عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
أعلنت شركة لامدا للتطوير (LAMDA Development) عن نمو في إيرادات المبيعات السكنية والمراكز التجارية والمراسي خلال النصف الأول من عام 2026، غير أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) الموحدة للمجموعة جاءت مقيدة بارتفاع حاد في الإنفاق على البناء والبنية التحتية، في ظل دخول مشروع The Ellinikon مرحلة التسليم بشكل أعمق. وأفاد المطور اليوناني بأن إيرادات المجموعة بلغت 265 مليون يورو، فيما سجلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين 22 مليون يورو، في حين تجاوزت السيولة النقدية 1 مليار يورو عقب إصدار سندات حديث. وانخفض السهم بنسبة 4.17% ليصل إلى 6.33 دولار من 6.60 دولار، مقتربًا من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعًا. وعلى الرغم من هذا التراجع، تُظهر بيانات InvestingPro أن الشركة تتداول عند مضاعف أرباح منخفض، مما يشير إلى أن السوق قد يُبالغ في تقدير ضغوط الهامش على المدى القريب، في حين يُقلل من تقدير الإمكانات طويلة الأجل لمشروع The Ellinikon.
أبرز النقاط
- ارتفعت إيرادات القطاع السكني بنسبة 30% على أساس سنوي لتبلغ 164 مليون يورو، مما يعكس استمرار الطلب على وحدات The Ellinikon السكنية.
- حققت المراكز التجارية العاملة نموًا بنسبة 5% في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين، مدعومةً بارتفاع الإيجارات ودخل مواقف السيارات وتسجيل مبيعات المستأجرين لمستويات قياسية.
- ترتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين لمرسى فليسفوس (Flisvos Marina) بنسبة 10%، مستفيدةً من قوة الطلب وارتفاع الدخل المرتبط بالعبور.
- اقتصرت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين للمجموعة على 22 مليون يورو، في ظل تسارع الإنفاق على البناء والبنية التحتية.
- أكدت الإدارة أن أهداف عام 2026 الكاملة المتمثلة في نفقات رأسمالية بقيمة 1.6 مليار يورو وتحصيلات نقدية تبلغ نحو 600 مليون يورو لا تزال في مسارها الصحيح.
أداء الشركة
أشارت لامدا للتطوير إلى أن نتائج النصف الأول عكست مرحلة انتقالية تمر بها الشركة. إذ لا تزال تستفيد من الدخل المتكرر في أصول المراكز التجارية والمراسي، إلا أن حصة متزايدة من الإنفاق باتت تتجه نحو مشروع The Ellinikon، وهو مشروع التطوير متعدد الاستخدامات الضخم على ساحل أثينا.
ويتجلى هذا التحول بوضوح في الأرقام. فقد ارتفعت إيرادات القطاع السكني بشكل ملحوظ، فيما واصلت عمليات المراكز التجارية والمراسي تحقيق مكاسب ثابتة. وفي الوقت ذاته، جاءت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين للمجموعة محدودة بفعل تسارع أعمال البناء والبنية التحتية، وهو ما وصفته الإدارة بأنه ضرورة لدعم عمليات التسليم المستقبلية. كما أشارت الشركة إلى أن ضريبة القيمة المضافة على البنية التحتية تُحتسب كمصروف وفق معايير الإبلاغ المالي الدولي (IFRS)، مما يُضيف ضغطًا على الأرباح المُعلنة.
وتكشف النتائج عن صورة مزدوجة: فقاعدة الأصول تؤدي أداءً جيدًا، لكن الأرباح الحالية تتأثر بثقل الاستثمارات المُنفقة قبل الاعتراف بالإيرادات المستقبلية.
المؤشرات المالية الرئيسية
- إيرادات المجموعة: 265 مليون يورو في النصف الأول من 2026، مدفوعةً أساسًا بالتطوير السكني في The Ellinikon والأصول المتكررة.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين الموحدة للمجموعة: 22 مليون يورو، متأثرةً بتسارع أنشطة البناء والبنية التحتية.
- المركز النقدي: أكثر من 1 مليار يورو كما في 30 يونيو، شاملًا عائدات إصدار سندات بقيمة 350 مليون يورو.
- الوضع المالي: وفقًا لتحليل InvestingPro، تتجاوز الأصول السائلة الالتزامات قصيرة الأجل، مما يوفر هامش أمان للشركة خلال مرحلة التطوير كثيفة رأس المال.
