ترامب "تحدث مع وارش مراراً" قبل رفعة سبتمبر.. فهل لا يزال الفيدرالي مستقلاً؟
في يوم الاثنين، 28/09/2026، أعلنت شركة Montage Resources (MAU) عن بلوغها مرحلة محورية في مشروع كوني للذهب في كوت ديفوار، إذ أجرت أول صبة ذهب لها، مقتربةً بذلك من مرحلة الإنتاج التجاري. ووصفت الإدارة هذا الحدث بأنه خطوة كبرى في تقليص المخاطر، غير أنها أشارت إلى أن ثمة أعمالاً لا تزال قائمة، من بينها استكمال الدائرة الصلبة ومواصلة الحفر لدعم خطة منجم أكبر.
قدّمت الشركة المشروع باعتباره بداية قصة نمو أشمل، إذ انضم إلى كوني كلٌّ من ديديفي وويندي، إضافةً إلى أراضٍ جديدة في موريتانيا. وكان آخر سعر مسجّل للسهم 18.91 دولار، بانخفاض 4.97% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 19.90 دولار.
أبرز النقاط
- أعلنت مونتاج عن إتمام أول صبة ذهب في كوني، بإنتاج 42 كيلوغراماً، أي ما يعادل سبيكتين كبيرتين، خلال عطلة نهاية الأسبوع.
- أفادت الشركة بأن احتياطي كوني نما من 5 ملايين أوقية إلى أكثر من 8 ملايين أوقية، مع أن الأوقيات المضافة تتميز بعيارات ترتفع بنسبة 85% في المتوسط.
- أوضحت الإدارة أن المشروع يضم الآن 12 رواسب معدنية، مقارنةً بالرواسب الأصلية البالغة اثنتين، وتتوقع إنتاجاً يتراوح بين 350,000 و400,000 أوقية على مدى 10 سنوات.
- تجاوزت نسبة ما تم الالتزام به أو إنفاقه من ميزانية رأس المال البالغة 607 ملايين دولار لمشروع كوني 90%، مما يقلص مخاطر التمويل.
- تواصل مونتاج تطوير ديديفي وويندي وموريتانيا ضمن خطة طويلة الأمد تهدف إلى إبقاء فرق البناء والاستكشاف مشغولةً عبر أصول متعددة.
النتائج المالية وهيكل رأس المال
لم تُعلن مونتاج عن أرباح فصلية خلال المكالمة، لكنها قدّمت عدة تحديثات مالية وتمويلية مرتبطة بكوني والمحفظة الأشمل.
- إجمالي ميزانية النفقات الرأسمالية لمشروع كوني: 607 ملايين دولار.
- تجاوز ما تم الالتزام به أو إنفاقه من هذا المبلغ نسبة 90%.
- يتبقى نحو 100 مليون دولار لإنهاء الدائرة الصلبة، وتتوقع الإدارة استكمالها في الربع الثاني من عام 2025.
- أشارت الشركة إلى أن المشروع ممول إلى حد بعيد عبر الأسهم واتفاقية بث مع شركة Wheaton Precious Metals.
- أكدت الإدارة أن المرحلة المتقدمة من البناء تحدّ من مخاطر تجاوز التكاليف بشكل كبير.
أشارت الإدارة أيضاً إلى أن الشركة تتداول بعائد تدفق نقدي حر منخفض نسبياً مقارنةً بمنتجي الذهب المنافسين، مؤكدةً أن السوق لم يعكس بعد القيمة الكاملة لإمكانات نمو كوني أو الإسهام المحتمل من ديديفي وويندي وغيرها من الأهداف.
شهد سعر سهم الشركة إعادة تقييم بالفعل بفعل التقدم التشغيلي، غير أن الإدارة أكدت أنها لا تزال ترى مجالاً لمزيد من المكاسب في التقييم مع تحسّن رؤية التدفق النقدي.
