عاجل: تصريحات رئيس الفيدرالي وارش تضرب وول ستريت وتهبط بالذهب
في الأربعاء، 16/09/2026، استخدمت شركة FTAI Aviation (FTAI) مؤتمر لاغونا السنوي الرابع عشر لمورغان ستانلي لاستعراض أعمال سريعة النمو تمتد عبر محركات الطائرات والصيانة وتوليد الطاقة. وقال الرئيس التنفيذي جو آدامز إن الشركة تتوسع بسرعة، غير أنه أقر في الوقت ذاته بأن هوامش الربح تراجعت عن مستوياتها المرتفعة السابقة في ظل سعي FTAI إلى الاستحواذ على حصة أكبر من السوق وتوسيع قاعدة عملائها.
أبرز النقاط
- أعلنت FTAI أن قطاع منتجاتها الفضائية في طريقه لتحقيق إيرادات بقيمة 3.5 مليار دولار وأكثر من 1 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) خلال العام الحالي، على أن ترتفع إلى 4.7 مليار دولار من الإيرادات و1.4 مليار دولار من EBITDA في العام المقبل.
- أوضحت الشركة أن نموذجها الأعمال مبني على امتلاك المحركات ومرافق الصيانة معاً، مما يمنحها ميزة في التكلفة والخدمة مقارنةً بمتاجر الصيانة والإصلاح والتشغيل (MRO) التقليدية التابعة لأطراف ثالثة.
- جمعت FTAI 6 مليار دولار لمبادرتها الرأسمالية الاستراتيجية الأولى (SCI I)، وتعمل حالياً على جمع تمويل لـ SCI II، بهدف بعيد المدى يتمثل في بناء أعمال إدارة أصول بقيمة 20 مليار دولار.
- تتوسع الشركة أيضاً في مجال توليد الطاقة عبر تحويل محركات CFM56 إلى وحدات مشتقة جوياً، مع تأمين عملاء إطلاق للعام المقبل.
- أعلنت الإدارة عن تفويض لإعادة شراء أسهم بقيمة 500 مليون دولار، مشيرةً إلى أن سعر السهم لا يعكس بالكامل آفاق الأعمال.
النتائج المالية
أكدت FTAI أن قطاع منتجاتها الفضائية لا يزال المحرك الرئيسي للنمو. وقدمت الإدارة التوقعات التالية:
- إيرادات العام الحالي: 3.5 مليار دولار
- EBITDA للعام الحالي: أكثر من 1 مليار دولار
- إيرادات العام المقبل: 4.7 مليار دولار
- EBITDA للعام المقبل: 1.4 مليار دولار
أشارت الشركة إلى أن هوامش EBITDA الحالية تتراوح بين 28% و30%، منخفضةً من نحو 40% في وقت سابق من دورة الأعمال. وقال آدامز إن انخفاض الهامش يعكس خياراً متعمداً لتوسيع قاعدة العملاء وكسب حصة أكبر من السوق بدلاً من التركيز فقط على تحقيق أقصى ربح لكل مهمة.
وللمقارنة، تعمل متاجر الصيانة والإصلاح والتشغيل التقليدية التابعة لأطراف ثالثة في الغالب بهوامش في منتصف العقد الثاني، أي نحو 15% إلى 20%. وأفادت FTAI بأن اقتصادياتها تظل أقوى بفضل ثلاثة عوامل رئيسية:
- الكفاءة التشغيلية وخفض الهدر، مما يمكن أن يُضيف ما بين 15% و25% إلى الهوامش
- توفير تكاليف قطع الغيار من خلال الحجم والمصادر البديلة، مما يمكن أن يُضيف 5% إلى 10% إضافية
- امتلاك المحرك ومنشأة الصيانة معاً، مما يغير هيكل الحوافز
أعلنت الشركة أنها أتمت نحو 1,000 زيارة لمتجر الوحدات خلال العام الحالي، مقارنةً بحصة سوقية تساوي صفراً قبل نحو أربع سنوات. وتمتلك الشركة الآن أكثر من 10% من حصة زيارات متجر محركات CFM56 وV2500.
التحديثات التشغيلية
قال آدامز إن نمو الشركة جاء من خلال شراء مرافق صيانة غير مستغلة بالكامل وتحسين إنتاجيتها. وقد بنت FTAI شبكة تشمل ميامي ومونتريال وروما، مع توسع مستقبلي مخطط له في القاهرة وإندونيسيا.