- التحصيلات النقدية من مبيعات العقارات: 350 مليون يورو منذ بداية العام، مع هدف سنوي يبلغ نحو 600 مليون يورو.
- إيرادات القطاع السكني: 164 مليون يورو، بارتفاع 30% مقارنةً بالنصف الأول من 2025.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين للمراكز التجارية العاملة: 46.60 مليون يورو، أو 50 مليون يورو بعد التعديل للرسوم البينية داخل المجموعة، بارتفاع 5% على أساس سنوي.
- إيرادات مرسى فليسفوس: 13.90 مليون يورو، مع ارتفاع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بنسبة 10% لتبلغ 9.30 مليون يورو.
- قيمة المحفظة الاستثمارية: 3.9 مليار يورو كما في 30 يونيو، مما يعكس استمرار خلق قيمة الأصول.
- النفقات الرأسمالية للبناء: 276 مليون يورو في النصف الأول، بارتفاع 52% مقارنةً بالعام السابق.
- إجمالي النفقات الرأسمالية منذ بدء المشروع: 1.3 مليار يورو للمباني والبنية التحتية حتى يونيو 2026.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي تقديرات لربحية السهم أو الإيرادات للمقارنة، لذا لا يمكن إجراء حساب رسمي للمفاجأة.
وحتى في غياب التوقعات، تكشف أرقام النصف الأول عن نمط واضح. فقد استند نمو الإيرادات إلى المبيعات السكنية والدخل المتكرر الثابت، إلا أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين جاءت أضعف بكثير من خط الإيرادات، نظرًا لضخ الشركة إنفاقًا ضخمًا لتطوير The Ellinikon. مما يجعل المرحلة الحالية أقل ارتباطًا بالأرباح القريبة الأجل وأكثر ارتباطًا بالتنفيذ.
ويبرز حجم الزيادة في الإنفاق بوضوح. إذ ارتفعت النفقات الرأسمالية للبناء بنسبة 52% على أساس سنوي، وأفادت الإدارة بتسارع أعمال البنية التحتية لضمان جاهزية الأحياء والمرافق الجديدة للتسليم. وبالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك أن الشركة تدخل مرحلة أكثر كثافة في رأس المال قبل أن تنعكس فوائد المشاريع المكتملة بالكامل على الأرباح.
ردود فعل السوق
انخفض السهم بنسبة 4.17% ليصل إلى 6.33 دولار من 6.60 دولار عقب الإعلان. وبات السهم أقرب إلى الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعًا البالغ بين 5.85 دولار و8.00 دولار منه إلى الحد الأعلى، مما يشير إلى تحفظ المستثمرين إزاء ملف الأرباح على المدى القريب.
ويعكس التراجع قلقًا من ضغوط الهامش والإنفاق الرأسمالي الضخم. وعلى الرغم من تسليط الشركة الضوء على قوة السيولة وارتفاع المبيعات والطلب المتين عبر أصولها، يبدو أن السوق يُركز على انخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين والتكاليف المرتبطة بتسارع البناء. ولم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا يتعذر تقييم ما إذا كانت الحركة مصحوبة بنشاط غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أبقت لامدا للتطوير على أهدافها الكاملة لعام 2026. وتتوقع الشركة:
- نفقات رأسمالية تبلغ نحو 1.6 مليار يورو لعام 2026.
- تحصيلات نقدية تبلغ نحو 600 مليون يورو للعام بأكمله.
- إطلاق وحدات سكنية إضافية في المدى القريب، مع توقع إطلاق نحو 50 وحدة إضافية قريبًا.
- نحو 200 وحدة لا تزال بانتظار الإطلاق لاستكمال المرحلة الأولى، ليصل الإجمالي إلى نحو 1,300 وحدة.
يتوقع المحللون نمو المبيعات في العام الحالي، كما يُتوقع نمو صافي الدخل أيضًا، وفقًا لتلميحات InvestingPro. وللمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق، تُعد لامدا للتطوير واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي ودولي تغطيها تقارير Pro Research الشاملة من InvestingPro، التي تحول البيانات المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
كما أشارت الإدارة إلى عدة معالم رئيسية للمشروع في المرحلة المقبلة:
- افتُتح حديقة The Ellinikon الرياضية (The Ellinikon Sports Park) في يوم انعقاد المكالمة.
- من المتوقع اكتمال Riviera Galleria في الربع الأول من 2027، مع استهداف الافتتاح في النصف الثاني من 2027.
- يُتوقع الانتهاء من إعادة تطوير مرسى أجيوس كوسماس (Agios Kosmas Marina) بحلول الربع الثاني من 2027.
- يُتوقع بدء تسليم الوحدات السكنية في الربع الأول من 2027 والاستمرار طوال العام.
وأفادت الشركة أيضًا بأنها تتوقع إتمام صفقة مجموعة ION في الربع الرابع من 2026، رهنًا باستكمال المناقشات التجارية النهائية.
تعليقات المديرين التنفيذيين
"بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين الموحدة للمجموعة 22 مليون يورو، مما يعكس أيضًا تأثير تسارع أعمال البناء والبنية التحتية مع انتقال The Ellinikon إلى مرحلة التسليم"، قال ذلك المدير المالي للمجموعة هاريس جوريتساس (Harris Goritsas). ويُسلط هذا التعليق الضوء على سبب تراجع الأرباح حاليًا حتى في ظل تقدم خط أنابيب المشاريع.
"يستند تسارع نشاط البناء في The Ellinikon إلى عائدات نقدية قوية من مبيعات العقارات"، قال ذلك أبوستولوس زافولياس (Apostolos Zafolias)، كبير مسؤولي الاستراتيجية وعلاقات المستثمرين. وأشار إلى أن الشركة تُركز على التنفيذ المنضبط وكفاءة التكاليف والجودة.
"جاءت هذه النتيجة القوية مدفوعةً أساسًا بارتفاع الإيجارات الأساسية بنسبة 6% على أساس سنوي وارتفاع إيرادات مواقف السيارات بنسبة 9%"، قال جوريتساس في معرض حديثه عن قطاع المراكز التجارية. وأضاف أن مبيعات المستأجرين سجلت رقمًا قياسيًا بلغ 409 مليون يورو، مما يُظهر استمرار قوة محفظة التجزئة.
المخاطر والتحديات
- ضغوط تكاليف البناء: أشارت الإدارة إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة قد يؤثر على تكاليف البناء.
- ضغط الهامش: أقرت الشركة بأن هوامش القطاع السكني دون مستوى هدفها، ويُعزى ذلك جزئيًا إلى برج ريفييرا (Riviera Tower).
- الإنفاق الرأسمالي الضخم: يدعم الإنفاق المتسارع النمو المستقبلي، لكنه يُقلص الربحية الحالية وقد يُثقل معنويات المستثمرين.
- تقلبات أسعار الفائدة: على الرغم من أن معظم الديون ذات سعر ثابت أو مُحوَّط، إلا أن تحركات الأسعار قد تؤثر على التقييمات وتكاليف التمويل.
- مخاطر التنفيذ: يشتمل مشروع The Ellinikon على أجزاء متعددة ومتشعبة، من الإسكان والتجزئة إلى المراسي والمرافق الرياضية، مما يُعلي من مخاطر التسليم.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول التحصيلات النقدية وتوقيت المشروع والهوامش وحالة صفقة ION.
وكان من أبرز الأسئلة ما إذا كانت الشركة قادرة على بلوغ هدف التحصيلات النقدية البالغ 600 مليون يورو لعام 2026، وما إذا كانت ثمة مبيعات أراضٍ إضافية قادمة. وأكدت الإدارة ثقتها في ذلك، مستندةً إلى 350 مليون يورو تم تحصيلها منذ بداية العام وعمليتي بيع إضافيتين لقطع أراضٍ AU2 بقيمة 41.50 مليون يورو.
وتمحور محور آخر حول هوامش القطاع السكني. وأفادت الإدارة بأن مشروع Little Athens ينبغي أن يحقق هامش ربح إجمالي يبلغ نحو 30% قبل تكاليف الأراضي والبنية التحتية، في حين يُتوقع أن تكون المشاريع الأحدث أكثر قوة. كما أشارت إلى أن برج ريفييرا لا يزال يُثقل الهوامش، غير أن معظم تكاليفه قد تكبدتها الشركة بالفعل.
وتساءل المحللون أيضًا عن صفقة ION. وأفادت الإدارة بأن المحادثات مستمرة، وأنها تأمل في إتمام الصفقة في الربع الرابع، مشيرةً إلى عدم وجود غرامة في حال عدم إغلاقها.
وفي الختام، انصبّت الأسئلة على حديقة الرياضة الجديدة. وأوضحت الإدارة أن الإيرادات ستأتي أساسًا من مدفوعات الإيجار واتفاقيات المشغلين وهياكل المشاريع المشتركة، مع توقع إسهام المنشأة في النتائج المستقبلية بمجرد توسع عملياتها.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