التحديثات التشغيلية
أعلنت مونتاج أن أول صبة ذهب تُمثّل انتقالاً من مرحلة البناء إلى مرحلة الإنتاج في كوني. ووصفت الشركة المصنع بأنه ضخم، بمساحة 1.7 كيلومتر في 1.2 كيلومتر، مشيرةً إلى أن دائرة الأكسيد أُضيفت لتمكين بدء الإنتاج في وقت أبكر دون الحاجة إلى تخزين الخام.
- بلغت أول صبة ذهب 42 كيلوغراماً، أي ما يعادل سبيكتين كبيرتين.
- دائرة الأكسيد في المصنع باتت تعمل الآن.
- اكتملت جميع البنى التحتية، بما في ذلك منشأة تخزين النفايات المبطّنة.
- الاتصال بالشبكة الكهربائية قائم والطاقة تعمل بكفاءة عالية.
- تتوقع الإدارة أن يعمل المصنع فوق طاقته الاسمية بعد مرحلة التشغيل التدريجي.
أفادت مونتاج بأن التحول إلى التعدين الذاتي أسهم في تسهيل هذا الانتقال، مشيرةً إلى أنها باتت قادرة على تعديل خطة المنجم بسرعة أكبر مع اكتشاف رواسب جديدة عالية العيار، دون الحاجة إلى إعادة التفاوض مع مقاول.
- انتقلت الشركة من التعدين بالمقاولة إلى التعدين الذاتي.
- أكدت الإدارة أنها أجرت أربع عمليات انتقال مماثلة سابقاً.
- جرى تدريب الموظفين خلال مرحلة البناء وانتقلوا لاحقاً إلى أدوار تعدينية.
- يُقال إن جسم الخام يبلغ عرضه نحو 300 متر عند السطح، مما يقلص الحاجة إلى التعدين الانتقائي.
أوضحت الإدارة أن الإعداد التشغيلي يُظهر فوائده بالفعل، مع سير عمليات المصنع والتعدين بسلاسة، مشيرةً إلى أن الدائرة الصلبة، بما تشمله من وحدة طحن ضغط عالٍ ضخمة، لا تزال تمثّل البند الإنشائي الرئيسي الأخير.
نمو احتياطي كوني وخطة المنجم
لا يزال كوني الأصل الرئيسي للشركة، لكنه لم يعد قصة رواسب اثنتين فحسب. أكدت الإدارة أن الحفر وسّع قاعدة الاحتياطي وحسّن ملف العيار، مما تعتقد أنه يدعم خطة منجم أفضل.
- نما احتياطي كوني من 5 ملايين أوقية إلى أكثر من 8 ملايين أوقية.
- أشارت الشركة إلى أن الأوقيات المضافة ترتفع عياراتها بنسبة 85% على الأقل في المتوسط.
- أنجزت مونتاج 350,000 متر من الحفر منذ انضمامها إلى المشروع.
- استخدمت دراسة الجدوى الأصلية 300,000 متر من الحفر.
- برنامج حفر بطول 130,000 متر جارٍ تنفيذه هذا العام.
أفادت الإدارة بأنها حددت 12 رواسب معدنية في كوني، مقارنةً بالرواسبين الأصليتين، كوني وغبونغوغو. كما أشارت إلى أن أكثر من 50 هدفاً تم تحديده في الموقع، جرى حفر 25 منها وأظهرت تقاطعات إيجابية.
دعمت أعمال التحكم في العيار والحفر التكميلي الحجة لصالح خطة منجم منقّحة. وأفادت الإدارة بأن 56,000 متر من الحفر التكميلي وأعمال التحكم في العيار أُنجزت في الرواسبين الأصليتين، وأظهرت النتائج عيارات أعلى مما كان متوقعاً.
- من المتوقع صدور خطة منجم جديدة في الربع الأول من عام 2025.
- يُتوقع أن تشمل الخطة المنقّحة الرواسب الـ12 المحددة حالياً.
- أكدت الإدارة أن الخطة المحدّثة ينبغي أن ترفع الإنتاج إلى 350,000 - 400,000 أوقية على مدى 10 سنوات.