وتضمنت النقاط التشغيلية الرئيسية:
- ضاعفت منشأة اير كندا السابقة في مونتريال إنتاجيتها خلال عام واحد من الاستحواذ عليها.
- يضم مونتريال الآن 1,600 موظف ويعمل مركزاً للتدريب لسائر المواقع.
- طورت FTAI برنامج تدريب بالواقع الافتراضي رفع معدل اعتماد الميكانيكيين من 50% إلى أكثر من 90%.
- ضيّقت الشركة أدوار الميكانيكيين لتقتصر على أنواع محركات ومكونات محددة، بما في ذلك محرك CFM56 وأعمال التوربين ذي الضغط المنخفض.
- أوقفت FTAI أعمال الصيانة للأطراف الثالثة لتتمكن من التركيز على الأعمال ذات القيمة الأعلى المرتبطة بمنصة محركاتها الخاصة.
قال آدامز إن نهج الشركة يقوم على شراء المرافق ذات البنية التحتية والأدوات الموجودة بأسعار جذابة، ثم تزويدها بتدفق منتظم من المحركات. وأشار إلى أن استجابة العملاء كانت قوية، مستشهداً بردود الفعل بقوله: "نذهب إليهم ونقول: ’سنوفر لك الوقت والمال، ولن تضطر إلى التعامل مع أي من تلك المتاعب. ما الذي لا يعجبك؟’ والجواب هو أن الناس يحبون ذلك كثيراً. يقولون: ’أين كنتم طوال حياتي؟’"
مبادرة رأس المال الاستراتيجي
أفادت FTAI بأن مبادرة رأس المال الاستراتيجي تُشكّل جزءاً رئيسياً من خطة نموها. جمعت الشركة 6 مليار دولار لـ SCI I، متجاوزةً هدفها الأصلي البالغ 4 مليار دولار، وقد نشرت بالفعل معظم ذلك الرأسمال في نحو 300 طائرة.
تجري SCI II حالياً في إغلاقها الأول وتستقطب ما وصفته الإدارة باهتمام قوي. وأوضحت الشركة أن جاذبيتها تكمن في حل محركات مخصص يمكنه مطابقة شروط الإيجار واحتياجات الملكية، مما قد يوفر عوائد أعلى ومخاطر أقل للمستثمرين مقارنةً باستراتيجية إعادة البناء القياسية.
قال آدامز إن الهدف بعيد المدى هو بناء أعمال إدارة أصول بقيمة 20 مليار دولار، مشيراً إلى أن النموذج يمكن أن ينمو إلى ما هو أبعد من ذلك إذا استمر في العمل عبر فئات الأصول المختلفة.
أعمال الطاقة
ناقشت FTAI أيضاً أعمال الطاقة الأحدث لديها، التي تقوم على تحويل محركات الطائرات CFM56 إلى وحدات توليد طاقة مشتقة جوياً. وأوضحت الشركة أن هذا الجهد يستهدف نقصاً في طاقة تصنيع الريش والحوامل في صناعة الطاقة.
قالت الإدارة إن الأعمال يمكن أن تولد ما بين 7 ملايين و8 ملايين دولار من EBITDA لكل وحدة مباعة من خلال هيكل مشروع مشترك مع JERA، وهي شريك يمتلك أكثر من 20 عاماً من الخبرة في المحركات المشتقة جوياً. وأفادت FTAI بأن لديها نحو 1,000 محرك CFM56 في مخزونها وتخطط لتوسيع الطاقة إلى 3,000 وحدة، بما في ذلك منشآت مستقبلية في القاهرة وإندونيسيا.
وتضمنت التحديثات الأخرى المتعلقة بالطاقة:
- أتمت وحدة Mod-1 اختباراتها.
- تم تأمين عملاء الإطلاق للعام المقبل.
- بنت FTAI فريقاً هندسياً مؤلفاً من 20 شخصاً في إنديانابوليس.
- استخدمت الشركة خلية اختبار مونتريال لتطوير التوربينات والتحقق منها.
- يتضمن التصميم أبواباً جانبية تسمح باستبدال التوربينات ميدانياً مع توقف تشغيلي لا يتجاوز 48 ساعة.
- تعمل الشركة أيضاً على تطوير قدرة الدورة المركبة لتحسين الكفاءة.
قال آدامز إن منصة الطاقة يمكن أن تمدد عمر عائلة محركات CFM56 بما يصل إلى 20 عاماً وتوفر استخداماً بديلاً في نهاية العمر الافتراضي للمحركات التي كانت ستخرج من الخدمة.
