، مما يشير إلى تحسّن المعنويات في أعقاب تقرير الأرباح.
أداء الشركة
أعلنت RH أن إيرادات الربع الثاني ارتفعت 2.6% على أساس سنوي لتبلغ 922.2 مليون دولار، مع تسارع النمو بمقدار 4.2 نقطة مئوية مقارنةً بالربع الأول. وبلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل والمُطبَّع 13.4%، متجاوزاً الحد الأعلى للتوجيهات. وبلغ إجمالي توليد النقد 72.3 مليون دولار، شاملاً توزيعاً بقيمة 42 مليون دولار من المشاريع المشتركة في Aspen.
عكس الربع مزيجاً من التقدم التشغيلي والعوامل الخارجية المساعدة. إذ اعترفت RH بفائدة تعريفات بلغت 55.1 مليون دولار خلال الفترة، وتتوقع 13.9 مليون دولار إضافية في النصف الثاني من عام 2026. وأفادت الإدارة بأن هذه العائدات تساعد في تعويض زيادات غير مخططة في تكاليف سلسلة التوريد بقيمة 50 مليون دولار، مرتبطة بارتفاع أسعار النفط والتضخم الناجم عن النزاعات.
لا تزال الشركة تعمل في سوق إسكان صعبة، غير أنها أكدت أن استراتيجيتها الأشمل تُؤتي ثمارها. وتواصل RH توسّعها خارج نطاق أعمالها الأساسية في الأثاث المعاصر والحديث نحو الأثاث التقليدي والكلاسيكي، وهو قطاع تقول الإدارة إنه أكبر بكثير من حصتها الحالية في السوق.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 922.2 مليون دولار، بارتفاع 2.6% على أساس سنوي وفوق التوجيهات.
- ربح السهم: 2.70 دولار، متجاوزاً بفارق كبير توقعات 0.39 دولار.
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل: 13.4%، فوق الحد الأعلى للتوجيهات.
- توليد النقد: 72.3 مليون دولار خلال الربع.
- فائدة التعريفات المعترف بها: 55.1 مليون دولار.
- فائدة التعريفات المتوقعة في النصف الثاني من 2026: 13.9 مليون دولار.
- زيادات غير مخططة في تكاليف سلسلة التوريد: 50 مليون دولار للسنة الكاملة.
- سعر السهم بعد ساعات التداول: 143.47 دولار، بارتفاع 7.05% عن إغلاق الجلسة الاعتيادية.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت RH توقعات الأرباح بفارق واسع. إذ جاء ربح السهم المعدّل عند 2.70 دولار، متجاوزاً توقعات 0.39 دولار بمقدار 2.31 دولار، بمفاجأة بلغت 592.3%. كما تجاوزت الإيرادات التوقعات بـ 6.76 مليون دولار، أي بنسبة 0.74%، حيث بلغت المبيعات 922.2 مليون دولار مقابل توقعات المحللين البالغة 915.44 مليون دولار.
كان حجم تجاوز ربح السهم أكبر بكثير من تجاوز الإيرادات، مما يشير إلى أن الهوامش وتوقيت التكاليف والفوائد المرتبطة بالتعريفات كان لها تأثير أكبر على النتائج من نمو المبيعات وحده. وهذا يجعل الربع يبدو أقوى على صعيد الأرباح منه على صعيد الطلب الصافي. تتداول الشركة بنسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 25.01 مع نسبة PEG تبلغ 0.91، وبحسب تحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته العادلة، مما يضعه ضمن الفرص المدرجة في قائمة الأسهم الأقل تقييماً على المنصة.
بالنسبة للمستثمرين، يتمحور السؤال الرئيسي حول ما إذا كان هذا التفوق في الأرباح قابلاً للتكرار. فتجاوز RH للإيرادات كان متيناً لكن ليس استثنائياً، في حين كان تجاوز الأرباح كبيراً بشكل غير معتاد. وهذا ما يدفع السوق في الغالب إلى التركيز على مدى ما جاء من النتائج نتيجةً لتحسّن تشغيلي متكرر مقابل عوامل مؤقتة.
ردود فعل السوق
تراجعت أسهم RH 3.84% خلال الجلسة الاعتيادية لتغلق عند 134.02 دولار قبل الإعلان عن الأرباح، ثم انعكست بحدة في التداول بعد ساعات السوق لتصل إلى 143.47 دولار، بمكسب 7.05% عن سعر الإغلاق. وقياساً بسعر الإغلاق السابق البالغ 139.37 دولار، كان سعر السهم بعد ساعات التداول أعلى بنحو 2.94%.
لا يزال السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 248.44 دولار، غير أنه يتجاوز أدنى مستوياته البالغة 106.30 دولار. وهذا يضعه في النصف الأدنى من نطاق تداوله السنوي، مما ربما جعل تجاوز الأرباح أكثر أهمية للمعنويات. مع معامل بيتا بلغ 1.86 وتراجع سعري خلال عام بنسبة 41.46%، أظهرت أسهم RH تقلبات ملحوظة - وهو نمط يمكن لمشتركي InvestingPro تتبعه من خلال مقاييس شاملة وتقرير Pro Research التفصيلي للمنصة، الذي يُلخّص بيانات وول ستريت المعقدة في معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ لـ RH وأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر.
يشير النمط خلال اليوم إلى أن المستثمرين كانوا حذرين قبل التقرير، ثم أعادوا تقييم الربع بصورة أكثر إيجابية بعد الاطلاع على النتائج وتوقعات الشركة. ولم تُقدَّم أرقام حجم التداول، لذا لا يمكن التأكد مما إذا كان التداول كثيفاً بشكل غير معتاد.
التوقعات والتوجيهات
حافظت RH على نبرة إيجابية بشأن بقية العام. وبالنسبة للسنة الكاملة 2026، تتوقع الشركة نمو الإيرادات بنسبة 5.5% إلى 7.0% وهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل بين 15.0% و16.2%. كما تتوقع أن يبلغ مجموع التدفق النقدي الحر ومبيعات الأصول والتوزيعات من الاستثمارات بطريقة حقوق الملكية ما بين 300 مليون دولار و400 مليون دولار. ويبلغ هامش الربح الإجمالي للشركة 43.54% مع رسملة سوقية تبلغ 2.64 مليار دولار. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل مالي أعمق الوصول إلى مقاييس إضافية وحسابات القيمة العادلة ورؤى الخبراء من خلال InvestingPro، التي تقدم أدوات تشمل فلاتر الأسهم المتقدمة وأفكار المحافظ الاستثمارية المنتقاة.
وبالنسبة للربع الثالث، وجّهت RH توقعاتها بنمو إيرادات بين 5.0% و6.0% وهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل بين 12.5% و13.5%. أما للربع الرابع، فتوقعت نمو إيرادات بين 16.1% و21.2% وهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل بين 19.7% و22.9%.
وأفادت الإدارة بأن RH Estates ينبغي أن تكون محركاً رئيسياً للنمو في النصف الثاني من العام، مع خطة طرح أكثر جرأة مقررة لشهر نوفمبر. وتتوقع الشركة أن تنتقل المجموعة الجديدة من نهج المراسلة المحافظ إلى التوزيع الأوسع في الصالات التجارية، مع تحسّن مستويات المخزون الجاهز مع توسّع الطرح.
أعلنت RH أيضاً أن الإنفاق الرأسمالي ينبغي أن ينخفض العام المقبل. ومن المتوقع أن ينخفض الإنفاق الرأسمالي المعدّل إلى ما بين 175 مليون دولار و200 مليون دولار في 2027 من 240 مليون دولار إلى 260 مليون دولار في 2026، فيما من المتوقع أن تنخفض تكاليف افتتاح الصالات التجارية الجديدة إلى 18 مليون دولار من 48 مليون دولار.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
صاغ رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي غاري فريدمان استراتيجية الشركة باعتبارها رهاناً على التصميم المتميز بدلاً من الجاذبية الجماهيرية الواسعة. وقال: "لطالما أوجدنا طرقاً لتحقيق الربح من الأعمال الاستثنائية والرائعة. ووجدنا صعوبة بالغة في تحقيق الربح من الأعمال العادية وغير المميزة."
