تتداول الذهب؟ تجهز لصدمة الفيدرالي الآن
أعلنت مجموعة Kromek أن نتائجها للسنة المالية 2026 أظهرت زخماً أساسياً قوياً، غير أن المستثمرين ركّزوا على الانخفاض الحاد في إيرادات التراخيص وتوقيت الاعتراف بالإيرادات المرتبطة بشركة Siemens. وأعلنت الشركة المدرجة في سوق AIM لصناعة أجهزة كشف الإشعاع عن إيرادات بلغت 13.90 دولار مليون وربحية للسهم بلغت 0.00 دولار، دون تقديم توقعات للمقارنة المباشرة. وتراجعت الأسهم بنسبة 6.29% في التداولات السابقة للسوق إلى 6.70 دولار من 7.15 دولار، قبل أن تتعافى إلى 6.30 دولار، مرتفعةً بنسبة 0.8% من الإغلاق السابق عند 6.25 دولار.
أبرز النقاط
- أشارت Kromek إلى أن السنة المالية 2026 اتسمت بنمو أساسي قوي في الأعمال، حتى وإن تأثر الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) المُعلَن بتوقيت إيرادات Siemens.
- ارتفعت الإيرادات غير المرتبطة بالتراخيص بنسبة 36% في السنة المالية 2026 لتبلغ 13.90 مليون جنيه إسترليني، في حين تراجعت إيرادات التراخيص إلى 10.00 مليون جنيه إسترليني من 16.50 مليون جنيه إسترليني في العام السابق.
- توقعت الإدارة أن تبلغ إيرادات السنة المالية 2027 نحو 30.30 مليون جنيه إسترليني، بما يتوافق مع توقعات السوق.
- تتوقع الشركة أن تقفز الإيرادات غير المرتبطة بالتراخيص إلى 29.50 مليون جنيه إسترليني في السنة المالية 2027، بزيادة قدرها 112% مقارنةً بالسنة المالية 2026.
- أكدت Kromek هدفها على المدى المتوسط بتحقيق إيرادات تبلغ 60 مليون جنيه إسترليني وهامش EBITDA بنسبة 30% بحلول عامَي 2030/2031.
أداء الشركة
أشارت Kromek إلى أن السنة المالية 2026 عكست مرحلة تحول في أعمالها. واستمر قسم التصوير المتقدم في الاستفادة من علاقات طويلة الأمد مع كبار الشركات المصنّعة للمعدات الأصلية، فيما أبدى قطاع الأمن المتعلق بالكيمياء والبيولوجيا والإشعاع والنووي (CBRN) إمكانات للتوسع من خلال أسواق جديدة واستثمارات تجارية.
تشكّلت نتائج الشركة بفعل تحول في مزيج الإيرادات. إذ تراجعت إيرادات التراخيص، التي تتمتع عادةً بهوامش مرتفعة، إلى 10.00 مليون جنيه إسترليني من 16.50 مليون جنيه إسترليني في السنة المالية 2025. في المقابل، ارتفعت الإيرادات غير المرتبطة بالتراخيص إلى 13.90 مليون جنيه إسترليني، بزيادة 36% على أساس سنوي. وأكدت الإدارة أن هذا التحول لم يُضعف الأعمال الأساسية، وأن الهوامش خارج نطاق التراخيص في تحسّن مستمر.
كما سلّطت Kromek الضوء على مكانتها في سوق كاشفات تيلورايد الزنك والكادميوم (CZT)، واصفةً نفسها بأنها المورد الغربي المستقل الوحيد لهذه الكاشفات، مع علاقات راسخة مع شركات المعدات الأصلية من الدرجتين الأولى والثانية في مجال التصوير الطبي. وأشارت الإدارة إلى أن الصناعة تتجه نحو التخلي عن كاشفات السنتيلاتور التقليدية لصالح الأنظمة القائمة على CZT، ولا سيما في مجال التصوير المقطعي بعدّ الفوتونات.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 13.90 مليون دولار، دون توقعات مباشرة للمقارنة
- ربحية السهم: 0.00 دولار، دون توقعات مباشرة للمقارنة
- إيرادات التراخيص للسنة المالية 2026: 10.00 مليون جنيه إسترليني، مقارنةً بـ 16.50 مليون جنيه إسترليني في السنة المالية 2025
- الإيرادات غير المرتبطة بالتراخيص للسنة المالية 2026: 13.90 مليون جنيه إسترليني، بارتفاع 36% على أساس سنوي
- توقعات إيرادات السنة المالية 2027: 30.30 مليون جنيه إسترليني، بما يتوافق مع توقعات السوق
- توقعات الإيرادات غير المرتبطة بالتراخيص للسنة المالية 2027: 29.50 مليون جنيه إسترليني، بارتفاع 112% من السنة المالية 2026
- توقعات إيرادات التراخيص للسنة المالية 2027: 1.00 مليون جنيه إسترليني، بانخفاض حاد من السنة المالية 2026
- المركز النقدي في أبريل 2026: 4.20 مليون جنيه إسترليني
- الديون في أبريل 2026: 5.70 مليون جنيه إسترليني
- صافي الديون في أبريل 2026: 1.50 مليون جنيه إسترليني
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت Kromek عن ربحية للسهم بلغت 0.00 دولار وإيرادات بلغت 13.90 مليون دولار. ولم تُقدّم الشركة توقعات مباشرة لربحية السهم أو الإيرادات في البيانات المتاحة، مما يجعل المقارنة مع توقعات المحللين غير ممكنة.
وحتى في غياب مقارنة رسمية، أشار المؤتمر إلى أعمال تنمو في عمقها. وقالت الإدارة إن العامل الرئيسي الذي أثقل الربحية المُعلَنة كان توقيت الاعتراف بإيرادات التراخيص بموجب اتفاقية التمكين مع Siemens، التي أُعلن عنها في يناير 2025، وتشمل عقد توريد طويل الأمد ومكوّناً لنقل الملكية الفكرية.
وقد يكون الاتجاه الأهم للمستثمرين هو التحول في المزيج. إذ تراجعت إيرادات التراخيص من 16.50 مليون جنيه إسترليني في السنة المالية 2025 إلى 10.00 مليون جنيه إسترليني في السنة المالية 2026، في حين ارتفعت الإيرادات غير المرتبطة بالتراخيص بنسبة 36% لتبلغ 13.90 مليون جنيه إسترليني. وتتوقع الإدارة أن يتسارع هذا الاتجاه في السنة المالية 2027، حين يُتوقع أن تتضاعف الإيرادات غير المرتبطة بالتراخيص لتتجاوز 29.50 مليون جنيه إسترليني.
ردود فعل السوق
تراجع السهم في التداولات السابقة للسوق بنسبة 6.29% إلى 6.70 دولار من 7.15 دولار، مما يعكس قلق المستثمرين إزاء مزيج الأرباح على المدى القريب والانخفاض في إيرادات التراخيص.
وتداول السهم لاحقاً عند 6.30 دولار، مرتفعاً بنسبة 0.8% من الإغلاق السابق عند 6.25 دولار، مما يشير إلى تراجع بعض الضغط المبكر بعد افتتاح السوق. ومع ذلك، يظل السهم قريباً من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 6.00 دولار و13.00 دولار، وهو مؤشر على هشاشة معنويات المستثمرين. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يتداول السهم حالياً بالقرب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً ويبدو مقيّماً بأقل من قيمته العادلة، مما يضعه ضمن الفرص في قائمة الأسهم الأكثر انخفاضاً في القيمة. وبرسملة سوقية لا تتجاوز 56 مليون دولار ونسبة سعر إلى ربحية تبلغ 63.80، تتداول الشركة بمضاعف أرباح مرتفع على الرغم من صغر حجمها.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل تقييم ما إذا كانت الحركة مدفوعة بنشاط غير معتاد أمراً غير ممكن. غير أن النمط يشير إلى أن المستثمرين يوازنون بين قصة نمو طويلة الأمد وحالة عدم اليقين على المدى القريب فيما يخص الربحية وتحويل النقد.
التوقعات والإرشادات
أفادت Kromek بأن إيرادات السنة المالية 2027 يُتوقع أن تبلغ 30.30 مليون جنيه إسترليني، وهو ما قالت الإدارة إنه يتوافق مع توقعات السوق. واستُند في رقم التوافق إلى وسيط الشركة Cavendish ومحلل آخر.
كما أشارت الإدارة إلى أن الإيرادات غير المرتبطة بالتراخيص للسنة المالية 2027 ينبغي أن ترتفع إلى 29.50 مليون جنيه إسترليني، في حين يُتوقع أن تتراجع إيرادات التراخيص إلى نحو 1.00 مليون جنيه إسترليني. وسيجعل ذلك الشركة أكثر اعتماداً على إيرادات المنتجات والتوريد من أعمالها في التصوير الطبي والأمن.
وعلى المدى البعيد، أكدت Kromek هدفها على المدى المتوسط بتحقيق إيرادات تبلغ 60 مليون جنيه إسترليني وهامش EBITDA بنسبة 30% بحلول عامَي 2030/2031، مشيرةً إلى أنها تتوقع استمرار النمو بعد ذلك مع توسع محافظ العملاء.
على الصعيد التشغيلي، أشارت الشركة إلى أن طاقة الأفران الحالية البالغة 170 وحدة كافية للسنة المالية 2027 وجزء من السنة المالية 2028، لكنها غير كافية لدعم الهدف على المدى المتوسط. وأوضحت الإدارة أنها تتوقع أن يتحمّل العملاء نفقات رأس المال اللازمة للتوسع مستقبلاً، لا ميزانية Kromek.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
أعرب الرئيس التنفيذي أرناب باسو عن ارتياحه للخطة على المدى المتوسط، قائلاً: "نحن مرتاحون جداً لتحقيق 60 مليون جنيه إسترليني بحلول 2030 و2031"، مضيفاً أن النمو يجب أن يستمر حتى عقد الثلاثينيات.
كما أكد باسو على التحول التكنولوجي في مجال التصوير الطبي، قائلاً: "إن السوق النهائية هي التي تقرر التحول من التكنولوجيا القديمة أو التكنولوجيا الحالية المتمثلة في كاشفات السنتيلاتور التقليدية إلى كاشفات CZT."
وفيما يتعلق بعلاقة الشركة مع Siemens، وصف باسو الصفقة بأنها تحويلية، قائلاً: "لقد غيّرت كلياً التوقعات المالية للأعمال على المدى القريب والمتوسط"، مضيفاً أن الاتفاقية منحت Kromek منصة للنمو مع انتقال السوق إلى CZT.
وأشارت المديرة المالية كلير بيرجيس إلى أن قاعدة تكاليف الشركة ستدعم النمو المستقبلي، قائلةً: "تمنحنا قاعدة تكاليفنا الثابتة منصة متينة للغاية للنمو المستقبلي"، مشيرةً إلى أن التكاليف ستنمو بوتيرة أبطأ من الإيرادات.
المخاطر والتحديات
- تراجع إيرادات التراخيص: قد يُثقل الانخفاض المتوقع إلى 1.00 مليون جنيه إسترليني في السنة المالية 2027 الأرباح على المدى القريب وثقة المستثمرين.
- ضغط رأس المال العامل: أشارت Kromek إلى أن صافي الديون يُتوقع أن يرتفع مع نمو أعمال التصوير المتقدم وزيادة متطلبات رأس المال العامل.
- توسع الطاقة التصنيعية: الطاقة الحالية غير كافية لتحقيق هدف الإيرادات على المدى المتوسط، مما يجعل التنفيذ الفعّال للتوسع أمراً بالغ الأهمية.
- مخاطر توقيت العملاء: قد تؤثر التأخيرات في خطط الشركات المصنّعة للمعدات الأصلية أو دورات الشراء على الاعتراف بالإيرادات والتدفق النقدي.
- التركّز في العلاقات الاستراتيجية: تُعدّ صفقة Siemens مهمة، لكنها تُبرز في الوقت ذاته الاعتماد على عدد محدود من كبار عملاء الشركات المصنّعة للمعدات الأصلية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على مسار التحول من الأعمال الممكَّنة بواسطة Siemens إلى النمو التجاري المتكرر. وأوضحت الإدارة أن توقعات إيرادات السنة المالية 2027 البالغة 30.30 مليون جنيه إسترليني مستندة إلى توافق المحللين، وأن الشركة تتوقع نمواً قوياً في أعمالها الأساسية باستثناء برنامج التمكين مع Siemens.
كما تمحورت الأسئلة حول رؤية الطلبات. وأوضحت Kromek أنها لا تستطيع الإفصاح عن تفاصيل الأوامر الكاملة بسبب حساسيات العملاء، لكنها تُقدّم مخططاً للرؤية في يناير تقريباً يُظهر الأوامر المتعاقد عليها والمُحرَزة غير المتعاقد عليها بعد وأوامر خط الأنابيب حسب القطاع.
وسأل المحللون عن تحويل النقد وأيام المدينين. وأوضحت بيرجيس أن متوسط فترة الائتمان عبر المجموعة يبلغ 55 يوماً لا 150 يوماً أو أكثر، وأن ارتفاع رقم المدينين يعكس بصورة رئيسية المعالجة المحاسبية لاتفاقية Siemens.
وتناول موضوع رئيسي آخر الطاقة الإنتاجية. إذ أشار باسو إلى أن الشركة تُشغّل حالياً 170 فرناً، لكنها تتوقع الحاجة إلى 600 إلى 1,000 فرن بحلول 2030/2031 موزّعة على عملاء الشركات المصنّعة للمعدات الأصلية، مؤكداً أن نفقات رأس المال المطلوبة يجب أن يموّلها العملاء لا Kromek.
كما تطرّقت الأسئلة إلى وضع إدراج الشركة. وأوضح باسو أن Kromek لا تزال دون الحجم الكافي للانتقال إلى السوق الرئيسية، وأنها ستدرس هذه الخطوة فقط بعد تحقيق أهدافها على المدى المتوسط في الإيرادات والربحية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
