أبولو لإدارة الأصول في مؤتمر مجموعة بنك أوف أمريكا: أسواق خاصة سائلة

استغلت شركة أبولو لإدارة الأصول العالمية (APO) مؤتمر مجموعة بنك أوف أمريكا السنوي الحادي والثلاثين للرؤساء التنفيذيين في قطاع الخدمات المالية، الذي انعقد يوم الأربعاء 23/09/2026، لعرض استراتيجية تقوم على أسواق خاصة سائلة، وتوسيع قاعدة العملاء، وتعزيز دورها في تمويل الاقتصاد العالمي. وأوضح رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك مارك روان أن الشركة تلمس طلباً قوياً وبيئة مواتية، غير أنه حذّر في الوقت ذاته من أن الصناعة باتت ناضجة، وأن النجاح سيتوقف على قدرة التوليد والإنشاء لا على رأس المال وحده.

أبرز النقاط

• أعلنت أبولو عن تحولها من نموذج قائم على الصناديق نحو منتجات شبه سائلة وسائلة بالكامل، قابلة للاندماج في الأنظمة القائمة لدى العملاء.
• أفادت الشركة بأنها تدير أصولاً بقيمة 1.15 تريليون دولار، مع حجم تداول يتجاوز 30 مليار دولار منذ بداية العام.
• أكد روان أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال صامداً، مع مخاطر ركود منخفضة على المدى القريب، وطلب قوي على رأس المال في قطاعات الطاقة والبنية التحتية والتصنيع والدفاع والذكاء الاصطناعي.
• وصف روان أوروبا بأنها فرصة نمو كبرى، لا سيما في مجال الائتمان الخاص ونقل مخاطر معاشات التقاعد.
• حددت أبولو توليد الأصول باعتباره العائق الرئيسي، ووضعت أهدافاً طموحة للنمو على المدى البعيد في إدارة الأصول والتقاعد.

التحول الاستراتيجي نحو الأسواق الخاصة السائلة

أوضح روان أن أبولو تبني منتجات موجهة لخمس فئات من العملاء تتجاوز الشريحة التقليدية للمؤسسات الاستثمارية البديلة، وهي: المستثمرون الأفراد، وشركات التأمين، والمؤسسات في شريحة الديون والأسهم، ومديرو الأصول التقليديون، ومنصات التقاعد كخطط 401(k) وخطط المساهمة المحددة.

وأشار إلى أن الشركة تبتعد عن النموذج المرتكز على الصناديق نحو هياكل أسهل في التداول والتسعير والتسوية.

• جرى تطبيق التسعير اليومي لصافي قيمة الأصول على جميع منتجات الدرجة الاستثمارية اعتباراً من 30/06.
• من المتوقع تطبيق صافي القيمة الأصولية اليومي على أعمال الائتمان الكاملة بحلول 30/09.
• باتت جميع المنتجات تحمل معرفات CUSIP أو ICE، مما يتيح تداولها في السوق الثانوية.
• تستهدف الشركة تطبيق التسوية بالطريقة المعتادة خلال العام المقبل.

وقال روان إن أبولو تسعى إلى أن تبدو الأسواق الخاصة أشبه بالأسواق العامة من حيث البنية التحتية، مع الحفاظ على ملف العائد الذي يبحث عنه المستثمرون.

"الطريقة التي ينظر بها الناس إلى المنتجات اليوم هي في صيغة شبه سائلة"، قال روان. "لو أخذنا أعمالنا البالغة 850 مليار دولار بأكملها ووضعناها في وعاء كبير وقطّعناها أفقياً بدلاً من عمودياً... لما كنت في صندوق. ستكون في أوراق مالية CUSIP مصنفة، شفافة تماماً، قابلة للتداول، ذات صافي قيمة أصول يومي وسعر يومي وتسوية."

النتائج المالية ومؤشرات الأعمال

أعلنت أبولو أنها تدير أصولاً بقيمة 1.15 تريليون دولار، منها نحو 300 مليار دولار في الأسهم و850 مليار دولار في الائتمان. وأفاد روان بأن الشركة تُصنَّف ضمن أكبر خمس شركات لإدارة الأصول البديلة على مستوى العالم وفق جميع المقاييس الرئيسية.

• إجمالي الأصول تحت الإدارة: 1.15 تريليون دولار
• أصول الأسهم: 300 مليار دولار
• أصول الائتمان: 850 مليار دولار
• حجم التداول منذ بداية العام: أكثر من 30 مليار دولار
• المستهدف لحجم التداول السنوي: 50 مليار دولار
• الحجم المتوقع لـ ATLAS بنهاية العام: 40 مليار دولار
• نسبة المصروفات التشغيلية لـ Athene: 16 نقطة أساس
• هدف النمو لخمس سنوات في إدارة الأصول: 20% سنوياً
• هدف النمو لخمس سنوات في قطاع التقاعد: 10% سنوياً
• هدف الأرباح طويل الأمد: 5 مليارات دولار من كل قطاع

وأفادت الشركة بأنها تتوقع أن تجمع منتجات MAPS، أي المنتجات المتاحة للسوق، ثلاثة أضعاف رأس المال الذي تجمعه القنوات التجزئة على المدى البعيد.

