كيه إل إيه في مؤتمر غولدمان ساكس: آفاق النمو تبقى قوية

الجمعة، 11 سبتمبر 2026 — استغلت شركة KLA Corporation (KLAC) مؤتمر مجموعة غولدمان ساكس إنك Communacopia + Technology 2026 لتقديم توقعات واثقة للنمو، حتى مع اعترافها بارتفاع تكاليف التوريد وضيق أوقات التسليم في بعض أجزاء سلسلة التوريد لديها. وأشارت الإدارة إلى أن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي والتغليف المتقدم ومصانع الرقائق الجديدة يُبقي الطلبيات قوية والرؤية المستقبلية واضحة.

أبرز النقاط

• أعلنت KLA أن نمو الإيرادات تسارع من 12% في عام 2024 إلى 19% في عام 2025، مع توقع أن يرتفع عام 2026 في النطاق المنخفض من 20%.
• تجاوزت قائمة الطلبيات المعلقة 12,000,000,000 دولار، مما يمنح الشركة رؤية واضحة على الطلب في عامَي 2026 و2027.
• ارتفع تقدير حجم سوق أشباه الموصلات إلى نطاق منخفض من 150,000,000,000 دولار، مقارنةً بنطاق 135,000,000,000 دولار إلى 140,000,000,000 دولار في مارس.
• أصبح التغليف المتقدم محركاً رئيسياً للنمو، إذ أفادت KLA بأن حصتها في هذا السوق ارتفعت بشكل حاد في السنوات الأخيرة.
• ترى الإدارة أن عام 2027 سينمو بوتيرة لا تقل عن عام 2026، وتعتقد أن الزخم يمكن أن يمتد إلى عام 2028 وما بعده.

النتائج المالية

قال المدير المالي لشركة KLA، برين هيغينز، إن الشركة تدخل عام 2026 من موقع قوة. ووصف السنوات الثلاث الماضية بأنها فترة نمو قوي بشكل غير معتاد، مؤكداً أن هذا النمط ينبغي أن يستمر.

• نمو الإيرادات في 2024: 12%
• نمو الإيرادات في 2025: 19%
• التوجيه لعام 2026: نطاق نمو منخفض من 20%
• تحسن هامش التشغيل على مدى ثلاث سنوات: أكثر من 400 نقطة أساس
• هوامش التشغيل الإضافية: عند الحد الأعلى من نطاق الهدف البالغ 40% إلى 50% للشركة

أوضح هيغينز أن ربحية الشركة استفادت من الطلب القوي عبر سلسلة توريد أشباه الموصلات، ومن قدرة KLA على الحفاظ على انضباط التسعير والتنفيذ. وقال إن الأعمال تحقق رافعة تشغيلية مع التوسع.

أعلنت الشركة أيضاً أن سوق معدات أشباه الموصلات الأشمل أكبر مما كانت تتوقعه في وقت سابق من العام. ففي يوم المستثمرين في مارس، وصفت KLA إجمالي السوق المستهدف بنطاق 135,000,000,000 دولار إلى 140,000,000,000 دولار. وبحلول وقت المؤتمر، قالت الإدارة إن هذا التقدير ارتفع إلى نطاق منخفض من 150,000,000,000 دولار، مما يعني نمو الصناعة في منتصف 20% في عام 2025.

ظلت قائمة الطلبيات المعلقة محوراً رئيسياً في رسالة الشركة. وأفادت KLA بأن قائمة طلبياتها المعلنة تجاوزت 12,000,000,000 دولار اعتباراً من إيداع نموذج 10-K في 10 أغسطس. وقالت الإدارة إن هذا المستوى من الطلبيات يوفر رؤية قوية لعامَي 2026 و2027.

التحديثات التشغيلية

قال أحمد خان، رئيس منتجات وعملاء أشباه الموصلات، إن KLA تستفيد من ارتفاع واسع في كثافة التحكم في العمليات. وربط هذا الطلب بعدة تحولات في الصناعة تجعل تصنيع الرقائق أصعب وأكثر تكلفةً للإتقان.

• البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تدفع استثمارات ضخمة في الرقائق.
• ترانزستورات Gate-all-around عند قواعد تصميم 2 نانومتر تتطلب فحصاً وقياساً أكثر تقدماً.
• تقنية High-NA EUV للطباعة الضوئية تُقلص الميزات، مما يجعل اكتشاف العيوب أصعب.
• أكوام ذاكرة HBM تزيد من خطر خسارة الإنتاجية أثناء التجميع.
• أحجام الرقائق الأكبر في المنطق والذاكرة ترفع تكلفة العيب الواحد.

قال خان إن نظام KLA عالي الجودة يمكنه معالجة نحو بيتابايت واحد من الصور يومياً. وللتعامل مع هذا الحجم، انتقلت الشركة إلى بنية حوسبة تعتمد على وحدات معالجة الرسومات (GPU)، والتي تقول إنها تحسّن التكلفة والقدرة واستهلاك الطاقة مقارنةً بالأنظمة القديمة المعتمدة على وحدات المعالجة المركزية (CPU). وأضاف أن الذكاء الاصطناعي مدمج في جميع أنحاء محفظة المنتجات ويساعد KLA على تحديد العيوب الأكثر أهمية للعملاء.

أشار أيضاً إلى أن الشركة تستخدم الذكاء الاصطناعي داخل عملياتها. يتمتع المهندسون بإمكانية الوصول إلى تراخيص Copilot، وتطبّق KLA الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي في تطوير البرمجيات وتصحيح الأخطاء والمهام المتكررة وأجزاء من سلسلة التوريد. وأفادت الإدارة بأن الشركة تنفق على الرموز المميزة (tokens) أكثر مما توقعت، لكنها ترى في هذا الجهد ميزة تشغيلية طويلة الأمد.

التغليف المتقدم يصبح أعمالاً أكبر

كانت قصة النمو الأوضح في المؤتمر هي التغليف المتقدم. وقالت KLA إن هذا القطاع أصبح أكثر أهمية بكثير مع تحرك صانعي الرقائق نحو دمج المزيد من الوظائف في العبوة والمطالبة بتحكم أكثر صرامة في العيوب.

• الحصة السوقية في التغليف المتقدم عام 2023: 2%
• الحصة السوقية في التغليف المتقدم عام 2025: 7% إلى 8%
• الحصة التاريخية قبل خمس إلى ست سنوات: نحو 10%
• الحصة الحالية في سوق التغليف المتقدم الأشمل: 50% إلى 57%
• نمو أعمال التغليف المتقدم: نحو 40% خلال السنوات الأخيرة

قال هيغينز إن مكاسب حصة KLA تعكس التغيرات الاقتصادية في التغليف. ومع انتشار الربط الهجين وربط الرقاقة بالرقاقة (die-to-wafer bonding) بشكل أكبر، تتشدد تفاوتات العيوب بشكل حاد. وأوضح أن الشركة تمكنت من نقل أدوات الفحص والقياس الأمامية إلى بيئات التغليف دون الحاجة إلى بناء منتجات جديدة كلياً.

أضاف خان أن القيمة المعرضة للخطر في التغليف المتقدم مرتفعة لأن الرقائق يمكن أن تكلف بين 30,000.00 دولار و70,000.00 دولار لكل منها. وفي هذا السياق، يمكن لعيب واحد أن يمحو القيمة بسرعة، مما يجعل التحكم في العمليات أكثر أهمية. وأعرب عن ثقة الشركة في مواصلة اكتساب الحصة مع ارتفاع متطلبات الكثافة.

سلسلة التوريد والطاقة الإنتاجية

أفادت الإدارة بأن KLA اضطرت للتعامل مع بعض ضغوط التوريد، لا سيما في المكونات الضوئية ذات أوقات التسليم الطويلة. لكنها صوّرت المسألة أساساً على أنها تحدٍّ في التكلفة، لا نقص يوقف الشحنات.

• أسعار DRAM أوجدت ضغطاً على هامش الربح الإجمالي بنحو 100 نقطة أساس مقارنةً بالتوقعات قبل 12 شهراً.
• أكدت الشركة أن المسألة تتعلق بالتكلفة لا بتوافر التوريد.
• أمّنت KLA التوريد لعامَي 2026 و2027، لكنها اضطرت لاحقاً للشراء بأسعار أعلى مع تعزز الطلب.
• تستلزم المكونات الضوئية آفاقاً تخطيطية أطول والتزامات استراتيجية مع الموردين.
• تمتد مناقشات التوريد الآن لتشمل متطلبات عامَي 2029 و2030.

قال هيغينز إن KLA تستخدم شراكات طويلة الأمد ومدفوعات مسبقة ودعم الإنفاق الرأسمالي لتأمين المكونات الرئيسية. وأوضح أن سلسلة توريد الشركة مخصصة للغاية ومبنية حول توافق القدرات وخارطة الطريق بدلاً من الشروط التجارية البسيطة.

تعمل KLA أيضاً على توسيع طاقتها الإنتاجية الخاصة. وأفادت الإدارة بأن مشاريع المرافق العالمية جارية، بما فيها توسع سنغافورة المقرر وضع حجر أساسه في نوفمبر. وقالت الشركة إنها تستثمر لتتمكن من دعم طلب أقوى دون أن تصبح عائقاً.

التوقعات المستقبلية

كانت رسالة الإدارة بشأن التوقعات متفائلة بشكل لافت. قال هيغينز إن عام 2026 يتشكّل ليكون عاماً جيداً جداً، وأن عام 2027 ينبغي أن يكون عند المستوى ذاته أو أسرع. وامتنع عن وضع رقم لعام 2028، لكنه أشار إلى أن الشركة ترى دورات استثمار متعددة السنوات لدى العملاء يمكن أن تُبقي الطلب قوياً خارج نافذة التخطيط الحالية.

عدة محاور تدعم هذه الرؤية:

• التوسع الأوسع للمنطق المتطور عبر قاعدة العملاء.
• مشاريع الذاكرة الجديدة (Greenfield) أكثر كثافةً في استخدام الأدوات مقارنةً بترقيات التكنولوجيا.
• HBM يدفع احتياجات التحكم في العمليات نحو مستويات المنطق المتطور.
• طبقات EUV الجديدة في الذاكرة التقليدية تضيف تعقيداً.
• معدات الرقائق القديمة، التي تمثل نحو 25% من السوق، من المتوقع أن تتعافى بشكل متواضع.

قال هيغينز إن الخطة الخمسية للشركة، التي شاركتها في يوم المستثمرين، قد تبدو الآن متحفظة في ضوء الزخم الأخير. وأشار إلى أن KLA لديها سجل حافل في الوفاء بالالتزامات أو تجاوزها وتوسيع الأعمال، مما يمنح الإدارة ثقة في افتراضاتها طويلة الأمد.

أعلنت الشركة أيضاً أنها تستعد لسيناريوهات طلب متفائلة يمكن أن تدفع نمو الصناعة أعلى مما تشير إليه الخطط الحالية. ولم تقدم الإدارة معدل نمو محدداً لعام 2028، لكنها أفادت بأن ملف الطلبيات ودورات الاستثمار لدى العملاء تدعم التوسع المستمر.

التوسع الأمريكي وعلاقات العملاء

عند السؤال عن موقعها في الولايات المتحدة، أفادت الإدارة بأن حصة KLA الأمريكية تتوافق على نطاق واسع مع حصتها العالمية. لكنها أشارت أيضاً إلى قائمة متنامية من المشاريع المحلية التي يمكن أن تخلق فرصاً إضافية.

• توسع TSMC في أريزونا
• توسع سامسونج في تكساس
• مشاريع شركة ميكرون تيكنولوجي في الولايات المتحدة
• جهود تحسين الإنتاجية لدى مجموعة اٍنتل
• تطوير خط البحث والتطوير لدى Terafab وخططها المستقبلية لمصنع HBM

قال خان إن هذه المشاريع كثيراً ما تتطلب دعماً وثيقاً من مزود واسع النطاق يمتلك أدوات تحكم شاملة في العمليات وموارد هندسية. وأضاف أن ذلك يمنح KLA فرصة لكسب المزيد من الأعمال مع انطلاق المصانع الجديدة وسعي العملاء للحصول على مساعدة في نقل العمليات والإنتاجية.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، تناولت الإدارة عدة مخاوف للمستثمرين ومحاور طويلة الأمد.

بشأن نمو عامَي 2027 و2028، قال هيغينز إن قائمة الطلبيات الحالية وملف الطلبيات يدعمان نمواً في عام 2027 لا يقل قوةً عن عام 2026. وأوضح أن الشركة ليست مستعدة بعد لتحديد أرقام عام 2028، لكنها تعتقد أن دورة الاستثمار لا تزال متينة.

بشأن عوائد الذكاء الاصطناعي والمخاطر المحتملة، أفادت الإدارة بأن سلسلة توريد أشباه الموصلات تشهد ربحية غير مسبوقة وإنفاقاً قوياً من العملاء. وأشارت إلى أن التوقعات قصيرة الأمد لا تزال متينة، في حين لا يزال العائد طويل الأمد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يخضع لاختبار السوق.

بشأن استخدام الذكاء الاصطناعي داخلياً، قالت KLA إن التكنولوجيا تساعد في تطوير المنتجات والعمليات على حد سواء. وأشارت الشركة إلى معالجة الصور وإنتاجية البرمجيات وتحسين سلسلة التوريد وأتمتة الأعمال المتكررة باعتبارها مجالات يُحدث فيها الذكاء الاصطناعي أثراً فعلياً بالفعل.

بشأن نمو الذاكرة مقابل المنطق في عام 2027، أفادت الإدارة بأن عدة عوامل ينبغي أن تساعد KLA على تجاوز نمو سوق معدات الرقائق الأشمل حتى لو أصبحت الذاكرة حصة أكبر من الإنفاق. وتشمل هذه العوامل تعزيز التوريد، وتعافياً متواضعاً في السوق القديمة، ومشاريع ذاكرة Greenfield أكثر كثافة، وطلب HBM، وطبقات EUV الجديدة، والاستثمار المستمر في الحافة المتقدمة.

بشأن المنافسة في التغليف المتقدم، قال خان إن KLA انتقلت من حصة صغيرة قبل سنوات إلى موقع أكبر بكثير اليوم لأن التكنولوجيا تتطلب الآن فحصاً وقياساً أمامياً. وأوضح أن المحفظة الكاملة للشركة باتت متكيفة مع بيئة التغليف.

بشأن التوريد والهوامش، قال هيغينز إن مسألة DRAM تتعلق بالتسعير لا بالنقص. وأفاد بأن KLA أمّنت بالفعل التوريد الذي تحتاجه لعامَي 2026 و2027، وإن كان بأسعار أعلى من ذي قبل، وهو ما يفسر الضغط على هامش الربح الإجمالي.

الخلاصة

أشار عرض KLA إلى شركة ترى طلباً قوياً وحصة سوقية متنامية ومساراً طويلاً أمامها. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا