عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
استغلت شركة BioMarin Pharmaceutical (BMRN) يوم الاثنين، 14/09/2026، المؤتمر السنوي الرابع والعشرين لقطاع الرعاية الصحية العالمية الذي تنظمه Morgan Stanley، لتستعرض نموذج أعمال يشهد نمواً ثابتاً في الوقت الذي تستوعب فيه عملية استحواذ ضخمة وتستعد لمزيد من الصفقات. أشارت الإدارة إلى قوة المبيعات عبر محفظتها من الأمراض النادرة، غير أنها أقرّت في الوقت ذاته بالعمل المتبقي أمامها في دمج شركة Amicus Therapeutics وتحويل أصول خط الأنابيج الجديدة إلى منتجات مستقبلية.
أكد الرئيس والمدير التنفيذي Alexander Hardy والمدير المالي Brian Mueller أن BioMarin تبني منصة أوسع نطاقاً للأمراض النادرة، مع تدفق نقدي أكبر وحجم أوسع وهامش أرحب للاستحواذات. كما استعرضت الشركة بعض مخاطر التنفيذ على المدى القريب، من بينها عملية الدمج الطويلة، وتخفيضات القوى العاملة في Amicus، والحاجة إلى موافقات تنظيمية على محركات النمو المستقبلية.
أبرز النقاط
- أعلنت BioMarin أنها تتحول إلى شركة متكاملة للأمراض النادرة على نطاق واسع، مع نمو عبر عدة منتجات وميزانية عمومية أكثر متانة.
- لا يزال VOXZOGO المحرك الرئيسي للنمو، وهو في طريقه لتحقيق إيرادات بقيمة مليار دولار في عام 2024.
- تضيف صفقة Amicus أصلين رئيسيين هما GALAFOLD وPOMBILITI، وتتوقع BioMarin تحقيق وفورات في النفقات غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP) بقيمة 200 مليون دولار سنوياً.
- قدّمت الإدارة هدف تخفيض الرافعة المالية إلى منتصف عام 2027، مشيرةً إلى إمكانية امتلاك قدرة استحواذ تتراوح بين 4 مليارات و5 مليارات دولار بحلول ذلك الوقت.
- تراهن BioMarin أيضاً على BMN 333 وALE1 لتوسيع امتيازها في مجال الأمراض النادرة على مدى السنوات القادمة.
النظرة الاستراتيجية
قال Hardy إن الشركة باتت تعمل بوصفها شركة للأمراض النادرة على نطاق واسع، مدعومةً بمكاسب الكفاءة ونمو الأرباح وقاعدة تدفق نقدي أكبر. وقدّم عملية استحواذ Amicus باعتبارها صفقة نمو وصفقة مالية في آنٍ واحد.
- قال Hardy: "نُثبت أن BioMarin شركة للأمراض النادرة على نطاق واسع."
- وأشار إلى أن الشركة حققت "كفاءة ونمواً في الأرباح وتحسناً في هوامش الربح."
- وأضاف أن Amicus ينبغي أن تُترجم إلى "تدفق نقدي إضافي."
أوضحت الإدارة أن استراتيجية الشركة لا تقتصر على حماية منتجاتها الحالية، بل تمتد إلى توظيف بنيتها التحتية التجارية والعلمية لرفع قيمة الأصول المكتسبة. وقال Hardy إن قدرات BioMarin يمكنها دعم نمو أسرع وذروة مبيعات أعلى مما كانت ستحققه هذه الأصول في مكان آخر.
- قال: "أعتقد أن الأمر الرائع حقاً، لا سيما على صعيد الإيرادات، هو أنك لا ترى كثيراً من الصفقات التي تقدم ذروة أعلى ومساراً أسرع للنمو."
- وأشار إلى أن بإمكان المستثمرين أن يكونوا "واثقين" من قدرة BioMarin على تحقيق الإيرادات الإضافية.
النتائج المالية
أبرزت BioMarin الاستمرار في نمو منتجاتها الرئيسية، مشيرةً إلى دخول الشركة مرحلة جديدة من التوسع. وأظهرت الأرقام الأخيرة قوة في كل من امتياز اضطرابات النمو وامتياز الإنزيمات.
- ارتفع نمو عدد مرضى VOXZOGO بنسبة 20% في الربع الثاني من عام 2024.