التحديثات التشغيلية

وصفت أبولو منصة توليد الأصول لديها بأنها تطورت لتصبح عملية خدمية مرتبطة بما أسماه روان "النهضة الصناعية العالمية". وأكدت الشركة أنها نشطة في المناطق والقطاعات كثيفة رأس المال التي تحتاج إلى تمويل ضخم ومرن.

• احتياج رأس المال في الولايات المتحدة: أكثر من 4 تريليونات دولار
• احتياج رأس المال في كندا: 1 تريليون دولار
• احتياج رأس المال في منطقة الخليج: 1 تريليون دولار
• أوروبا: فرصة إضافية كبرى

وأفادت الشركة بأنها تموّل أو تتعاون مع مقترضين من أمثال BP وShell وAB InBev وAir France وشركة Électricité de France وRWE وشركة اي تي اند تي وشركة كاتربيلر وNvidia وBroadcom. ومعظم هذه الشركات ذات تصنيف استثماري وتبحث عن هياكل رأس مال طويلة الأجل لا تتوفر دائماً من البنوك أو الأسواق العامة.

وقال روان إن أبولو تفضل التمويل المضمون على مستوى الأصول لأنه يوفر حماية أكبر في ظل السوق المتغيرة. وأضاف أن ميزة الشركة التنافسية تنبع من قدرتها على توليد عائد فائض لكل وحدة مخاطرة.

"نحن مصدر للعائد الفائض لكل وحدة مخاطرة"، قال روان. "إذا فقدنا التركيز على ذلك، فلن تكون هناك قيمة تُذكر في الرغبة بالوجود في الأسواق الخاصة مقارنة بالأسواق العامة."

ATLAS وابتكار المنتجات

سلطت أبولو الضوء على منتج ATLAS الجديد، الذي بُني بتقطيع محفظة الائتمان البالغة 850 مليار دولار أفقياً إلى أوراق مالية CUSIP مصنفة وشفافة. وأوضحت الشركة أن الهيكل مصمم لمحاكاة 16 استراتيجية شريحة عمودية تقليدية مع توفير تسعير يومي وسيولة.

• تم نشر نحو 30 مليار دولار بالفعل عبر ATLAS
• المستهدف بنهاية العام: 40 مليار دولار
• النمو المحتمل العام المقبل: ربما يتضاعف

وأشار روان إلى أن الشركة تتوقع أن يتجه السوق الأشمل نحو منتجات ذات صافي قيمة أصول يومي وتداول منتظم. وأشار إلى أن أبولو قد تساعد في دفع المنافسين نحو هذا التوجه بجعل الصيغة أكثر معيارية.

التوقعات المستقبلية

قال روان إن الاقتصاد الأمريكي يبدو قوياً، مع توظيف كامل وسياسة حكومية داعمة وأسواق رأس مال مفتوحة واتجاهات إيجابية في الأرباح. وأفاد بأن مخاطر الركود على المدى القريب تبدو منخفضة ما لم تحدث أخطاء جسيمة في السياسات أو الإدارة.

وأضاف أن البيئة الحالية تدعم موجة كبيرة من الإنفاق الرأسمالي في قطاعات الطاقة والبنية التحتية والتصنيع والدفاع واحتياجات البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

• الطاقة: عجز رأسمالي طويل الأمد وحاجة تمويلية ضخمة
• الرقائق الإلكترونية: دورة إهلاك من 4 إلى 5 سنوات مع مخاطر على المصنّعين
• مراكز البيانات: تمويل المشاريع، غالباً مرتبط بمزودي الاستهلاك الرئيسيين

وقال روان إن أبولو تضع رهانات كبيرة في تمويل الطاقة والرقائق، في حين يظل تعرضها لأسهم مراكز البيانات محدوداً نسبياً. وأوضح أن مشاريع مراكز البيانات التجارية التي تفتقر إلى دعم استهلاكي قوي يصعب تمويلها.

وأشار أيضاً إلى أن الأسواق الخاصة باتت أداة تنويع أكثر أهمية مع تزايد تركز الأسواق العامة، لافتاً إلى أن أكبر 10 شركات في مؤشر S&P تمثل الآن نحو نصف المؤشر.

أوروبا سوق نمو واعدة

قال روان إن أوروبا يمكن أن تصبح أفضل سوق للائتمان الخاص في العالم من حيث النسبة المئوية، نظراً لقيود رأس المال وحدود النظام المصرفي والتغييرات التنظيمية.

وأشار إلى أعمال Athora التابعة لأبولو في هولندا والمملكة المتحدة باعتبارها ركيزة أساسية في هذه الاستراتيجية. ويهدف الاستحواذ على شركة Pension Insurance Corporation عبر Athora في المملكة المتحدة إلى دعم نقل مخاطر معاشات التقاعد المحلية، وهو ما قال روان إنه يتوافق مع التفضيلات التنظيمية المحلية.

• تحتل Athora مكانة قوية في نقل مخاطر معاشات التقاعد في هولندا
• من المتوقع أن يتجه السوق البريطاني أكثر نحو نقل مخاطر معاشات التقاعد خلال العقد المقبل
• يكتسب توليد الأصول المحلية المؤهلة لتعديل المطابقة أهمية متزايدة

وأشار روان أيضاً إلى أن كبار المقترضين الأوروبيين من أمثال Air France وEDF وRWE وBP وShell يتمتعون بخصائص شبه سيادية يمكنها دعم جودة الائتمان.

ديناميكيات سوق الائتمان الخاص

وصف روان سوق الائتمان الخاص بأنه سوق ناضج ذو نمو متراجع، على غرار الأسهم الخاصة على مدى العقد الماضي. وقال إن الفوارق تضيق حتى مع قيام بعض المستثمرين بالاسترداد، لأن الطلب المؤسسي وطلب صناديق CLO لا يزالان قويين.

وأفاد بأن السوق يتشكل أكثر بفعل تراجع البنوك ومكاسب حصة المقرضين المباشرين، لا بفعل طفرة شاملة. وفي رأيه، ستفصل المرحلة التالية بين المقرضين المحافظين والمنافسين الأكثر عدوانية.

• اللاعبون المسؤولون: رافعة مالية منخفضة، تركيز على الرهن الأول، دفع نقدي، مقترضون من الشركات الكبرى
• اللاعبون العدوانيون: رافعة مالية أعلى، مقترضون أصغر حجماً، تعرض أكبر للتكنولوجيا

وقال روان إن أبولو تتوقع أن تتضح فجوة الجودة بشكل أكبر مع تحول الدورة الاقتصادية.

التنظيم والمنافسة

أفاد روان بأن التغييرات التنظيمية، بما فيها إجراءات الرابطة الوطنية لمفوضي التأمين، قد تقلص المراجحة الرأسمالية الخارجية التي أتاحت لبعض الشركات خفض متطلبات رأس المال في أماكن كجزر كايمان وبعض الولايات الأمريكية.

وقال إن حجم أبولو يمنحها حافزاً لدعم قواعد أكثر صرامة بشأن معاملات الشركات التابعة ومعالجة رأس المال، لأن الشركة تريد تكافؤ الفرص.

وأشار أيضاً إلى أن التنظيم قد يفيد الشركات ذات الملاءة المالية القوية القادرة على توليد أصول ذات تصنيف استثماري على نطاق واسع، في حين قد يجد اللاعبون الأصغر صعوبة في مواكبة ذلك.

أوستن والمرحلة التالية من النمو

أوضحت أبولو أن مقرها الرئيسي في أوستن بولاية تكساس مصمم ليكون مركزاً ثانياً للابتكار وتغيير نموذج الأعمال بالجملة. وقال روان إن معظم النمو المستقبلي للشركة يُتوقع أن ينبثق من هناك.

• توسيع توفير السيولة في الأسواق الخاصة
• توسيع الإقراض، بما يشمل الاقتراض البرنامجي مقابل المنتجات غير الأسهمية بنسبة قرض إلى قيمة تبلغ 35%
• إعادة صياغة منتجات التقاعد لتصبح عروضاً أبسط قائمة على الحلول

وقال روان إن الشركة تدرس منتجات يمكنها استبدال بعض هياكل التقاعد المعقدة بحلول أبسط، كمنتجات الدخل المضمون أو العائد المضمون.

"سنشهد تغييرات أكبر كصناعة خلال السنوات الخمس المقبلة مما شهدناه في السنوات العشر الماضية"، قال روان. "ما نحاول فعله في أوستن هو عزل الناس وتمكينهم من السعي نحو تغيير جذري شامل."

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة، كرر روان أن أبولو ترى البيئة الأمريكية "إيجابية للغاية"، مع توظيف كامل وسياسة داعمة وأسواق رأس مال قوية. وقال إن مخاطر الركود منخفضة على المدى القريب ما لم يحدث شيء غير متوقع.

وأضاف أن معظم شركات الصناعة تفضل الاستقرار، لكن أبولو تركز على التغيير.

• قال روان إن نحو 95% من مديري الأصول البديلة يفضلون أن يتوقف العالم عن التغيير حتى يتقاعدوا.
• وأشار إلى أن أقل من 20 شركة تسعى إلى تطوير نموذج أعمالها بطريقة ذات معنى.
• وقال إن نحو 10 شركات فقط نجحت في ذلك حتى الآن.

وأكد روان أن التحدي الرئيسي لأبولو ليس جمع رأس المال بل إيجاد الأصول المناسبة وتوليدها. وقال إن التوزيع يفقد أهميته إذا لم يكن المنتج الأساسي قوياً.

وأضاف أن استراتيجية أبولو تقوم على مقابلة العملاء حيث هم، بدلاً من مطالبتهم بالتكيف مع هيكل أبولو. وفي رأيه، هذا ما سيتيح للأسواق الخاصة أن تصبح جزءاً من البنية التحتية المالية اليومية.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل حول استراتيجية أبولو وتوقعاتها وخططها للمنتجات.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا