عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
أعلنت شركة Lennar Corp. أن أرباح وإيرادات الربع الثالث من السنة المالية جاءت دون توقعات وول ستريت، إذ واجه بناء المنازل طلباً أضعف، وضغوطاً متزايدة على القدرة الشرائية، ومنافسة متنامية من سوق إعادة البيع. أعلنت الشركة عن أرباح معدّلة بلغت 1.23 دولار للسهم، أو 1.19 دولار وفق معايير GAAP، وهو أقل من توقعات المحللين البالغة 1.29 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 8.05 مليار دولار مقارنةً بتوقعات 8.31 مليار دولار. وكان آخر سعر مسجّل للسهم عند 78.54 دولار، بارتفاع 0.22% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 78.36 دولار، ليبقى قريباً من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 76.07 دولار و134.07 دولار.
أبرز النقاط
- أخفقت Lennar في تحقيق التوقعات على صعيد الأرباح والإيرادات معاً، رغم تسليم المنازل ضمن نطاق التوجيهات المحددة.
- جاءت الطلبيات الجديدة دون التوقعات وتراجعت مقارنةً بالعام الماضي، مما يعكس تراجع الطلب.
- تحسّن هامش الربح الإجمالي قليلاً مقارنةً بالربع السابق، غير أن نفقات البيع والمصاريف العمومية والإدارية تجاوزت النطاق المستهدف للشركة.
- أشارت الإدارة إلى أن القدرة الشرائية لا تزال متأزمة في ظل ارتفاع معدلات الرهن العقاري وازدياد المنافسة من قوائم إعادة البيع.
- واصلت الشركة إعادة رأس المال للمساهمين عبر إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح وسداد الديون.
أداء الشركة
كشف الربع الثالث لشركة Lennar عن أداء تشغيلي جيد، لكن في ظل سوق إسكان أكثر صعوبة. بلغ إجمالي التسليمات 20,840 منزلاً ضمن التوجيهات المحددة، وارتفع هامش الربح الإجمالي إلى 15.80% من 15.60% في الربع السابق. غير أن الطلبيات الجديدة البالغة 20,879 منزلاً جاءت دون النطاق المستهدف للشركة، وتراجعت عن 23,000 منزل في العام الماضي.
تعكس هذه النتائج انقساماً أوسع في سوق الإسكان الأمريكي. أشارت Lennar إلى أن المشترين في الشريحة الأعلى لا يزالون أكثر صموداً، في حين يعاني عملاء المنازل ذات الأسعار المعقولة من وطأة معدلات الرهن العقاري القريبة من 7% وارتفاع تكاليف المعيشة. كما أشارت الشركة إلى تصاعد المنافسة من سوق إعادة البيع في أسواق رئيسية كتكساس وفلوريدا، حيث ارتفعت القوائم العقارية وبات البائعون يخفضون الأسعار بشكل أكثر حدة.
ومع ذلك، حافظت Lennar على توافق وثيق في نموذج الإنتاج لديها. كانت بدايات البناء والمبيعات والتسليمات جميعها ضمن نطاق ضيق، وصفته الإدارة بأنه "آلة التدفق المتوازن". وأكدت الشركة أن هذا الانضباط يساعدها على إدارة المخزون والحفاظ على السيولة في سوق متقلبة.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 8.05 مليار دولار، بانخفاض 3.13% عن التوقعات البالغة 8.31 مليار دولار.
- ربحية السهم وفق معايير GAAP: 1.19 دولار، دون التوقعات البالغة 1.29 دولار.
- ربحية السهم المعدّلة: 1.23 دولار، أيضاً دون التوقعات.
- صافي الأرباح: 284 مليون دولار.
- المنازل المسلّمة: 20,840 منزلاً، ضمن نطاق التوجيهات.
- الطلبيات الجديدة: 20,879 منزلاً، دون التوجيهات وأقل من 23,000 منزل في العام الماضي.
- هامش الربح الإجمالي: 15.80%، ارتفع من 15.60% في الربع السابق.
