عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
في يوم الاثنين الموافق 14/09/2026، استغلت شركة LuxExperience (LUXE) مؤتمر مجموعة غولدمان ساكس إنك العالمي للمستهلكين والتجزئة لتقديم حجتها حول نموذج التجارة الإلكترونية الفاخرة، مؤكدةً أن النمو تحركه قاعدة من العملاء الأثرياء، وعلاقات قوية مع العلامات التجارية، وحصة لا تزال صغيرة في سوق واسعة. كما أقرّت الشركة بعدم انتظام الطلب في قطاع السلع الفاخرة، في ظل ضغوط تواجه المتسوقين الطموحين وعدد من الأعمال المستحوذ عليها التي لا تزال في طريقها نحو الربحية.
أبرز النقاط
- أكدت LuxExperience أن تركيزها على كبار العملاء يساعدها على النمو حتى في ظل تذبذب السوق الفاخرة الأشمل.
- تقترب Mytheresa من هدفها للهامش، فيما تسير كل من NET-A-PORTER وMR PORTER وYOOX في مسارات أطول نحو الربحية.
- ترى الشركة فرصاً للتوسع في مجالات المجوهرات الراقية، والملابس الرجالية، وملابس الأطفال، والمناطق التي لم تُستغل بعد كأجزاء من أوروبا الشرقية ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ.
- أوضحت الإدارة أن نسبة تداخل العملاء بين Mytheresa وNET-A-PORTER/MR PORTER لا تتجاوز 10%، مما يدعم الحجة لصالح وجود فرق تجارية منفصلة.
- قال المسؤولون التنفيذيون إن السهم يبدو مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية مقارنةً بإمكانات المبيعات والهامش على المدى البعيد.
النتائج المالية واتجاهات الأداء
أفاد المدير المالي مارتن بير بأن LuxExperience واصلت تحقيق نمو بأرقام مزدوجة في الأرباع الأخيرة، مدعومةً بقاعدة عملاء أكثر صموداً مقارنةً بالمتسوقين في قطاع السلع الفاخرة بشكل عام. ووصف السوق بأنها ذات شكل حرف K، حيث يصمد المشترون من الفئة العليا بشكل أفضل مقارنةً بالمستهلكين الطموحين.
- سجّلت Mytheresa هامش EBITDA معدّلاً بنحو 6% في السنة المالية 2026 المنتهية في يونيو، مقتربةً من النطاق المستهدف للشركة البالغ بين 7% و9%.
- ارتفع متوسط قيمة الطلب بنسبة تتراوح بين 7% و13% في الأرباع الأخيرة، ليتجاوز حالياً 800 يورو.
- بات كبار العملاء يمثلون أكثر من 40% من الإيرادات، مقارنةً بنحو 25% إلى 30% عند الطرح العام الأولي عام 2021.
- تراجعت قاعدة العملاء النشطين بشكل طفيف، إذ اختارت الشركة إيلاء الأولوية لجودة العملاء على حساب إجمالي عددهم.
- ارتفع الإيراد لكل عميل رئيسي، كما تحسّنت مبيعات السعر الكامل في ظل تراجع الخصومات.
أوضح بير أن الشركة لا تسعى إلى كسب الأعمال من خلال الخصومات الواسعة، بل تركّز على العملاء الذين يشترون بأسعار أعلى ويعودون بتكرار أكبر. وأشار إلى أن هذه الاستراتيجية ساعدت LuxExperience على الحفاظ على مكانة قوية حتى في حين عانى بعض المنافسين.
التحديثات التشغيلية
أعلنت LuxExperience، المعروفة سابقاً باسم Mytheresa، أنها بنت محفظة من العلامات التجارية التي تخدم أجزاء مختلفة من سوق السلع الفاخرة. وأوضحت الشركة أن هذه الأعمال متمايزة بما يكفي لتستوجب عمليات تجارية منفصلة، وإن كانت تتشارك أنظمة الدعم الخلفي.
- تركّز Mytheresa على السلع الفاخرة الراسخة وتحمل نحو 250 علامة تجارية.
- تتوجه NET-A-PORTER وMR PORTER نحو الموضة بشكل أكبر وتقدمان معاً نحو 550 علامة تجارية.
- تعمل YOOX في قطاع الأسعار المخفّضة وتحتاج إلى نموذج تشغيلي مختلف.
- أوضحت الشركة أنها تحتفظ بفرق منفصلة للشراء والتسويق والعمل التجاري، مع تشارك تقنية المعلومات والعمليات والمالية والموارد البشرية.
- أشارت الإدارة إلى أن نسبة التداخل بين عملاء Mytheresa وعملاء NET-A-PORTER/MR PORTER لا تتجاوز 10%، مما يدعم الهيكل الحالي.
