شيميد في مؤتمر جيفريز: نمو فيتاس يعوّض الضغط على روتو-روتر

في يوم الثلاثاء الموافق 15/09/2026، استخدمت شركة Chemed Corporation (CHE) مؤتمر جيفريز لخدمات وتكنولوجيا الرعاية الصحية 2026 لاستعراض التباين في أداء أعمالها، بين نمو قوي في قطاع رعاية المحتضرين وضغوط متزايدة على وحدة خدمات السباكة. وأفاد المسؤولون بأن VITAS تتجاوز التوقعات وتُخفف مخاوف مخاطر الحد الأقصى، في حين تتكيف Roto-Rooter مع بيئة تسويق رقمي أكثر صعوبة مرتبطة بتغييرات محرك بحث Google.

قدّمت الشركة رسالة إيجابية بشكل عام لكنها متباينة: فالطلب على خدمات رعاية المحتضرين لا يزال قوياً، والهوامش في توسع مستمر وعمليات إعادة شراء الأسهم متواصلة، غير أن Roto-Rooter تواجه هيكل تكاليف جديداً أعاد رسم آفاق أرباحها. وقال المسؤولون التنفيذيون إن شيميد في وضع أفضل مما كانت عليه قبل عام، حتى وإن لم يعكس سعر السهم هذا التحسن بالكامل بعد.

أبرز النقاط

• تظل VITAS المحرك الرئيسي للنمو في شيميد، إذ رُفعت التوجيهات مرتين هذا العام وجاء الأداء متقدماً على الخطة.
• تراجعت مخاطر الحد الأقصى لبرنامج Medicare في فلوريدا بشكل حاد، مع وجود وسادة فائضة تتجاوز 35,000,000 دولار مع اقتراب نهاية السنة المالية للخطة.
• تعمل Roto-Rooter باستقرار، لكن تغييرات خوارزمية Google رفعت تكاليف التسويق المدفوع وخفّضت العملاء المحتملين المجانيين.
• يرى المسؤولون الآن أن هوامش Roto-Rooter ستتراوح بين 21.50% و22.50% للعام الكامل، وهو مستوى أدنى من المعدلات التاريخية في منتصف العشرينيات.
• تواصل شيميد إعادة شراء أسهمها، وتؤكد أن السهم لا يعكس بعد التحسن الجوهري في أساسيات الشركة.

النتائج المالية

أعلنت شيميد أن نتائج الربع الثاني جاءت متقدمة على التوقعات وأن التوجيهات رُفعت خلال تلك الفترة. وقد أعادت VITAS صياغة توقعاتها مرتين هذا العام، وهو ما وصفه المسؤولون بأنه أمر غير معتاد للمؤسسة، لكنه جاء في سياق إيجابي.

• حققت VITAS وسادة فائضة تتجاوز 35,000,000 دولار من الحد الأقصى لبرنامج Medicare مع اختتام السنة المالية الحكومية.
• يُقارن ذلك بتعرض بلغ 19,000,000 دولار لحد فلوريدا في العام السابق، وهو ما قال المسؤولون إنه أسهم في تراجع السهم بمقدار 100 نقطة وخسارة تجاوزت 1,000,000,000 دولار في القيمة السوقية.
• يتراوح توجيه هامش Roto-Rooter للعام الكامل بين 21.50% و22.50%، وهو تعديل عن الهوامش التاريخية في منتصف العشرينيات.
• أغلق السهم عند 506.47 دولار، منخفضاً بنسبة 1.52% في جلسة التداول الاعتيادية، وتراوح سعره بين 365.20 دولار و557.00 دولار خلال الـ52 أسبوعاً الماضية.
• أشار المسؤولون إلى أن الأسهم تعافت من مستويات دون 400.00 دولار حين دخل المستثمر الناشط Barington Capital على الخط، لكنها لا تزال دون مستوى 600.00 دولار تقريباً الذي شهدته في مطلع العام السابق.

VITAS: النمو والهوامش وتخفيف مخاطر الحد الأقصى

كانت VITAS، وحدة رعاية المحتضرين في شيميد، المصدر الأوضح للتفاؤل. وقال الرئيس التنفيذي كيفن ماكنامارا إن الوحدة "تسير بشكل رائع وتتجاوز توقعاتنا"، واصفاً خدمات رعاية المحتضرين بأنها أعمال أكثر قابلية للتنبؤ مقارنة بـRoto-Rooter.

وقال جويل ويرلي، الرئيس التنفيذي لـVITAS، إن الشركة خططت لاستراتيجية الحد الأقصى للعام الحالي وهي الآن متقدمة على التوقعات، مع الاستعداد للعام المقبل في الوقت ذاته. وأضاف أن الشركة تمتلك رؤية واضحة لكيفية انتهاء العام.

