ترامب "تحدث مع وارش مراراً" قبل رفعة سبتمبر.. فهل لا يزال الفيدرالي مستقلاً؟
أعلنت شركة Addex Therapeutics أن نتائج النصف الأول أظهرت انضباطاً تشغيلياً أفضل ومدة نقدية أكثر متانة، غير أن السهم تراجع بحدة في أعقاب التحديث، إذ انخفض بنسبة 13.97% ليصل إلى 3.14 دولار مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 3.65 دولار. ويتداول السهم حالياً قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 3.08 دولار و11.97 دولار، مما يشير إلى حذر المستثمرين على الرغم من التقدم المحرز في خط أنابيب الشركة وميزانيتها العمومية.
أبرز النقاط
- تضيّق الخسارة التشغيلية إلى 1.1 مليون فرنك سويسري في النصف الأول من 2026 مقارنةً بـ 1.3 مليون فرنك سويسري في العام السابق.
- استقر صافي الخسارة عند نحو 3.4 مليون فرنك سويسري، مما يعكس تأثير حصة Addex في رأس مال Neurosterix.
- أعلنت الشركة عن جمع 2.8 مليون دولار عبر منشأة ATM في الربع الثالث من 2026، مما يمدد المدة النقدية حتى الربع الرابع من 2027.
- استعادت Addex الحقوق الكاملة لمنصة GABAB PAM من Indivior، مما منحها سيطرة أوسع على التطوير.
- تراجع السهم بنسبة 13.97% في أعقاب التحديث، مما يعكس ردة فعل سلبية من السوق.
أداء الشركة
أفادت Addex Therapeutics، شركة التكنولوجيا الحيوية السويسرية المتخصصة في المُعدِّلات الألوسترية لعلاج الاضطرابات العصبية والالتهابية، بهيكل تكاليف أكثر كفاءة في النصف الأول من 2026. وتحسّنت الخسارة التشغيلية للشركة مع تراجع الإنفاق على الأبحاث المُستعان بمصادر خارجية عقب انتهاء تعاونها مع Indivior.
بيد أن النتائج أظهرت أيضاً أن Addex لا تزال شركة في مرحلة التطوير ذات إيرادات محدودة وخسائر متواصلة. ولم يتغير صافي الخسارة عن الفترة المقابلة من العام السابق، ويعود ذلك بصورة رئيسية إلى أن الشركة تُحاسب على حصتها البالغة 20% في Neurosterix وفق طريقة حقوق الملكية، أي أنها تُثبّت نصيبها من خسائر Neurosterix حتى في حين تواصل الشركة المنبثقة تقدّم خط أنابيبها.
يبدو الموقع الاستراتيجي للشركة أكثر اتساعاً مما كان عليه قبل عام؛ إذ استعادت حقوق منصة GABAB PAM، ووسّعت محفظتها لتشمل اضطراب تعاطي المواد والسعال المزمن ومؤشرات أخرى، مع الحفاظ على تعرّضها لبرامج Neurosterix في مجال الطب النفسي العصبي. ومع ذلك، تشير استجابة السوق إلى أن المستثمرين يريدون مؤشرات أوضح على إمكانية تحويل هذه الأصول إلى قيمة سريرية ومالية.
أبرز المؤشرات المالية
- الخسارة التشغيلية: 1.1 مليون فرنك سويسري في النصف الأول من 2026، مقارنةً بـ 1.3 مليون فرنك سويسري في النصف الأول من 2025.
- التغير في الخسارة التشغيلية: تحسّن بمقدار 0.2 مليون فرنك سويسري، أي بنسبة 15.4%، على أساس سنوي.
- صافي الخسارة: نحو 3.4 مليون فرنك سويسري في النصف الأول من 2026، دون تغيير عن النصف الأول من 2025.
- حصة خسارة Neurosterix: 2.3 مليون فرنك سويسري، مقارنةً بـ 2.1 مليون فرنك سويسري قبل عام.
- الرصيد النقدي: 0.8 مليون فرنك سويسري في 30/06/2026، مقارنةً بـ 1.6 مليون فرنك سويسري في 31/12/2025.
- النقد المستخدم في العمليات: 1.2 مليون فرنك سويسري في النصف الأول من 2026.
- النقد من مبيعات ADS الخزينة: 0.4 مليون فرنك سويسري في النصف الأول من 2026.
- الالتزامات المتداولة: 1.4 مليون فرنك سويسري، مقارنةً بـ 1.2 مليون فرنك سويسري في نهاية عام 2025.