- نفقات البيع والمصاريف العمومية والإدارية كنسبة من الإيرادات: 9.20%، فوق النطاق المتوقع بين 8.80% و9.00%.
- النقد: 1.2 مليار دولار؛ إجمالي السيولة: 3.6 مليار دولار.
- القيمة الدفترية للسهم: 91.00 دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت Lennar في تلبية توقعات وول ستريت على المقياسين الرئيسيين. جاءت ربحية السهم عند 1.19 دولار، أي أقل بـ 0.10 دولار من التوقعات البالغة 1.29 دولار، بعجز نسبته 7.75%. وأخطأت الإيرادات البالغة 8.05 مليار دولار التوقعات البالغة 8.31 مليار دولار بفارق 260 مليون دولار، أي ما يعادل 3.13%.
كان هذا الإخفاق لافتاً لأنه جاء رغم التنفيذ الجيد في التسليمات وهامش ربح إجمالي أفضل قليلاً مقارنةً بالربع السابق. كانت نقاط الضغط الرئيسية هي ضعف نمو الطلبيات، وارتفاع نفقات البيع والمصاريف العمومية والإدارية، وبيئة تسعير أكثر تحدياً. بهذا المعنى، لم يكن الربع انهياراً في العمليات، لكنه كان أضعف مما توقعه المستثمرون على الأرجح.
ردود فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 0.22% ليبلغ 78.54 دولار، بمكسب يبلغ نحو 0.18 دولار عن الإغلاق السابق. ونظراً لأن التقرير صدر بعد ساعات التداول، لم تنعكس الحركة الفورية عقب الأرباح بالكامل على السعر المعلن. ومع ذلك، تبقى الأسهم قريبة من أدنى نطاق 52 أسبوعاً، مما يشير إلى أن المستثمرين أخذوا بالفعل في الحسبان توقعات حذرة لقطاع الإسكان. وبحسب تحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، إذ تشير تقديرات القيمة العادلة إلى إمكانية صعود ملموسة. وهذا يضع Lennar ضمن أكثر الأسهم تدنياً في قيمتها في قطاع بناء المنازل.
تعرّض سهم Lennar لضغوط متزايدة مع ارتفاع معدلات الرهن العقاري وتأثير قيود القدرة الشرائية على مبيعات المنازل في القطاع. كما يعكس تداول السهم قرب أدنى نطاقه المخاوف من أن الطلب قد يظل متفاوتاً حتى تتراجع تكاليف الاقتراض أو يتحسن نمو الأجور.
التوقعات والتوجيهات
للربع الرابع، تتوقع Lennar تسليم ما بين 22,000 و23,000 منزل وطلبيات جديدة تتراوح بين 19,500 و20,500 منزل. وأرشدت الشركة إلى متوسط أسعار بيع يتراوح بين 370,000 دولار و380,000 دولار، وهامش ربح إجمالي بين 15.50% و16.00%، ونفقات بيع ومصاريف عمومية وإدارية بين 8.70% و9.00%.
كما توقعت الإدارة ربحية سهم معدّلة تتراوح بين 1.30 دولار و1.65 دولار، بنقطة وسطى عند 1.475 دولار. ومن المتوقع أن تتراجع أرباح الخدمات المالية إلى ما بين 90 مليون دولار و95 مليون دولار، مقارنةً بـ 129 مليون دولار في الربع الثالث الذي تضمّن مكسباً استثنائياً في أعمال الملكية العقارية. كما ترى Lennar خسارة تبلغ نحو 25 مليون دولار في قطاع الوحدات السكنية المتعددة، وخسارة نحو 20 مليون دولار في قطاعها الآخر.
على المدى البعيد، أكدت الشركة مواصلة استثمارها في نظام تشغيل الأراضي الذي من المقرر أن يعمل بكامل طاقته بنهاية عام 2026. وتتوقع الإدارة أن تُحسّن هذه التقنية عمليات شراء الأراضي والتطوير والإدارة بتكلفة رأس مال أقل، مع تصاعد الفوائد خلال عام 2027.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال رئيس مجلس الإدارة التنفيذي Stuart Miller إن Lennar لا تنتظر انتعاش السوق لاستعادة هوامش الربح. وأضاف: "نحن نعمل على تجاوز قاعدة أراضٍ تم تحديدها في ظروف سوق مختلفة"، مشيراً إلى أن الشركة تستبدلها بأراضٍ مسعّرة وفق بيئة السوق الحالية.