- VOXZOGO في طريقه ليصبح أول منتج "بلوك باستر" لشركة BioMarin، مع توقع تحقيق إيرادات تبلغ نحو مليار دولار في عام 2024.
- نما PALYNZIQ بنسبة 27% في الربع الثاني ليبلغ 135 مليون دولار في الإيرادات الفصلية.
- ينمو VIMIZIM بمعدل نحو 7% سنوياً، بما يتسق مع اتجاهه التاريخي.
- أشارت الإدارة إلى أن VIMIZIM قد يتجاوز في نهاية المطاف مليار دولار في ذروة إيراداته.
فيما يخص صفقة Amicus، أعلنت BioMarin تحديد وفورات في النفقات غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP) بقيمة 200 مليون دولار. ومن المتوقع أن يأتي نحو 70% من هذه الوفورات من تكاليف الإدارة العامة، فيما يأتي الباقي من توحيد أنشطة البحث والتطوير.
- من المتوقع تحقيق معظم الوفورات في عام 2027.
- يُتوقع أن يكون عام 2028 أول سنة كاملة لتحقيق الوفورات بالكامل.
- من المتوقع أن يبدأ تحقيق الوفورات الجزئية في الربع الرابع من عام 2024.
- من المتوقع أن تكون الصفقة معززة للأرباح في السنة الأولى، مع تعزيز أقوى بدءاً من عام 2025.
التحديثات التشغيلية
أفادت BioMarin بأن عملية دمج Amicus تسير وفق الجدول الزمني المحدد، غير أنها ستستغرق وقتاً نظراً لتعامل الشركة مع أنظمة مؤهلة وخاضعة للتنظيم. وأوضحت الإدارة أن عملية الانتقال تُدار قسماً قسماً وعملية عملية.
- أبلغت الشركة موظفي Amicus بالقرارات المتعلقة بالتوظيف.
- تحتفظ BioMarin بـ 192 موظفاً من أصل 505 موظفين في Amicus.
- تتركز القوى العاملة المُبقى عليها بصورة رئيسية في الشؤون التجارية والطبية.
- أشارت الإدارة إلى أن ذلك يهدف إلى دعم نمو الإيرادات من GALAFOLD وPOMBILITI.
- يمتد الجدول الزمني للدمج حتى عام 2025 بسبب متطلبات الأنظمة الخاضعة للتنظيم.
أعلنت BioMarin أيضاً توظيفها لعملية الاستحواذ لتعزيز مرونتها المالية. وقدّمت الشركة هدف تخفيض الرافعة المالية إلى منتصف عام 2027، حين تتوقع انخفاض نسبة الرافعة إلى ما دون 2.50 مرة.
- يسبق هذا الهدف الخطة السابقة بنحو عام واحد.
- تتوقع BioMarin امتلاك قدرة استحواذ تتراوح بين 4 مليارات و5 مليارات دولار بحلول منتصف عام 2027.
- قد ترتفع طاقة الميزانية العمومية إلى نحو 6 مليارات دولار بحلول عام 2028.
- أشارت الإدارة إلى أن ذلك سيتيح للشركة مواصلة سعيها نحو عمليات الاندماج والاستحواذ مع سداد الديون في الوقت ذاته.
VOXZOGO وامتياز اضطرابات النمو
لا يزال VOXZOGO المحرك الأهم للنمو على المدى القريب لشركة BioMarin. يُستخدم الدواء في علاج الودانة (achondroplasia) ويتمتع بمكانة قوية لدى أصغر المرضى سناً، حيث لا تزال BioMarin تمتلك مزايا حصرية للمؤشرات العلاجية لعدة سنوات قادمة.
- يُباع VOXZOGO في 55 دولة.
- يأتي نحو ثلاثة أرباع إيراداته من خارج الولايات المتحدة.
- تقع معظم بدايات المرضى الجدد في الفئة العمرية من صفر إلى سنتين.
- أشارت الإدارة إلى أن تفضيل مقدمي الرعاية للراحة يُسهم في تعزيز ديناميكيات التحول.
- قد تحصل مؤشرة نقص التعظم الغضروفي (hypochondroplasia) على الموافقة في مطلع عام 2025.
أوضحت BioMarin أن فرصة نقص التعظم الغضروفي غير مدرجة في توجيهاتها لعام 2024. كما أشارت الشركة إلى أن تسويتها مع Ascendis تمنحها دخلاً من حقوق الملكية مرتبطاً بإضافات مرضى TransCon المنافسة، بمعدلات 20% في الولايات المتحدة و18% في أوروبا والبرازيل وكوريا الجنوبية.
وصفت الإدارة الحضور الدولي لشركة BioMarin بأنه ميزة تنافسية، لا سيما أن الوصول إلى الأسواق خارج الولايات المتحدة قد يكون أبطأ وأكثر تعقيداً. وأشارت الشركة إلى أن خبرتها الطويلة في 55 دولة تمنحها أفضلية على المنافسين الجدد.
خط الأنابيج واستراتيجية الاستحواذ
استغلت BioMarin المؤتمر لتعزيز خططها المتعلقة بخط الأنابيج، بما في ذلك BMN 333 واستحواذ ALE1 الذي أُغلق مؤخراً. ويهدف كلاهما إلى توسيع نطاق الشركة في مجال الأمراض النادرة.
BMN 333 هو نظير CNP من الجيل التالي. وقال Hardy إن بيانات المرحلة الأولى على المتطوعين الأصحاء أظهرت تعرضاً لـ CNP الحر أعلى بـ 13 مرة مقارنةً بالعوامل طويلة المفعول المعتمدة حالياً. وتجري حالياً دراسة المرحلة الثانية/الثالثة، مع توقع صدور البيانات في منتصف عام 2025.
- أشارت الإدارة إلى أن الدراسة تسير بسلاسة تشغيلية.
- تعتقد الشركة أن ارتفاع تعرض CNP الحر قد يؤدي إلى فاعلية أفضل.
- أعلنت BioMarin أنها تنافس فعلياً امتيازها الخاص VOXZOGO بمحاولة تحسينه.
يضيف استحواذ ALE1، الذي أُعلن عبر صفقة Alesta، برنامجاً لعلاج نقص الفوسفاتاز (hypophosphatasia أو HPP). وأشارت BioMarin إلى أن السوق كبيرة وموثقة، إذ حقق STRENSIQ مبيعات بلغت 1.70 مليار دولار العام الماضي، مع تقدير إجمالي لإمكانات السوق يتراوح بين 3 مليارات و5 مليارات دولار.
- وصف Hardy ALE1 بأنه "جزيء متميز حقاً."
- وقال إنه أكثر من مجرد علاج فموي الأول من نوعه.
- تعتقد BioMarin أن العلاج الفموي قد يؤثر على مظاهر المرض الجهازية، لا على أعراض العظام فحسب.
- قد تشمل هذه التأثيرات آلام العضلات والتعب، لا سيما لدى البالغين.
توقعات GALAFOLD وPOMBILITI
أشارت الإدارة إلى أن أصول Amicus قد تصبح مساهمين رئيسيين على مدار الوقت. وحددت BioMarin أهدافاً مشتركة لذروة المبيعات تبلغ 2.60 مليار دولار بحلول منتصف ثلاثينيات القرن الحالي، موزعةً بين GALAFOLD وPOMBILITI.
- تُقدَّر ذروة مبيعات GALAFOLD بـ 1.40 مليار دولار.
- تُقدَّر ذروة مبيعات POMBILITI بـ 1.20 مليار دولار.
- يأتي نحو 40% من إيرادات GALAFOLD حالياً من الولايات المتحدة.
- أشارت BioMarin إلى أن أعداد المرضى الأمريكيين قد تتضاعف أكثر من مرة بحلول منتصف ثلاثينيات القرن الحالي.
قال Hardy إن أكبر فرصة لـ GALAFOLD ليست الجغرافيا فحسب، بل التشخيص. وأوضح أن كثيراً من مرضى داء فابري (Fabry disease) لا يزالون غير مشخصين، وأن كثيراً من المشخصين منهم لا يتلقون العلاج.
- قال: "يمثل GALAFOLD أكبر فرصة مطلقة منفردة بقيمة 1.40 مليار دولار."
- وأشار إلى أن التوسع الجغرافي مهم، لكن نمو التشخيص أكثر أهمية.
- أعلنت BioMarin توظيفها للذكاء الاصطناعي والتحليلات المتقدمة لتحسين تحديد المرضى.
من المتوقع أن ينمو POMBILITI بوتيرة أبطأ، مع التحول من علاجات مرض بومبي (Pompe disease) الأخرى بوصفه المحرك الرئيسي. وأشارت الإدارة إلى أن اختراق المنتج للسوق سيستغرق على الأرجح وقتاً أطول مقارنةً بـ GALAFOLD.
PALYNZIQ وVIMIZIM
قدّمت BioMarin أيضاً تحديثات حول منتجاتها الإنزيمية الأقدم. حصل PALYNZIQ مؤخراً على ترخيص للمراهقين في الولايات المتحدة، وهو ما أشارت الشركة إلى أنه انطلق بشكل جيد في العيادات.
- تضيف الفئة العمرية من 12 إلى 17 عاماً نحو 10% من إمكانات المرضى الإضافية.
- أشارت الإدارة إلى أن الآباء متحمسون لمساعدة المرضى في الانتقال إلى الجامعة وحياة البالغين.
- أوضحت BioMarin أن ملف الدواء يتيح للمرضى المشاركة في أنشطة غذائية أكثر طبيعية.
يواصل VIMIZIM نموه بوتيرة ثابتة، وإن أشارت الإدارة إلى أن الطلبات الفصلية قد تكون غير منتظمة بسبب المشتريات الحكومية الدولية. وطالبت الشركة المستثمرين بالتركيز على الاتجاهات السنوية الكاملة بدلاً من التذبذبات الفصلية.
- تتوقع BioMarin نمواً سنوياً بنحو 7% في عام 2025.
- أشارت الشركة إلى أن VIMIZIM قد يتجاوز في نهاية المطاف مليار دولار في ذروة إيراداته.
الصين وفرصة السوق الأوسع
أشارت الإدارة أيضاً إلى الصين بوصفها فرصة مستقبلية محتملة في مجال الأمراض النادرة. وأوضحت BioMarin أن البلاد لم تكن حتى الآن محوراً رئيسياً للابتكار في الأمراض النادرة، غير أن ذلك آخذ في التغيير.
- ركّزت الصين تاريخياً على علم الأورام والمناعة والالتهابات وأمراض القلب والأوعية الدموية والأيض.
- أشارت BioMarin إلى أن الرعاية الصحية الصينية تولي اهتماماً متزايداً للأمراض النادرة.
- ترى الشركة إمكانات في تحسينات التغطية التأمينية والتشخيص على حد سواء.
- أشارت الإدارة إلى أن القاعدة الواسعة من المرضى في الصين تجعلها سوقاً جذابة.
أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة، عاد Hardy وMueller إلى المحاور ذاتها: خلق القيمة وانضباط الدمج والقدرة على مواصلة الاستحواذ على النمو مع سداد الديون.
- أشارا إلى أن صفقة Amicus كانت مدفوعةً في المقام الأول بقيمة الإيرادات والأرباح، فيما جاء التنويع فائدةً ثانوية.
- أوضحا أن الشركة تتوقع تحقيق معظم الوفورات في عام 2027 والتحقق الكامل منها في عام 2028.
- أشارا إلى أن قدرة BioMarin الاستحواذية ينبغي أن تعود إلى نطاق 4 مليارات إلى 5 مليارات دولار بحلول منتصف عام 2027.
- أوضحا أن الميزانية العمومية قد تدعم طاقة استحواذية تبلغ نحو 6 مليارات دولار بحلول عام 2028.
- أشارا إلى أن GALAFOLD وPOMBILITI قد يتجاوزان الأهداف الحالية إذا تحسّن تحديد المرضى أكثر مما هو متوقع.
فيما يخص VOXZOGO، أكدت الإدارة ثقتها الراسخة بالمنتج رغم المنافسة، مستندةً إلى سبقها في فئة الرضع وحضورها الدولي وفرصة نقص التعظم الغضروفي المنتظرة. أما بشأن BMN 333، فقد أشارا إلى أن الهدف هو دفع الفاعلية إلى ما هو أبعد من المعيار الحالي، حتى لو اقتضى ذلك منافسة منتج داخلي ناجح.
لخّص Hardy رؤية الشركة لصفقة Amicus بقوله إن BioMarin تستطيع بفضل حجمها خلق قيمة أكبر من هذه الأصول مقارنةً بما كان بمقدور المالك السابق تحقيقه.
الخلاصة
تكشف ملاحظات BioMarin الكاملة في مؤتمر Morgan Stanley عن شركة تعتمد على قوة منتجاتها الحالية بينما تستعد لخط أنابيج أوسع ومزيد من الصفقات.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