• تجاوزت ثلاث شهادات احتياج حديثة في فلوريدا التوقعات وتُسهم في توسيع الهوامش.
• قالت الشركة إن هذه الشهادات توفر وسادة حد أقصى ذات مغزى وتتيح لها تحسين معدلات القبول في المستشفيات.
• يتراوح النطاق المستهدف لإدارة معدلات القبول في المستشفيات بين 42% و44%، إذ يشير الطرف الأدنى عموماً إلى أعمال ذات هوامش أعلى.
• أسهم تطبيق نظام السجلات الصحية الإلكترونية (EHR) أيضاً في تحسين الهوامش.
• أكدت VITAS عدم وجود مخاوف تتعلق بالطاقة الاستيعابية للكوادر السريرية لدعم النمو.

أشار المسؤولون إلى أن قطاع رعاية المحتضرين يستفيد من الديموغرافيا المواتية، بما في ذلك ما أسموه "موجة الفضة". ومن المتوقع أن يكون واحد من كل خمسة أمريكيين فوق سن 65 بحلول عام 2030، فيما يُتوقع أن تبلغ هذه النسبة واحداً من كل أربعة في فلوريدا.

وتطرق ويرلي إلى سوء فهم مزيج المرضى في الشركة، مشيراً إلى أن مرضى الأعصاب يمثلون 7% من حالات القبول لكنهم يستحوذون على حصة أكبر من أيام المرضى لطول فترة إقامتهم. أما مرضى السرطان فيمثلون 26% من حالات القبول، ويتوفى أو يُخرج 80% إلى 90% منهم في غضون ستة أشهر.

كما تناول المخاوف المتعلقة بترميز الخرف في فلوريدا، مؤكداً أنه عند دمج تشخيصات الأمراض العصبية العضلية والأوعية الدموية الدماغية، تُسجل VITAS نحو 59% من أيام المرضى مقابل رقم وطني معترف به يبلغ نحو 56%. وقال: "لا يوجد فارق يُذكر على الإطلاق"، مضيفاً أن التقارير الخارجية حول هذه المسألة كانت غير دقيقة.

العمالة والاحتفاظ بالموظفين والامتثال في VITAS

أمضى المسؤولون وقتاً كبيراً في الحديث عن الاحتفاظ بالعمالة، مشيرين إلى أن مرحلة الجائحة كانت تحدياً في الاحتفاظ بالموظفين لا في التوظيف. وقال ويرلي إن الشركة استثمرت بكثافة في قوتها العاملة، متجاوزةً بكثير أي زيادات في الأجور حصلت عليها.

• أفادت VITAS بأنها تلقت 82,000,000 دولار من مساعدات الجائحة الفيدرالية، استُخدمت بالكامل لصرف إجازات العمال وجهود التوظيف والاحتفاظ بالكوادر.
• قالت الشركة إنها أضافت نحو 43,000,000 دولار إضافية لهذه الجهود تجاوزاً لأموال الإغاثة.
• جرى توسيع برامج السلم المهني ومبادرات التوازن بين العمل والحياة بعد الجائحة.
• أعلنت VITAS حصولها على تقدير بوصفها من أفضل بيئات العمل في قطاع الرعاية الصحية في عامَي 2025 و2026.
• أكدت الشركة أنها تحتفظ بواحد من أكبر أقسامها في مجال التدقيق والامتثال للمعايير.

وقال ويرلي إن ثقافة الشركة تؤكد أن رعاية المحتضرين "تتعلق بالحياة" لا بالموت، وأن الموظفين يُذكَّرون يومياً بأن "نهتم ببعضنا البعض" تأتي قبل "المرضى والعائلات أولاً".

Roto-Rooter: استقرار تحت ضغط محركات البحث

لا تزال Roto-Rooter مولداً ثابتاً للتدفق النقدي، لكن المسؤولين أشاروا إلى أن الشركة اضطرت للتكيف مع تغيير هيكلي في اكتساب العملاء. فقد أدت تغييرات خوارزمية Google إلى تراجع الظهور العضوي ودفعت الشركة نحو مزيد من التسويق المدفوع.

• انخفضت العملاء المحتملون المجانيون من نحو 60% إلى ما دون 40% على مدى عامين تقريباً.
• ارتفعت تكاليف التسويق المدفوع من نحو 50.00 دولار للعميل المحتمل إلى ما بين 120.00 و125.00 دولار.
• تأرجحت نسبة الظهور في نتائج البحث المجاني من أكثر من 70% تاريخياً، إلى أوائل العشرينيات، ثم منتصف الثلاثينيات، ثم عادت إلى أوائل العشرينيات، وهي الآن في أوائل الثلاثينيات.
• قال المسؤولون إن الشركة باتت رهينة نهج الخوارزمية الحالية لـGoogle.
• من المتوقع أن تبقى المبيعات الإجمالية عند "مستوى محدد للغاية" مع تباين محدود.

قال ماكنامارا إن الشركة استقرت في أعمالها وتتعامل مع نطاق الهامش الحالي باعتباره "الوضع الطبيعي الجديد" ما لم تتغير ديناميكيات البحث. وأضاف أن الذكاء الاصطناعي قد يُفيد في نهاية المطاف منتجي المحتوى الكبار كـRoto-Rooter، وإن ظل ذلك غير مؤكد.

على الصعيد التشغيلي، قالت الشركة إنها عوّضت جزءاً من الضغط من خلال تغييرات في الفوترة والكفاءة التشغيلية.

• أسفر مركزة فوترة استعادة المياه عن خفض 33 وظيفة.
• ارتفع متوسط حجم الوظيفة بأكثر من 300.00 دولار.
• تحسنت معدلات التحصيل بمقدار نقطة مئوية واحدة.
• تظل هوامش الخدمة فوق 20% حتى عند مستويات النشاط المنخفضة.
• تواصل عمليات الاستحواذ تحقيق عائد إيجابي منذ اليوم الأول، وإن أشار المسؤولون إلى أنها لا تزال تستلزم تحسينات تشغيلية بعد الإغلاق.

توزيع رأس المال والضغط الناشط

أكدت شيميد استمرارها في إعادة شراء الأسهم وتعاملها مع عمليات الشراء هذه باعتبارها ركيزة أساسية في توزيع رأس المال. كما تطرق المسؤولون إلى المستثمر الناشط Barington Capital الذي يضغط من أجل إجراء تغييرات في الشركة.

• أفاد المسؤولون بأن Barington لم يوصِ بفصل VITAS عن Roto-Rooter.
• قالت الشركة إنها عرضت النظر في تمثيل مجلس الإدارة، لكن لم تُجرَ أي إضافات.
• أشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن نفوذ الناشط تراجع مع تعافي السهم من مستويات دون 400.00 دولار.
• لم تُبلَّغ عن أي تواصل حديث من الناشط.

قال ماكنامارا إن السوق قد يُكافئ شيميد في نهاية المطاف على عودتها إلى نمو تشغيلي منتظم منخفض المخاطر بأرقام أحادية مرتفعة، مع سحب الأسهم من التداول عبر عمليات إعادة الشراء. وأضاف أن الشركة تعتقد أن تقييمها لا يعكس بعد التحسن في الأعمال الجوهرية.

التوقعات المستقبلية

ظلت توقعات الإدارة لـVITAS بنّاءة. وأشارت إلى أن الطلب ينبغي أن يستمر في الاستفادة من الديموغرافيا والوعي المتزايد بمزايا رعاية المحتضرين وزيادات الأسعار المنصوص عليها في القانون.

• تظل فلوريدا سوقاً رئيسية للنمو بسبب شيخوخة سكانها.
• يمكن لفترات إقامة أطول في رعاية المحتضرين أن تخفض تكاليف صندوق Medicare Trust Fund، وهو ما قدّمه المسؤولون باعتباره دعماً سياسياً مواتياً.
• تدرس الشركة فرص توسع إضافية في أسواق بعينها.
• قال المسؤولون إن توقعات النمو المستقبلية "لم ترتفع قط بهذا المستوى".

أما بالنسبة لـRoto-Rooter، فالتوقعات أكثر تحفظاً. وقالت الشركة إن الهوامش ينبغي أن تتماسك في نطاق 21.50% إلى 22.50% طالما ظل نهج Google الحالي في البحث قائماً. وأشار المسؤولون إلى أن المتغير الرئيسي هو تكلفة التسويق لا الطلب على خدمات السباكة.

قالت شيميد إن مزيج نمو VITAS وتراجع مخاطر الحد الأقصى واستقرار Roto-Rooter وعمليات إعادة الشراء المستمرة ينبغي أن يدعم حجة أقوى على المدى البعيد للسهم، حتى في ظل استمرار الضغوط الخارجية.

أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة

• بشأن هوامش VITAS، قال المسؤولون إن المكاسب تعكس إدارة الأعمال الشاملة وإدارة الكوادر البشرية واستراتيجية الحد الأقصى للمسؤولية، وليس فقط طرح نظام السجلات الصحية الإلكترونية.
• بشأن التوسع في فلوريدا، أكد المسؤولون التنفيذيون أن شهادات الاحتياج الأخيرة تتجاوز التوقعات وتساعد في توفير وسادة الحد الأقصى.
• بشأن الطلب على رعاية المحتضرين على المدى البعيد، أشاروا إلى الديموغرافيا وزيادات الأسعار القانونية باعتبارها المحركات الرئيسية.
• بشأن ترميز الخرف، قال ويرلي إن مزيج VITAS يتوافق إلى حد بعيد مع المعايير الوطنية وأن الانتقادات الخارجية كانت مبالغاً فيها.
• بشأن استقطاب العمالة، قال إن الشركة حلّت مشكلة الاحتفاظ بالموظفين خلال الجائحة من خلال الاستثمار الكثيف في العمال.
• بشأن هوامش Roto-Rooter، قال ماكنامارا إن تكاليف التسويق تظل العامل الأكثر تقلباً، في حين يتسم باقي الأعمال بالاستقرار.
• بشأن Google، قال إن الشركة لا تزال تعتمد على الظهور في نتائج البحث لكنها قد تستفيد إذا غيّر الذكاء الاصطناعي طريقة بحث المستخدمين عن مزودي الخدمات.
• بشأن السهم، قال ماكنامارا إن السوق قد يُكافئ في نهاية المطاف عودة الشركة إلى النمو المستقر وعمليات إعادة شراء الأسهم.

لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا