عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
أعلنت شركة Kroger Co. عن أرباح معدّلة للربع الثاني من السنة المالية 2026 فاقت توقعات وول ستريت، غير أن المبيعات جاءت أدنى قليلاً من التوقعات وظل نمو المبيعات المتطابقة ضعيفاً. سجّلت سلسلة محلات البقالة أرباحاً معدّلة بلغت 1.09 دولار للسهم، متجاوزةً تقديرات المحللين البالغة 1.06 دولار، فيما بلغت الإيرادات 34.6 مليار دولار، أي أقل بقليل من التوقعات البالغة 34.65 مليار دولار. وفي تداولات ما قبل افتتاح السوق، انخفض السهم بنسبة 1.95% إلى 55.84 دولار من إغلاق سابق عند 56.95 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا أكثر تركيزاً على ضعف الطلب وتراجع توقعات المبيعات السنوية الكاملة، بدلاً من التفوق الطفيف في الأرباح.
أبرز النقاط
- تجاوز ربحية السهم المعدّلة البالغة 1.09 دولار التوقعات بنسبة 2.8%، في حين جاءت الإيرادات أدنى بهامش ضيق.
- ارتفعت المبيعات المتطابقة باستثناء الوقود بنسبة 0.2% فقط، وهو أقل بكثير من الهدف السابق للشركة الذي تراوح بين 1% و2%.
- أشارت كروغر إلى تحسّن هامش الربح الإجمالي، إذ أسهمت التجارة الإلكترونية ووسائل الإعلام التجارية وتوليفة الصيدليات ووفورات التوريد في تعويض ضغوط التكاليف.
- خُفِّضت توجيهات المبيعات المتطابقة للعام الكامل إلى نطاق 0.2% إلى 0.8%، مقارنةً بنطاق 1% إلى 2% سابقاً.
- واصلت الشركة الاعتماد على وفورات التكاليف وإعادة شراء الأسهم ونمو التجارة الإلكترونية لدعم الأرباح.
أداء الشركة
كشف ربع كروغر عن انقسام مألوف: صمدت الأرباح بشكل أفضل مقارنةً بالمبيعات. استفادت الشركة من ضبط أكثر إحكاماً للتكاليف، وتحسّن هامش الربح الإجمالي، ومساهمات أقوى من التجارة الإلكترونية ووسائل الإعلام التجارية. في الوقت ذاته، ظل حركة المستهلكين حذرة، وواجهت السلسلة عدة رياح معاكسة، من بينها تغييرات في تعويضات الصيدليات، وانكماش أسعار البيض، وتفشٍّ لداء السيكلوسبورا في أواخر الربع أثّر على منتجات الخضار والفاكهة.
أفادت سلسلة البقالة بأن المبيعات المتطابقة باستثناء الوقود ارتفعت بنسبة 0.2% فقط خلال الربع، وهو ما جاء أدنى بكثير من توقعات الإدارة السابقة ويعكس بيئة استهلاكية صعبة. ومع ذلك، أكدت كروغر أنها حافظت على فجوة حصتها السوقية وعزّزتها مقارنةً بمعيار "بقية السوق" الخاص بـ Circana خلال النصف الأول من العام.
تشير النتائج إلى أن الشركة تحرز تقدماً في التنفيذ، لكن الطلب لا يزال متفاوتاً. وأكدت الإدارة أن العملاء لا يزالون يتسوقون، لكنهم يشترون بانتقائية أكبر.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 34.6 مليار دولار، أدنى قليلاً من التقدير البالغ 34.65 مليار دولار.
- ربحية السهم المعدّلة: 1.09 دولار، بارتفاع 5% عن العام السابق وأعلى من توقعات 1.06 دولار.
- المبيعات المتطابقة باستثناء الوقود: ارتفعت بنسبة 0.2%، دون توجيهات الشركة السابقة البالغة 1% إلى 2%.
- الربح التشغيلي المعدّل وفق طريقة FIFO: 1.1 مليار دولار.
- معدل هامش الربح الإجمالي وفق FIFO: ارتفع بمقدار 13 نقطة أساس عن العام السابق.
- معدل التشغيل والمصاريف العمومية والإدارية: ارتفع بمقدار 33 نقطة أساس عن العام السابق.
- نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA): 1.91 مرة، دون النطاق المستهدف للشركة البالغ 2.3 إلى 2.5 مرة.
- إعادة شراء الأسهم: نحو 1.2 مليار دولار أُنجزت في النصف الأول ضمن تفويض بقيمة 2 مليار دولار.