توزيع رأس المال
أعلنت FTAI عن تفويض لإعادة شراء أسهم بقيمة 500 مليون دولار. وأوضحت الإدارة أن خطة إعادة الشراء تعكس الثقة في الأعمال ورؤية مفادها أن سعر السهم لا يعكس بالكامل إمكانات نمو الشركة أو ديمومتها.
قال آدامز إن الشركة تعتقد أن السوق يُسعّر سيناريوهات متطرفة تتعلق بأسعار الوقود والطلب على مراكز البيانات وطول أمد الأعمال. وأوضح أن إعادة الشراء تهدف إلى الاستفادة من الفرص ولن تحول دون الاستثمار في النمو العضوي.
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، ضغط المستثمرون على آدامز بشأن أسباب عدم نسخ المنافسين لهذا النموذج. فأجاب بأن المفتاح يكمن في الجمع بين امتلاك الأصول وامتلاك مرافق الصيانة، وهو ما لم يفعله معظم اللاعبين في الصناعة معاً.
وفيما يتعلق بضغط الهوامش، قال آدامز إن الانتقال من هوامش 40% إلى ما بين 28% و30% كان متعمداً. وأوضح أن FTAI اختارت توسيع قاعدة عملائها وتولي المزيد من الأعمال الشاملة، حتى لو أدى ذلك إلى خفض الهوامش، لأن الأعمال الأكبر ينبغي أن تخلق قيمة أكبر على المدى البعيد.
وحول كيفية وصول الشركة إلى 1,000 زيارة لمتجر الوحدات في أربع سنوات، أشار آدامز إلى عمليات الاستحواذ على المرافق والتوحيد القياسي وتحسينات التدريب. وقال إن برنامج الواقع الافتراضي رفع معدلات الاعتماد بشكل حاد وساعد في حل نقص الميكانيكيين.
وبشأن SCI، قال آدامز إن النموذج جذاب لأنه يوفر عوائد أعلى مع مخاطر أقل، مشيراً إلى أن FTAI تُخصص الصيانة والترميم وفق شروط الإيجار المحددة بدلاً من إعادة بناء المحركات وفق تنسيق قياسي.
وفيما يخص علاقات الشركات المصنّعة للمعدات الأصلية (OEM)، قال آدامز إن هذه الشركات لا تزال تستفيد من مبيعات قطع الغيار ولديها حوافز أقل للسعي وراء أعمال صيانة ذات هوامش منخفضة. وأوضح أن نموذج FTAI يمكن أن يعمل جنباً إلى جنب مع الشركات المصنّعة للمعدات الأصلية لأنه يدفع استهلاك قطع الغيار مع الحفاظ على اقتصاديات الصيانة جذابة.
وعن أعمال الطاقة، قال آدامز إن الاقتصاديات قوية بما يكفي لتبرير الجهد المبذول وأن FTAI لم تضطر إلى إبطاء نمو الفضاء الجوي لدعمها. وأشار إلى أن الإعداد التصنيعي للشركة يمنحها ميزة تكلفة وقدرة فريدة على إبقاء وقت التوقف قصيراً.
وبخصوص إعادة شراء الأسهم، قال آدامز إن الإدارة تريد المرونة لإعادة رأس المال مع الاستمرار في تمويل النمو، مؤكداً أن الشركة قادرة على تحقيق الأمرين معاً.
الرسالة الأشمل للإدارة
قال آدامز إن الأطروحة بعيدة المدى للشركة بسيطة: امتلاك المحرك، وامتلاك منصة الصيانة، واستخدام هذه السيطرة لتقديم منتج أفضل لشركات الطيران وأصحاب الأصول. ووصف النموذج بأنه قادر على توفير الوقت والمال للعملاء مع تحقيق عوائد أقوى للمستثمرين.
كما استحضر الأيام الأولى للأعمال قائلاً: "اعتقدنا أننا نستطيع تنميتها من أعمال بدأناها للتو، أسميناها مصنع الوحدات، وكانت تحقق نحو 50 مليون دولار من EBITDA إلى 500 مليون دولار من EBITDA. لا أتذكر إن كنت قلت فعلاً ’مستحيل’، لكنني أحسست أنك كنت تفكر في ذلك."
أعلنت FTAI أنها ترى الآن مساراً لنمو مستمر في الفضاء الجوي وأعمال رأسمالية أكبر ومنصة طاقة جديدة، حتى في ظل سعيها لإثبات أن النموذج يمكن أن يتوسع دون أن يفقد ميزته التنافسية.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