كما شدّد على الانضباط التشغيلي للشركة، قائلاً: "اتساق الاستراتيجية، لا سيما في خضم دورة صعبة، هو الهدف بحد ذاته. إنه ما يبني الثقة في جميع أنحاء شركتنا، وما نعتقد أنه يمنحنا ميزة تنافسية راسخة في أي سوق."
وأكد Miller أن أزمة نقص المساكن لا تزال قائمة دون حل، قائلاً: "الطلب حقيقي، وهو مؤجّل، وهو في تصاعد مستمر." وأضاف أن Lennar في وضع جيد للاستفادة حين تتحسن القدرة الشرائية من خلال انخفاض معدلات الفائدة أو نمو الأجور أو التغييرات في السياسات.
وأشارت المديرة المالية Diane Bessette إلى أن الشركة واصلت إعادة شراء أسهمها، مؤكدةً أن "سعر سهمنا في مرحلة تخفيض استثنائي."
المخاطر والتحديات
- ضغوط القدرة الشرائية: تجعل معدلات الرهن العقاري القريبة من 7% من الصعب على كثير من المشترين الحصول على التمويل اللازم.
- منافسة سوق إعادة البيع: تسحب القوائم المتزايدة وتخفيضات الأسعار في سوق المنازل القائمة العملاء بعيداً عن المنازل الجديدة.
- ارتفاع نفقات البيع والمصاريف العمومية والإدارية: تجاوزت تكاليف البيع والمصاريف العمومية والإدارية المستهدف، مما يحدّ من الرافعة التشغيلية للهامش.
- إرث تكاليف الأراضي: أشارت الإدارة إلى أن عمليات شراء الأراضي القديمة لا تزال تُثقل الهوامش حتى يتم استبدالها.
- ضغوط العمالة والتعريفات: أشارت الشركة إلى أن توافر العمالة والتعريفات تؤثران على التكاليف في بعض المناطق.
- ضغط الهوامش: تُظهر بيانات InvestingPro أن هامش الربح الإجمالي لـ Lennar البالغ 15.62% خلال الاثني عشر شهراً الماضية يبقى ضعيفاً مقارنةً بنظرائها في القطاع، وهو تحدٍّ تواصل الشركة التعامل معه في ظل عملها على تصريف مخزون الأراضي المرتفعة التكلفة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على معدلات دوران المخزون وتكاليف العمالة وهامش الربح الإجمالي واستخدام النقد والمشهد التنافسي في سوق الإسكان. وأفادت الإدارة بأن معدلات دوران المخزون من المرجح أن تبقى في نطاق مماثل ما لم تتحسن ظروف السوق بشكل ملموس. كما أكدت الشركة ارتياحها لوضعها النقدي، وأنها ستواصل الموازنة بين تخفيض الديون وإعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح.
على صعيد العمالة، أشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن الضغوط ذات طابع جغرافي بحت، وأن بعض الأقسام تعاني من ضغوط أشد من غيرها. وأكدوا أن العلاقات القوية مع شركاء المقاولات تساعد Lennar على استقطاب العمالة وإدارة التكاليف بشكل أفضل من كثير من المنافسين.
كما تمحورت التساؤلات حول توقعات هوامش الشركة وتكلفة تخفيضات معدلات الرهن العقاري. وأوضحت Lennar أن هذه التكاليف تتفاوت تفاوتاً كبيراً بحسب نوع القرض وظروف السوق، مما يجعل تحديدها الكمي أمراً عسيراً. وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن سوق إعادة البيع بات منافساً أكثر أهمية، لا سيما في تكساس وفلوريدا، مع الإشارة إلى أن تنشيط سوق إعادة البيع قد يُفضي في نهاية المطاف إلى إطلاق مزيد من الطلب على المنازل الجديدة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