- عائد توزيعات الأرباح: 2.74%، إذ رفعت كروغر توزيعاتها لـ 20 عاماً متتالياً وفقاً لبيانات InvestingPro.
- مبيعات التجارة الإلكترونية المعدّلة: ارتفعت بنسبة 20% على أساس سنوي.
- نمو وسائل الإعلام التجارية: ارتفع بنسبة 24% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت كروغر توقعات الأرباح بهامش ضيق. إذ جاءت ربحية السهم المعدّلة عند 1.09 دولار، أي أعلى بـ 0.03 دولار من التقدير الإجماعي البالغ 1.06 دولار، بمفاجأة بلغت نحو 2.8%. غير أن الإيرادات جاءت أدنى قليلاً عند 34.6 مليار دولار مقارنةً بتوقعات 34.65 مليار دولار، بفارق سلبي نحو 0.1%.
لم يكن التفوق في الأرباح كافياً لتبديد المخاوف المتعلقة بزخم المبيعات. فقد جاء نمو المبيعات المتطابقة البالغ 0.2% أدنى بكثير من التوجيهات السابقة، مشيراً إلى بيئة استهلاكية أضعف من المتوقع. بهذا المعنى، كان الربع أفضل على صعيد الربحية منه على صعيد الطلب.
بالمقارنة مع الأرباع الأخيرة، يندرج هذا الأداء ضمن نمط تمكّنت فيه كروغر من حماية هوامشها وأرباحها حتى حين يتباطأ نمو المبيعات. قد يعزز ذلك ثقة المستثمرين في نموذج الأعمال، لكنه يثير في الوقت ذاته تساؤلات حول مدى قدرة الأرباح على الاستمرار في النمو إذا ظل حجم الزيارات منخفضاً.
ردة فعل السوق
انخفض سهم كروغر بنسبة 1.95% في تداولات ما قبل افتتاح السوق إلى 55.84 دولار من 56.95 دولار. وكان السهم يتداول قرب الطرف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 54.15 دولار و76.58 دولار، مما يجعله أعلى بقليل فقط من أدنى مستوياته خلال العام.
يشير التراجع إلى أن المستثمرين لم يكونوا راضين عن مزيج ضعف نمو المبيعات وتخفيض توقعات المبيعات المتطابقة للعام الكامل. وقد أسهم التفوق في ربحية السهم على الأرجح في الحدّ من الانخفاض، لكنه لم يكن كافياً للتغلب على المخاوف المتعلقة بضغوط المستهلك والرياح المعاكسة في قطاع الصيدليات واحتمال أن تكون الأرباح مدعومة بوفورات التكاليف أكثر من كونها ناتجة عن طلب أقوى.
يجعل تراجع السهم نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) تبلغ 34.7، وهو ما تُصنّفه بيانات InvestingPro بوصفه مضاعف أرباح مرتفعاً لقطاع البقالة. ومع ذلك، يشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، مع تحوّمه على بُعد 5% فقط من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً. يعكس هذا التناقض في التقييم—التداول قرب أدنى المستويات متعددة الأشهر رغم مضاعف أرباح مرتفع—حالة عدم اليقين لدى السوق حول ما إذا كان الانضباط في التكاليف قادراً على الاستمرار في تعويض ضعف زخم المبيعات.
لم تكن هناك أي مؤشرات واضحة على نشاط تداول غير اعتيادي في البيانات المتاحة. ويبدو أن الحركة تعكس قراءة حذرة للربع أكثر من كونها ردة فعل حادة على بند محدد.
التوقعات والتوجيهات
ضيّقت كروغر توجيهاتها للمبيعات المتطابقة باستثناء الوقود للعام الكامل إلى نطاق 0.2% إلى 0.8%، منخفضةً من نطاق 1% إلى 2% سابقاً. وأشارت الإدارة إلى أن هذا التعديل يعكس نتائج النصف الأول، وتتوقع مزيداً من الضغوط في النصف الثاني، لا سيما من تغييرات تعويضات الصيدليات، ودورة التوصيل، والمقارنات الأصعب.
أبقت الشركة على توجيهاتها للربح التشغيلي المعدّل وفق FIFO للعام الكامل عند نطاق 5.0 مليار إلى 5.2 مليار دولار، وحافظت على توجيهات صافي الأرباح المعدّلة للسهم المخفَّف عند نطاق 5.10 إلى 5.30 دولار. وأكدت الإدارة أن وفورات التكاليف ومزايا هامش الصيدليات وربحية التجارة الإلكترونية ونمو وسائل الإعلام التجارية ينبغي أن تساعد في تعويض ضعف المبيعات.