كما أكد أن RH Estates تفتح سوقاً جديدة وكبيرة للشركة. وقال فريدمان: "نعتقد أن الأثاث التقليدي والكلاسيكي سيكون ركيزة الاتجاه الأسلوبي الرئيسي التالي عبر الصناعة على مدى العشرين عاماً القادمة وما بعدها."
وبشأن استراتيجية منتجات الشركة، قال فريدمان: "لا يهمنا سعر أي شيء إذا لم نعجب بتصميمه. والعميل كذلك." وأضاف أن RH تسعى إلى تقييم المنتجات بناءً على التصميم والجودة والإنهاء قبل السعر.
كما أكد فريدمان على رؤية الشركة طويلة الأمد. وقال: "إذا كنت مساهماً ومالكاً طويل الأمد مثلي، فأشكرك على إيمانك وصبرك"، مشيراً إلى أن RH كانت تستثمر خلال ما وصفه بأسوأ سوق إسكان في أربعة عقود.
المخاطر والتحديات
- تضخم سلسلة التوريد: أفادت RH بأن ارتفاع أسعار النفط والتكاليف المرتبطة بالنزاعات ترفع النفقات عبر الأعمال.
- العبء الدولي: تتوقع الشركة أن تستمر تكاليف ما قبل الافتتاح والتشغيل في الضغط على الهوامش في 2026 و2027.
- ضعف سوق الإسكان: لا تزال RH عرضة لسوق إسكان بطيئة، مما قد يحدّ من الطلب على الأثاث وخدمات التصميم الداخلي.
- مخاطر تنفيذ RH Estates: يجب أن تتوسع المجموعة الجديدة من الاهتمام المبكر إلى مبيعات مستدامة في الصالات التجارية وعبر الإنترنت.
- كثافة رأس المال: على الرغم من التوقعات بانخفاض الإنفاق، لا تزال RH تدير دورة كبيرة من الاستثمار في العقارات وبناء العلامة التجارية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على RH Estates والتوسع الدولي وهيكل تكاليف الشركة.
تمحورت أسئلة Citi وغيرها حول الطلب المبكر على RH Estates والتسعير وما إذا كانت المجموعة الجديدة تستقطب عملاء جدداً. وأفاد فريدمان بأن الاستجابة المبكرة جاءت "بشكل شبه كامل" من عملاء جدد، مؤكداً أن المجموعة تُضيف قيمة كبيرة إضافية للأعمال.
وسألت Morgan Stanley عن المسار من نمو إيرادات الربع الثالث إلى الربع الرابع. وأفادت الإدارة بأن الربع الرابع ينبغي أن يستفيد من تقليص الطلبات المتراكمة ومن RH Estates والصالات التجارية الجديدة، واصفةً التوجيهات بأنها محافظة.
كما ضغط المحللون بشأن الخسائر الدولية ووتيرة التحسّن. وأفادت RH بأن العبء ينبغي أن يتراجع مع تجاوز الشركة فترة الاستثمار المكثف لافتتاحيات في أوروبا، لا سيما بعد إطلاق صالاتها الرئيسية في باريس وميلانو ولندن.
وتناولت أسئلة أخرى تنسيق RH Compound الجديد، الذي قالت الإدارة إنه قد يخفض تكاليف البناء بنحو 50% مقارنةً بالصالات التجارية متعددة الطوابق القديمة. وأفاد فريدمان بأن الشركة تتحول نحو تنسيقات أكثر كفاءةً رأسمالياً مع عوائد أفضل على رأس المال المستثمر.
وكان برنامج التجارة موضوعاً آخر. وأفادت الإدارة بأن البرنامج المُجدَّد يُولّد بالفعل حجماً كافياً لتعويض الخصومات، مدعوماً بالعروض المخصصة والأحجام المُصمَّمة حسب الطلب والمشاركة الأقوى من المصممين.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
