عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
في يوم الاثنين، 14/09/2026، استخدمت شركة MSCI (MSCI) مؤتمر باركليز السنوي العالمي الرابع والعشرين لخدمات المالية لاستعراض نشاط تجاري يشهد نمواً على الرغم من بيئة السوق المتذبذبة. قال المدير المالي أندرو ويشمان إن الشركة تستفيد من التحولات الهيكلية في قطاع الاستثمار، حتى في ظل ارتفاع تكاليف المكافآت التشجيعية على المغادرة، وضغوط الرسوم الناجمة عن مزيج المنتجات، وسوق لا يزال يشهد تقلبات.
أعلنت MSCI أنها تعتمد على منتجات جديدة وأدوات الأسواق الخاصة والإنتاجية المدعومة بالذكاء الاصطناعي للتوسع بوتيرة أسرع من بقية القطاع. كما أشارت الإدارة إلى أن الشركة تتحرك نحو المكاتب الأمامية، بهدف خدمة مديري المحافظ وكبار مسؤولي الاستثمار وفرق البحث بشكل أكثر مباشرة.
أبرز النقاط
- ارتفع صافي الأعمال الجديدة المتكررة منذ بداية العام بنسبة تتراوح بين 24% و25% مقارنةً بالعام السابق، فيما ارتفع صافي الأعمال الجديدة المتكررة على مدى 12 شهراً بنسبة 20% حتى 30/06.
- شكّلت المنتجات الجديدة 40% من مبيعات الاشتراكات الجديدة المتكررة في النصف الأول من عام 2025، بزيادة حادة مقارنةً بالفترة ذاتها من العام السابق.
- سجّل كل من قطاع المؤشرات وقطاع الأصول الخاصة نمواً أسرع في معدل تشغيل الاشتراكات، مدعوماً بأدوات جديدة وطلب العملاء.
- تحافظ MSCI على ثبات عدد موظفيها على أساس سنوي حتى بعد عمليات الاستحواذ، مع زيادة الاستثمار في الابتكار من خلال مكاسب الكفاءة المدعومة بالذكاء الاصطناعي.
- تتوقع الإدارة ارتفاع تكاليف مكافآت المغادرة في عام 2025، غير أنها تؤكد أن إعادة الهيكلة ستُخفّض نمو نفقات تشغيل الأعمال على المدى البعيد إلى أرقام منخفضة أحادية.
النتائج المالية واتجاهات النمو
أوضح ويشمان أن نمو MSCI يتأثر بالتغيرات الهيكلية في قطاع الاستثمار، بما في ذلك الاستثمار المنهجي المتزايد، وبناء المحافظ متعددة الأصول، والفهرسة المباشرة، والاهتمام المتنامي بالأسواق الخاصة.
- صافي الأعمال الجديدة المتكررة منذ بداية العام: ارتفع بنسبة تتراوح بين 24% و25% مقارنةً بالعام السابق.
- صافي الأعمال الجديدة المتكررة على مدى 12 شهراً حتى 30/06: ارتفع 20% مقارنةً بالفترة السابقة.
- صافي الأعمال الجديدة المتكررة في الربع الثاني: ارتفع 8% على أساس سنوي، وهو ما وصفته الإدارة بأنه أقوى مما تصوّره بعض المشاركين في السوق.
- يتسارع نمو معدل تشغيل الاشتراكات الإجمالي عبر عدة قطاعات، متجاوزاً بفارق واضح معدل نمو الاشتراكات الأشمل للشركة.
أشارت الإدارة إلى أن قطاع المؤشرات وقطاع الأصول الخاصة وعروض التحليلات تُسهم جميعها في تعزيز هذا الاتجاه الإيجابي. كما أكدت MSCI أن طلب العملاء لا يزال واسعاً، مع تفاعل نشط من مديري الأصول وأصحاب الأصول والوسطاء وصناديق التحوط.
قطاع المؤشرات: النمو وتحوّل المزيج وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة
ظل قطاع المؤشرات محركاً رئيسياً لأداء الشركة. أفادت MSCI بأن نمو معدل تشغيل الاشتراكات في المؤشرات ارتفع من نطاق منتصف 8% إلى ما يزيد على 11%، مدعوماً بمنتجات جديدة والتحوّل الدوري نحو الأسواق الدولية.
- نمو الأصول الخاضعة للإدارة في صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بمؤشرات MSCI بأكثر من 400,000,000,000 دولار في الربع الثاني، وهو أكبر مبلغ ربع سنوي تشهده الشركة.
- نمو معدل تشغيل الرسوم القائمة على الأصول: أكثر من 8% على أساس ربع سنوي من الربع الأول إلى الربع الثاني.
- انخفضت نقاط الأساس المرجحة بالوزن بمقدار 0.10 نقطة أساس بسبب تحوّل المزيج نحو صناديق المؤشرات المتداولة الضخمة ذات الرسوم المنخفضة.
- أكدت الإدارة أن التركيز ينصبّ على نمو معدل التشغيل واستيعاب الأصول، لا على الحفاظ على نقاط الأساس.
قال ويشمان إن MSCI تستحوذ على حصة كبيرة من التدفقات الجديدة في صناديق المؤشرات المتداولة المدرجة في أوروبا والمرتبطة بمؤشراتها، وأحياناً بنسبة 30% إلى 40% أو أكثر. وأشار إلى أن الشركة ترى فرصاً مستمرة في فهرسة القيمة السوقية، فضلاً عن فئات المؤشرات الأحدث كالمؤشرات المخصصة.
كما تطرّق إلى تعديل عقد بلاكروك إنك، مشيراً إلى أن الاتفاقية الجديدة لمدة 10 سنوات تعكس علاقة تكاملية وتغييراً في الرسوم على مجموعة فرعية من المنتجات. وأوضحت MSCI أن إجمالي تأثير نقاط الأساس يبلغ 0.10 نقطة أساس اعتباراً من 31/12/2025، على مرحلتين، بواقع نحو 0.05 نقطة أساس في المرحلة الأولى ومبلغ مماثل متوقع في المرحلة الثانية.
المنتجات الجديدة والتموضع في المكاتب الأمامية
أعلنت MSCI أنها سرّعت عمداً وتيرة إطلاق المنتجات خلال الـ 18 شهراً الماضية، وأن هذا التحوّل بات يظهر الآن في أرقام المبيعات.
- أسهمت المنتجات الجديدة بنسبة 40% من مبيعات الاشتراكات الجديدة المتكررة في النصف الأول من عام 2025.
- كان هذا الإسهام أعلى بنسبة 40% مقارنةً بالنصف الأول من عام 2024.
- أكدت الشركة أنها في طريقها لإطلاق أضعاف عدد المنتجات الجديدة التي أطلقتها قبل عامين إلى ثلاثة أعوام.
قال ويشمان إن MSCI تستخدم هذه المنتجات للانتقال من دور المكتب الأوسط إلى دور المكتب الأمامي، مشيراً إلى أن الشركة تساعد العملاء ليس فقط على تحسين عملياتهم، بل أيضاً على اتخاذ قرارات استثمارية أفضل وبناء أعمال ذات نمو أعلى ورسوم أعلى.
وقال: "نحن في قلب توفير تلك الأدوات والحلول التي يمكن أن تساعدهم على الاستفادة من الاتجاهات التي أشرت إليها سابقاً."
الأصول الخاصة: نمو أسرع واستخدام أوسع
سجّل قطاع الأصول الخاصة أيضاً تسارعاً في النمو، بما في ذلك PCS، المعروفة سابقاً بـ Burgiss. وأفادت MSCI بأن نمو معدل تشغيل الاشتراكات في PCS ارتفع من نطاق 12% إلى 13% إلى ما يزيد على 16% في آخر ربع سنة.
- ساعدت أطر وأدوات جديدة في دفع النمو، تشمل معايير التصنيف والمعايير المرجعية ونماذج المخاطر ورؤى السيولة.
- تبني الشركة أدوات تربط الأصول الخاصة بنهج المحفظة الإجمالية.
- أظهرت الأصول الحقيقية تسارعاً متواضعاً مع بوادر تحسّن مبكرة في قطاع العقارات التجارية.
- أشارت MSCI إلى أن المستثمرين يولون اهتماماً أكبر بالتعرض لبرمجيات الأسهم الخاصة ومخاطر الائتمان الخاص وإدارة السيولة.
أكدت الإدارة أن الفرصة في الأصول الخاصة لا تزال كبيرة، إذ يحتاج كثير من المستثمرين إلى أدوات أفضل لإدارة المخاطر ودمج المحافظ. وأشارت MSCI إلى أن القطاع ينبغي أن ينمو بوتيرة أسرع من معدل تشغيل الاشتراكات الحالي البالغ 16% مع توسّع قاعدة المتبنّين من صناديق التقاعد وشركات التأمين ومديري الثروات.
التحليلات والمخاطر والاستدامة
أفادت MSCI بأن قطاع التحليلات لديها يشهد طلباً قوياً، لا سيما على نماذج العوامل. وأشارت إلى أن نماذج العوامل تنمو بأسرع وتيرة منذ فترة طويلة، مدعومةً بأطر معيارية الصناعة وتطوير مستمر للمنتجات.
- تشمل الأدوات الجديدة المدعومة بالذكاء الاصطناعي: Basket Builder وSignal Library ورؤى القطاعات الدقيقة.
- يستند قطاع مخاطر الأصول متعددة الفئات إلى نماذج الأصول الخاصة، مثل نموذج عوامل الائتمان الخاص وBarra Private Equity Model وMSCI Private Infrastructure Model وBarra Private Real Estate Model.
- تتوسع MSCI أيضاً في مجالات مخاطر المناخ الفعلية والمخاطر الجيوسياسية ومخاطر التعرض للذكاء الاصطناعي.
في مجال الاستدامة، أكدت MSCI أنها لا تزال المعيار الصناعي لتقييم التعرض المناخي والمخاطر. وأشارت إلى أن الذكاء الاصطناعي يساعد في تحسين الإشارات والرؤى مع خفض تكاليف التشغيل في الوقت ذاته.
قال ويشمان: "لا نرى الذكاء الاصطناعي اليوم تهديداً، بل فرصة."
الذكاء الاصطناعي والتوظيف والنفقات
أفادت MSCI بأن الذكاء الاصطناعي يتيح لها الاستثمار أكثر دون زيادة قاعدة نفقاتها الإجمالية بالوتيرة ذاتها. وأشارت إلى أن عدد الموظفين ثابت على أساس سنوي حتى بعد عمليات الاستحواذ، لأن مكاسب الإنتاجية تُعوّض الحاجة إلى توظيف إضافي.
- تجري عمليات إعادة الهيكلة عبر قطاعات البيانات والتكنولوجيا وأجزاء أخرى من الشركة.
- تكاليف مكافآت المغادرة مرتفعة في عام 2025 وتحديداً في الربع الثالث.
- تتجه نفقات EBITDA المعدّلة في الربع الثالث نحو النطاق الأعلى من 330,000,000 دولار.
- من المتوقع أن تستقر النفقات السنوية الكاملة عند الطرف الأعلى من التوجيهات.
- قالت الإدارة إن إعادة الهيكلة ينبغي أن تُخفّض نمو نفقات تشغيل الأعمال من أرقام أحادية متوسطة إلى مرتفعة إلى أرقام أحادية منخفضة بمرور الوقت.
أوضح ويشمان أن الشركة تُعيد استثمار المدخرات الناجمة عن الذكاء الاصطناعي في الابتكار ونمو الإيرادات، بدلاً من توظيفها بصورة رئيسية لتوسيع الهوامش. وقال إن الهدف هو الإبقاء على نمو الإيرادات والربحية في مسار تصاعدي.
التوقعات المستقبلية
أشارت الإدارة إلى أن خط الأعمال المحتملة لا يزال جذاباً في معظم أقسام الشركة. وأكدت MSCI أنها تشهد اهتماماً قوياً من العملاء وتدفقاً صحياً من الفرص، وإن كانت الصفقات الكبيرة قد تجعل النتائج الفصلية غير منتظمة.
- تتوقع MSCI استمرار التفاوت من ربع إلى آخر بسبب توقيت الصفقات الكبيرة.
- ترى الشركة دعماً مستمراً من الاتجاهات الهيكلية في الاستثمار المنهجي والتحوّل نحو الأسواق الدولية والأسواق الخاصة.
- من المتوقع أن يستمر نمو المؤشرات في الاستفادة من شراكات صناديق المؤشرات المتداولة وابتكار المنتجات.
- من المتوقع أن يظل نمو الأصول الخاصة متقدماً على معدلات التشغيل الحالية مع توسّع قاعدة المستثمرين المعتمدين على أدوات المخاطر والمحافظ.
- من المتوقع أن تظل التحليلات والاستدامة صامدتَين، إذ تُعدّ البيانات والنماذج الخاصة ميزة تنافسية راسخة.
أكدت الإدارة أن الذكاء الاصطناعي ينبغي أن يساعد الشركة على التحرك بسرعة أكبر في تطوير المنتجات وخدمة العملاء. كما أشارت إلى أن البيانات والنماذج الخاصة بالشركة لا يمكن تكرارها بسهولة، مما ينبغي أن يدعم قدرتها التنافسية على المدى البعيد.
توزيع رأس المال واستراتيجية الصفقات
أعلنت MSCI أنها لا تخطط لإجراء تغييرات جوهرية على نهجها في توزيع رأس المال. وأكدت الشركة أنها ستواصل التركيز على النمو العضوي، مع استخدام عمليات الاستحواذ بصورة رئيسية كمحفّزات تكميلية.
- التركيز الأساسي: الاستثمار العضوي والنمو العضوي.
- استراتيجية الاندماج والاستحواذ: صفقات تكميلية تعزز الأعمال القائمة.
- تظل الشراكات مع موفري البيانات وشركات التكنولوجيا والعملاء جزءاً من الاستراتيجية.
- تظل عمليات إعادة شراء الأسهم استخداماً جذاباً لرأس المال حين يكون سعر السهم مناسباً.
أشارت MSCI إلى أن عمليات الاستحواذ الأخيرة ساعدت في توسيع قدرات المؤشرات المخصصة وتقنية وبيانات الأصول الخاصة، بما في ذلك أدوات للشركات الخاصة قبل الطرح العام الأولي وأدوات التحقق المسبق للاستثمار.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، تناول ويشمان ميزانيات العملاء ومعدلات الرسوم ومخاطر الذكاء الاصطناعي ومسار نمو الشركة.
- قال إن بيئة الإنفاق لدى العملاء أكثر إيجابية مما كانت عليه في عامَي 2022 و2023، على الرغم من أن الإدارة النشطة لا تزال تواجه ضغوطاً هيكلية.
- أشار إلى أن MSCI تكسب حصة أكبر من محافظ العملاء من خلال مساعدتهم على خفض التكاليف والتحرك نحو مجالات ذات نمو أعلى ورسوم أعلى.
- بشأن معدلات رسوم المؤشرات، قال إن الانخفاض في نقاط الأساس من الربع الأول إلى الربع الثاني كان مدفوعاً أساساً بتحوّل المزيج نحو صناديق المؤشرات المتداولة الضخمة ذات الرسوم المنخفضة.
- أوضح أن نقاط الأساس لا تروي القصة الكاملة لصحة الأعمال، لأن نمو معدل التشغيل واستيعاب الأصول أكثر أهمية.
- بشأن الذكاء الاصطناعي، قال إن التكنولوجيا تمثّل فرصة صافية لكل من التحليلات والاستدامة، لا تهديداً.
أضاف أيضاً أن نمو MSCI مدعوم بخط أعمال محتملة واسع لا بأحداث استثنائية. وتتوقع الشركة بعض التباين من ربع إلى آخر، غير أن الإدارة أكدت أن الاتجاه الأساسي لا يزال قوياً.
للاطلاع على النقاش الكامل والتفاصيل الإضافية، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