أشارت كروغر أيضاً إلى أنها تتوقع إتمام عمليات إعادة شراء الأسهم المتبقية ضمن تفويضها البالغ 2 مليار دولار في النصف الثاني من العام. وتعتزم الشركة تقديم تحديث أشمل للمدى البعيد في أكتوبر، يتضمن مزيداً من التفاصيل حول التسعير وقيمة العملاء ووفورات التكاليف. للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق، تقدم InvestingPro 12 نصيحة إضافية من ProTips لشركة كروغر، إلى جانب تقارير بحثية شاملة تحوّل البيانات المالية المعقدة إلى معلومات استثمارية قابلة للتنفيذ لأكثر من 1,400 سهم أمريكي.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي غريغ فوران إن الربع أظهر أن الشركة تسير في الاتجاه الصحيح. وأضاف: "عزّز هذا الربع قناعتي بأننا نسير في الاتجاه الصحيح"، مشيراً إلى التجارة الإلكترونية ووسائل الإعلام التجارية وعلامات Our Brands والتعيينات القيادية الجديدة.
كما وصف استراتيجية الشركة بعبارات مبسّطة: "المعادلة بسيطة: الوفورات تموّل القيمة، والقيمة تكسب الزيارة، والزيارة هي ما ينمّي هذا العمل." تعكس هذه الرسالة سعي كروغر إلى استخدام وفورات التكاليف لتمويل أسعار أدنى وقيمة أفضل للعملاء.
وقال المدير المالي ديفيد كينيرلي إن الشركة تمتلك هامشاً للمناورة في بيئة مبيعات ضعيفة. وأضاف: "لدينا روافع عديدة في نموذجنا المالي توفر لنا المرونة وتتيح لنا تحقيق نمو في الأرباح رغم الضغوط على الإيرادات."
المخاطر والتحديات
- ضعف الإنفاق الاستهلاكي: أشارت كروغر إلى أن المتسوقين لا يزالون حذرين، في ظل ضغوط ناجمة عن تخفيضات برنامج SNAP وأسعار الوقود وتراجع الثقة.
- الرياح المعاكسة في قطاع الصيدليات: يُثقل قانون خفض التضخم والتحوّل من الأدوية ذات العلامات التجارية إلى الأدوية الجنيسة كاهلَ المبيعات.
- اضطراب منتجات الخضار والفاكهة: أضرّ تفشّي داء السيكلوسبورا بفئات المنتجات في أواخر الربع وقد يمتد تأثيره إلى الفترة المقبلة.
- تضخم التكاليف: قد ترتفع تكاليف الديزل والشحن وتضغط على الهوامش إذا لم تواكب الوفورات هذا الارتفاع.
- ضغوط مزيج المبيعات: قد تحدّ اتجاهات ضعف قيمة الفاتورة وانخفاض عدد السلع في كل سلة من النمو حتى لو تحسّن حجم الزيارات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على التسعير واتجاهات المبيعات وحماية الهوامش. وتمحورت الأسئلة حول مقدار استثمار كروغر في الأسعار، وكيفية تحسين تصوّر القيمة لدى العملاء، وما إذا كان تباطؤ المبيعات يشير إلى تراجع أوسع في الطلب على البقالة.
أكدت الإدارة أنها تتبع نهجاً متوازناً في التسعير، مستخدمةً وفورات التكاليف لتمويل استثمارات القيمة تدريجياً بمرور الوقت. كما أشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن الشركة تعمل على تبسيط العروض الترويجية وتحسين أسعار الرفوف في عملية تدريجية متعددة السنوات بدلاً من إجراء تغييرات مفاجئة.
وتناولت أسئلة أخرى الحصة السوقية والتضخم وهوامش الوقود وتسعير الموردين. وأكدت كروغر رضاها عن أدائها في الحصة السوقية مقارنةً بنظرائها في قطاع البقالة التقليدية، وتوقعت أن يظل التضخم دون مستوى مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لبقية العام. كما أشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن الشركة تتعاون عن كثب مع الموردين لكنها ستقاوم رفع الأسعار غير المبرر بالتكاليف.
كما سأل المحللون عن توسّع المتاجر وصفقة الاستحواذ على Giant Eagle. وأكدت كروغر التزامها بالتوسع العضوي وعمليات الاندماج والاستحواذ المنضبطة، مع توجيه تخصيص رأس المال وفق معيار العائد على رأس المال المستثمر.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