- الالتزامات غير المتداولة: 0.2 مليون فرنك سويسري، مقارنةً بـ 0.4 مليون فرنك سويسري في نهاية عام 2025.
- إجمالي الأصول: نحو 3.5 مليون فرنك سويسري، مع إجمالي التزامات يبلغ نحو 1.6 مليون فرنك سويسري.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات للربحية أو الإيرادات لهذه الفترة، وبالتالي لا يمكن قياس مفاجأة الأرباح بصورة مباشرة. واستناداً إلى الأرقام المتاحة، أظهرت Addex تحسناً طفيفاً في الخسارة التشغيلية، لكن ذلك لم يكن كافياً لتغيير الصورة الأشمل لشركة تكنولوجيا حيوية في مرحلة ما قبل التسويق لا تزال تعتمد على التمويل الخارجي والتقدم المستقبلي في خط الأنابيب.
كان تضيّق الخسارة التشغيلية مؤشراً إيجابياً، لا سيما أنه جاء نتيجة انخفاض الإنفاق على البحث والتطوير المُستعان بمصادر خارجية عقب انتهاء التعاون مع Indivior. غير أن ثبات صافي الخسارة يُظهر أن هذا التحسن لم يصل بالكامل إلى الحد الأدنى. ومن المرجح أن ذلك حدّ من حماس المستثمرين، لا سيما في شركة يعتمد تقييمها بشكل كبير على المحطات السريرية المستقبلية بدلاً من الأرباح الحالية.
ردة فعل السوق
تراجع سهم Addex بنسبة 13.97% ليصل إلى 3.14 دولار، منخفضاً بمقدار 0.51 دولار عن سعر الإغلاق السابق البالغ 3.65 دولار. وأوصل هذا التراجع السهم قرب أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 3.08 دولار، وبعيداً جداً عن أعلى مستوى بلغ 11.97 دولار، مما يُبرز الحذر السائد في السوق.
يشير الانخفاض إلى أن المستثمرين لم يطمئنوا إلى تحسّن الخسارة التشغيلية أو المدة النقدية الممتدة. وفي شركات التكنولوجيا الحيوية الصغيرة، كثيراً ما تعكس تحركات الأسهم ليس فقط الأرقام المُعلنة، بل أيضاً الحاجة المتصوَّرة للتمويل المستقبلي، وتوقيت المحفزات السريرية، ومصداقية مسار التطوير. وقدّم تحديث Addex تقدماً، لكن كثيراً من هذا التقدم لا يزال في مرحلة ما قبل السريرية أو في مراحله الأولى.
قد يعكس ضعف السهم أيضاً الفجوة بين الإمكانات طويلة الأمد لخط أنابيب الشركة وواقعها المالي على المدى القريب. وفي حين أبرزت الشركة مرونتها الاستراتيجية ومحفظتها الأوسع، يبدو أن السوق تركّز على مخاطر التنفيذ والحاجة إلى رأس مال إضافي لتطوير البرامج.
التوقعات والإرشادات
أفادت Addex بأن 2.8 مليون دولار التي جمعتها عبر منشأة ATM في الربع الثالث من 2026 تمدد المدة النقدية حتى الربع الرابع من 2027، مما يمنحها نحو 15 شهراً من التمويل الإضافي اعتباراً من تاريخ الميزانية العمومية في 30/06/2026. وأشارت الشركة إلى أنها تواصل استكشاف الشراكات وصفقات الترخيص وهياكل الشركات المنبثقة المحتملة لدعم التطوير.
وتشمل الأولويات القريبة المدى:
- التقدم بطلب الحصول على وضع IND في برنامج اضطراب تعاطي المواد.
- الشروع في دراسات تمكين IND لبرنامج السعال المزمن، رهناً بالتمويل.
- تقدّم برنامج NTX-253 الخاص بـ Neurosterix نحو إتمام المرحلة الأولى في الربع الرابع من 2026.
- إتمام أعمال تمكين IND لـ NTX-819 في الأشهر القادمة.
- مواصلة التحضيرات قبل السريرية والسريرية لعقار dipraglurant في التعافي من إصابات الدماغ.
- تقييم مسارات التطوير لـ ADX-71149.