- أشارت الشركة إلى أن الاكتشافات عالية العيار قد تدعم في نهاية المطاف نحو 10 ملايين أوقية في كوني.
أوضحت الإدارة أن الانتقال من دائرة الأكسيد إلى أكاسيد غبونغوغو سيرفع العيار أكثر ويدعم مسار إنتاج متصاعد.
ديديفي وويندي وموريتانيا
استغلّت مونتاج المكالمة لتُبيّن أنها لم تعد شركة ذات أصل واحد، إذ أكدت الإدارة أن المحفظة تضم الآن عدة مشاريع في مراحل تطوير مختلفة.
يُعدّ ديديفي، الذي اقتُني عبر صفقة African Gold في مارس 2024، الأكثر تقدماً بين الأصول الجديدة. وأفادت مونتاج بأنها تمتلك حقوق التشغيل هناك وأحرزت تقدماً سريعاً بالفعل.
- تضاعف احتياطي ديديفي من التقييم الأولي إلى مليون أوقية بعيار 2.50 غرام للطن بين مارس ويونيو.
- تجاوز إجمالي الحفر في المشروع 80,000 متر.
- يُخطط لحفر 100 متر إضافية أو أكثر بحلول نهاية العام.
- جرى حفر آبار حديثة خارج نطاق الاحتياطي الحالي.
- سلّطت الإدارة الضوء على تقاطعات تشمل 15 متراً بعيار 20 غراماً للطن و27 متراً بعيار 8 غرامات للطن.
أفادت الشركة بأن أعمال البيئة انطلقت في ديسمبر 2024، وأن الدراسات تُجرى وفق معايير دراسة الجدوى، بما يشمل علم المعادن والأعمال الجيوتقنية وتخطيط المنجم. وأوضحت الإدارة أنها تسعى إلى تسريع تطوير ديديفي ثم نقل فرق البناء والاستكشاف من كوني إليه بشكل تسلسلي.
ويندي في مرحلة أبكر، غير أن الإدارة أشارت إلى أنه يمتلك قاعدة بيانات تاريخية قوية.
- يضم ويندي 70,000 متر من الحفر التاريخي.
- أُنجز 10,000 متر إضافية من الحفر الحديث للتحقق من البيانات القديمة.
- استشهدت الإدارة بتقاطعات تشمل 8 أمتار بعيار 8 غرامات للطن و13 متراً بعيار 4 غرامات للطن.
- من المتوقع صدور أول تقدير للاحتياطي في مطلع عام 2025.
وصفت مونتاج أيضاً توسعاً جديداً في موريتانيا، حيث استحوذت على 2,700 كيلومتر من الأراضي الواعدة.
- يُخطط لأول برنامج حفر في الربع الرابع من عام 2024.
- يُتوقع أن يبلغ إجمالي البرنامج 15,000 متر.
- أشارت الإدارة إلى أن المجموعة تمتلك حضوراً أوسع في البلاد.
الشراكات الاستراتيجية والتمويل
أكدت الإدارة أن علاقتين كانتا محوريتين في نمو الشركة: عائلة لوندن وشركة Wheaton Precious Metals.
تمتلك عائلة لوندن حصة 20% في مونتاج وساندت الشركة طوال مرحلة بناء كوني. وأشارت الإدارة إلى أن هذا الدعم أعانها على الانتقال السريع من مرحلة التطوير إلى الإنتاج.
اتفاقية البث مع Wheaton Precious Metals مُهيكلة لأخذ 20% من الإنتاج خلال أول 400,000 أوقية، ثم 11% للـ130,000 أوقية التالية. ووصفت الإدارة الصفقة بأنها ترتيب مربح للطرفين.
- تستفيد Wheaton إذا رفعت الرواسب عالية العيار الإنتاج بوتيرة أسرع.
- تستفيد مونتاج من تدفق نقدي أقوى مع ارتفاع الإنتاج.
- يُبقي الهيكل أيضاً لمونتاج إمكانات استكشافية كبيرة.
أوضحت الإدارة أن اتفاقية البث مرتبطة أساساً برواسب كوني وغبونغوغو الأصلية، في حين يمكن للاكتشافات الجديدة أن تحسّن الاقتصاديات لكلا الطرفين عبر تسريع وتيرة الإنتاج.
التوقعات المستقبلية
حدّدت مونتاج عدة معالم قريبة ومتوسطة الأمد، مؤكدةً أن أول صبة ذهب ليست سوى بداية لمرحلة تشغيل تدريجي أشمل.
- من المتوقع بدء الإنتاج التجاري في كوني قريباً في ضوء الأداء الحالي للمصنع.
- خطة منجم جديدة تغطي قاعدة الاحتياطي الموسّعة مقررة في الربع الأول من عام 2025.
- من المتوقع الانتهاء من الدائرة الصلبة في الربع الثاني من عام 2025.
- تحديث احتياطي ديديفي وجدول تطويره يبقيان أولوية.
- أول تقدير لاحتياطي ويندي متوقع في مطلع عام 2025.
- برنامج الحفر في موريتانيا مقرر انطلاقه في الربع الرابع من عام 2024.
على المدى البعيد، أكدت الإدارة رغبتها في إبقاء فرق البناء والاستكشاف تتنقل من مشروع إلى آخر على مدى العقد المقبل. والتسلسل الذي رسمته هو: كوني أولاً، ثم ديديفي، ثم ويندي، يعقبها اكتشافات إضافية إذا واصل الاستكشاف تحقيق نتائج إيجابية.
أشارت الشركة إلى أن كوني وحده قادر على دعم إنتاج يتراوح بين 350,000 و400,000 أوقية سنوياً على مدى 10 سنوات، فيما يمكن للمحفظة الأشمل أن تضيف مزيداً من النمو إذا واصل الحفر الكشف عن مناطق جديدة عالية العيار.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، ركّز المحللون على ديديفي ونموذج المشغل الذاتي واتفاقية البث مع Wheaton والالتزامات الرأسمالية.
- بشأن ديديفي، أوضحت الإدارة أن "التسريع" يعني استكمال تحديث الاحتياطي بنهاية العام، ومواصلة الدراسات وفق معايير الجدوى، وتسريع الحصول على التصاريح في عام 2025.
- بشأن التحول إلى التعدين الذاتي، أكدت الإدارة أن الانتقال يسير بنجاح وأن الشركة أجرته أربع مرات سابقاً.
- أشارت الإدارة إلى أن تنفيذ البناء ذاتياً أسهم في تدريب العمال مبكراً وجعل الانتقال إلى التعدين أكثر سلاسة.
- بشأن اتفاقية البث مع Wheaton، أكدت الإدارة أن الهيكل يحفّز الطرفين على تحسين جودة الأصول وزيادة سرعة الإنتاج.
- بشأن الالتزامات الرأسمالية والتعرض لمخاطر العملات الأجنبية، أفادت الإدارة بأن أكثر من 90% من ميزانية الـ607 ملايين دولار محجوزة بالفعل، دون تقديم مزيد من التفاصيل حول آليات العملات الأجنبية.
وفي معرض الإجابة عن سؤال حول مخاطر الإنتاجية مع تحوّل الشركة إلى مشغل، أشارت الإدارة إلى أن النتائج الأولية إيجابية، مستشهدةً بسلاسة انطلاق المصنع وخبرة فريق التعدين وملاءمة جسم الخام أسباباً جعلت الانتقال قابلاً للإدارة.
الخلاصة
أكدت مونتاج أن أول صبة ذهب في كوني تمثّل نقطة تحوّل، غير أن الشركة لا تزال أمامها عدة معالم مقبلة مع تسريع الإنتاج وتطوير مشاريع جديدة. يمكن الرجوع إلى النص الكامل للمكالمة أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