قال بير إن مؤشر صافي المروّجين للشركة يتجاوز 80، واصفاً إياه بأنه الأعلى في الصناعة. وأضاف أن LuxExperience قادرة على التوصيل إلى 133 دولة دون الحاجة إلى بنية لوجستية محلية، مما يمنحها مرونة لا تتمتع بها تجار التجزئة التقليديون.
التوسع في الفئات وشراكات العلامات التجارية
أعلنت الشركة أنها تتوسع بحذر في الفئات التي تناسب جمهورها الأساسي من السلع الفاخرة. وتُعدّ المجوهرات الراقية مجالاً رئيسياً للنمو، وأشارت الإدارة إلى أنها وقّعت مؤخراً عقوداً مع عدة علامات تجارية راقية، لا سيما من محفظة Richemont.
- من المتوقع أن ترفع المجوهرات الراقية متوسط قيمة الطلب والإيراد لكل عميل رئيسي.
- تمت إضافة الملابس الرجالية بنجاح في MR PORTER.
- كما تم دمج ملابس الأطفال.
- تظل الملابس الجاهزة صلب الأعمال، غير أن الشركة ترى فرصاً للنمو في الحقائب والإكسسوارات والأحذية.
- أوضحت الإدارة أن الفئات الجديدة يجب أن تتناسب مع العلامة التجارية وتخدم كبار العملاء، بدلاً من إضافتها لزيادة الحجم فحسب.
قال بير إن العلامات التجارية باتت تنظر بشكل متزايد إلى LuxExperience بوصفها شريكاً مفيداً لأنها تحمي قيمة العلامة التجارية وتصل إلى عميل متعدد العلامات ذي جودة عالية. وأشار إلى أن البيع بالجملة يمكن أن يكمّل استراتيجيات البيع المباشر للمستهلك، لكن العلامات التجارية لا تزال تميل بشكل رئيسي إلى التركيز على متاجرها ومواقعها الإلكترونية الخاصة.
الأداء الجغرافي
أفادت LuxExperience بأن النمو لا يزال واسع النطاق عبر المناطق، وإن كانت الظروف تتباين بحسب السوق. وتواصل الولايات المتحدة كونها السوق الأقوى، فيما تسهم أجزاء من منطقة آسيا والمحيط الهادئ وأوروبا أيضاً.
- حققت الولايات المتحدة نمواً يتراوح بين 20% و30% في الأرباع الأخيرة، وأظهرت معدل نمو سنوي مركّب بأرقام مزدوجة على مدى السنتين إلى الثلاث سنوات الماضية.
- تؤدي أسواق منطقة آسيا والمحيط الهادئ بما فيها سنغافورة وتايوان وكوريا الجنوبية أداءً جيداً.
- تظل الصين صعبة، لكنها تمثل جزءاً صغيراً من الأعمال.
- أوروبا متباينة، لكن دولاً مثل قبرص واليونان وبلغاريا ورومانيا وإيطاليا وإسبانيا والبرتغال أظهرت زخماً قوياً.
- أشارت الشركة إلى أن كثيراً من هذه الأسواق تُعدّ "صحاري تجزئة"، حيث تتمتع التسوق الرقمي للسلع الفاخرة بميزة على المتاجر الفعلية.
قال بير إن الاقتصاديات الإقليمية متشابهة إلى حد بعيد، بما في ذلك هامش الربح الإجمالي وتكاليف الشحن والدفع. وأشار إلى أن قدرة الشركة على خدمة 133 دولة دون بنية تحتية محلية تظل ميزة رئيسية، لا سيما مع توسعها في أسواق تمتلك فيها العلامات التجارية الفاخرة حضوراً فعلياً محدوداً.
التوقعات المستقبلية
أوضحت الإدارة أن قصة النمو على المدى البعيد تستند إلى مزيد من كبار العملاء، وإنفاق أعلى لكل عميل، واستمرار اختراق التجارة الرقمية في قطاع السلع الفاخرة. وأشارت الشركة إلى أنها لا تزال تمتلك حصة صغيرة جداً من سوق السلع الفاخرة البالغة 400 مليار يورو، وهو ما تراه مؤشراً على وجود مجال للتوسع.
- تتوقع LuxExperience نمواً بأرقام مزدوجة منخفضة، أو ما يعادل معدل نمو سنوي مركّب بنحو 10%.
- من المتوقع أن يأتي النمو بشكل أكبر من كبار العملاء بدلاً من توسيع إجمالي قاعدة العملاء.
- قد ينخفض إجمالي عدد العملاء أو يبقى مستقراً مع تركيز الشركة على الجودة.
- ينبغي أن يرتفع الإيراد لكل عميل رئيسي من خلال التوسع في الفئات والانتشار الجغرافي وارتفاع الإنفاق الرقمي على السلع الفاخرة.
- تنمو السلع الفاخرة الرقمية بمعدل مقدّر بين 8% و10% سنوياً، وهو أسرع من السوق الفاخرة الأشمل.
قال بير إن هدف الشركة هو مجموعة موحّدة بصافي مبيعات يبلغ 4 مليارات يورو وهوامش EBITDA معدّلة تتراوح بين 7% و9%. وأشار إلى أن تقييم السهم الحالي منخفض مقارنةً بهذه الإمكانات.
أهداف الربحية عبر المحفظة
أوضحت LuxExperience أن العلامات التجارية المختلفة في مراحل متفاوتة من التطور، لكن جميعها متوقع أن تتحسن بمرور الوقت. وتُعدّ Mytheresa الأكثر تقدماً، فيما تحتاج الأعمال المستحوذ عليها إلى مزيد من العمل على الأنظمة والعمليات.
- تقترب Mytheresa بالفعل من نطاق الهامش المستهدف البالغ بين 7% و9% من EBITDA المعدّل.
- يُتوقع أن تصل NET-A-PORTER وMR PORTER إلى نقطة التعادل في السنة المالية 2026 وأن تصبحا مربحتين في السنة المالية 2027.
- يُتوقع أن تحقق YOOX الربحية بحلول السنة المالية 2028.
- أشارت الإدارة إلى أن التحدي الرئيسي ليس النموذج التجاري بل بنية تقنية المعلومات والتشغيل.
- قال بير إن الشركة أجرت بالفعل إعادة هيكلة مماثلة لتقنية المعلومات في Mytheresa وتعتقد أنها قادرة على تكرار ذلك في أماكن أخرى.
وأضاف أن الشركة تتابع التقدم جزئياً من خلال نسبة تكاليف البيع والمصروفات العمومية والإدارية، والتي ينبغي أن تتحسن مع تبسيط الأنظمة وزيادة كفاءة العمليات.
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، تناول بير الطلب على السلع الفاخرة والمنافسة وتداخل العملاء وهيكل المساهمين. وأشار إلى أن سوق السلع الفاخرة لا تزال غير منتظمة، مع طلب قوي من المتسوقين الأثرياء وطلب أضعف من المستهلكين الطموحين.
- قال بير إن كبار العملاء "مطالبون جداً" ويستوجبون الابتكار والعاطفة والتنظيم الدقيق.
- وصف LuxExperience بأنها "صندوق ETF للسلع الفاخرة"، بمعنى أنها قادرة على موازنة التأثيرات المختلفة للسوق عبر العلامات التجارية والمناطق.
- قال إن الشركة هي "اللاعب الرقمي متعدد العلامات الأول عالمياً في السلع الفاخرة" وتستفيد من خروج أو ضعف منافسين مثل Farfetch وMatchesFashion وSsense وLuisaViaRoma وSaks.com المعروفة الآن باسم Exemplar Luxury Group.
- أشار إلى أن علامات الشركة التجارية يجب أن تتنافس مع بعضها بدلاً من إدارتها كمجموعة شراء موحّدة.
- أوضح أنه لا يوجد حدث سيولة قريب مخطط له، وأن المساهمين الرئيسيين Richemont بحصة 35%، وتحالف من الصناديق بحصة تبلغ نحو 48%، يرون أن التقييم الحالي جذاب.
أضاف بير أيضاً أن الشركة لا تسعى إلى بناء النمو عبر تكثيف الخصومات. وأشار إلى أن عام 2023 كان عاماً استثنائياً شهد فائضاً في المخزون عبر الصناعة، في حين أن مستويات المخزون الحالية أدنى بكثير، مما يجعل الخصومات أقل مركزية في السوق.
السياق السوقي والموقع التنافسي
أفادت LuxExperience بأن سوق التجارة الإلكترونية للسلع الفاخرة لا تزال تشهد تعزيزاً، وقد أسهم ذلك في تعزيز موقعها. وجادلت الإدارة بأن الشركة باتت تقف الآن بوصفها إحدى المنصات الرقمية الكبيرة القليلة متعددة العلامات للسلع الفاخرة المتبقية بعد أن ضعف عدد من المنافسين أو خرجوا من السوق.
- أشارت الشركة إلى أن العلامات التجارية تسعى بشكل متزايد إلى التعاون مع شريك يحمي التسعير وصورة العلامة التجارية.
- أوضحت أن انخفاض مستويات المخزون في السوق قلّل من تأثير الخصومات العدوانية من قِبل المنافسين.
- ترى أن علاقاتها مع العلامات التجارية وجودة عملائها تمثلان حاجزاً أمام دخول منافسين جدد.
- أشارت الإدارة إلى أن الأعمال لا تزال تمتلك مجالاً كبيراً للنمو نظراً لبقاء حصتها السوقية العالمية صغيرة.
ارتفعت أسهم LuxExperience بشكل طفيف في التداول بعد ساعات السوق لتصل إلى 7.53 دولار، بارتفاع 1.89% عن سعر الإغلاق، بعد أن أنهت الجلسة الرسمية عند 7.39 دولار. ويظل السهم ضمن نطاق 52 أسبوعاً يتراوح بين 6.54 دولار و11.38 دولار.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