أشارت الإدارة أيضاً إلى أنها تُجري مناقشات مع شركاء محتملين عبر عدة برامج، تشمل الألم وفرط نشاط المثانة والاضطرابات العصبية التنموية والنوم القهري والمؤشرات الجلدية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
أفاد الرئيس التنفيذي Tim Dyer بأن الشركة استعادت الحقوق الكاملة لبرنامج GABAB PAM لاضطراب تعاطي المواد من Indivior، وأصبحت حرة في تطوير المرشحين الدوائيين في أي مؤشر.
"لقد استعدنا جميع الحقوق لبرنامج GABAB PAM لاضطراب تعاطي المواد من Indivior، ونحن الآن أحرار في تطوير جميع المرشحين الدوائيين في أي مؤشر"، قال Dyer. "نخطط لمواصلة تطوير كل من برنامج اضطراب تعاطي المواد وبرنامج السعال."
وأشار أيضاً إلى الموقع الأشمل لمحفظة الشركة. "يمنح هذا Addex أوسع محفظة من المرشحين الدوائيين الذين يستهدفون GABAB PAM في الصناعة، وفرصة السعي نحو تعاون مع شركاء صناعيين"، قال.
أفاد رئيس العلوم الانتقالية Misha Kalinichev بأن مرشح السعال للشركة صُمِّم للحفاظ على الفعالية مع تجنب الآثار الجانبية على الجهاز العصبي المركزي. "هدفنا في هذا البرنامج هو تصميم GABAB PAM بفعالية المركبات المرجعية، لكن دون الآثار الجانبية على الجهاز العصبي المركزي كالتخدير"، قال.
وأضاف Kalinichev بشأن برنامج السعال المزمن: "أثبت المركب A تفوقه على nalbuphine وorvepitant وbaclofen وcodeine في كل من مقاييس عدد السعال وكمون السعال."
وسلّط Dyer الضوء أيضاً على حصة Neurosterix، مشيراً إلى أن البرنامج الرئيسي NTX-253 من المتوقع أن يُكمل المرحلة الأولى قريباً، مع الإشارة إلى أن القيمة "لا تنعكس بصورة صحيحة" في سعر السهم الحالي.
المخاطر والتحديات
- مخاطر التمويل: لا تزال Addex بحاجة إلى رأس مال لتطوير عدة برامج تجاوز مرحلة ما قبل السريرية.
- ضغوط السيولة: تشير نسبة التداول الحالية البالغة 0.97 إلى أن الأصول المتداولة بالكاد تغطي الالتزامات المتداولة، وإن كان InvestingPro يُصنّف الصحة المالية الإجمالية بـ "مقبولة". وللمستثمرين الراغبين في صورة كاملة، يُحوّل تقرير Pro Research للمنصة - المتاح لـ ADXN وأكثر من 1,400 سهم أمريكي - البيانات المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات بديهية وتحليل متخصص.
- مخاطر التنفيذ السريري: تظل الأصول الرئيسية للشركة في مراحل مبكرة ولم تُنتج بعد بيانات بشرية في مراحل متقدمة.
- مخاطر التقييم: قد يظل السهم تحت ضغط إذا لم يرَ المستثمرون محفزات قريبة المدى.
- الاعتماد على الشراكات: تعتمد الشركة على صفقات الترخيص أو التعاون لتمويل التطوير.
- التعرض لـ Neurosterix: تواصل حصة Addex من خسائر Neurosterix التأثير على النتائج المُعلنة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على عمر براءات الاختراع والاستراتيجية المتعلقة بمحفظة GABAB PAM المستعادة. وتساءل أحدهم عما إذا كانت براءات اختراع تركيبة المادة المرتبطة بالمركبات ذات الصلة بـ Indivior تمتلك مدة كافية. وأفاد Dyer بأنه تم تقديم خمسة براءات اختراع في عام 2024، وأن جميعها مملوكة لـ Addex، وأن تاريخ انتهاء الصلاحية المتوقع هو عام 2044.
وتناول سؤال آخر ما إذا كانت Addex قد تفصل محفظة GABAB PAM في شركة مستقلة، على غرار صفقة Neurosterix، أم ستعتمد على صفقات الترخيص. وأفاد Dyer بأن الشركة تدرس كلا الخيارين وتجري مناقشات مع شركاء ومستثمرين محتملين.
أوحى هذا التبادل بأن Addex تعتبر المرونة الاستراتيجية جزءاً محورياً من خطتها. فالإدارة لا تلتزم بمسار واحد، بل تُبقي مفتوحة إمكانية الشراكات والترخيص أو مركبة منفصلة لاستخلاص القيمة من المحفظة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
